2025年、新华保险は「これまでの設立以来、最も輝かしい」年度実績を打ち出した。年報によると、同社の元受保険料収入は2,000億元の関門に迫っており、1958.71億元に達した。前年同期比14.9%増となる。親会社株主に帰属する純利益は362.84億元で、前年同期比38.3%増。新契約価値は98.42億元で、前年同期比57.4%増を実現した。注目すべきは、銀行窓販チャネルにおける新契約価値の貢献が、個人向け（個险）チャネルをすでに上回り、新华保险の価値成長の新たなエンジンになっている点だ。2025年の保険料収入上位5製品のうち、銀行窓販チャネルが3枠を占める。その中でも、銀行窓販チャネルで販売された「福盛世家終身保険」の単一商品における元受保険料収入は181.82億元と非常に高く、同社の年間元受保険料に占める割合は約1割に達する。**チャネル面：銀行窓販が価値成長の新エンジンに**2025年、新华保险の銀行窓販チャネルにおける新契約価値と新契約保険料の寄与比率はいずれも、同時に50%を突破した。年報によると、新华保险の個人向け（個险）チャネルでの保険料収入は1205.81億元で、前年同期比4.0%増。新契約価値は前年同期比19.4%増となった。これに対し、銀行窓販チャネルでの保険料収入は721.02億元で、前年同期比39.5%増。新契約価値は前年同期比110.2%増だった。同期間、新华保险の新契約保険料（個险チャネル、銀行窓販チャネル、団体保険）は617.04億元に達し、そのうち銀行窓販チャネルの新契約保険料は379.3億元で、前年同期比52.3%増。新契約総保険料に占める割合は61.5%であり、つまり新华保险の昨年の新契約保険料の半分以上は銀行が販売したものだ。新华保险2025年年報のスクリーンショット。さらに注目すべきなのは、2025年の元受保険料収入上位5製品のうち、1位、3位、4位がいずれも銀行窓販チャネル由来だという点だ。銀行窓販チャネルで販売された「福盛世家終身保険」の単一商品は、年販売額181.82億元で、年間元受保険料に占める割合は約9.28%となる。2025年末時点で、新华保险が販売している商品は全部で211品目だ。しかし、銀行窓販チャネルの高速成長には潜在的なリスクも伴う。業界関係者は、「報行合一」政策が引き続き深化する影響を受け、銀行窓販チャネルの手数料が継続的に圧縮されている。顧客は保険商品およびサービス体験への期待をますます強めており、銀行との協力がコンプライアンスの枠内でどのように発展し、発展の中で価値を生み出すのか――これらは保険会社の総合的な経営・サービス能力に一段と高い要求を突き付けている。さらに、銀行チャネルの協力先の集中度が高いことを踏まえると、今後協力銀行との関係に変動が生じたり、業界で銀行窓販チャネルの競争が激化したりすれば、保険会社の保険料規模および価値成長に直接影響する可能性がある。銀行窓販チャネルが急速に発展する一方で、個人向け（個险）チャネルの位置づけは変化するのか。3月30日に開催された2025年度の業績発表会で、新华保险の社長兼財務責任者である龚兴峰氏は、「非常に確実です。私たちが個险をコア・チャネルとして位置づける方針はこれまで変わっていません。変わらないし、今後も変わりません」と述べた。龚兴峰氏によれば、個险の担当者は新华保险のパートナーだ。彼らは顧客とのサービス提供において得がたい優位性を持ち、長年にわたり保険料を高い確定水準で払い続けるという複雑な商品の販売面で、代えがたい独自の強みがある。これは、同社が中長期の経済サイクルを乗り越えるための中核的な柱だ。年報によると、2025年、新华保险の代理人の規模の人員は13万人超で、月平均の適格人員は2.2万人。前年とほぼ同水準だ。**商品面：配当保険の販売が「いよいよ好調**」に**低金利の市場環境下で、配当保険は「最低保証＋変動」の二重収益メリットにより、各社の重点的な取り組み先になっている。