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AIがビットコインのマイニングハッシュレートを飲み込む—これこそがビットコイン最大のネガティブ要因かもしれない

4月に入ったばかりの頃、暗号資産界隈で見過ごされていたニュース：ビットコインのハッシュレートが六年ぶりに第1四半期で減少し、約4％の低下を記録した。これまでビットコインのハッシュレートは5年連続で二桁成長を続けていた。この変化の背景には二つの理由がある。一つは、価格下落によりマイニングの収益性が損なわれ、マイナーが「シャットダウン」せざるを得なくなったこと。もう一つは、AIのハッシュレート需要が大幅に高まる中、多くのマイニング企業がマイニングから撤退し、AI業界への計算能力提供にシフトしたことだ。これがビットコインにとって大きなネガティブ要因となる可能性がある。

👉マイナーの生存状況—損失を出しながらもAIは“大儲け”？

「ビットコイン1枚の採掘コストは1万ドルの損失、掘らなければもっと損」—これが今の多くのマイナーの現状を表しているかもしれない。2025年第2四半期のデータによると、上場マイニング企業が1枚のビットコインを生成する平均キャッシュコストは約7.46万ドルに急騰しているが、現在の価格はわずか6.7万ドルに過ぎない。コストの高騰と対照的なのは、ビットコインのブロック報酬の継続的な減少と取引手数料の低迷だ。最近数ヶ月、相場の低迷により取引量が落ち込み、取引手数料の比率はブロック報酬の1％未満にまで落ち込んでいる。これがマイナーの主要な収入源を深刻に侵食している。

極度に圧迫された利益、あるいは損失のもう一面は、過去数年の急速な拡大過程で盲目的にレバレッジをかけてきた負債の積み重ねだ。こうした損失と借金返済のプレッシャーの下、多くのマイニング企業が事業の転換を余儀なくされている。

さらに、ハッシュレートの集中化もビットコインのセキュリティ構造に挑戦をもたらしている。全ビットコインのブロックの95％以上がわずか六つのマイニングプールによって生成されている。この高い集中度は、ネットワークの非中央集権性を脅かすだけでなく、大型マイナーが規制圧力に直面した際により脆弱となり、業界の代替案模索を加速させている。

一方、マイニング産業の苦難とは対照的に、近年急速に発展しているAI産業は繁栄の一途をたどっている。世界的なAIハッシュレートの巨頭であるNVIDIAの2025年の年間収益は2159.38億ドル、純利益は1200.67億ドルに達している。業界分析によると、高性能計算とAIデータセンター事業への移行による利益率は、従来のビットコインマイニングの約3倍に上る。生存環境の大きな差異が、マイナーの積極的な変革を促している。

👉変革と適応—ビットコイン売却＋AIへの深耕

マイニングマシンがAIハッシュレート市場にシフトすることで、ビットコイン市場に大きな衝撃をもたらしている。最も影響を受けるのは価格の変動だ。マイナーは資金調達のために保有ビットコインを売却している。上場マイニング企業のビットコイン保有量はピーク時から1.5万枚以上減少し、Core Scientificは2026年1月に約1900BTC（約1.75億ドル相当）を売却し、第一四半期にはほぼ全ての残存保有分を売却予定だ。「ビットコインの父」と呼ばれる吴忌寒氏のBitdeerも2月に保有分をゼロにし、AIハッシュレートサービスへの全面転換を宣言した。2025年下半期以降、ビットコイン価格は継続的に下落し、一時7万ドルの節目を割った。価格下落は投資家の恐怖感をさらに煽り、「売り→価格下落→さらなる恐怖の売り」という悪循環を生み出している。

一方で、チャンスも潜んでいる。電力資源やインフラの優位性を活かし、AI算力サービスに成功したマイニング企業もある。Core ScientificとCoreWeaveは12年、価値102億ドルの長期契約を締結し、そのAIホスティング収入は総収入の39％を占めている。TeraWulfも128億ドルのHPC契約収入を得ている。こうした企業は、事業の多角化を実現し、ビットコイン市場への依存度を低減させ、新たな収益源を見出している。

