AIに聞く：中國のハードテックはどのように中東の産業補完型投資を惹きつけるのか？毎日新聞記者：リー・レイ ヤオ・ヤナン現在、中東資本を先鋒として、クロスボーダーの資金が香港へ急速に集まりつつあり、香港株のポートフォリオ運用、債券の組み入れ、ファミリーオフィス設立に関するコンサル需要が顕著に増加している。中には、資産の15%～20%を香港市場へ再配分する計画を立てている機関さえある。3月17日、世界有数のプライベート・エクイティ機関である安宏キャピタル（Anhong Capital）が正式に、香港で資産運用ライセンスを取得したと発表し、香港の地域ハブとしての事業展開を強化し、世界の機関投資家が香港へ加金する流れの縮図となった。地政学的なリスク回避、産業補完、認知のアップグレード、そして香港チャネルの優位性という複合要因の下で、世界の長期資本は穏やかで継続的なペースで実行に移しており、中国香港は、中国本土とグローバル資本をつなぐ重要なブリッジとして機能している。複数の一次外貨ファンドのパートナーが『每日経済新聞』の記者に対し、東南アジアや欧州のLPも中国市場に対する配分戦略を次々と調整しており、「中国資産を独立して配分する」という共通認識が形成されつつあると述べた。中国のプライマリー市場では、海外の外資LPの配分ロジックが、単なるリスク回避から産業補完、価値成長へと深いレベルで変化している。**資本がなだれ込む：****外資機関が中国香港の計画を強化**最近、中東資本が香港株を増強し、中国の中核的な資産を買い増しているという情報が広く流布している。さらに、市場関係者によれば、中東地域の資本側は、香港株への投資、債券配分、香港でのファミリーオフィス設立に関するコンサル需要が、ここ数日で明らかに増加しており、一部の機関は資産の15%～20%を香港市場へ再配分する計画さえある。またコンサルの内容もより細密になっており、株式の配分、税務計画、資産の着地点（実行）までのルートなど、全プロセスの詳細を含むという。こうしたさまざまな兆候は、世界の資本が中国の資産に寄せる関心が引き続き高まっていることを示している。毎日新聞の記者が集計したところ、2021年以降、中東からの投資機関でQFII（適格外国機関投資家）資格を取得したのは計16社で、そのうち半数以上が2024年以降に承認された。そして、これらの機関の中では、アラブ首長国連邦のアブダビ投資庁（ADIA）とクウェート政府投資庁が、近年A株でしばしば手を打っており、動きが目立つ。Windデータによると、昨年の第3四半期末までにこの2機関がA株上場企業を保有している状況は以下のとおりである：加えて、この熱は公開市場に限られてはいない。プライマリー市場でも、資本の布陣は同様に切迫している。中国香港は中国本土と世界の資本をつなぐハブであり、外資LPが中国資産に投資する際の主要な“受け皿”として、国際機関と国内のGPが相次いでここに陣取っている。近日、PE大手の安宏キャピタルは、香港を地域ハブとしてさらに強化し、ローカルの有限責任パートナーとの協業を深めるとともに、アジア太平洋地域の投資家リレーションチームを継続して拡大すると発表した。ジェネラル・マネージャー兼大中華区責任者のリー・シーアン（李晰安）は、中国香港はグローバル資本、地域市場、そして取引機会が交差するという優位性を持ち、それが安宏キャピタルのアジア太平洋戦略の重要な一環だと説明している。安宏の選択も、当面の世界の資金フローの一つの縮図だ。UBSが発表した『2025年グローバル・ファミリーオフィス・レポート』によれば、中東のファミリーオフィスはグローバルで多様な布陣を加速しており、アジア市場とテクノロジー領域が重点の投資先として挙げられている。このような潮流は国内機関も早くから察知していた。