オリジナル | Odaily 星球日報（@OdailyChina）
著者｜Azuma（@azuma_eth）
Polymarket が突然、手数料の騒動に巻き込まれました。
昨夜、複数のコミュニティユーザーが、Polymarket 上で取引したところ、異常に高い手数料が差し引かれていることに気づきました。その結果、実際に手元に入る shares や、得られるはずだった利益が、これまでと比べて明確に目減りしています。
海外ユーザーの Frosen（@frosen）は、スクリーンショットまで添えて、0.1 セントの価格で「経済」カテゴリの市場に 100 shares を発注したいのに、Polymarket のフロントエンドで表示される潜在的な勝ち取り利益が 5.2 ドルしかない（本来は 100 ドルであるはず）—— つまり、手数料率が 94.8% にも達している、と示しています！
これはどういうことですか？Polymarket は金のことしか考えていないのでしょうか？Odaily は、Polymarket の公式発表とコミュニティ調査に基づき、こうした想定外の状況を引き起こした直接の原因が、Polymarket が昨夜、そのプラットフォームの手数料計算式を変更したことにあると突き止めました。
要するに、Polymarket は昨夜、計算式を連続して 3 バージョン差し替えました。
数学の細部にあまりこだわる必要はありません。「旧式」と「異常式」を比べれば、後者は前者から「 × p」（乗算記号であり、小文字の X ではありません）を 1 つ削っているだけ、つまり shares の価格を最終的に 1 回分だけ掛ける回数が減っていることが簡単にわかります。
Polymarket では、すべての shares の価格は常に 1 ドル未満であるため、これにより fee（手数料）が全体的に上がり、さらに shares の価格が低いほど、1 回少ない掛け算によって費用が上がる度合いがより目立つことになります。shares の価格が 0 に近づくと、かなり突飛な手数料率が出てくる可能性があります。
この手数料がどれほど突飛になるかは、旧式と異常式の両方に存在する同じ変数 ^exponent にも左右されます。^exponent をそのまま英訳すると「exponent の冪乗に引き上げる」という意味で、この変数は主に手数料カーブの急峻さを制御するために使われています。
Polymarket 公式関係者 Mustafa の説明によれば、昨夜の異常式では「天気」と「経済」の 2 種類の市場に exponent が導入されており（他の市場ではパラメータを 1 に設定しているため、この変数は無視できます）、また海外 KOL Quant Chad（@Autonomous_Chad）の開示によると、この 2 大市場で設定されていた exponent パラメータはいずれも 0.5 でした。
では Frosen のケースに戻り、異常式 fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent に対応する数値を当てはめます。C は 100、つまり Frosen は 100 shares を発注したい。p は 0.001、つまり 0.001 ドル（0.1 セント）。exponent は 0.5、つまり (p × (1 - p)) にもう 1 回冪乗演算を行う。最終的な手数料率は 94.8% です。
AI にそのまま投げれば、当時の feeRate の水準が 0.03 だったことが逆算でき、さらに Polymarket がこの注文に対して行った計算の細部も復元できます。
簡単に言うと、Polymarket は異常式に基づいて、この注文で請求される手数料が 0.0948 ドルになると算出しました。しかし Polymarket は買い注文に対して、相当する価値の shares を直接差し引く方式を採用していました。当時の shares の価格は 0.001 ドルしかないため、差し引くべき shares は 94.8 shares となります。したがって Frosen が最終的に手にできた shares は 5.2 個のみで、予想どおりの潜在利益があっても 5.2 ドルにしかならない、ということです。
異常な手数料問題が発生してから間もなく、Polymarket は素早く対応し、計算式を現在のバージョンである fee = C × feeRate × p × (1 - p) に変更しました。異常式と比べると、新しい式は「^exponent」を削除しています。つまり、異常式 fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent の中で exponent パラメータを 0.5 から 1 に引き上げた、ということです。