新华保险の董事長である杨玉成氏は、同社が配当保険の転換を重要な戦略的タスクとして位置づけ、専任チームを設置したと説明する。綱を引いて目を整えるように、各種の業務をしっかりと進め、非常に市場競争力のある商品をテコにしつつ、隊員のトレーニング、エコシステムとの協働、考課における誘導などの面で、配当保険転換に対する「盤（計画）一式・龍（フル連携）」の体系的サポートを提供する。新华保险2025年年報のスクリーンショット。年報によると、2025年の新华保险の配当保険（長期保険）における初年度保険料は119億元で、ほぼ12倍に増加し、「氷を割る」から「いよいよ好調」に至る飛躍を実現した。転換の成果の裏には、代償と課題も同時に際立つ。業界関係者の分析によれば、一方で配当保険は変動課金方式で価値を計測しており、その価値率は一般に従来の保険商品より低い。これが同社の新契約価値の成長を制約するボトルネックになっているという。新华保险2025年年報のスクリーンショット。他方で、商品の期間構造の「短期化」問題がさらに深刻化している。長期保険の初年度保険料は48.9%増だったものの、10年超の期交保険料は14.3%減、払込一時金（趸交）保険料は77.6%増となった。「短い資金で長期投資を行う」ことによる資産負債のミスマッチのリスクがたえず蓄積しており、いったん金利が下落したり投資で変動が出たりすれば、利ざや損失の圧力が再び顕在化する可能性がある。2025年度の業績発表会で、新华保险の社長兼財務責任者である龚兴峰氏は、「価値率の観点から見ると、配当保険は確かに従来型の保険よりわずかに低下し、新契約価値および価値率の成長に一定の課題をもたらします」と述べた。「これに対して当社は認識があり、準備があり、行動もしています。私たちはすでに一連の業務施策を落とし込み、実際に新契約価値の継続的かつ安定した成長を着実に後押しします。」価値ある業務を高める施策には、次が含まれる：業務の積極的な発展を図る；構造最適化に注力する；改革とイノベーションによりチャネル競争力を再構築する；コスト削減と効率化、収益の質の向上により資源配分を最適化し、生産投入の収益効果を高める等。**投資面：低金利環境下での継続的な挑戦はなお残る**2025年、新华保险の投資面の業績もまた目を引くものだった。総投資収益は1043億元で前年同期比30.9%増。総投資収益率は6.6%、総合投資収益率は6.9%で、業界でも上位に位置する。新华保险の副総裁である秦泓波氏は、同社は「資産負債のマッチング、分散化・多元化、絶対収益志向」という3つの原則を堅持していると説明する。固定収益の組み合わせでは、金利債の配分をしっかり行うことを土台に、転換社債、債券ファンド、REITsなどの多元的な資産を積極的に配分する。エクイティの組み合わせでは、忍耐強い資本の優位性を継続的に発揮し、中国人寿と共同で3期の試行ファンドを設立しており、すでに462.5億元を拠出し、テクノロジーイノベーションの中長期資金の市場参入を支援している。業界の分析によれば、2025年に新华保险の投資面で高い収益が得られたのは大きな程度で、資本市場が段階的に追い風になったことに起因する。しかし低金利環境下で固定収益投資が合理的なリターンを得るには、金利動向と構造的な機会を正確に把握することがカギであり、それは投資・研究（投研）の能力に一段と高い要求を突き付ける。秦泓波氏は、今後の投資見通しを語る際にも、短期的にはなお「ボラティリティのあるもみ合い」な局面が続き、クレジット・スプレッドは縮小し、期間スプレッドは拡大することになる見込みだと率直に述べた。秦泓波氏は、今後は投資の主線として主に3点を重点的に見ていくとし、「一つ目は、景況感が上向きで、業績が継続的に改善している業界を重点的に注目すること。