LongRiver江遠投資（LongRiver Jiāngyuǎn Investment）の創業者でCEOのチャン・ジャン（張江）は、同社は昨年中国香港にオフィスを設置し、4号および9号の資産運用ライセンスを取得していると明かした。外資機関は中国への布陣を加速させ、国内機関は前もってポジションを確保している。しかし資金が最終的にどのようなペースで着地するのかについては、最前線で働く人たちの具体的な体感がある。チャン・ジャンは、今後の資金流入は「段階的に上乗せされる」プロセスになると考えている。「急騰もせず、急落もしない。中東、欧州、東南アジアを含むソブリン・ファンドやトップのファミリーオフィスはすべて長期資本で、入ってくるタイミングは穏やかで継続的だ。」北京の外貨ファンド運用者であるワン・チン（王晴、仮名）によれば、この「穏やかなペース」を支えるもう一つの要因は意思決定の周期だ。「プライマリー市場の意思決定の周期はそこにある。ファンドが接触し始めて最終的に出資するまでの時間幅は比較的長く、セカンダリー市場のように瞬間的に雪崩れ込むことはない。だから爆発的な成長はないが、継続的な流入はある。」やはり中東資本を例に取ると、北京大学ハンフリー（北大汇丰）商学院シンクタンクの中東研究所の実行所長、チュー・チャオイー（朱兆一）は、最近メディアの取材に応じ、中東のソブリン・ファンドが香港株のIPOで基石投資（ベンチマーク/コーナーストーン投資）の引受を行う比率は、2024年初頭の20%未満から、2026年初頭には38%～39%の間まで引き上がっており、累計規模はおよそ60～70億香港ドルだと述べた。Windデータによると、2026年以降、香港株市場では累計29本の新規上場があり、中東資本は何度も基石投資家のリストに登場している。例えば、医療ロボット企業のチーフェン・メディカル（精锋医疗）は1月8日に上場し、アブダビ投資庁が1株43.24香港ドルで269.9万株を引き受けた。翌日上場した人工知能企業のMiniMaxも、アブダビ投資庁に好まれている。さらに、東鵬飲料の香港株IPOでは、基石投資家であるAl-Rayyan Holding LLCが、カタール投資庁（Qatar Investment Authority）として医療、テクノロジーなどの分野で戦略投資を行う際の重要な受け皿として関与している。企業側でも、業界関係者はすでに、地政学の動乱の下で産業と資本の温度差が交錯するのを目の当たりにしている。リー・ニン（化名）は中東で中資産業パークの誘致調整の仕事に携わり、日常的に多数の中国企業が中東にプロジェクトを着地させる案件に触れている。最近の業務について話すとき、彼は「大きな衝撃は感じていない。これらの企業の着地のトレンドは変わっておらず、ただペースが調整されたにすぎない」と認めた。「中国企業が中東に着地させること自体は、実はずっと前から進行している。ただし一部のプロジェクトの着工時期が少し遅れている。理由はいくつもある。地政学要因がなくても後ろ倒しになるので、あとは期間の長短の問題だ。ただ、それまでのpaperwork（事前手続き）や付随するプロジェクトは、実際には通常の推進プロセスの中で進められているのだ。」そして「新エネルギーなど、中国企業が重点的に海外展開する分野は堅調だ。サウジアラビア、アラブ首長国連邦などの国は引き続き発注しており、短期の影響は大きくない」。**外資の中国資産配分ロジックが変わり始めた：****リスク回避、相互補完、認知の更新**外資が中国を増やす理由について、チャン・ジャンは最も直接的な層の理由は「リスク回避」であると述べた。過去に中東の資金は大半が欧米に滞留していたが、今は地政学の状況が変わり、彼らは欧米のリスクとの相関が低い安全地帯を探し始めている。中国市場の独立性は、ちょうどこの需要に合致している。一方で、産業面での「互補」がある。