不是美债！戦火の中、世界唯一の避難所はなんと中国国債！

イラン戦争が始まって以来、世界の債券市場は大規模な投げ売りに見舞われる一方、中国国債は逆風の中で唯一の避難先となっている。

紛争が勃発して以来、中国10年物国債の利回りは小幅に低下して1.82%となったが、同期間の米国10年物国債の利回りは急騰して38ベーシスポイント上昇し4.34%に達し、英国の国債利回りはさらに70ベーシスポイント上昇した。

この分化した値動きは、エネルギー価格の高騰と世界的なインフレの加速という背景のもとで、投資家が中国国債を得難いヘッジ（避難）資産として捉えていることを示している。

JPモルガン・アセット・マネジメントの上級ポートフォリオマネージャーで、アジアのローカル金利・為替責任者のJason Pangは、**中国国債は「私たちのような投資家に、相関性が非常に低い投資選択肢を提供してくれます」。**と述べた。

エネルギー構造と低インフレが、中国の債券市場の防火壁をつくる

投資家が中国国債に賭ける主な論拠は、中国経済が今回のエネルギー・ショックに対して自然に備えている耐性にある。

**欧州およびアジアの大部分の経済が輸入エネルギーに高度に依存しているのとは異なり、中国のエネルギー構造は比較的多様で、石炭と再生可能エネルギーが重要な比重を占めている。**同時に、中国には巨大な戦略備蓄原油があり、これによりある程度は今回のエネルギー・ショックの影響を免れている――一方で、韓国、日本、そして東南アジアの近隣諸国はより大きな圧力に直面している。

バークレイズ銀行のアジアの外為・新興国マクロ戦略責任者であるMitul Kotechaは、「中国が受けるエネルギー伝播の影響は小さく、また経済の出発点もまったく異なる」と指摘した。彼はさらに、「中国人民銀行とその他の中央銀行は“異なる位置”にあり、“中国はさらに金融緩和を進めることをまだ見込んでいる”。」と付け加えた。

これとは対照的に、米連邦準備制度（FRB）と欧州中央銀行（ECB）は、インフレ圧力への対応のため、より高い金利を維持せざるを得ない。その結果、債券価格は圧迫される。

マクロのファンダメンタルズに加えて、中国国債市場の粘り強さは、その独自の需要構造によっても支えられている。多くの国内投資家が資金を国債市場へ振り向けている。まさにこの、世界の債券市場との低い相関性によって、中国国債は今回の世界的な投げ売りの波の中でも自国の中で独り切りの動きを見せている。

世界の投資家が中国債券市場の長期価値を改めて見直す

中国国債の利回りは昨年初め以降すでにいくぶん回復しているものの、世界の機関投資家によるこの市場への関心は引き続き高まり続けている。

調査機関Gavekalの共同創業者であるCharlesとLouis-Vincent Gaveは、直近のレポートで、「2012年以来、中国国債への投資は、世界の政府債券投資家が米国のインフレを上回る成績を収めるための、数少ない手段の一つだ。その他の主要債券市場はすべて、顕著な実質損失を記録しており、日本、ドイツ、英国のような一部の市場では、この14年間でさえ名目ベースのマイナスリターンとなっている。」と述べた。

一方で、FRBの政策に対する不確実性もまた、目に見えない形で中国国債の相対的な魅力度を押し上げている。トランプがFRB議長のパウエルに対して継続的に利下げを迫り、市場は米国の金融政策の行方に戸惑いを感じている。BNP ParibasのWei Liは、**これに対し、中国人民銀行の金融政策は「かなり予測可能」であり、また「投資家が政府債券を買う際に、最も見たくないのはこうした不確実性で、必要なのは安定性だ」**と述べた。

リスクの注意喚起および免責条項

        市場にはリスクがあるため、投資には慎重さが必要です。この記事は個人への投資助言を構成するものではなく、特定の利用者の個別の投資目標、財務状況、または必要性を考慮していません。利用者は、この記事内のいかなる意見、見解、または結論が自らの特定の状況に適合しているかを検討する必要があります。これに基づいて投資する場合、責任は利用者自身にあります。