二つ目は、国家戦略の方向性に合致する業界、特に新質生産力に関連する分野に重点的に注目すること。三つ目は、低金利環境下での高配当投資戦略を継続的に推進することです」と述べた。杨玉成氏は、「第15次5カ年計画（十五五）」の時期には、国際・国内のマクロ経済の状況が大きく変化しており、中国の生命保険業は、深刻な機能的な位置づけとビジネスモデルの変革に直面している。新华保险にとってそれは、「機会と課題がともにあるが、機会のほうが課題より大きい」という重要な局面だ。同氏は、現時点で中国の生命保険業が直面している最大の課題は、低金利環境下でスプレッド（利ざや）のリスクにどう対応し、資産負債の効果的なマッチングと協同的発展をどう実現するかだと考える。「現在、一般の人々の『資産価値の保全・増加』への需要は非常に旺盛で多元的であり、資金が絶えず資本市場と保険商品へ流れ込んでいる。保険商品の堅実な収益、ならびに老後資金準備の世代間の承継という優位性が際立つ。顧客が保険を選んで購入し、大量の保険料が保険会社に流れ込んだ後、その保険料がどのようにして、サイクルを乗り越え、変動に打ち勝ち、最終的に顧客に長期の収益リターンとして実現されるのか――これが生命保険会社の経営能力と投資能力に、より高い要求を突き付けることになる。」2026年は「十五五」のスタートの年であり、同時に新华保险の設立30周年の年でもある。この、前を引き継ぎ次へつなぐ節目に立って、新华保险は「大いなる保険観（保険を総合的に捉える考え方）を実践し、強い新华をつくる」という戦略的な方向性を打ち出し、「保険＋サービス＋投資」の3つの領域を連携させる発展モデルを確定した。今後、「高速成長」と「高品質で持続可能」な目標の間でどうバランスを取るかが、「中国一流の、保険を中核とする金融サービス・グループ」へと歩みを進める上での重要な試金石になるだろう。取材・執筆：南都·湾财社 記者 管玉慧
一款終身保険の年間販売額は180億を超え、新華保険の銀保新規事業価値は個人保険を超える
2025年、新华保险は「これまでの設立以来、最も輝かしい」年度実績を打ち出した。
年報によると、同社の元受保険料収入は2,000億元の関門に迫っており、1958.71億元に達した。前年同期比14.9%増となる。親会社株主に帰属する純利益は362.84億元で、前年同期比38.3%増。新契約価値は98.42億元で、前年同期比57.4%増を実現した。
注目すべきは、銀行窓販チャネルにおける新契約価値の貢献が、個人向け（個险）チャネルをすでに上回り、新华保险の価値成長の新たなエンジンになっている点だ。2025年の保険料収入上位5製品のうち、銀行窓販チャネルが3枠を占める。その中でも、銀行窓販チャネルで販売された「福盛世家終身保険」の単一商品における元受保険料収入は181.82億元と非常に高く、同社の年間元受保険料に占める割合は約1割に達する。
チャネル面：銀行窓販が価値成長の新エンジンに
2025年、新华保险の銀行窓販チャネルにおける新契約価値と新契約保険料の寄与比率はいずれも、同時に50%を突破した。年報によると、新华保险の個人向け（個险）チャネルでの保険料収入は1205.81億元で、前年同期比4.0%増。新契約価値は前年同期比19.4%増となった。これに対し、銀行窓販チャネルでの保険料収入は721.02億元で、前年同期比39.5%増。新契約価値は前年同期比110.2%増だった。同期間、新华保险の新契約保険料（個险チャネル、銀行窓販チャネル、団体保険）は617.04億元に達し、そのうち銀行窓販チャネルの新契約保険料は379.3億元で、前年同期比52.3%増。新契約総保険料に占める割合は61.5%であり、つまり新华保险の昨年の新契約保険料の半分以上は銀行が販売したものだ。
新华保险2025年年報のスクリーンショット。