中東は現在、経済転換のウィンドウ期にあり、「2030ビジョン」がハードテック、生物医薬、先進製造への切実な需要を生み出している。そしてそれらはまさに中国企業が最も深く蓄積してきた方向性だ。「彼らにとって中国に投資するのは資産を買うだけでなく、産業能力を補完し、長期的な発展を見据えた重要な取り組みでもある。」ワン・チンは、さらに踏み込んだところで作用しているのが、中東資本の中国に対する認知の刷新だと観察した。以前、中東のLPが中国を見るときは、より「世界の工場」「インターネット・モデルのイノベーション」が中心だった。しかしこの数年で、彼らが見ているのは、新エネルギー車の“カーブを曲がるところでの追い越し”、AIアプリケーションの迅速な着地だ。中国は製造能力から技術能力へ進化し、多くのハードテック領域で優位性を形成している。この認知の変化は、配分という行動に変換されつつある。資金側の意思が徐々に明確になり、着地する道筋もはっきりしてきた。チャン・ジャンは、中国香港が今回の資本流入の重要な受け皿になりつつあると見ている。資金の出入りが便利であり、中国本土と世界をつなぐ最良の窓口でもあるため、ますます多くの国際資本が香港を通じて中国資産を組み込む選択をしている。リスク回避の需要、産業の相互補完、認知の刷新、そしてチャネルの利便性。これらが、今回の外資による中国増強の土台となるロジックを構成している。異なる地域のLPの態度について、チャン・ジャンは、中東資本の積極性はもはや短期的な配分調整にとどまらず、戦略レベルの転換だと考えている。東南アジアのソブリン・ファンドとファミリー・キャピタルはより断固で、彼らは中国の産業チェーンとより深く結びついており、地政学的な立場も比較的中立的だ。彼らの見ている中国は、リスク回避の地であると同時に成長の地でもある。一方、欧州の状況は明確に分化している。一部は地政学要因の影響が大きく、態度は依然慎重だが、同時に長期資本が継続して買い増しており、中国資産をリスク分散の重要な選択肢としている。**これらの分野は発展の“追い風”を迎える****機関が計画し、クロスボーダー協同を狙う**穏やかに流入するクロスボーダー資金は、中国のプライマリー市場に対して明確な構造的な機会を描き出しており、各機関も能動的にクロスボーダー協同の能力を構築し、チャンスをつかみにいっている。主要な恩恵を受ける分野には多元的な特徴が見られ、一線の実務者の体感とデータが互いに裏付け合っている。チャン・ジャンは記者に対し、「ハードテック、先進製造、医療・ヘルスケアが最も直接的に恩恵を受ける領域であり、私たちが長期的に注力しているコアの投資テーマでもある」と明かした。トップ層の米ドル建てファンド関係者が記者に語ったところによると、中東資本は概して新エネルギー、テクノロジーなどのホットな分野に関心を持っている。UBSのレポートはさらに、中東のファミリーオフィスが電化（エレクトリフィケーション）、生成型AI、エネルギー転換といった新興技術のテーマにも重点的に注目していることを示している。「中国の技術＋中東のシーン（需要・状況）」という形の越境融合プロジェクトは、資本の“寵児”にもなっている。ワン・チンは「中国のデジタル化、スマート製造技術に加え、中東のエネルギー転換、スマートシティのシーンがあわさると、資本は非常に喜んで投資する。資金は、『産業が着地するストーリー』をきちんと説明できるGPやプロジェクトへ流れていく」と指摘した。もちろん、こうした明確な分野の“追い風”に直面して、機関側も能動的にクロスボーダー協同の能力を組み立て、外資のニーズに精確に適合させている。チャン・ジャンは、既存の米ドルファンドに加えて、同機関は人民元ファンドも導入する計画だと説明した。「バイカレンシーの布陣は、ストラテジーの柔軟性を高め、異なる外資LPのニーズにもより適切に対応できる。」