**主要収益・利益指標の分析****売上高の前年同期比が15.78%減少**2025年に当社が実現した営業収益は7.45億元で、2024年の8.85億元から前年同期比で15.78%減少しており、すでに連続2年の減少となっています。2024年の売上高は、2023年の9.75億元に対しても9.19%減少していました。四半期別に見ると、第4四半期の売上高2.13億元が通年で最高ですが、全体として各四半期の売上高はいずれも2024年同期水準を上回っておらず、当社のTO B向け原料事業およびTO C向けの最終製品の双方で市場需要の低迷による圧力がかかっていることを示しています。| 项目 || --- |2025年（元） |2024年（元） |同比增减 |2023年（元） || --- | --- | --- | --- || 営業収益 |745,307,726.02 |884,932,215.88 |-15.78% |974,512,217.68 |**純利益・非経常利益控除後純利益がともに減少**上場会社の株主に帰属する純利益は5433.73万元で、2024年の8598.27万元から36.80%と大幅に減少しました。非経常利益控除後純利益は4416.15万元で、2024年の7908.93万元に対し44.16%の減少（減少幅は売上高の減少幅を大きく上回り）となり、当社の収益の質が悪化していることが示されます。非経常損益が純利益に与えた寄与は1017.58万元で、純利益の18.73%を占め、2024年の689.35万元から増加しており、主に政府補助金および営業外損益によるものです。これは一定程度、主力事業の収益力低下を覆い隠しています。| 项目 || --- |2025年（元） |2024年（元） |同比增减 || --- | --- | --- | --- || 上場会社の株主に帰属する純利益 |54,337,306.91 |85,982,726.28 |-36.80% || 上場会社の株主に帰属する非経常利益控除後純利益 |44,161,488.26 |79,089,272.16 |-44.16% || 非経常損益合計 |10,175,818.65 |6,893,454.12 |+47.61% |**1株当たり利益も同時に下落**基本的1株当たり利益は0.0928元/株で、2024年の0.1448元/株から35.91%減少しました。非経常利益控除後1株当たり利益は0.0752元/株（非経常利益控除後純利益を総株式数5.87億株で計算）で、2024年の0.1347元/株から44.17%減少しており、非経常利益控除後純利益の減少幅とほぼ一致します。これは、当社の全体的な収益低下に伴い、1株当たりの収益水準も同様に低下していることを反映しています。| 项目 || --- |2025年（元/株） |2024年（元/株） |同比增减 || --- | --- | --- | --- || 基本的1株当たり利益 |0.0928 |0.1448 |-35.91% || 非経常利益控除後1株当たり利益 |0.0752 |0.1347 |-44.17% |**費用構成を深掘り分析****期間費用の総合的な管理効果が表れる**2025年の期間費用合計は2.51億元で、2024年の2.74億元から前年同期比で8.39%減少し、費用の減少幅が売上高の減少幅を上回っています。これは、売上高が減少する局面のなかで当社が費用管理を強化したことを示しています。販売費、管理費、研究開発費はいずれも一定程度の減少が見られますが、財務費用は為替変動の影響で増加しています。**販売費が19.61%大幅に減少**販売費は7212.23万元で、2024年の9095.92万元から19.61%減少しました。主な要因は、当社がTO C向けの市場プロモーション投資を縮小したこと、およびTO B向けの顧客維持コストを最適化したことによるものです。四半期別に見ると、各四半期の販売費はいずれも前年同期比で減少する傾向が見られ、市場開拓の取組みを積極的に縮小して売上高の圧力に対応していることを反映しています。**管理費が前年同期比で5.07%減少**管理費は7610.34万元で、2024年の8017.03万元から5.07%減少しました。