さらに注目すべきなのは、2025年の元受保険料収入上位5製品のうち、1位、3位、4位がいずれも銀行窓販チャネル由来だという点だ。銀行窓販チャネルで販売された「福盛世家終身保険」の単一商品は、年販売額181.82億元で、年間元受保険料に占める割合は約9.28%となる。2025年末時点で、新华保险が販売している商品は全部で211品目だ。
しかし、銀行窓販チャネルの高速成長には潜在的なリスクも伴う。業界関係者は、「報行合一」政策が引き続き深化する影響を受け、銀行窓販チャネルの手数料が継続的に圧縮されている。顧客は保険商品およびサービス体験への期待をますます強めており、銀行との協力がコンプライアンスの枠内でどのように発展し、発展の中で価値を生み出すのか――これらは保険会社の総合的な経営・サービス能力に一段と高い要求を突き付けている。さらに、銀行チャネルの協力先の集中度が高いことを踏まえると、今後協力銀行との関係に変動が生じたり、業界で銀行窓販チャネルの競争が激化したりすれば、保険会社の保険料規模および価値成長に直接影響する可能性がある。
銀行窓販チャネルが急速に発展する一方で、個人向け（個险）チャネルの位置づけは変化するのか。3月30日に開催された2025年度の業績発表会で、新华保险の社長兼財務責任者である龚兴峰氏は、「非常に確実です。私たちが個险をコア・チャネルとして位置づける方針はこれまで変わっていません。変わらないし、今後も変わりません」と述べた。
龚兴峰氏によれば、個险の担当者は新华保险のパートナーだ。彼らは顧客とのサービス提供において得がたい優位性を持ち、長年にわたり保険料を高い確定水準で払い続けるという複雑な商品の販売面で、代えがたい独自の強みがある。これは、同社が中長期の経済サイクルを乗り越えるための中核的な柱だ。年報によると、2025年、新华保险の代理人の規模の人員は13万人超で、月平均の適格人員は2.2万人。前年とほぼ同水準だ。
商品面：配当保険の販売が「いよいよ好調」に**
低金利の市場環境下で、配当保険は「最低保証＋変動」の二重収益メリットにより、各社の重点的な取り組み先になっている。新华保险の董事長である杨玉成氏は、同社が配当保険の転換を重要な戦略的タスクとして位置づけ、専任チームを設置したと説明する。綱を引いて目を整えるように、各種の業務をしっかりと進め、非常に市場競争力のある商品をテコにしつつ、隊員のトレーニング、エコシステムとの協働、考課における誘導などの面で、配当保険転換に対する「盤（計画）一式・龍（フル連携）」の体系的サポートを提供する。
新华保险2025年年報のスクリーンショット。
年報によると、2025年の新华保险の配当保険（長期保険）における初年度保険料は119億元で、ほぼ12倍に増加し、「氷を割る」から「いよいよ好調」に至る飛躍を実現した。
転換の成果の裏には、代償と課題も同時に際立つ。業界関係者の分析によれば、一方で配当保険は変動課金方式で価値を計測しており、その価値率は一般に従来の保険商品より低い。これが同社の新契約価値の成長を制約するボトルネックになっているという。
新华保险2025年年報のスクリーンショット。
他方で、商品の期間構造の「短期化」問題がさらに深刻化している。長期保険の初年度保険料は48.9%増だったものの、10年超の期交保険料は14.3%減、払込一時金（趸交）保険料は77.6%増となった。「短い資金で長期投資を行う」ことによる資産負債のミスマッチのリスクがたえず蓄積しており、いったん金利が下落したり投資で変動が出たりすれば、利ざや損失の圧力が再び顕在化する可能性がある。
2025年度の業績発表会で、新华保险の社長兼財務責任者である龚兴峰氏は、「価値率の観点から見ると、配当保険は確かに従来型の保険よりわずかに低下し、新契約価値および価値率の成長に一定の課題をもたらします」と述べた。「これに対して当社は認識があり、準備があり、行動もしています。私たちはすでに一連の業務施策を落とし込み、実際に新契約価値の継続的かつ安定した成長を着実に後押しします。」価値ある業務を高める施策には、次が含まれる：業務の積極的な発展を図る；構造最適化に注力する；改革とイノベーションによりチャネル競争力を再構築する；コスト削減と効率化、収益の質の向上により資源配分を最適化し、生産投入の収益効果を高める等。
