◎記者 韓宋輝上海証券の記者は3月27日、関係者筋から独占的に、人身保険業界が配当保険のディモンストレーション利率を引き下げることについて合意に達したことを把握した。今後さらに3.5%まで引き下げる予定で、販売の誤導および利差損リスクの防止を目的としている。上場保険会社が近日相次いで開示した2025年通期年報によると、人身保険会社は2025年において一般に配当保険へ力を入れ、配当保険の業務構成比は大幅に上昇しており、各社とも「製品を反復し、製品構成を最適化する」との見方を示している。ただし、記者が業界関係者から把握したところ、一部の人身保険会社は配当保険業務を前期に展開する過程で、表面上は暗黙の「元本保証（剛兑）」や販売の誤導などの問題が発生したため、配当保険を自発的に圧縮し始めている。ディモンストレーション利率の引き下げディモンストレーション利率とは、保険会社が配当保険商品を販売する際に将来利益の表示を行うために用いる利率水準のことを指す。業界関係者によると、現状の配当保険のディモンストレーション利率の最高値は3.9%であり、今回3.5%まで引き下げる予定だ。「債券市場の金利が長期にわたり低位で推移し、株式市場の変動が大きくなっているため、市場の投資収益水準の現状に対応し、保険消費者が合理的な見通しを形成できるようにするには、ディモンストレーション利率をさらに引き下げる必要がある。」と業界関係者の一人が記者に語った。ディモンストレーション利率が高すぎると、販売の誤導や暗黙の「元本保証（剛兑）」の圧力につながりやすい。業界関係者は、ディモンストレーション利率は保証利率ではなく、また保険商品の実際の利率水準でもないと説明している。しかし実務の実行過程では、一部の会社がディモンストレーション利率を高く設定し、消費者に不合理な見通しを与えてしまい、その結果、保険会社に暗黙の「元本保証（剛兑）」の圧力が生じ、業界が利差損リスクを蓄積することにつながっている。実際の利率水準を把握するには、消費者は「配当実現率」に注目すべきだ。いわゆる配当実現率（実際の配当／約束された配当）は、保険会社の実際の配当水準を反映する指標である。記者が業界から把握したところ、近3000本の配当保険が公表した2025年の配当実現率を見ると、差は非常に大きく、高いものは233%、低いものは12.5%にまで達している。記者が把握したところ、業界では、慎重に配当水準を決定することについて合意が形成されており、業界内の「過熱（内卷）」を防ぐために、配当をむやみに引き上げることはしない。むしろ、配当実現率を比較的安定した水準に保つことを推進している。これは、保険会社の実際の投資水準をより適切に反映するのに有利であるだけでなく、保険消費者に対する合理的な見通しの形成を促すことにも役立ち、販売の誤導を減らすことにつながる。「低保証＋高変動」モデルへ転換中国保険業界協会の関連統計データによると、2025年の配当保険の「元受保険料収入」は9042億元で、前年同期比18.06%増となっており、人身保険業界で成長が最も速い業務だ。上場保険会社の配当保険の構成比は急速に高まっている。例えば：中国生命は、配当保険が個人チャネルにおける初年度の期日払保険料構成比で60%近くを占めており、新規保険料の重要な支えとなっている。中国太保は2025年の配当型保険の新契約・期日払の規模保険料が前年同期比で大幅に増加し、新契約・期日払における配当保険の構成比は50.0%まで引き上がっている。太平人寿は、2025年の全チャネルにおける配当保険保険料が長期保険保険料に占める比率はすでに90%近くに達している。複数の上場保険会社の経営陣は、配当保険業務の構成比が高まるにつれ、会社の新規業務価値が金利変動に対して受ける感応度が大幅に低下し、転換の成果が明確に表れていると述べている。今後、会社は配当型などの変動収益型商品を引き続き充実させ、製品の反復によるグレードアップと構成最適化を推進する方針だ。しかし一部の会社は、暗黙の「元本保証（剛兑）」の圧力などにより、配当保険業務の構成比を自発的に引き下げ始めている。記者が業界から把握したところ、業務転換の過程で一部の保険会社は、高いディモンストレーション利率の設定や販売の誤導などの要因により、暗黙の「元本保証（剛兑）」の圧力が生じており、リスク防止を考慮して配当保険業務の構成比を自発的に引き下げている。華創証券は近日、リサーチレポートを発表し、配当保険は今後も依然として主流の地位を占める見通しであり、「高保証＋低変動」から「低保証＋高変動」モデルへ移行する可能性があると述べた。業界関係者は、今回の配当保険ディモンストレーション利率の引き下げは、人身保険業界がリスク防止の観点から行う主導的な調整であり、配当保険は今後、より優れた業務モデルによって低金利環境にうまく適応できる可能性があると考えている。 (編集：錢晓睿) キーワード：
デモ金利は3.5％に引き下げ予定、人身保険業界の「内巻き反対」活動が再び勢いを増す
◎記者 韓宋輝
