> 株式投資は金麒麟アナリストのリサーチレポートを見るべきです。権威的で、専門的で、タイムリーで、包括的です。潜在的なテーマの投資機会を掘り起こすお手伝いをします！ （出所：NetEaseテクノロジー）世界市場は中東での戦況悪化とAIの先行きに対する懸念という二重の重しがかかり、世界最大の時価総額を持つ企業であるエヌビディアのバリュエーション（株価評価）は、ChatGPTが引き起こしたAIブーム以前の水準まで下落しています。これは、かけがえのない買い場の可能性を意味する一方で、市場がAI投資ロジックに対して抱える根深い揺らぎも反映しているかもしれません。エヌビディアの株価は昨年10月の終値の過去最高値から累計で約20%下落し、時価総額は8000億ドル超が蒸発しています。現在は約4兆ドルです。第1四半期には約10%の下落が記録される見通しです。同社の12か月予想PER（株価収益率）は約19.6倍まで低下しており、2019年初以来の最低水準です。注目すべきは、このバリュエーションが、S&P500指数の約20倍という株式市場全体のPER水準よりもすでに低いことです。市場は通常、高成長企業に対してより高いバリュエーション・プレミアムを付けます。一方、エヌビディアの予想利益成長率は70%以上とされており、S&P500構成銘柄の平均である約19%を大幅に上回っています。この「逆転」現象は珍しいことです。二重の悪材料がバリュエーションを押し潰すエヌビディアのバリュエーションが急速に縮小したのは、相互に重なり合う2本の悪材料に起因しています。その1つ目は、地政学的リスクが直近のマクロ心理を支配していることです。米国とイランの軍事行動が引き金となり、市場では原油価格が高止まりで推移し続けることへの懸念が広がっています。投資家はインフレが再び勢いを増すのではないかと心配し、それによって各国の中央銀行が再び利上げに踏み切ることを見込むようになります。この予想が、全体のリスク資産に重しとなり、エヌビディアもまた、相場全体の全面安に巻き込まれて逃れられていません。その2つ目は、AIインフラ投資が果たして実収益として回収できるのか、という疑念がくすぶり続けていることです。マイクロソフト、Alphabet、アマゾンなどエヌビディアの中核顧客によるAIインフラへの巨額支出は、市場では、回収（収益化）の期間がこれまでの見通しより長いとみなされています。関連するリターンがいつ実現するのかについて、明確なタイムテーブルはまだありません。このため投資家の自信が圧迫され続けています。「覆す」リスクが市場の懸念を招くマクロ面での懸念に加えて、技術の世代交代（イテレーション）リスクも、エヌビディアのバリュエーションを抑え込む別の隠れた懸念として浮上しています。最近、ソフトウェア企業の株価が全般的に値を戻しており、市場は、AI技術の急速な進化が業界の競争をいっそう激化させ、利益の確保余地を侵食するのではないかと懸念しています。このロジックはハードウェア領域にも同様に当てはまります。Triple D Tradingの自己勘定取引トレーダーであるDennis Dickは次のように述べています：注目すべきなのは、エヌビディアがChatGPTの登場以来、株価が累計で1000%超も上昇していることです。これまで同社の主力事業は長らくゲーム向けのグラフィックスカード市場に集中しており、AIチップの主導的ポジションへの飛躍が起きたのはここ数年のことにすぎません。この過去の事実それ自体が、業界の構図が急速に作り替わる可能性を裏付けています。財務の基本は依然として健全バリュエーションが圧迫されているにもかかわらず、エヌビディアのファンダメンタルズに実質的な悪化は見られていません。ロイターによる報道では、同社は複数四半期連続で粗利益率が上昇しており、すでに75%に達しています。一方、アナリストは引き続き、将来の利益成長の見通しを上方修正しています。LSEGのデータによると、アナリストのエヌビディアの本会計年度における平均利益成長見通しは70%超で、S&P500構成銘柄のうち2026年の約19%という全体の想定成長率を大きく上回っています。バリュエーションの下振れは、主に株価下落と、アナリストによる予想の上方修正が生み出す「スプレッド（かい離）」の両方の作用によるものです。横並びで比較すると、マイクロソフトのPERは昨年8月の約35倍から現在の約20倍へ下がっており、Alphabetも1月の約30倍から約24倍へ下落しています。これは、今回のAIセクターのバリュエーション再設定が広範に起きていることを示しています。押し目買い？ 機関投資家は依然として前向き市場のムードが慎重になっているにもかかわらず、一部の機関投資家はエヌビディアに対して建設的な見方を維持しています。B. Riley Wealthのチーフ・マーケット・ストラテジストであるArt Hoganは、同社は引き続き顧客にエヌビディアを推奨していると述べています。「S&P500よりも低いPERで取引されている。これは下せる判断だと思います」とHoganは語っています。現在の、大型株の平均を下回るバリュエーション水準が、果たして得難いディスカウントでの買い入れチャンスなのか、それとも同社の長期的な競争優位に対する市場の留保的な態度をありのままに映しているだけなのか――この問いは現時点では結論が出ていません。答えは、かなりの程度でAI技術の構図が次にどのように進化するかに左右されるでしょう。 大量の情報、精密な解釈は、Sina Financeアプリへ
