Stripeが上昇、PayPalが下降:新たな支払いの王者が登場

オリジナル|Odaily 星球日報(@OdailyChina

著者|Wenser(@wenser 2010

2026年2月24日、世界の決済業界は、2つの非常に節目となる「転換イベント」を迎えました。

その1は、Stripeが1590億ドルの評価額で新たなラウンドの公開買付(要約)を完了したと発表したことです。Thrive Capital、Coatue、a16zなどの機関が共同出資し、1年前の915億ドルの評価額から74%の急騰となりました。当日、Stripeの2大共同創業者PatrickとJohn Collisonは2025年度の公開書簡を発表し、Stripeプラットフォーム上の1.9兆ドルの年間取引高を振り返りました――前年同期比で34%増、世界GDPの1.6%に相当します。

その2は、「旧き決済の覇者」PayPalの最新動向です。ブルームバーグの報道によると、PayPalは潜在的な買収候補に接触しており、少なくとも1つの大手競合がこの買収案件を評価しているとのこと。報道が出ると、PayPalの株価は取引時間中に一時**9.7%上昇し、引けでは約5.76%**上昇。これは当日のS&P 500の最大上昇株となりました(Odaily星球日報注:その日、3大指数はいずれも下落していたにもかかわらず)。

特に注目すべきは、ブルームバーグのその後の報道によれば、StripeがPayPalの全事業または一部を買収することを検討していることです。面白いでしょう?前者の追い風は、評価額の暴騰にあります。そして後者の追い風は、「ついに大金主が自分を買ってくれる気になった」ことです。

これは単なる2大決済巨頭の物語の一幕ではなく、「次の時代を誰が見たのか」という分岐点のようでもあります。

Stripeの無限ゲーム:「資金インターネット」操作システム

もしあなたのStripeに対する理解が「決済APIを提供する会社」にとどまっているなら、少なくとも3年遅れています。

Stripeの2025年の事業収益を振り返れば、その成果は明白です。ダウ平均の90%の企業、NASDAQ 100指数の80%の企業がStripeを利用しています。ほぼすべてのトップAI企業――OpenAI(ChatGPT)、Anthropic(Claude)、Cursor、Midjourney――の決済基盤もStripeです。「アメリカのイノベーションの心臓地帯」として知られるデラウェア州の新規登録企業の25%がStripe Atlas(Odaily星球日報注:B2B企業登録サービスプラットフォーム)を通じて設立しており、2025年にはAtlasの起業企業の20%が設立30日以内に初決済を完了しました。この比率は、5年でわずか8%です。

これらの成果を押し上げる重要な原動力は、間違いなくStripeが暗号決済とオンチェーン金融の分野において深く布石を打ってきたことにあります。

Collison兄弟は公開の長文書簡の中で、決済業界だけでなく暗号資産市場全体をも考えさせる一文を書きました。「いまは暗号資産の“クリプト冬”に入ったのかもしれないが、それでも“ステーブルコインの夏”であることは確かだ。」 データはこの判断を裏付けています――2025年はビットコインの価格が高値から約50%下落した一方で、ステーブルコインの取引量は過去に例のない34兆ドルに達しました。決済量も倍増し、約4000億ドルに到達。そのうち約60%はB2Bの決済シナリオによるものです。

実際のところ、2025年にはステーブルコインの採用によるデータの伸びが、暗号資産の価格変動と正式に切り離されました。

Stripeはこの転換点が来る前から、すでに大きく賭けていました。

2024年10月、同社は約11億ドルでステーブルコイン基盤企業Bridgeを買収。これは同社にとって史上最大の単一買収であり、買収後のBridgeの取引量は4倍超に成長しました。2025年7月には暗号ウォレット基盤企業Privyを買収。同社は1.1億以上のプログラマブルウォレットをサポートしています。

2025年9月、同社はParadigmと共同で、決済に特化したLayer 1ブロックチェーンTempoを孵化し、2026年3月にメインネットを正式に稼働。10万TPS超、秒未満の決済を実現し、Visa、Shopify、Mastercard、Anthropic、OpenAI、Revolutなどもすでに接続済みです。

