SBIリサーチレポート、RBIに対し為替準備金を活用して変動の中でルピーを安定させるよう促す

（MENAFN- KNN India） ** ニューデリー、3月31日（KNN）** SBIのリサーチレポートは、インド準備銀行（RBI）が、進行中の西アジア危機によって引き起こされた高まるボラティリティの中、ルピーを安定させるために外貨準備を活用することを検討し得ると示唆した。

この提言は、月曜日の取引時間中にルピーが1米ドル当たり95の水準を突破した後、94.78（暫定）で落ち着いたことを受けている。これは、世界的なリスク回避と地政学的な緊張により圧力が増していることを反映している。

** 十分な準備がクッションになる**

SBIのリサーチレポートによれば、インドの外貨準備は（推計で7000億米ドル超）十分であり、輸入を10か月以上カバーできる。

同レポートは、そのような準備水準は「大幅に快適」であり、調整された介入を通じて通貨市場における投機的な動きを抑止するために投入できると指摘した。

また、準備は極端な危機の際にだけ使うべきではないとしており、ボラティリティを管理するためのタイムリーな介入を行える余地があることを示した。

** 石油会社向け特別ウィンドウの提案**

SBIのレポートは、石油マーケティング会社（OMC）向けに別個の外貨ウィンドウを設けることも推奨した。OMCは通常、1日当たりの需要が約250〜300百万米ドル、年換算需要が750〜800億米ドルとなっている。

このような仕組みにより、大規模で日常的なドル需要を、より広範な市場活動から切り分けることができ、需給動向の評価や、規制上の介入の有効性についての透明性が高まる。

** 市場の乖離への懸念**

同レポートは、RBIがオープン・カレンシー・ポジションを合理化しようとする取り組みを含む最近の規制措置が、オンショア市場とオフショア市場の間の乖離につながった可能性があると強調した。

インドの銀行は一般にオンショア市場ではロングでオフショアではショートである一方、外資系銀行は逆の傾向を示すとした。銀行がポジションを解消するにつれ、流動性の圧力が強まる可能性があり、結果としてオフショアのプレミアムがより高くなる恐れがある。

データでは、ノン・デリバラブル・フォワード（NDF）のプレミアムが急増していることが示された。1年物のプレミアムは3.43％から4.19％に上昇し、1か月物のプレミアムは0.33％から0.67％へと上がった。

** NOP上限に関する運用面の懸念**

SBIリサーチレポートは、RBIが最近発表した、銀行向けのネット・オープン・ポジション（NOP-INR）を100百万米ドルに上限設定する指令により生じる運用上の課題を指摘した。これは2026年4月10日から有効となる。

同レポートは、混乱を避けるため、上限は銀行の全体のバランスシートではなく、取引ブックのみに適用すべきだと提案した。

** 見通し**

同レポートは、外国人ポートフォリオ投資家（FPIs）による継続的な資本流出や、一部の外国直接投資（FDI）参加者が、ルピーにさらなる圧力をかけ得るとして注意を促し、通貨の安定を維持するための先手の講じる必要性を強調した。

全体として、SBIリサーチは、タイムリーな介入に加え、的を絞った規制の調整が、ボラティリティの緩和と外為市場の秩序だった機能の確保に役立ち得ると強調した。

** （KNN Bureau）**

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