上海証券の記者は3月27日、関係者筋から独占的に、人身保険業界が配当保険のディモンストレーション利率を引き下げることについて合意に達したことを把握した。今後さらに3.5%まで引き下げる予定で、販売の誤導および利差損リスクの防止を目的としている。
上場保険会社が近日相次いで開示した2025年通期年報によると、人身保険会社は2025年において一般に配当保険へ力を入れ、配当保険の業務構成比は大幅に上昇しており、各社とも「製品を反復し、製品構成を最適化する」との見方を示している。ただし、記者が業界関係者から把握したところ、一部の人身保険会社は配当保険業務を前期に展開する過程で、表面上は暗黙の「元本保証（剛兑）」や販売の誤導などの問題が発生したため、配当保険を自発的に圧縮し始めている。
ディモンストレーション利率の引き下げ
ディモンストレーション利率とは、保険会社が配当保険商品を販売する際に将来利益の表示を行うために用いる利率水準のことを指す。業界関係者によると、現状の配当保険のディモンストレーション利率の最高値は3.9%であり、今回3.5%まで引き下げる予定だ。
「債券市場の金利が長期にわたり低位で推移し、株式市場の変動が大きくなっているため、市場の投資収益水準の現状に対応し、保険消費者が合理的な見通しを形成できるようにするには、ディモンストレーション利率をさらに引き下げる必要がある。」と業界関係者の一人が記者に語った。
ディモンストレーション利率が高すぎると、販売の誤導や暗黙の「元本保証（剛兑）」の圧力につながりやすい。
業界関係者は、ディモンストレーション利率は保証利率ではなく、また保険商品の実際の利率水準でもないと説明している。しかし実務の実行過程では、一部の会社がディモンストレーション利率を高く設定し、消費者に不合理な見通しを与えてしまい、その結果、保険会社に暗黙の「元本保証（剛兑）」の圧力が生じ、業界が利差損リスクを蓄積することにつながっている。
実際の利率水準を把握するには、消費者は「配当実現率」に注目すべきだ。いわゆる配当実現率（実際の配当／約束された配当）は、保険会社の実際の配当水準を反映する指標である。記者が業界から把握したところ、近3000本の配当保険が公表した2025年の配当実現率を見ると、差は非常に大きく、高いものは233%、低いものは12.5%にまで達している。
記者が把握したところ、業界では、慎重に配当水準を決定することについて合意が形成されており、業界内の「過熱（内卷）」を防ぐために、配当をむやみに引き上げることはしない。むしろ、配当実現率を比較的安定した水準に保つことを推進している。これは、保険会社の実際の投資水準をより適切に反映するのに有利であるだけでなく、保険消費者に対する合理的な見通しの形成を促すことにも役立ち、販売の誤導を減らすことにつながる。
「低保証＋高変動」モデルへ転換
中国保険業界協会の関連統計データによると、2025年の配当保険の「元受保険料収入」は9042億元で、前年同期比18.06%増となっており、人身保険業界で成長が最も速い業務だ。
上場保険会社の配当保険の構成比は急速に高まっている。例えば：中国生命は、配当保険が個人チャネルにおける初年度の期日払保険料構成比で60%近くを占めており、新規保険料の重要な支えとなっている。中国太保は2025年の配当型保険の新契約・期日払の規模保険料が前年同期比で大幅に増加し、新契約・期日払における配当保険の構成比は50.0%まで引き上がっている。太平人寿は、2025年の全チャネルにおける配当保険保険料が長期保険保険料に占める比率はすでに90%近くに達している。
複数の上場保険会社の経営陣は、配当保険業務の構成比が高まるにつれ、会社の新規業務価値が金利変動に対して受ける感応度が大幅に低下し、転換の成果が明確に表れていると述べている。今後、会社は配当型などの変動収益型商品を引き続き充実させ、製品の反復によるグレードアップと構成最適化を推進する方針だ。
しかし一部の会社は、暗黙の「元本保証（剛兑）」の圧力などにより、配当保険業務の構成比を自発的に引き下げ始めている。記者が業界から把握したところ、業務転換の過程で一部の保険会社は、高いディモンストレーション利率の設定や販売の誤導などの要因により、暗黙の「元本保証（剛兑）」の圧力が生じており、リスク防止を考慮して配当保険業務の構成比を自発的に引き下げている。
華創証券は近日、リサーチレポートを発表し、配当保険は今後も依然として主流の地位を占める見通しであり、「高保証＋低変動」から「低保証＋高変動」モデルへ移行する可能性があると述べた。
業界関係者は、今回の配当保険ディモンストレーション利率の引き下げは、人身保険業界がリスク防止の観点から行う主導的な調整であり、配当保険は今後、より優れた業務モデルによって低金利環境にうまく適応できる可能性があると考えている。
(編集：錢晓睿)
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