彼は、中東資本が産業協業を重視しているとはいえ、財務的なリターンが基礎であり、産業協力の着地は“加点項目”にすぎない、という考えを率直に認めた。「これは私たちが外資と接続する際に、明確な方向性を示してくれている。」しかし、機会の裏には多重リスクも看過できない。前述の米ドル建てファンド関係者は実務経験を踏まえ、「地政学的な衝突の長期的な影響は、現時点で世界のLPが特に注目している点だ」と述べた。「私たちもLPも長期投資家であり、短期の値動きよりも、衝突がグローバルのサプライチェーンや資本フローの継続性に与える持続的なショックのほうが重要だ。」次に評価のバブル（過熱）リスクがある。チャン・ジャンは強調する。「資金がどっと集まると、ある領域では金融面のバブルが発生する可能性がある。例えばテクノロジー開発自体にはバブルがないかもしれないが、金融バブルは警戒が必要だ。」さらにコンプライアンス（法令遵守）リスクだ。「コンプライアンスは最低ラインだ。中外の資金と資産が結びつくときは、双方の監督当局の要件を満たさなければならない。もし一致しなければ大きな問題を引き起こす。」加えて、世界の流動性のボラティリティ（変動）リスクも考慮に入れるべきだ。原油価格、インフレ、利上げなどの要因が、クロスボーダー資金全体の行き先に影響する可能性がある。複数の取材協力者の見解は一致しており、外資の流入トレンドは明確だが、プライマリー市場は価値の本質へ立ち返る必要がある。分野の“追い風”をつかむと同時にリスク管理をきちんと行うことで、初めて長期的で安定した発展を実現できる。記者|リー・レイ ヤオ・ヤナン編集|イェ・フォンビジュアル|ゾウ・リーレイアウト|イェ・フォン統括|イー・チージーアン** ******｜毎日経済新聞 nbdnews オリジナル記事｜** ****許可なく転載、要約、複製、ミラーリング等の使用を禁じます**毎日経済新聞
中東の資金流入香港、単なるリスク回避から産業の補完、価値成長へ、一次市場に新たな変革の波
AIに聞く：中國のハードテックはどのように中東の産業補完型投資を惹きつけるのか？
毎日新聞記者：リー・レイ ヤオ・ヤナン
現在、中東資本を先鋒として、クロスボーダーの資金が香港へ急速に集まりつつあり、香港株のポートフォリオ運用、債券の組み入れ、ファミリーオフィス設立に関するコンサル需要が顕著に増加している。中には、資産の15%～20%を香港市場へ再配分する計画を立てている機関さえある。
3月17日、世界有数のプライベート・エクイティ機関である安宏キャピタル（Anhong Capital）が正式に、香港で資産運用ライセンスを取得したと発表し、香港の地域ハブとしての事業展開を強化し、世界の機関投資家が香港へ加金する流れの縮図となった。地政学的なリスク回避、産業補完、認知のアップグレード、そして香港チャネルの優位性という複合要因の下で、世界の長期資本は穏やかで継続的なペースで実行に移しており、中国香港は、中国本土とグローバル資本をつなぐ重要なブリッジとして機能している。
複数の一次外貨ファンドのパートナーが『每日経済新聞』の記者に対し、東南アジアや欧州のLPも中国市場に対する配分戦略を次々と調整しており、「中国資産を独立して配分する」という共通認識が形成されつつあると述べた。中国のプライマリー市場では、海外の外資LPの配分ロジックが、単なるリスク回避から産業補完、価値成長へと深いレベルで変化している。
資本がなだれ込む：
外資機関が中国香港の計画を強化
最近、中東資本が香港株を増強し、中国の中核的な資産を買い増しているという情報が広く流布している。さらに、市場関係者によれば、中東地域の資本側は、香港株への投資、債券配分、香港でのファミリーオフィス設立に関するコンサル需要が、ここ数日で明らかに増加しており、一部の機関は資産の15%～20%を香港市場へ再配分する計画さえある。またコンサルの内容もより細密になっており、株式の配分、税務計画、資産の着地点（実行）までのルートなど、全プロセスの詳細を含むという。