投資面：低金利環境下での継続的な挑戦はなお残る
2025年、新华保险の投資面の業績もまた目を引くものだった。総投資収益は1043億元で前年同期比30.9%増。総投資収益率は6.6%、総合投資収益率は6.9%で、業界でも上位に位置する。新华保险の副総裁である秦泓波氏は、同社は「資産負債のマッチング、分散化・多元化、絶対収益志向」という3つの原則を堅持していると説明する。固定収益の組み合わせでは、金利債の配分をしっかり行うことを土台に、転換社債、債券ファンド、REITsなどの多元的な資産を積極的に配分する。エクイティの組み合わせでは、忍耐強い資本の優位性を継続的に発揮し、中国人寿と共同で3期の試行ファンドを設立しており、すでに462.5億元を拠出し、テクノロジーイノベーションの中長期資金の市場参入を支援している。
業界の分析によれば、2025年に新华保险の投資面で高い収益が得られたのは大きな程度で、資本市場が段階的に追い風になったことに起因する。しかし低金利環境下で固定収益投資が合理的なリターンを得るには、金利動向と構造的な機会を正確に把握することがカギであり、それは投資・研究（投研）の能力に一段と高い要求を突き付ける。
秦泓波氏は、今後の投資見通しを語る際にも、短期的にはなお「ボラティリティのあるもみ合い」な局面が続き、クレジット・スプレッドは縮小し、期間スプレッドは拡大することになる見込みだと率直に述べた。秦泓波氏は、今後は投資の主線として主に3点を重点的に見ていくとし、「一つ目は、景況感が上向きで、業績が継続的に改善している業界を重点的に注目すること。二つ目は、国家戦略の方向性に合致する業界、特に新質生産力に関連する分野に重点的に注目すること。三つ目は、低金利環境下での高配当投資戦略を継続的に推進することです」と述べた。
杨玉成氏は、「第15次5カ年計画（十五五）」の時期には、国際・国内のマクロ経済の状況が大きく変化しており、中国の生命保険業は、深刻な機能的な位置づけとビジネスモデルの変革に直面している。新华保险にとってそれは、「機会と課題がともにあるが、機会のほうが課題より大きい」という重要な局面だ。
同氏は、現時点で中国の生命保険業が直面している最大の課題は、低金利環境下でスプレッド（利ざや）のリスクにどう対応し、資産負債の効果的なマッチングと協同的発展をどう実現するかだと考える。「現在、一般の人々の『資産価値の保全・増加』への需要は非常に旺盛で多元的であり、資金が絶えず資本市場と保険商品へ流れ込んでいる。保険商品の堅実な収益、ならびに老後資金準備の世代間の承継という優位性が際立つ。顧客が保険を選んで購入し、大量の保険料が保険会社に流れ込んだ後、その保険料がどのようにして、サイクルを乗り越え、変動に打ち勝ち、最終的に顧客に長期の収益リターンとして実現されるのか――これが生命保険会社の経営能力と投資能力に、より高い要求を突き付けることになる。」
2026年は「十五五」のスタートの年であり、同時に新华保险の設立30周年の年でもある。
この、前を引き継ぎ次へつなぐ節目に立って、新华保险は「大いなる保険観（保険を総合的に捉える考え方）を実践し、強い新华をつくる」という戦略的な方向性を打ち出し、「保険＋サービス＋投資」の3つの領域を連携させる発展モデルを確定した。
今後、「高速成長」と「高品質で持続可能」な目標の間でどうバランスを取るかが、「中国一流の、保険を中核とする金融サービス・グループ」へと歩みを進める上での重要な試金石になるだろう。
取材・執筆：南都·湾财社 記者 管玉慧