こうしてStripeは、自社のステーブルコインエコシステムを構築しました――ステーブルコインのバックエンド基盤Bridge、ウォレットのフロントエンドアプリPrivy、そして基層の決済システムTempo。この3つは縦横に絡み合い、ステーブルコインの発行、カストディ、決済のクローズドループエコシステムを形成しています。

さらに遠くを見ると、StripeはOpenAIと共同で**エージェント向けビジネスプロトコル(ACP)**も開発しており、**マシンペイメント(Machine Payments)**を提供しています――開発者がAIエージェントに対してAPI呼び出し料を直接ステーブルコインのマイクロ決済で請求できる仕組みです。これはこれまで存在しなかった新たな決済シナリオです。Stripeの判断は非常に明快です。AIエージェントが人間の代わりに購買判断を始めるとき、決済チャネルを握る者が、AI経済の中核を最初に掌握することになる。

Stripeの先見の明:決済業界全体に倣って“模倣”するだけではなく、より良い解を追求

Stripeの先行性は、同業他社の動きと比較すれば一目瞭然です。

2026年3月、マスターカードは最高18億ドルでステーブルコイン基盤企業BVNKを買収すると発表。これはマスターカードにとって、デジタル資産分野で史上最大の買収案件です。マスターカードのチーフ・プロダクト・オフィサーJorn Lambertは率直に述べています。「時間が経つにつれて、ほとんどの金融機関やフィンテック企業がデジタル通貨サービスを提供するようになると予測しています。」

この一言に注目してください――「提供する」。そしてStripeはすでに提供しています。しかも、1年半以上にわたり。ステーブルコイン基盤を巡る争奪戦のタイムラインはここにあります。

2024年10月、StripeがBridgeを買収。

2025年5月、VisaがBVNKに戦略的出資。

2025年、Coinbaseが約20億ドルでBVNKの買収交渉を持ちかけたが、最終的に決裂。

2026年3月、マスターカードが18億ドルでBVNKを買収。伝統的な決済業界が慌てて追いかけ始めるこの「チケット」を、Stripeは2024年にすでに獲得していたのです。

また、業界の小ネタもあります。Airwallex(空中雲匯)の創業者Jack Zhangは以前、2018年にStripeが12億ドルの提示でAirwallexを買収しようとしていたと明かしています――当時のAirwallexの年間収入は約200万ドルにすぎず、評価額は収入の約600倍でした。つまり、越境決済の分野において、Stripeは2018年の時点ですでに、他者が見ていなかったものを見抜いていたことになります。

先見の明とは、決して一度の正解を出すことではなく、継続的にトレンドを感知し続ける能力のことです。

PayPalの旧来の困難:古き覇者が新たな航海時代で迷子になる

次にPayPalを見てみましょう。

この巨大企業の成り立ちを一言で要約すれば――1998年、PayPalはインターネットバブルのまだ破裂していない黄金期に誕生し、一気にeBayの決済標準となり、インターネット金融の初期基盤を築きました。しかし、歴史が輝けば輝くほど、現実の厳しさも浮き彫りになります。PayPalは全面的に失速しており、その失速の位置は、かつて最も誇っていた領域と重なっています。

2025年通年、PayPalの純収入は33.2億ドルで、成長率はわずか4.3%。2024年の6.8%を下回り、減速が続いています。コアの「カード直結決済」事業は年間で4%の成長にとどまり、Q4では1%にまで落ち込みました。前年の7%からの急落です――この数字の背後には、Apple Pay、Google Pay、Stripe、AdyenによるPayPalのコアエリアへの浸食があります。Q4のアクティブアカウントあたりの取引回数は前年同期比で5%減少し、総アクティブアカウント数は4.39億前後で横ばいです。

2026年2月、Q4決算発表後、株価はその日のうちに20%以上急落。CEOのAlex Chrissはすぐに退任し、新CEOのEnrique Loresが3月1日に就任しました。経営陣のコメントは、「我々の実行力は本来あるべき水準に達していない」というものでした。

PYUSDは、PayPalがオンチェーンの世界に踏み込もうとした最大の賭けでしたが、現実は容赦なく叩きのめしました。2023年8月にリリースされ、現在の時価総額は40億ドル未満、市場シェアは0.5%未満。USDTやUSDCの前ではほぼ無視できる存在で、後発のUSD1の時価総額にも及びません。