こうしたさまざまな兆候は、世界の資本が中国の資産に寄せる関心が引き続き高まっていることを示している。毎日新聞の記者が集計したところ、2021年以降、中東からの投資機関でQFII（適格外国機関投資家）資格を取得したのは計16社で、そのうち半数以上が2024年以降に承認された。
そして、これらの機関の中では、アラブ首長国連邦のアブダビ投資庁（ADIA）とクウェート政府投資庁が、近年A株でしばしば手を打っており、動きが目立つ。Windデータによると、昨年の第3四半期末までにこの2機関がA株上場企業を保有している状況は以下のとおりである：
加えて、この熱は公開市場に限られてはいない。プライマリー市場でも、資本の布陣は同様に切迫している。中国香港は中国本土と世界の資本をつなぐハブであり、外資LPが中国資産に投資する際の主要な“受け皿”として、国際機関と国内のGPが相次いでここに陣取っている。
近日、PE大手の安宏キャピタルは、香港を地域ハブとしてさらに強化し、ローカルの有限責任パートナーとの協業を深めるとともに、アジア太平洋地域の投資家リレーションチームを継続して拡大すると発表した。ジェネラル・マネージャー兼大中華区責任者のリー・シーアン（李晰安）は、中国香港はグローバル資本、地域市場、そして取引機会が交差するという優位性を持ち、それが安宏キャピタルのアジア太平洋戦略の重要な一環だと説明している。
安宏の選択も、当面の世界の資金フローの一つの縮図だ。UBSが発表した『2025年グローバル・ファミリーオフィス・レポート』によれば、中東のファミリーオフィスはグローバルで多様な布陣を加速しており、アジア市場とテクノロジー領域が重点の投資先として挙げられている。
このような潮流は国内機関も早くから察知していた。LongRiver江遠投資（LongRiver Jiāngyuǎn Investment）の創業者でCEOのチャン・ジャン（張江）は、同社は昨年中国香港にオフィスを設置し、4号および9号の資産運用ライセンスを取得していると明かした。
外資機関は中国への布陣を加速させ、国内機関は前もってポジションを確保している。しかし資金が最終的にどのようなペースで着地するのかについては、最前線で働く人たちの具体的な体感がある。チャン・ジャンは、今後の資金流入は「段階的に上乗せされる」プロセスになると考えている。「急騰もせず、急落もしない。中東、欧州、東南アジアを含むソブリン・ファンドやトップのファミリーオフィスはすべて長期資本で、入ってくるタイミングは穏やかで継続的だ。」
北京の外貨ファンド運用者であるワン・チン（王晴、仮名）によれば、この「穏やかなペース」を支えるもう一つの要因は意思決定の周期だ。「プライマリー市場の意思決定の周期はそこにある。ファンドが接触し始めて最終的に出資するまでの時間幅は比較的長く、セカンダリー市場のように瞬間的に雪崩れ込むことはない。だから爆発的な成長はないが、継続的な流入はある。」
やはり中東資本を例に取ると、北京大学ハンフリー（北大汇丰）商学院シンクタンクの中東研究所の実行所長、チュー・チャオイー（朱兆一）は、最近メディアの取材に応じ、中東のソブリン・ファンドが香港株のIPOで基石投資（ベンチマーク/コーナーストーン投資）の引受を行う比率は、2024年初頭の20%未満から、2026年初頭には38%～39%の間まで引き上がっており、累計規模はおよそ60～70億香港ドルだと述べた。
