米伊戦争は主要なリスク！バンク・オブ・アメリカはS&P500の年末目標株価を引き下げるも、長期的には依然強気

ウェルズ・ファーゴ銀行のアナリストOhsung Kwonは、S&P500指数の年末目標株価を7800から7300に引き下げ、「米国とイランの戦争」が主要なリスクだと述べたが、これは同行が2026年の基本的な見通しに含めていたものではない。

同行が目標株価を引き下げたものの、Kwonはそれでも市場全体の今後の方向性について確信を持っていると強調し、「私たちは引き続き、市場の構造的な強気（ブル）を信じている」と述べた。

ウェルズ・ファーゴ銀行の戦争の価格付けモデルによると、株価が紛争によってもたらされるリスクを、石油がもたらすリスクよりも初めて大きく織り込むことが示されている。ナスダック100指数の予想株価収益率（P/E）は、ピーク時から29%縮小しており、一方でS&P500指数の株式のうち約3分の1は現在、その5年平均の予想P/Eよりも1標準偏差低い水準で取引されている。

Kwonは最新レポートで、「私たちは、株式市場がすでに多くの情報を織り込んだと考えている。しかし、明確な解決策以外に、上昇を促す材料はあまり見当たらず、また現状は株式市場にとってより不利だと考えている」と指摘した。

さらに、今週は大量の経済データが公表されるため、Kwonは現在のマクロ経済の状況を「ダブル・ウィン（勝ちのダブル）」ではなく「ダブル・ルーズ（負けのダブル）」の局面だと表現した。強い経済データはFRBの利下げの可能性を下げ、弱いデータはスタグフレーションへの懸念を強め、投資家により多くの売却理由を与えると述べている。

Kwonはまた、下半期のインフレが重要なリスクだと指摘しており、ウェルズ・ファーゴ銀行の在庫ベースのモデルでは、現在の水準に比べて価格には上昇圧力がかかることが示されている。

依然として構造的に強気

短期的にはリスクがあるものの、Kwonは米国株の構造的な見通しを引き続き強気で見ており、5つの重要な要因を挙げた。

石油危機の影響範囲は、これまでの歴史的な出来事よりも小さい；

バリュエーション（株価評価）が大幅に調整された；

米国のエネルギー自立性は他国よりも優れている；

超大型企業のフリーキャッシュフローは上向いている可能性がある；

関税の引き下げやサプライチェーンの混乱の中でも、在庫積み増し（補充）サイクルが加速している。

一方でKwonは、米国とイランの紛争が勃発して以来、市場の動きが典型的なリスク回避パターンに従っていないと指摘した。株式の資金フローも、驚くほどの粘り強さを示している。株式市場では大規模な売りが出るどころか、むしろ資金が継続的に流入している。

「戦争が始まって以来、株式市場には資金が流入し続けており、これはこれまでのボラティリティが高い局面と鮮明に対照的だ」と同氏は書いており、さらに、これは投資家がポジションを離れるのではなく、リスクエクスポージャーをヘッジすることを選んでいることを示しており、彼らは経済への影響が一時的だと見込んでいることを示唆すると付け加えた。

また、**3月に目標株価を引き上げたアナリストの回数が、引き下げた回数を上回っていることは、企業利益の持続可能性に対して依然として楽観的な見方が保たれていることを示しており、**これは別の観点からも上記の見解を裏付けている。

**「影響は緩和されると私たちは同意しており、1株当たり利益が粘り強さを保つことを引き続き予想している。しかし、不利な要因は指標（指数）級のスピードでますます悪化している」、**と当該アナリストは付け加えた。

（出所：財聯社）