毎日経済記者｜蔡鼎 毎日経済編集｜黄博文 3月31日夜、東方電気（SH600875、株価35.05元、時価総額1212億元）が2025年年次報告書を公表した。2025年において、同社は売上高を約775.83億元、前年比13.11%増を達成した。親会社帰属の純利益を約38.31億元、前年比31.11%増を達成した。控除後の非純利益を約31.92億元、前年比61.17%増を達成した。基本的1株当たり利益を1.15元、前年比22.34%増を達成した。同社は、現在の総株式数を基準に、全株主に対して10株につき現金配当5.3元（税込み）を支払う予定だ。親会社帰属の純利益はプラス成長を記録したものの、『毎日経済新聞』の記者は、東方電気の当期の営業活動によるキャッシュ・フローの純額が20.14億元で、前年同期比79.98%減となっていることに注目した。同社は、第一に、建設・譲渡プロジェクトが建設期間にあるため、キャッシュの支出が前年同期比で増加したこと、第二に、実施プロジェクトが増えたことでプロジェクト調達が増加したことを挙げた。当期に新たに有効となった受注は1172.51億元、期末の受注残は1400億元超縦方向に見ると、これは東方電気の年間売上高が初めて700億元を突破したことであり、また、親会社帰属の純利益が2024年に17.7%下落した後、再び上向いたことを意味する。とはいえ、38.31億元の親会社帰属の純利益はいまだに、13社の機関が出したコンセンサス予想値（約39.86億元）を下回っている。2025年の年次報告書によると、世界経済の成長モメンタムの鈍化や、再生可能エネルギー分野での価格競争の激化などの不確実性要因に直面し、同社の国際化経営には一定のリスクと挑戦があるという。もっとも、2025年の東方電気の国際市場における新規有効契約額は依然として140億元超となっており、百万キロワットの原子力発電設備、50メガワットの重型ガスタービン、揚水発電貯蔵設備の海外受注で「ゼロ」の突破を実現した。総合的に見ると、東方電気の2025年の粗利率は前年比で1.53ポイント上昇して17.01%となった。事業別では、2025年に東方電気のエネルギー設備製造事業の売上高が前年比22%増の580.05億元となり、粗利率は前年比で2.96ポイント増となった。一方、製造サービス事業の売上高は前年比16.79%減の129.01億元だった。東方電気の2025年の新規有効受注は1172.51億元で、前年比15.93%増となった。その内訳は、エネルギー設備製造が67.33%、製造サービスが22.15%、新興産業が10.52%である。2025年末時点で、同社の受注残は1403.1億元。さらに同社は、伝統的産業の優位性を引き続き強固にし、原子力・ガス火力市場でのシェアは業界トップを維持している。年次報告書の開示によれば、2025年に東方電気は重要な中核技術のブレークスルーに注力した。具体的には、世界初の商用超臨界二酸化炭素発電機セットが成功裏に商業運転を開始し、世界初の700メガワット超々臨界の循環流動層ボイラーが「2025年度の中央企業十大スーパー・プロジェクト」に選出された。「国和一号」実証プロジェクト2号機が商業運転に投入され、世界初の600メガワット商用高温ガス冷却堆実証プロジェクトの主ヘリウム送風機、蒸気発生器などの主要設備が開発・納入を完了した……2025年末の売掛金および棚卸資産残高はいずれも期首より20%超の増加年次報告書はまた、2025年末時点で東方電気の売掛金が期首から21.11%増の151.94億元となっていることを示している。主因は、収入規模の増加に伴って増加したことだ。同社は、2025年の信用減損損失が前年比で4.09億元減益となったのは、主として売掛金の残高増加および帳齢のローリングによるものだと説明した。資産減損損失は前年比で1.94億元減益となっており、主因は契約資産の残高増加および帳齢のローリングによるものだ。棚卸資産については、2025年末時点で東方電気の棚卸資産残高が261.71億元に達し、期首から20.69%増加した。同社は、主に仕掛品残高の増加が原因であると説明した。さらに東方電気は、2025年の営業活動によるキャッシュ・フローの純額が20.14億元で、前年比79.98%減となったと説明している。第一に、建設・譲渡プロジェクトが建設期間にあるため、キャッシュの支出が前年同期比で増加したこと、第二に、実施プロジェクトが増えたことでプロジェクト調達が増加したことによるものだ。また、2025年の投資収益も前年比で45.02%減の8.67億元となった。同社によれば、主に子会社の持分を処分して生じた投資収益が前年比で減少したことが原因だという。2026年を展望し、東方電気は、同社が重大な水力発電設備の開発・製造に全力を注ぐとともに、自主的な重型ガスタービンなどの技術の研究開発と突破を加速し、自国製の代替能力を高め、産業チェーンのサプライチェーンのレジリエンスと安全水準を向上させるとした。あわせて、経営面では、営業キャッシュ・フローや負債・資産の比率などの重要指標を重点的に改善し、売掛金や棚卸資産などの増加幅を厳格に抑え、資金の回転効率を高める。さらに、「事業には価値が必要であり、規模は効率性が必要であり、利益はキャッシュ・フローが伴う」という経営理念を堅持する。表紙画像の出所：毎日経済メディア・コレクション 大量の情報、精密な解釈は、新浪财经APPへ
三つの装備の海外展開が「ゼロ」突破を達成！東方電気の2025年の親会社所有者に帰属する純利益は前年比30%以上増加する見込みだが、営業キャッシュフローの純額は前年比80%減少している。