Windデータによると、2026年以降、香港株市場では累計29本の新規上場があり、中東資本は何度も基石投資家のリストに登場している。例えば、医療ロボット企業のチーフェン・メディカル（精锋医疗）は1月8日に上場し、アブダビ投資庁が1株43.24香港ドルで269.9万株を引き受けた。翌日上場した人工知能企業のMiniMaxも、アブダビ投資庁に好まれている。さらに、東鵬飲料の香港株IPOでは、基石投資家であるAl-Rayyan Holding LLCが、カタール投資庁（Qatar Investment Authority）として医療、テクノロジーなどの分野で戦略投資を行う際の重要な受け皿として関与している。
企業側でも、業界関係者はすでに、地政学の動乱の下で産業と資本の温度差が交錯するのを目の当たりにしている。
リー・ニン（化名）は中東で中資産業パークの誘致調整の仕事に携わり、日常的に多数の中国企業が中東にプロジェクトを着地させる案件に触れている。最近の業務について話すとき、彼は「大きな衝撃は感じていない。これらの企業の着地のトレンドは変わっておらず、ただペースが調整されたにすぎない」と認めた。
「中国企業が中東に着地させること自体は、実はずっと前から進行している。ただし一部のプロジェクトの着工時期が少し遅れている。理由はいくつもある。地政学要因がなくても後ろ倒しになるので、あとは期間の長短の問題だ。ただ、それまでのpaperwork（事前手続き）や付随するプロジェクトは、実際には通常の推進プロセスの中で進められているのだ。」そして「新エネルギーなど、中国企業が重点的に海外展開する分野は堅調だ。サウジアラビア、アラブ首長国連邦などの国は引き続き発注しており、短期の影響は大きくない」。
外資の中国資産配分ロジックが変わり始めた：
リスク回避、相互補完、認知の更新
外資が中国を増やす理由について、チャン・ジャンは最も直接的な層の理由は「リスク回避」であると述べた。過去に中東の資金は大半が欧米に滞留していたが、今は地政学の状況が変わり、彼らは欧米のリスクとの相関が低い安全地帯を探し始めている。中国市場の独立性は、ちょうどこの需要に合致している。
一方で、産業面での「互補」がある。中東は現在、経済転換のウィンドウ期にあり、「2030ビジョン」がハードテック、生物医薬、先進製造への切実な需要を生み出している。そしてそれらはまさに中国企業が最も深く蓄積してきた方向性だ。「彼らにとって中国に投資するのは資産を買うだけでなく、産業能力を補完し、長期的な発展を見据えた重要な取り組みでもある。」
ワン・チンは、さらに踏み込んだところで作用しているのが、中東資本の中国に対する認知の刷新だと観察した。以前、中東のLPが中国を見るときは、より「世界の工場」「インターネット・モデルのイノベーション」が中心だった。しかしこの数年で、彼らが見ているのは、新エネルギー車の“カーブを曲がるところでの追い越し”、AIアプリケーションの迅速な着地だ。中国は製造能力から技術能力へ進化し、多くのハードテック領域で優位性を形成している。この認知の変化は、配分という行動に変換されつつある。
資金側の意思が徐々に明確になり、着地する道筋もはっきりしてきた。チャン・ジャンは、中国香港が今回の資本流入の重要な受け皿になりつつあると見ている。資金の出入りが便利であり、中国本土と世界をつなぐ最良の窓口でもあるため、ますます多くの国際資本が香港を通じて中国資産を組み込む選択をしている。
リスク回避の需要、産業の相互補完、認知の刷新、そしてチャネルの利便性。これらが、今回の外資による中国増強の土台となるロジックを構成している。
異なる地域のLPの態度について、チャン・ジャンは、中東資本の積極性はもはや短期的な配分調整にとどまらず、戦略レベルの転換だと考えている。東南アジアのソブリン・ファンドとファミリー・キャピタルはより断固で、彼らは中国の産業チェーンとより深く結びついており、地政学的な立場も比較的中立的だ。彼らの見ている中国は、リスク回避の地であると同時に成長の地でもある。一方、欧州の状況は明確に分化している。一部は地政学要因の影響が大きく、態度は依然慎重だが、同時に長期資本が継続して買い増しており、中国資産をリスク分散の重要な選択肢としている。
