寧波潤禾高新材料科技股份有限公司（証券略称：潤禾材料、証券コード：300727）は近日、深圳証券取引所による、自社が不特定の対象に対して転換社債型の転換可能社債を発行することに関する審査照会書簡についての詳細な回答を公表した。回答内容は、同社の財務状況、営業活動によるキャッシュ・フロー、原材料価格の影響、売掛金、海外収入、有形固定資産、資金調達の必要性、前回の募集投資プロジェクトなどの複数の重要な観点をカバーしており、今回の募集投資プロジェクトの合理性、必要性および潜在的なリスクについて説明している。**営業活動キャッシュ・フローと純利益の差異分析**報告期間中、潤禾材料の営業活動によるキャッシュ・フロー純額と純利益の変動傾向には一定の差異がある。同社は、これは主に運転資本の変動によるものだと説明している。具体的に見ると、2022年度の営業活動によるキャッシュ・フロー純額は-507.04万元で、純利益に占める割合は-5.63%であり、主に当年に2021年の調達原材料により生じた買掛（未払）金の支払いを行ったことにより、営業上の支払（未払）関連の項目が大幅に減少したことが原因だとされる。2023年の営業活動によるキャッシュ・フロー純額は15,476.75万元で、純利益に占める割合は188.26%であり、調達金額と支払額が減少したことによる。2024年および2025年1-9月は、営業活動によるキャッシュ・フロー純額がそれぞれ5,261.35万元および4,941.00万元で、純利益に占める割合がそれぞれ54.67%および51.85%となっており、主に売掛金の増加および買掛（未払）金の減少の影響を受けている。同業種の比較可能企業と比べると、潤禾材料のキャッシュ・フローと純利益の差異は合理的な範囲内にある。同社は、自社の資産負債構成は健全であり、2025年9月30日時点で連結の資産負債率は25.95%である。本件の発行が完了した後、未転換の場合でも資産負債率は38.86%にしか上がらず、転換後は21.42%まで低下し、関連する規制要件に適合する、としている。**原材料価格変動の影響と対応**同社の主要原材料にはDMC、三甲モノマー（トリメチルアミノフェノールではなく三甲単体）、MM、ポリエーテルなどが含まれ、報告期間中、調達価格は全体として低下傾向にある。DMCを例に挙げると、2022年の平均価格は20.50元/kgであり、2025年1-9月には10.38元/kgまで下がっている。同社の製品販売価格は原材料価格に合わせて調整され、有機ケイ素の深加工製品および繊維・染色加工用助剤製品の販売価格も同様に下落しているが、人工コスト、製造費用が比較的安定しているため、販売価格の下落幅は原材料の調達価格の下落幅より小さくなり、その結果、粗利益率は比較的安定した状態に保たれている。感度分析では、原材料価格が1%変動するごとに、同社の主要事業の粗利益率が約-0.61%から-0.68%の範囲で変動する。会社は、調達戦略の最適化、サプライヤーとの長期的な協力関係の構築、製品価格の柔軟な調整などの措置によって、原材料価格変動リスクに対処しており、一定のコスト・パススルー能力も備えている。**売掛金と海外収入の状況**報告期間の各期末における売掛金の残高はそれぞれ25,436.55万元、29,399.40万元、32,340.00万元、38,554.16万元であり、営業収入に占める割合は21.51%から28.10%の間にあり、業務規模の成長と基本的に整合している。売掛金の回収期限（滞留期間）は主に1年以内に集中しており、割合は94%超である。期後の回収状況は良好で、2026年2月末時点で各期末の売掛金の回収割合はいずれも87%超となっている。貸倒引当金の計上方針は、同業他社の比較可能企業と基本的に一致しており、引当計上は十分だ。海外収入については、同社の輸出収入は主に南アジア、中東、ラテンアメリカなどの地域から得られ、2025年1-9月の輸出額は28,115.32万元であり、主要事業収入に占める割合は27.36%である。海外収入の認識方法は適合しており、税関の申告データおよび還付額はいずれも輸出収入の規模と一致しており、真実性が検証されている。同社は、関税政策の動的なモニタリング、市場の多角化の推進、決済通貨の最適化などの措置により、国際貿易の情勢および為替変動リスクに対応している。**有形固定資産と資金調達の必要性**2025年9月末時点で、同社の有形固定資産の帳簿価額は54,034.20万元であり、非流動資産に占める割合は86.97%である。有形固定資産の規模は生産能力、生産量、営業収入と整合しており、報告期間中の生産能力稼働率および生産・販売比率はいずれも高水準にある。