異常式では、^exponent の効果は p × (1-p) というデータ群に対してもう 1 回冪乗演算を行うことでした。一方 Polymarket の実運用状況では、p × (1 - p) の理論上の結果区間は「0.000999 - 0.25」のあいだです。p が 0.5 に近づくほど（shares の価格が 0.5 ドルに近づくほど）このデータ群は 0.25 に近づき、p が 0 か 1 に近づくほど（shares の価格が 0 ドルか 1 ドルに近づくほど。極値は 0.001 ドルと 0.999 ドル）このデータ群は 0.000999 に近づきます。
「0.000999 - 0.25」の区間内では、どの値を取っても、exponent のパラメータを 0.5 から 1 に引き上げると、計算式における最終的な fee の結果が直接的に下がり、全体の費用も引き下げられます。
さらに重要なのは、この引き下げが極めて低い価格帯付近の異常に高い手数料率に対して、よりはっきりと抑制効果を持つことです。p × (1-p)=0.000999 の場合、新しい式での fee は、異常式での fee の約 3.16% にとどまり、約 96.84% の低下に相当します。一方、p × (1-p)=0.25 の場合、新しい式での fee は異常式での fee の 50% です。
Polymarket の公式ドキュメントに示されているとおり、新しい式の適用が始まった後は、現時点で「天気」と「経済」の 2 種類の市場における極値の手数料率の等級が 5% にまで下がっています。
多くのユーザーは上記の計算式をわざわざ見ようとはしませんが、その一方で Polymarket の現在の手数料問題を気にしているはずです。
これについて Mustafa は公式 Discord 内でこう述べています。「もし手数料が心配なら、無料で指値注文を出し、さらにこの新しいアップデートの後は **20%-25% のメイカー返戻（maker rebate）**も受け取れます。—— つまり、指値注文が約定すると、あなたは相手側のテイカー手数料（taker fee）の 20%-25% を受け取ることになり、無料取引であるだけでなく、取引によって、そして競争力のある流動性提供によって報酬を得られるのです。」
なら習慣を変えましょう。できるだけテイカーになって直接約定させないで、指値を多用してください。さらにPolymarket の Split 機能を多用することも試してみてください。逆指値で相手側の shares を売ることで、間接的に建て玉を作る方法です。
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ハードコアに解説：Polymarketの手数料計算式はどうやって90%以上の極端なレートが出てくるのか？
オリジナル | Odaily 星球日報（@OdailyChina）
著者｜Azuma（@azuma_eth）
Polymarket が突然、手数料の騒動に巻き込まれました。
昨夜、複数のコミュニティユーザーが、Polymarket 上で取引したところ、異常に高い手数料が差し引かれていることに気づきました。その結果、実際に手元に入る shares や、得られるはずだった利益が、これまでと比べて明確に目減りしています。
海外ユーザーの Frosen（@frosen）は、スクリーンショットまで添えて、0.1 セントの価格で「経済」カテゴリの市場に 100 shares を発注したいのに、Polymarket のフロントエンドで表示される潜在的な勝ち取り利益が 5.2 ドルしかない（本来は 100 ドルであるはず）—— つまり、手数料率が 94.8% にも達している、と示しています！
これはどういうことですか？Polymarket は金のことしか考えていないのでしょうか？Odaily は、Polymarket の公式発表とコミュニティ調査に基づき、こうした想定外の状況を引き起こした直接の原因が、Polymarket が昨夜、そのプラットフォームの手数料計算式を変更したことにあると突き止めました。
要するに、Polymarket は昨夜、計算式を連続して 3 バージョン差し替えました。
異常式を分解すると、94.8% のとんでもない手数料率はどうやって生まれたのか？
数学の細部にあまりこだわる必要はありません。「旧式」と「異常式」を比べれば、後者は前者から「 × p」（乗算記号であり、小文字の X ではありません）を 1 つ削っているだけ、つまり shares の価格を最終的に 1 回分だけ掛ける回数が減っていることが簡単にわかります。
Polymarket では、すべての shares の価格は常に 1 ドル未満であるため、これにより fee（手数料）が全体的に上がり、さらに shares の価格が低いほど、1 回少ない掛け算によって費用が上がる度合いがより目立つことになります。shares の価格が 0 に近づくと、かなり突飛な手数料率が出てくる可能性があります。
この手数料がどれほど突飛になるかは、旧式と異常式の両方に存在する同じ変数 ^exponent にも左右されます。^exponent をそのまま英訳すると「exponent の冪乗に引き上げる」という意味で、この変数は主に手数料カーブの急峻さを制御するために使われています。