中東紛争にAIパニックが重なり、NVIDIAのPERが7年ぶりの低水準に！
（出所：NetEaseテクノロジー）
世界市場は中東での戦況悪化とAIの先行きに対する懸念という二重の重しがかかり、世界最大の時価総額を持つ企業であるエヌビディアのバリュエーション（株価評価）は、ChatGPTが引き起こしたAIブーム以前の水準まで下落しています。これは、かけがえのない買い場の可能性を意味する一方で、市場がAI投資ロジックに対して抱える根深い揺らぎも反映しているかもしれません。
エヌビディアの株価は昨年10月の終値の過去最高値から累計で約20%下落し、時価総額は8000億ドル超が蒸発しています。現在は約4兆ドルです。第1四半期には約10%の下落が記録される見通しです。同社の12か月予想PER（株価収益率）は約19.6倍まで低下しており、2019年初以来の最低水準です。
注目すべきは、このバリュエーションが、S&P500指数の約20倍という株式市場全体のPER水準よりもすでに低いことです。市場は通常、高成長企業に対してより高いバリュエーション・プレミアムを付けます。一方、エヌビディアの予想利益成長率は70%以上とされており、S&P500構成銘柄の平均である約19%を大幅に上回っています。この「逆転」現象は珍しいことです。
二重の悪材料がバリュエーションを押し潰す
エヌビディアのバリュエーションが急速に縮小したのは、相互に重なり合う2本の悪材料に起因しています。
その1つ目は、地政学的リスクが直近のマクロ心理を支配していることです。米国とイランの軍事行動が引き金となり、市場では原油価格が高止まりで推移し続けることへの懸念が広がっています。投資家はインフレが再び勢いを増すのではないかと心配し、それによって各国の中央銀行が再び利上げに踏み切ることを見込むようになります。この予想が、全体のリスク資産に重しとなり、エヌビディアもまた、相場全体の全面安に巻き込まれて逃れられていません。
その2つ目は、AIインフラ投資が果たして実収益として回収できるのか、という疑念がくすぶり続けていることです。マイクロソフト、Alphabet、アマゾンなどエヌビディアの中核顧客によるAIインフラへの巨額支出は、市場では、回収（収益化）の期間がこれまでの見通しより長いとみなされています。関連するリターンがいつ実現するのかについて、明確なタイムテーブルはまだありません。このため投資家の自信が圧迫され続けています。
「覆す」リスクが市場の懸念を招く
マクロ面での懸念に加えて、技術の世代交代（イテレーション）リスクも、エヌビディアのバリュエーションを抑え込む別の隠れた懸念として浮上しています。最近、ソフトウェア企業の株価が全般的に値を戻しており、市場は、AI技術の急速な進化が業界の競争をいっそう激化させ、利益の確保余地を侵食するのではないかと懸念しています。このロジックはハードウェア領域にも同様に当てはまります。
Triple D Tradingの自己勘定取引トレーダーであるDennis Dickは次のように述べています：
注目すべきなのは、エヌビディアがChatGPTの登場以来、株価が累計で1000%超も上昇していることです。これまで同社の主力事業は長らくゲーム向けのグラフィックスカード市場に集中しており、AIチップの主導的ポジションへの飛躍が起きたのはここ数年のことにすぎません。この過去の事実それ自体が、業界の構図が急速に作り替わる可能性を裏付けています。
財務の基本は依然として健全
バリュエーションが圧迫されているにもかかわらず、エヌビディアのファンダメンタルズに実質的な悪化は見られていません。ロイターによる報道では、同社は複数四半期連続で粗利益率が上昇しており、すでに75%に達しています。一方、アナリストは引き続き、将来の利益成長の見通しを上方修正しています。
LSEGのデータによると、アナリストのエヌビディアの本会計年度における平均利益成長見通しは70%超で、S&P500構成銘柄のうち2026年の約19%という全体の想定成長率を大きく上回っています。バリュエーションの下振れは、主に株価下落と、アナリストによる予想の上方修正が生み出す「スプレッド（かい離）」の両方の作用によるものです。
横並びで比較すると、マイクロソフトのPERは昨年8月の約35倍から現在の約20倍へ下がっており、Alphabetも1月の約30倍から約24倍へ下落しています。これは、今回のAIセクターのバリュエーション再設定が広範に起きていることを示しています。
押し目買い？ 機関投資家は依然として前向き
市場のムードが慎重になっているにもかかわらず、一部の機関投資家はエヌビディアに対して建設的な見方を維持しています。B. Riley Wealthのチーフ・マーケット・ストラテジストであるArt Hoganは、同社は引き続き顧客にエヌビディアを推奨していると述べています。
「S&P500よりも低いPERで取引されている。これは下せる判断だと思います」とHoganは語っています。
現在の、大型株の平均を下回るバリュエーション水準が、果たして得難いディスカウントでの買い入れチャンスなのか、それとも同社の長期的な競争優位に対する市場の留保的な態度をありのままに映しているだけなのか――この問いは現時点では結論が出ていません。答えは、かなりの程度でAI技術の構図が次にどのように進化するかに左右されるでしょう。
大量の情報、精密な解釈は、Sina Financeアプリへ