主な要因は、当社が管理プロセスを最適化し、不要なオフィス経費および人件費の管理を削減したことによるものです。管理費率は2024年の9.06%から2025年の10.21%へ上昇していますが、依然として妥当な範囲にあり、費用の削減にもかかわらず管理効率が大きくは低下していないことを示しています。**財務費用が前年同期比で16.04%増加**財務費用は2625.02万元で、2024年の2262.20万元から16.04%増加しました。主な要因は、当社の海外事業に係る為替換算損失の増加、ならびに利息のかかる負債規模によって利息支出が上昇したことによるものです。当社の資産負債率は2024年末の33.73%から2025年末の32.42%へわずかに下げています。全体として負債規模は概ね安定していますが、財務コストは上昇しています。**研究開発費が前年同期比で6.20%減少**研究開発費は7647.01万元で、2024年の8152.61万元から6.20%減少しました。ただし研究開発費率は2024年の9.21%から2025年の10.26%へ上昇しており、売上高が減少する局面でも当社が高い研究開発投資強度を維持していることを示しています。報告期間中、当社は新たに発明特許9件、商標9件を追加しました。コラーゲンペプチド、畿製肉、肥料などの領域で技術の備蓄を継続的に進めており、将来の事業拡大の基盤を築いています。| 费用项目 || --- |2025年（元） |2024年（元） |同比增减 |2025年费用率 || --- | --- | --- | --- | --- || 販売費 |72,122,297.63 |90,959,201.32 |-19.61% |9.68% || 管理費 |76,103,381.47 |80,170,322.54 |-5.07% |10.21% || 財務費用 |26,250,183.73 |22,621,997.34 |+16.04% |3.52% || 研究開発費 |76,470,123.17 |81,526,102.45 |-6.20% |10.26% || 期間費用合計 |250,945,986.00 |275,277,623.65 |-8.39% |33.67% |**研究開発チームとキャッシュフロー分析****研究開発担当者規模は安定**報告期間中、当社の研究開発人員数は126人で、従業員総数の8.24%を占め、2024年の122人からわずかに増加しており、研究開発チームの規模は安定しています。当社の中核的な研究開発人員はコラーゲン業界の豊富な技術経験を有しており、2025年には複数の発明特許が新たに追加されています。これは、研究開発チームの革新能力が費用削減の影響を受けず、技術のブレークスルーを継続的に推進していることを示しています。**営業キャッシュフローが大幅に改善**営業活動によって生じたキャッシュフローの純増額は1.06億元で、2024年の6913.11万元から53.22%大幅に増加しました。主な要因は、当社が売掛金の回収を強化したこと、およびサプライヤーの支払サイクルを最適化したことです。その結果、営業に係る受取項目の減少と、支払項目の増加が相互に作用したことによるものです。営業キャッシュフローの純増額は純利益を大きく上回っており、当社の主力事業のキャッシュ創出能力が強いことを示しています。これにより、業界の景気循環による変動への対応に一定の資金的なバッファーを提供しています。**投資キャッシュフローは継続して純流出**投資活動によって生じたキャッシュフローの純増額は-1.31億元で、2024年の-1.02億元に対して純流出規模が拡大しました。主な要因は、当社が「新型中空カプセルのスマートな産業化・増産プロジェクト」の建設を引き続き推進していること、ならびに持分法適用会社への投資が増えたことによるものです。このプロジェクトが稼働すると、中空カプセルの年間生産能力が700億粒を超える見込みで、サプライチェーン統合の優位性をさらに強固にしますが、短期的には当社の資金が継続的に占有されることになります。**資金調達キャッシュフローの純増額がプラスからマイナスへ**資金調達活動によって生じたキャッシュフローの純増額は-2975.02万元で、2024年の1.23億元のプラスからマイナスへ転じました。