ウィリアム・ボレイ：石油供給危機がドル建て債券の利回りを押し上げ、金価格に不利だが、避難資産としての金の魅力は依然として存在

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出所：智通財経網

ウィリアム・ボレイ新興市場債券チームのシニア・コーポレートクレジット・アナリスト、シェーモニーが、最近の地政学的緊張と原油供給ショック下での金の値動きについてコメントした。中東で重大な衝突が発生しているにもかかわらず、今年3月20日までに、金は6年で最悪の週のパフォーマンスを経験した。シェーモニーは、地政学リスクの上昇は通常金に追い風だが、今回は状況が異なると述べた。正面から原油供給危機に直面しており、米ドルと債券利回りの双方が同時に上昇しているためで、これら2つの要因はいずれも金価格に不利だ。

過去数年で、金と米ドルの間の負の相関は強まっており、これが金価格下落の一因の一部になっている。2025年および2026年の金の上げ相場は、投資家の資金流入によってもたらされる。株式市場が下落する中で、投資家は流動性を高める必要があり、それにより一部の資金の流れが逆転した。原油価格が高止まりしている環境では、各国の中央銀行のスタンスもよりタカ派へと転じており、これもまた金価格に対する抵抗となる。

イランの紛争がエネルギーコストを押し上げ、アジアの通貨に圧力をかけているため、金および銀のETFには売りの波が発生している。現段階の投資家は、その他の資金需要を満たすために金の流動性を活用しているのかもしれない。避難資産としての金の魅力は依然として存在し、今後数季にかけて金価格の回復を後押しする可能性がある。金は良質なヘッジ手段で、時に保険のような役割を果たせる。しかし、地政学的な動揺がさらに激しくなるにつれ、原油価格の高止まりと株式市場のパフォーマンスが財政および国際収支の問題を引き起こし、中央銀行や投資家は流動性需要に対応するため、金の一部を売却することになり得る。

中央銀行の活動の面では、中央銀行の2025年の金の買い需要は依然として高水準にあるが、2022年から2024年の期間よりは低い。これは、金価格の上昇により、外貨準備に占める金の比重が高まることに関係している可能性がある。今回の金価格の調整局面は、中央銀行が買いに入ることにはより有利なはずだが、アジア諸国の中央銀行は他の優先事項への対応で忙しく、買いの見通しに不確実性が増している。これらの優先事項には、為替レートの安定、財政面の懸念の緩和、ならびに石油輸入国の国際収支の悪化への対応が含まれる。

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責任者：フー・フナン