もちろん、AI算力への転換は容易ではない。既存の電力、土地、冷却設備などのインフラを持つものの、ビットコインマイニング機器とAIサーバーのハードウェアは互換性がなく、設備の更新や技術改造に多額の投資が必要だ。また、AI算力サービスには高度な技術チームが求められ、AIモデルの最適化やデータセンターの運用などの専門知識も必要となる。これは、もともとマイニングに特化していた企業にとって大きな挑戦だ。AIデータセンターの建設コストは1メガワットあたり2000万ドルに達する可能性がある一方、ビットコインマイニング施設のコストは70万〜100万ドル程度にとどまる。この約30倍の資本投入差は、資金力のある企業だけがスムーズに転換できることを意味している。

👉ビットコインへのネガティブな影響—51%攻撃の再来？

51%攻撃は、2020年以降に暗号資産界に入った人々にとっては新しい言葉かもしれない。これは、攻撃者がブロックチェーンネットワークのハッシュレートまたは投票権の過半数を制御し、取引記録を操作できる攻撃行為を指す。この攻撃は主にPoW（プルーフ・オブ・ワーク）機構のブロックチェーンで発生し、ネットワークの非中央集権性と安全性に脅威をもたらす。理論上、ハッシュレートが低いほど、攻撃者が全ネットの51％のハッシュレートを掌握する難易度は低くなる。歴史的には、マイニングプールGHash.ioが2014年に一時的に全ネットの42％〜49％のハッシュレートを制御し、コミュニティに51％攻撃の懸念をもたらし、価格は一時20％以上下落したこともある。現在のところ、ビットコインが51％攻撃を受ける難易度は高い。2025年時点で、ビットコイン全ネットの51％ハッシュレートを24時間借りるには約2400万ドルが必要であり、1週間の攻撃コストは推定60億ドル以上とされる。さらに、攻撃後にはビットコイン価格が暴落し、ダブルスペンドの利益がコストを上回ることは難しい。

また、前述のように、マイナーの売却とAIへのシフトも市場に大きな売り圧力をもたらし、「売り→価格下落→さらなる売り」の悪循環を生み出している。

👉危機の中の機会—価格上昇が打開の切り札となる可能性

1. マイナーの大量移行とビットコインの弱気相場の低迷は密接に関係していることは否定できないが、ビットコインの「熊短長長」サイクルは歴史的に何度も証明されてきた。牛市に回帰し、価格が10万ドル以上に反発すれば、マイナーは再び「稼ぎながら放置」できる状態に戻る。売らずにホールドする信者も増え、「売り→価格下落→さらなる売り」の悪循環も自然と解消されるだろう。そして、粘り強く残った企業は、「会当凌绝顶、一览众山小」の達成感を味わうことになる。

2. 伝統的な考え方では、マイナーとAI企業はハッシュレートだけでなく電力やインフラの面でも競合関係にあるとされてきたが、実際には、両者の競争優位性はそれぞれ異なる。一部の業界アナリストは、マイナーは遊休電力やインフラが乏しい地域での運営に適しており、こうした地域は大規模データセンターには魅力が乏しいと指摘している。マイナーはまた、「負の価格を吸収し」、需要に応じて生産量を調整し、再生可能エネルギーを安定的に活用できる唯一の存在だ。この柔軟性はAIデータセンターには真似できない強みだ。

3. 長期的に見れば、この生き残りをかけた大量転換は、業界の再編を加速させるだろう。ビットコインの「信仰者」的マイナーは、こうした機会を利用して、マイナーに見捨てられたマイニング機器や資源を買い取り、増産を図ることもできる。次の牛市に備えるためだ。一方、そうでない「不確かな者」も、自身の状況に応じて算力サービス事業に転換できる。AIの競争は避けられないのだから、今のうちに早めに整理を進めるのも一つの戦略だ。

👉長期的な展望—ビットコインとAI算力の共存と競争の道

長期的に見れば、ビットコインマイニング機器のAI算力へのシフトは、算力資源の異なる分野間での再配置を意味する。背後には資本の利益追求という必然性がある。AI業界の高い利益率と安定したリターンは、マイナーの転換を促しているが、これがビットコインの衰退を意味するわけではない。

ビットコインは、分散型のデジタル通貨として、その価値は支払い機能だけでなく、背後にあるブロックチェーン技術と非中央集権の理念にある。これらの核心的価値が依然として存在する限り、ビットコインは存続と発展の余地を持つ。そして、マイナーの転換が進むにつれ、ビットコインネットワークのハッシュレートは新たなバランス点に落ち着く可能性が高い。真にビットコインの価値を認めるマイナーや投資家は引き続き堅持し、ネットワークの基本的な運用を維持していく。

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