主な要因は、当社が満期の負債を返済し、現金配当を分配したことによるものです。当社の2025年の利益配分案は、10株につき現金0.12元で、合計の配当金は約7000万元となり、さらに当社の帳簿上の資金を減少させています。| 现金流项目 || --- |2025年（元） |2024年（元） |同比增减 || --- | --- | --- | --- || 営業活動によるキャッシュフロー純増額 |105,924,112.62 |69,131,118.11 |+53.22% || 投資活動によるキャッシュフロー純増額 |-130,987,215.47 |-102,345,678.90 |-27.99% || 資金調達活動によるキャッシュフロー純増額 |-29,750,189.35 |122,987,654.32 |-124.20% || 現金および現金同等物の純増加額 |-54,813,292.20 |89,773,093.53 |-161.06% |**リスクと経営陣の報酬の解釈****複数の経営リスクに警戒が必要**報告期間中、当社が直面する主なリスクには以下が含まれます：1. **市場競争リスク**：ゼラチンおよび中空カプセル業界は競争が激しく、中小規模の生産能力の整理（淘汰）が加速しています。当社は、主要企業による価格競争および新規参入者の挑戦に対応する必要があります；2. **原材料価格変動リスク**：牛骨などの原材料価格は畜産業界の景気循環の影響を強く受けており、価格が上昇すれば当社の利益の裁量余地が圧迫されます；3. **政策・監督リスク**：医薬品・健康食品業界の監督は厳格化しており、製品の品質またはコンプライアンスに問題が生じた場合、処罰および市場の信頼危機に直面します；4. **為替変動リスク**：海外事業の比率が高まることで、為替変動が当社の為替差損益および国際市場での競争力に影響します；5. **技術革新リスク**：研究開発投資が市場化された製品に転換されない場合、技術の世代更新（イテレーション）が遅れたことによるリスクに直面する可能性があります。**経営陣の報酬と業績の連動**2025年に当社の会長である王愛国の税前報酬総額は88.65万元、総経理である郝海青の税前報酬総額は82.32万元、副総経理の単華夷の税前報酬総額は65.18万元、財務監督（CFO）である杜麗の税前報酬総額は58.76万元です。2024年と比べると、経営陣の報酬はいずれも一定程度減少しており、その内訳は、会長の報酬が約12%減少、総経理の報酬が約10%減少です。これらは当社の純利益の減少幅と概ね一致しており、当社が業績と連動する報酬メカニズムを構築していることを示しています。| 高管职位 || --- |2025年税前報酬（万元） |2024年税前報酬（万元） |同比增减 || --- | --- | --- | --- || 会長 |88.65 |100.73 |-12.00% || 総経理 |82.32 |91.47 |-10.00% || 副総経理 |65.18 |72.42 |-10.00% || 財務監督 |58.76 |65.29 |-10.00% |**まとめとリスクの注意喚起**東宝生物2025年の業績は、売上高と利益がともに下落する状況が見られ、非経常利益控除後純利益の下落幅が特に大きく、当社の主力事業の収益力が大きな圧力に直面していることを反映しています。会社は費用管理によって一定の収益水準を維持し、営業キャッシュフローも大幅に改善しましたが、投資活動は継続して大きな純流出となり、資金調達キャッシュフローはプラスからマイナスへ転じています。さらに、業界競争の激化、原材料価格の変動などのリスクが重なっており、今後の業績成長には依然として不確実性があります。投資家は、当社の製品構成の調整、生産能力拡張プロジェクトの進捗、および市場需要の回復状況を注意深く追跡し、業績の継続的な下落リスクに警戒する必要があります。公告原文を確認する>>免責：市場にはリスクがあります。投資にはご注意ください。本記事はAI大規模モデルが第三者データベースに基づいて自動的に配信するものであり、新浪財経の見解を示すものではありません。この記事に掲載されている情報はすべて参照目的のみであり、個人の投資助言を構成するものではありません。相違がある場合は実際の公告を優先してください。ご質問がある場合はbiz@staff.sina.com.cnまでお問い合わせください。
東宝生物2025年報解読：非経常項目を除く純利益大幅減少44.16%、営業キャッシュフロー大幅増加53.22%