Polymarket 公式関係者 Mustafa の説明によれば、昨夜の異常式では「天気」と「経済」の 2 種類の市場に exponent が導入されており（他の市場ではパラメータを 1 に設定しているため、この変数は無視できます）、また海外 KOL Quant Chad（@Autonomous_Chad）の開示によると、この 2 大市場で設定されていた exponent パラメータはいずれも 0.5 でした。
では Frosen のケースに戻り、異常式 fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent に対応する数値を当てはめます。C は 100、つまり Frosen は 100 shares を発注したい。p は 0.001、つまり 0.001 ドル（0.1 セント）。exponent は 0.5、つまり (p × (1 - p)) にもう 1 回冪乗演算を行う。最終的な手数料率は 94.8% です。
AI にそのまま投げれば、当時の feeRate の水準が 0.03 だったことが逆算でき、さらに Polymarket がこの注文に対して行った計算の細部も復元できます。
簡単に言うと、Polymarket は異常式に基づいて、この注文で請求される手数料が 0.0948 ドルになると算出しました。しかし Polymarket は買い注文に対して、相当する価値の shares を直接差し引く方式を採用していました。当時の shares の価格は 0.001 ドルしかないため、差し引くべき shares は 94.8 shares となります。したがって Frosen が最終的に手にできた shares は 5.2 個のみで、予想どおりの潜在利益があっても 5.2 ドルにしかならない、ということです。
Polymarket の救済措置
異常な手数料問題が発生してから間もなく、Polymarket は素早く対応し、計算式を現在のバージョンである fee = C × feeRate × p × (1 - p) に変更しました。異常式と比べると、新しい式は「^exponent」を削除しています。つまり、異常式 fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent の中で exponent パラメータを 0.5 から 1 に引き上げた、ということです。
異常式では、^exponent の効果は p × (1-p) というデータ群に対してもう 1 回冪乗演算を行うことでした。一方 Polymarket の実運用状況では、p × (1 - p) の理論上の結果区間は「0.000999 - 0.25」のあいだです。p が 0.5 に近づくほど（shares の価格が 0.5 ドルに近づくほど）このデータ群は 0.25 に近づき、p が 0 か 1 に近づくほど（shares の価格が 0 ドルか 1 ドルに近づくほど。極値は 0.001 ドルと 0.999 ドル）このデータ群は 0.000999 に近づきます。
「0.000999 - 0.25」の区間内では、どの値を取っても、exponent のパラメータを 0.5 から 1 に引き上げると、計算式における最終的な fee の結果が直接的に下がり、全体の費用も引き下げられます。
さらに重要なのは、この引き下げが極めて低い価格帯付近の異常に高い手数料率に対して、よりはっきりと抑制効果を持つことです。p × (1-p)=0.000999 の場合、新しい式での fee は、異常式での fee の約 3.16% にとどまり、約 96.84% の低下に相当します。一方、p × (1-p)=0.25 の場合、新しい式での fee は異常式での fee の 50% です。
Polymarket の公式ドキュメントに示されているとおり、新しい式の適用が始まった後は、現時点で「天気」と「経済」の 2 種類の市場における極値の手数料率の等級が 5% にまで下がっています。
個人投資家は手数料をどう回避する？
多くのユーザーは上記の計算式をわざわざ見ようとはしませんが、その一方で Polymarket の現在の手数料問題を気にしているはずです。
これについて Mustafa は公式 Discord 内でこう述べています。「もし手数料が心配なら、無料で指値注文を出し、さらにこの新しいアップデートの後は **20%-25% のメイカー返戻（maker rebate）**も受け取れます。—— つまり、指値注文が約定すると、あなたは相手側のテイカー手数料（taker fee）の 20%-25% を受け取ることになり、無料取引であるだけでなく、取引によって、そして競争力のある流動性提供によって報酬を得られるのです。」
なら習慣を変えましょう。できるだけテイカーになって直接約定させないで、指値を多用してください。さらにPolymarket の Split 機能を多用することも試してみてください。逆指値で相手側の shares を売ることで、間接的に建て玉を作る方法です。