決算後、MongoDBの株は買いなのか、売りなのか、それとも適正価格なのか？

MongoDB MDB は 3 月 2 日に会計年度第 4 四半期の決算報告書を公表しました。以下は、MongoDB の決算と株式に関する Morningstar の見解です。

MongoDB の主要 Morningstar 指標

• 公正価値見積り

  : $303.00

• Morningstar レーティング

  : ★★★

• Morningstar 経済的モート レーティング

  : なし

• Morningstar 不確実性レーティング

  : 非常に高い

MongoDB の会計年度 Q4 決算について私たちが考えたこと

MongoDB は会計年度 2026 を好調に終えました。通期の売上成長率は 23% で、調整後の営業利益率は前年から 360 ベーシスポイント改善して 19% となりました。とはいえ、同社の軟調な会計年度 2027 のガイダンスと、予期せぬリーダーシップの変更により、時間外取引で株価は 24% 下落しました。

重要な理由： 企業が AI の準備に向けたデータ基盤への関心を強める中で、MongoDB の go-to-market の再編のタイミングは残念です。同社のベクター検索のような AI 製品は、顧客が代替へと向かう前に重要なデータ業務を引き継ぐ必要があります。

• MongoDB の go-to-market のリーダーシップの入れ替えは、新 CEO が就任してからわずか 4 か月後に起きました。フィールド運用担当の社長と最高収益責任者はいずれも退任し、新たに最高顧客責任者が加わります。新チームは、販売の勢いをリセットするための時間が必要になります。
• ベクター検索と埋め込みはいずれも過去 1 年でユーザー数が 2 倍になりましたが、MongoDB がリトリーバル拡張生成（RAG）のワークフローに隣接していることを踏まえると、これらの AI 提供はさらに速くスケールすべきだと私たちは考えています。これは、大規模言語モデルのためのコンテキストを提供する重要なプロセスです。

結論： 私たちはモートなしの MongoDB について、1 株あたり $303 の公正価値見積りを維持します。決算後の売りにより、株価は割安に見えます。会社が RAG パイプラインを構築しようとしているより幅広い層に到達できると仮定すれば、MongoDB の AI 主導の成長機会に対して前向きです。

• MongoDB Atlas の純売上維持率が 3 四半期連続で 121% まで拡大しており、長期の需要は引き続き強いと私たちは考えています。同社が今後 5 年間にわたり、年率の売上成長を中〜高 10% 台で維持できると確信しています。

今後の予定： 経営陣の会計年度 2027 の売上成長ガイダンスは $2.86-2.90 billion で、会計年度 2026 の成長より約 600 ベーシスポイント低くなります。さらに経営陣は、会計年度 2026 より 280 ベーシスポイント低い 80 ベーシスポイントの控えめな調整後営業利益率の拡大も示しています。

MongoDB の公正価値見積り

3 つ星の評価に基づき、私たちは MongoDB の株は、1 株あたり $303 の長期公正価値見積りに照らして概ね適正に評価されていると考えています。これは、会計年度 2027 の企業価値／売上高倍率が 8 倍であることを意味します。私たちは同社が今後 5 年で年平均成長率 17% を達成すると見込んでいます。

MongoDB は、ドキュメント指向データベースの主流として地位を確立しています。会計年度 2022 から会計年度 2026 上半期の間に、年間 $100,000 を超えて支出する主要顧客の平均年次経常収益は 2 倍になりました。既存顧客からの取扱い負荷（ワークロード）拡大は、会計年度 2035 までの MongoDB の 2 桁の売上成長（トップライン成長）を支えるうえで重要です。AI を活用したアプリケーションのブームは、MongoDB の拡大に対する追い風が継続するはずです。

MongoDB の公正価値見積りについてもっと読む。

経済的モート レーティング

私たちは、MongoDB にモートなしの評価を与えます。現時点では、乗り換えコストの大きいミッションクリティカルなワークロードに対して、ドキュメント指向データベースの導入が限定的だと見ているためです。MongoDB の構造設計はアジャイルなソフトウェア開発のための最適化されたツールになっていますが、柔軟性が高すぎると、長期的には保守の頭痛の種にもなり得ます。したがって顧客は、データガバナンスがより容易な PostgreSQL のようなリレーショナル・データベースにとどまる傾向があります。MongoDB の年次経常収益の拡大率は約 120% と高く、ドキュメント指向データベースの中で広く評価されるリーダーでもありますが、モートを付与する前に、同社が長期的に企業のテックスタックの不可欠な一部であり続けられることを示す追加の証拠が必要です。

MongoDB の経済的モートについてもっと読む。

財務の強さ

私たちは MongoDB が財務的に安定していると考えます。堅実な買収アプローチのおかげです。会計年度末（2026）時点で、MongoDB は現金および現金同等物を 23 億ドル超保有しており、過去 5 年間でその残高は着実に増えてきました。MongoDB の 2 億 2000 万ドルの Voyage AI ディールは、同社史上唯一の主要な買収で、バランスシートに一定ののれん（グッドウィル）が追加されました。とはいえ、のれんは MongoDB の総資産のごく小さな部分にとどまるはずで、MongoDB のバランスシートの強さに関してのれんの減損を重大な懸念とは見ていません。

MongoDB は会計年度 2025 に転換社債型の優先債をすべて償還し、同社は現在無借金です。同社にとって、営業キャッシュフローをプラスに生み出す実績が限定的であること、また会計年度 2027 に関する経営陣の見通しがあまりに冴えないことが、MongoDB のキャッシュフローの道筋に対する不確実性をさらに一層高めていることは認識しています。しかし、私たちは MongoDB の現金残高は健全な水準にあり、同社のレバレッジは当面の見通しの中で非常に低い状態にとどまるはずだと考えています。

MongoDB の財務の強さについてもっと読む。

リスクと不確実性

私たちは、MongoDB に非常に高い不確実性レーティングを割り当てます。これは、激しい市場競争と、AI を活用したアプリケーション開発から生じる新たなワークロードをめぐる不確実性があるためです。MongoDB の汎用性により、同社は同時に複数のデータベースベンダーと競合しています。第三者の商用 NoSQL データベース、ハイパースケーラーの商用 NoSQL データベース、オープンソース NoSQL データベース、そしてドキュメント形式との互換性を備えた SQL データベースがそのリストに含まれます。この分野のプレイヤー数の多さや、将来的にテクノロジーが進化する可能性を考えると、顧客が MongoDB を自社のテックスタックにおける長期的な役割としてどう捉えるかには高い不確実性があります。

MongoDB のリスクと不確実性についてもっと読む。

MDB の強気派はこう言う

• AI によって動かされる新しいアプリケーションへの需要は、MongoDB の成長を引き続き後押しするはずです。
• MongoDB Atlas は、OLTP データベースのクラウド移行がまだ初期段階であるため、成長の伸びしろ（成長ランウェイ）を長く享受できるはずです。
• MongoDB のフレンドリーなユーザー体験と無料の Community Server は、開発者コミュニティへの浸透を引き続き高め、商用提供の採用を後押しするでしょう。

MDB の弱気派はこう言う

• 新しいデータベース技術の台頭によって、ドキュメント型データベースに最適化されたユースケースの数が減り、MongoDB の長期的な成長可能性が制限され得ます。
• MongoDB は、SQL ベースのデータパイプラインから生まれる AI 主導の需要を獲得するために、激しい競争に直面しています。
• ハイパースケーラーやその他の NoSQL データベースベンダーが製品開発により多くのリソースを投じることで、MongoDB の競争はさらに激化する可能性があります。

この記事は Rachel Schlueter により作成されました。