同社は、有形固定資産に減損の兆候はなく、将来の大幅な減損リスクは低いと述べている。手元資金、資産負債構成、今後の資金需要などの要因を踏まえ、同社は今後3年間で43,721.19万元の資金不足が発生すると見込んでいる。本件では転換社債型の転換可能社債を37,000万元発行予定であり、高度な有機ケイ素新材料プロジェクトおよび運転資金の補充に充当する。これは必要性があり、規模も合理的だ。**前回および本件の募集投資プロジェクトの状況**同社の前回の募集投資プロジェクトである「35kt/a有機硅新材料プロジェクト（第1期）」および「8kt/a有機硅胶黏剤および付帯プロジェクト」はそれぞれ2025年9月および6月に所定の使用可能状態に到達しており、現在は能力の立ち上げ（生産キャパシティの立ち上げ）段階にある。本件の募集投資プロジェクトである「高度な有機ケイ素新材料プロジェクト」は、没入式冷却液、三防塗料などの新製品の生産能力を追加し、既存製品および前回の募集投資プロジェクトの製品と相乗効果を形成する。主に新能源、AI計算（AI算力）、通信電子などの新興分野をターゲットとしている。プロジェクトはすでに届出、環境影響評価、エネルギー評価、安全評価などの承認手続きを完了しており、実施に重大な不利な影響を与えない見込みだ。同社は、原材料価格の変動、国際貿易摩擦、有形固定資産の減損、能力消化、追加される減価償却費・償却費などのリスクについて、募集説明書において補足開示を行っている。推薦機関（保荐机构）、会計士および弁護士は関連事項を調査しており、同社は《登録弁法》および《証券先物関連法律適用に関する意見 第18号》の関連規定に適合していると判断している。公告原文をクリックして確認>>声明：市場にはリスクがあり、投資には慎重を要する。本記事はAI大規模モデルが第三者のデータベースに基づき自動的に公開したものであり、新浪財経の見解を示すものではない。本記事に出てくるいかなる情報も、いずれも参考としてのみ提供され、個人の投資助言を構成するものではない。相違がある場合は、実際の公告に従う。ご不明点がある場合は、biz@staff.sina.com.cn にご連絡ください。 大量の情報、精密な解説は新浪財経APPにお任せください 责任编辑：小浪快报
润禾材料は転換社債発行審査質問状に対する回答を行い、複数の財務指標および募集投資プロジェクトの状況について説明を受けました
寧波潤禾高新材料科技股份有限公司（証券略称：潤禾材料、証券コード：300727）は近日、深圳証券取引所による、自社が不特定の対象に対して転換社債型の転換可能社債を発行することに関する審査照会書簡についての詳細な回答を公表した。回答内容は、同社の財務状況、営業活動によるキャッシュ・フロー、原材料価格の影響、売掛金、海外収入、有形固定資産、資金調達の必要性、前回の募集投資プロジェクトなどの複数の重要な観点をカバーしており、今回の募集投資プロジェクトの合理性、必要性および潜在的なリスクについて説明している。
営業活動キャッシュ・フローと純利益の差異分析
報告期間中、潤禾材料の営業活動によるキャッシュ・フロー純額と純利益の変動傾向には一定の差異がある。同社は、これは主に運転資本の変動によるものだと説明している。具体的に見ると、2022年度の営業活動によるキャッシュ・フロー純額は-507.04万元で、純利益に占める割合は-5.63%であり、主に当年に2021年の調達原材料により生じた買掛（未払）金の支払いを行ったことにより、営業上の支払（未払）関連の項目が大幅に減少したことが原因だとされる。2023年の営業活動によるキャッシュ・フロー純額は15,476.75万元で、純利益に占める割合は188.26%であり、調達金額と支払額が減少したことによる。2024年および2025年1-9月は、営業活動によるキャッシュ・フロー純額がそれぞれ5,261.35万元および4,941.00万元で、純利益に占める割合がそれぞれ54.67%および51.85%となっており、主に売掛金の増加および買掛（未払）金の減少の影響を受けている。
同業種の比較可能企業と比べると、潤禾材料のキャッシュ・フローと純利益の差異は合理的な範囲内にある。同社は、自社の資産負債構成は健全であり、2025年9月30日時点で連結の資産負債率は25.95%である。本件の発行が完了した後、未転換の場合でも資産負債率は38.86%にしか上がらず、転換後は21.42%まで低下し、関連する規制要件に適合する、としている。
原材料価格変動の影響と対応