最近まで、約3年の歳月を経て、PayPalはようやくPYUSDを世界約70市場に拡大しました。この一手自体は間違っていませんが、競合がすでに過去2年ほど猛スピードで伸ばしてきたレーンにおいて、スタートを切るのが早かったことの利点はもはや意味をなさなくなっています。

さらに致命的なのは、「早起きして遅い市場で買い物をした」ことの裏に潜む根本的な矛盾です。**PayPalのビジネスモデルは「資金の流動にかかる手数料」に依存し、一方でステーブルコインのビジネスモデルは「滞留資産から国債の利息を得る」ことに依存しています。**この2つのロジックは自然に衝突します。PayPalがPYUSDの決済を推進するたびに、ある意味で従来の手数料収入を削っているのです。

この問題は、PayPalの現行の事業枠組みの中では解きにくいものです。

新旧「決済の王」の争い:新しいインフラを作る者と、古い配管を修理する者の戦い

2つの会社を並べて見れば、運命の分岐点は、どの製品の意思決定かではなく、「決済の次は何か」という問いに対して、全く異なる答えを出している点にあります。

PayPalの答えは、既存の決済サービスをより良くすることでした。Venmoの収益化、BNPL事業、PYUSDの拡張――これらの動き自体に問題はありませんが、それらはすべて既存の枠組みの中での“補修”であり、次のパラダイムへの賭けではありません。

ステーブルコインが登場したとき、PayPalの反応は「私たちもステーブルコインを発行しよう」。AIの波が来たときの反応は「決済画面に、より便利で素早い機能ボタンを追加しよう」です。

木を見て森を見ず。PayPalの失速の背景には、経営層や会社全体が守りに入り、破壊的イノベーションを避けて現状維持を選んだこと――それがすでに運命を決めていたのかもしれません。

一方、Stripeは、もともと既存の正解に縛られず、常により良い解を追い求めてきました。

「決済の未来の姿」という命題に対して、Stripeが出した答えは、決済そのものを再定義することです。7行のコードから始まり、ステーブルコインの編成(Bridge)、暗号ウォレット(Privy)、決済専用ブロックチェーン(Tempo)、AIエージェント向けのビジネスプロトコル(ACP)へと積み上げてきました。どのステップも、既存の決済市場のシェア争いではなく、次の金融・決済時代の土台を築くことを目的としています。

Collison兄弟は2025年度の総括公開書簡でこう述べています。「私たちの最善の推測では、2025年の加速は、大規模言語モデルによる起業と創造性の大きな転換点の始まりです。」

この言葉の裏には、冷静な判断力があります――彼らが運営しているのは単なる決済会社にとどまらず、次のインターネット時代に向けた金融の土台を築いている、ということです。

彼らの見立てでは、業界全体は最終的にオンチェーン決済、ステーブルコイン決済、AIエージェント経済の方向へ向かう。これに異論はありません。違いはただ一つ、誰がこの道を作り、誰が完成後に乗るのかです。

Stripeは前者を選び、同業他社よりほぼ2年早く進んでいます。PayPalの現状は、大規模でキャッシュフローも健全ながら、時代の潮流に追いつくのが遅れている会社です。逆転の切り札はないわけではありませんが、残された時間は確実に狭まっています。

もちろん、PayPalは「ダメな会社」ではありません。同社は4.39億のアクティブアカウント、Venmoのソーシャル決済の遺伝子、約2兆ドルの年間取引規模、そして今もなお実際のキャッシュフローを生み出すビジネスモデルを持っています。しかし、新たな決済時代においては、これらの資産はむしろ“再活性化すべき切り札”であり、堅固な堀(堀)ではなくなりつつあります。

歴史上、技術パラダイムの変換ごとに、多くの「当然の巨頭」が歴史の塵に埋もれてきました。PayPalが今直面しているのは、まさにその試練です。あなたは、見た目はより良くても実質的には立ち止まるPayPalを続けるのか、それとも果敢に挑戦し、次の時代の決済インフラとなるのか。

答えが、運命を決めるのです。

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