主要収益・利益指標の分析
売上高の前年同期比が15.78%減少
2025年に当社が実現した営業収益は7.45億元で、2024年の8.85億元から前年同期比で15.78%減少しており、すでに連続2年の減少となっています。2024年の売上高は、2023年の9.75億元に対しても9.19%減少していました。四半期別に見ると、第4四半期の売上高2.13億元が通年で最高ですが、全体として各四半期の売上高はいずれも2024年同期水準を上回っておらず、当社のTO B向け原料事業およびTO C向けの最終製品の双方で市場需要の低迷による圧力がかかっていることを示しています。
純利益・非経常利益控除後純利益がともに減少
上場会社の株主に帰属する純利益は5433.73万元で、2024年の8598.27万元から36.80%と大幅に減少しました。非経常利益控除後純利益は4416.15万元で、2024年の7908.93万元に対し44.16%の減少（減少幅は売上高の減少幅を大きく上回り）となり、当社の収益の質が悪化していることが示されます。非経常損益が純利益に与えた寄与は1017.58万元で、純利益の18.73%を占め、2024年の689.35万元から増加しており、主に政府補助金および営業外損益によるものです。これは一定程度、主力事業の収益力低下を覆い隠しています。
1株当たり利益も同時に下落
基本的1株当たり利益は0.0928元/株で、2024年の0.1448元/株から35.91%減少しました。非経常利益控除後1株当たり利益は0.0752元/株（非経常利益控除後純利益を総株式数5.87億株で計算）で、2024年の0.1347元/株から44.17%減少しており、非経常利益控除後純利益の減少幅とほぼ一致します。これは、当社の全体的な収益低下に伴い、1株当たりの収益水準も同様に低下していることを反映しています。
費用構成を深掘り分析
期間費用の総合的な管理効果が表れる
2025年の期間費用合計は2.51億元で、2024年の2.74億元から前年同期比で8.39%減少し、費用の減少幅が売上高の減少幅を上回っています。これは、売上高が減少する局面のなかで当社が費用管理を強化したことを示しています。販売費、管理費、研究開発費はいずれも一定程度の減少が見られますが、財務費用は為替変動の影響で増加しています。
販売費が19.61%大幅に減少
販売費は7212.23万元で、2024年の9095.92万元から19.61%減少しました。主な要因は、当社がTO C向けの市場プロモーション投資を縮小したこと、およびTO B向けの顧客維持コストを最適化したことによるものです。四半期別に見ると、各四半期の販売費はいずれも前年同期比で減少する傾向が見られ、市場開拓の取組みを積極的に縮小して売上高の圧力に対応していることを反映しています。
管理費が前年同期比で5.07%減少
管理費は7610.34万元で、2024年の8017.03万元から5.07%減少しました。主な要因は、当社が管理プロセスを最適化し、不要なオフィス経費および人件費の管理を削減したことによるものです。管理費率は2024年の9.06%から2025年の10.21%へ上昇していますが、依然として妥当な範囲にあり、費用の削減にもかかわらず管理効率が大きくは低下していないことを示しています。
財務費用が前年同期比で16.04%増加
財務費用は2625.02万元で、2024年の2262.20万元から16.04%増加しました。主な要因は、当社の海外事業に係る為替換算損失の増加、ならびに利息のかかる負債規模によって利息支出が上昇したことによるものです。当社の資産負債率は2024年末の33.73%から2025年末の32.42%へわずかに下げています。全体として負債規模は概ね安定していますが、財務コストは上昇しています。
研究開発費が前年同期比で6.20%減少