同社の主要原材料にはDMC、三甲モノマー（トリメチルアミノフェノールではなく三甲単体）、MM、ポリエーテルなどが含まれ、報告期間中、調達価格は全体として低下傾向にある。DMCを例に挙げると、2022年の平均価格は20.50元/kgであり、2025年1-9月には10.38元/kgまで下がっている。同社の製品販売価格は原材料価格に合わせて調整され、有機ケイ素の深加工製品および繊維・染色加工用助剤製品の販売価格も同様に下落しているが、人工コスト、製造費用が比較的安定しているため、販売価格の下落幅は原材料の調達価格の下落幅より小さくなり、その結果、粗利益率は比較的安定した状態に保たれている。
感度分析では、原材料価格が1%変動するごとに、同社の主要事業の粗利益率が約-0.61%から-0.68%の範囲で変動する。会社は、調達戦略の最適化、サプライヤーとの長期的な協力関係の構築、製品価格の柔軟な調整などの措置によって、原材料価格変動リスクに対処しており、一定のコスト・パススルー能力も備えている。
売掛金と海外収入の状況
報告期間の各期末における売掛金の残高はそれぞれ25,436.55万元、29,399.40万元、32,340.00万元、38,554.16万元であり、営業収入に占める割合は21.51%から28.10%の間にあり、業務規模の成長と基本的に整合している。売掛金の回収期限（滞留期間）は主に1年以内に集中しており、割合は94%超である。期後の回収状況は良好で、2026年2月末時点で各期末の売掛金の回収割合はいずれも87%超となっている。貸倒引当金の計上方針は、同業他社の比較可能企業と基本的に一致しており、引当計上は十分だ。
海外収入については、同社の輸出収入は主に南アジア、中東、ラテンアメリカなどの地域から得られ、2025年1-9月の輸出額は28,115.32万元であり、主要事業収入に占める割合は27.36%である。海外収入の認識方法は適合しており、税関の申告データおよび還付額はいずれも輸出収入の規模と一致しており、真実性が検証されている。同社は、関税政策の動的なモニタリング、市場の多角化の推進、決済通貨の最適化などの措置により、国際貿易の情勢および為替変動リスクに対応している。
有形固定資産と資金調達の必要性
2025年9月末時点で、同社の有形固定資産の帳簿価額は54,034.20万元であり、非流動資産に占める割合は86.97%である。有形固定資産の規模は生産能力、生産量、営業収入と整合しており、報告期間中の生産能力稼働率および生産・販売比率はいずれも高水準にある。同社は、有形固定資産に減損の兆候はなく、将来の大幅な減損リスクは低いと述べている。
手元資金、資産負債構成、今後の資金需要などの要因を踏まえ、同社は今後3年間で43,721.19万元の資金不足が発生すると見込んでいる。本件では転換社債型の転換可能社債を37,000万元発行予定であり、高度な有機ケイ素新材料プロジェクトおよび運転資金の補充に充当する。これは必要性があり、規模も合理的だ。
前回および本件の募集投資プロジェクトの状況
同社の前回の募集投資プロジェクトである「35kt/a有機硅新材料プロジェクト（第1期）」および「8kt/a有機硅胶黏剤および付帯プロジェクト」はそれぞれ2025年9月および6月に所定の使用可能状態に到達しており、現在は能力の立ち上げ（生産キャパシティの立ち上げ）段階にある。本件の募集投資プロジェクトである「高度な有機ケイ素新材料プロジェクト」は、没入式冷却液、三防塗料などの新製品の生産能力を追加し、既存製品および前回の募集投資プロジェクトの製品と相乗効果を形成する。主に新能源、AI計算（AI算力）、通信電子などの新興分野をターゲットとしている。プロジェクトはすでに届出、環境影響評価、エネルギー評価、安全評価などの承認手続きを完了しており、実施に重大な不利な影響を与えない見込みだ。
同社は、原材料価格の変動、国際貿易摩擦、有形固定資産の減損、能力消化、追加される減価償却費・償却費などのリスクについて、募集説明書において補足開示を行っている。推薦機関（保荐机构）、会計士および弁護士は関連事項を調査しており、同社は《登録弁法》および《証券先物関連法律適用に関する意見 第18号》の関連規定に適合していると判断している。
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声明：市場にはリスクがあり、投資には慎重を要する。本記事はAI大規模モデルが第三者のデータベースに基づき自動的に公開したものであり、新浪財経の見解を示すものではない。本記事に出てくるいかなる情報も、いずれも参考としてのみ提供され、個人の投資助言を構成するものではない。相違がある場合は、実際の公告に従う。ご不明点がある場合は、biz@staff.sina.com.cn にご連絡ください。
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