毎日経済記者｜蔡鼎 毎日経済編集｜黄博文
3月31日夜、東方電気（SH600875、株価35.05元、時価総額1212億元）が2025年年次報告書を公表した。
2025年において、同社は売上高を約775.83億元、前年比13.11%増を達成した。親会社帰属の純利益を約38.31億元、前年比31.11%増を達成した。控除後の非純利益を約31.92億元、前年比61.17%増を達成した。基本的1株当たり利益を1.15元、前年比22.34%増を達成した。同社は、現在の総株式数を基準に、全株主に対して10株につき現金配当5.3元（税込み）を支払う予定だ。
親会社帰属の純利益はプラス成長を記録したものの、『毎日経済新聞』の記者は、東方電気の当期の営業活動によるキャッシュ・フローの純額が20.14億元で、前年同期比79.98%減となっていることに注目した。同社は、第一に、建設・譲渡プロジェクトが建設期間にあるため、キャッシュの支出が前年同期比で増加したこと、第二に、実施プロジェクトが増えたことでプロジェクト調達が増加したことを挙げた。
当期に新たに有効となった受注は1172.51億元、期末の受注残は1400億元超
縦方向に見ると、これは東方電気の年間売上高が初めて700億元を突破したことであり、また、親会社帰属の純利益が2024年に17.7%下落した後、再び上向いたことを意味する。とはいえ、38.31億元の親会社帰属の純利益はいまだに、13社の機関が出したコンセンサス予想値（約39.86億元）を下回っている。
2025年の年次報告書によると、世界経済の成長モメンタムの鈍化や、再生可能エネルギー分野での価格競争の激化などの不確実性要因に直面し、同社の国際化経営には一定のリスクと挑戦があるという。もっとも、2025年の東方電気の国際市場における新規有効契約額は依然として140億元超となっており、百万キロワットの原子力発電設備、50メガワットの重型ガスタービン、揚水発電貯蔵設備の海外受注で「ゼロ」の突破を実現した。
総合的に見ると、東方電気の2025年の粗利率は前年比で1.53ポイント上昇して17.01%となった。事業別では、2025年に東方電気のエネルギー設備製造事業の売上高が前年比22%増の580.05億元となり、粗利率は前年比で2.96ポイント増となった。一方、製造サービス事業の売上高は前年比16.79%減の129.01億元だった。
東方電気の2025年の新規有効受注は1172.51億元で、前年比15.93%増となった。その内訳は、エネルギー設備製造が67.33%、製造サービスが22.15%、新興産業が10.52%である。2025年末時点で、同社の受注残は1403.1億元。さらに同社は、伝統的産業の優位性を引き続き強固にし、原子力・ガス火力市場でのシェアは業界トップを維持している。
年次報告書の開示によれば、2025年に東方電気は重要な中核技術のブレークスルーに注力した。具体的には、世界初の商用超臨界二酸化炭素発電機セットが成功裏に商業運転を開始し、世界初の700メガワット超々臨界の循環流動層ボイラーが「2025年度の中央企業十大スーパー・プロジェクト」に選出された。「国和一号」実証プロジェクト2号機が商業運転に投入され、世界初の600メガワット商用高温ガス冷却堆実証プロジェクトの主ヘリウム送風機、蒸気発生器などの主要設備が開発・納入を完了した……
2025年末の売掛金および棚卸資産残高はいずれも期首より20%超の増加
年次報告書はまた、2025年末時点で東方電気の売掛金が期首から21.11%増の151.94億元となっていることを示している。主因は、収入規模の増加に伴って増加したことだ。同社は、2025年の信用減損損失が前年比で4.09億元減益となったのは、主として売掛金の残高増加および帳齢のローリングによるものだと説明した。資産減損損失は前年比で1.94億元減益となっており、主因は契約資産の残高増加および帳齢のローリングによるものだ。
棚卸資産については、2025年末時点で東方電気の棚卸資産残高が261.71億元に達し、期首から20.69%増加した。同社は、主に仕掛品残高の増加が原因であると説明した。
さらに東方電気は、2025年の営業活動によるキャッシュ・フローの純額が20.14億元で、前年比79.98%減となったと説明している。第一に、建設・譲渡プロジェクトが建設期間にあるため、キャッシュの支出が前年同期比で増加したこと、第二に、実施プロジェクトが増えたことでプロジェクト調達が増加したことによるものだ。
また、2025年の投資収益も前年比で45.02%減の8.67億元となった。同社によれば、主に子会社の持分を処分して生じた投資収益が前年比で減少したことが原因だという。
2026年を展望し、東方電気は、同社が重大な水力発電設備の開発・製造に全力を注ぐとともに、自主的な重型ガスタービンなどの技術の研究開発と突破を加速し、自国製の代替能力を高め、産業チェーンのサプライチェーンのレジリエンスと安全水準を向上させるとした。あわせて、経営面では、営業キャッシュ・フローや負債・資産の比率などの重要指標を重点的に改善し、売掛金や棚卸資産などの増加幅を厳格に抑え、資金の回転効率を高める。さらに、「事業には価値が必要であり、規模は効率性が必要であり、利益はキャッシュ・フローが伴う」という経営理念を堅持する。
表紙画像の出所：毎日経済メディア・コレクション
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