これらの分野は発展の“追い風”を迎える
機関が計画し、クロスボーダー協同を狙う
穏やかに流入するクロスボーダー資金は、中国のプライマリー市場に対して明確な構造的な機会を描き出しており、各機関も能動的にクロスボーダー協同の能力を構築し、チャンスをつかみにいっている。
主要な恩恵を受ける分野には多元的な特徴が見られ、一線の実務者の体感とデータが互いに裏付け合っている。チャン・ジャンは記者に対し、「ハードテック、先進製造、医療・ヘルスケアが最も直接的に恩恵を受ける領域であり、私たちが長期的に注力しているコアの投資テーマでもある」と明かした。
トップ層の米ドル建てファンド関係者が記者に語ったところによると、中東資本は概して新エネルギー、テクノロジーなどのホットな分野に関心を持っている。UBSのレポートはさらに、中東のファミリーオフィスが電化（エレクトリフィケーション）、生成型AI、エネルギー転換といった新興技術のテーマにも重点的に注目していることを示している。
「中国の技術＋中東のシーン（需要・状況）」という形の越境融合プロジェクトは、資本の“寵児”にもなっている。ワン・チンは「中国のデジタル化、スマート製造技術に加え、中東のエネルギー転換、スマートシティのシーンがあわさると、資本は非常に喜んで投資する。資金は、『産業が着地するストーリー』をきちんと説明できるGPやプロジェクトへ流れていく」と指摘した。
もちろん、こうした明確な分野の“追い風”に直面して、機関側も能動的にクロスボーダー協同の能力を組み立て、外資のニーズに精確に適合させている。チャン・ジャンは、既存の米ドルファンドに加えて、同機関は人民元ファンドも導入する計画だと説明した。「バイカレンシーの布陣は、ストラテジーの柔軟性を高め、異なる外資LPのニーズにもより適切に対応できる。」
彼は、中東資本が産業協業を重視しているとはいえ、財務的なリターンが基礎であり、産業協力の着地は“加点項目”にすぎない、という考えを率直に認めた。「これは私たちが外資と接続する際に、明確な方向性を示してくれている。」
しかし、機会の裏には多重リスクも看過できない。前述の米ドル建てファンド関係者は実務経験を踏まえ、「地政学的な衝突の長期的な影響は、現時点で世界のLPが特に注目している点だ」と述べた。「私たちもLPも長期投資家であり、短期の値動きよりも、衝突がグローバルのサプライチェーンや資本フローの継続性に与える持続的なショックのほうが重要だ。」
次に評価のバブル（過熱）リスクがある。チャン・ジャンは強調する。「資金がどっと集まると、ある領域では金融面のバブルが発生する可能性がある。例えばテクノロジー開発自体にはバブルがないかもしれないが、金融バブルは警戒が必要だ。」さらにコンプライアンス（法令遵守）リスクだ。「コンプライアンスは最低ラインだ。中外の資金と資産が結びつくときは、双方の監督当局の要件を満たさなければならない。もし一致しなければ大きな問題を引き起こす。」
加えて、世界の流動性のボラティリティ（変動）リスクも考慮に入れるべきだ。原油価格、インフレ、利上げなどの要因が、クロスボーダー資金全体の行き先に影響する可能性がある。
複数の取材協力者の見解は一致しており、外資の流入トレンドは明確だが、プライマリー市場は価値の本質へ立ち返る必要がある。分野の“追い風”をつかむと同時にリスク管理をきちんと行うことで、初めて長期的で安定した発展を実現できる。
記者|リー・レイ ヤオ・ヤナン
編集|イェ・フォン
ビジュアル|ゾウ・リー
レイアウト|イェ・フォン
統括|イー・チージーアン
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