研究開発費は7647.01万元で、2024年の8152.61万元から6.20%減少しました。ただし研究開発費率は2024年の9.21%から2025年の10.26%へ上昇しており、売上高が減少する局面でも当社が高い研究開発投資強度を維持していることを示しています。報告期間中、当社は新たに発明特許9件、商標9件を追加しました。コラーゲンペプチド、畿製肉、肥料などの領域で技術の備蓄を継続的に進めており、将来の事業拡大の基盤を築いています。
研究開発チームとキャッシュフロー分析
研究開発担当者規模は安定
報告期間中、当社の研究開発人員数は126人で、従業員総数の8.24%を占め、2024年の122人からわずかに増加しており、研究開発チームの規模は安定しています。当社の中核的な研究開発人員はコラーゲン業界の豊富な技術経験を有しており、2025年には複数の発明特許が新たに追加されています。これは、研究開発チームの革新能力が費用削減の影響を受けず、技術のブレークスルーを継続的に推進していることを示しています。
営業キャッシュフローが大幅に改善
営業活動によって生じたキャッシュフローの純増額は1.06億元で、2024年の6913.11万元から53.22%大幅に増加しました。主な要因は、当社が売掛金の回収を強化したこと、およびサプライヤーの支払サイクルを最適化したことです。その結果、営業に係る受取項目の減少と、支払項目の増加が相互に作用したことによるものです。営業キャッシュフローの純増額は純利益を大きく上回っており、当社の主力事業のキャッシュ創出能力が強いことを示しています。これにより、業界の景気循環による変動への対応に一定の資金的なバッファーを提供しています。
投資キャッシュフローは継続して純流出
投資活動によって生じたキャッシュフローの純増額は-1.31億元で、2024年の-1.02億元に対して純流出規模が拡大しました。主な要因は、当社が「新型中空カプセルのスマートな産業化・増産プロジェクト」の建設を引き続き推進していること、ならびに持分法適用会社への投資が増えたことによるものです。このプロジェクトが稼働すると、中空カプセルの年間生産能力が700億粒を超える見込みで、サプライチェーン統合の優位性をさらに強固にしますが、短期的には当社の資金が継続的に占有されることになります。
資金調達キャッシュフローの純増額がプラスからマイナスへ
資金調達活動によって生じたキャッシュフローの純増額は-2975.02万元で、2024年の1.23億元のプラスからマイナスへ転じました。主な要因は、当社が満期の負債を返済し、現金配当を分配したことによるものです。当社の2025年の利益配分案は、10株につき現金0.12元で、合計の配当金は約7000万元となり、さらに当社の帳簿上の資金を減少させています。
リスクと経営陣の報酬の解釈
複数の経営リスクに警戒が必要
報告期間中、当社が直面する主なリスクには以下が含まれます：
経営陣の報酬と業績の連動
2025年に当社の会長である王愛国の税前報酬総額は88.65万元、総経理である郝海青の税前報酬総額は82.32万元、副総経理の単華夷の税前報酬総額は65.18万元、財務監督（CFO）である杜麗の税前報酬総額は58.76万元です。2024年と比べると、経営陣の報酬はいずれも一定程度減少しており、その内訳は、会長の報酬が約12%減少、総経理の報酬が約10%減少です。これらは当社の純利益の減少幅と概ね一致しており、当社が業績と連動する報酬メカニズムを構築していることを示しています。
まとめとリスクの注意喚起
東宝生物2025年の業績は、売上高と利益がともに下落する状況が見られ、非経常利益控除後純利益の下落幅が特に大きく、当社の主力事業の収益力が大きな圧力に直面していることを反映しています。会社は費用管理によって一定の収益水準を維持し、営業キャッシュフローも大幅に改善しましたが、投資活動は継続して大きな純流出となり、資金調達キャッシュフローはプラスからマイナスへ転じています。さらに、業界競争の激化、原材料価格の変動などのリスクが重なっており、今後の業績成長には依然として不確実性があります。投資家は、当社の製品構成の調整、生産能力拡張プロジェクトの進捗、および市場需要の回復状況を注意深く追跡し、業績の継続的な下落リスクに警戒する必要があります。
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