ブレント原油が紛争以来の最高値に迫る、野村：たとえ「停戦」しても「エネルギー取引の正常化」にはならない

CCTV国際時事によると、中東情勢の緊迫が続く中、国際原油価格は米国東部時間の3月29日夜に始まった新たな週の取引で上昇を続けている。ニューヨーク原油先物価格は寄付き後に1バレルあたり103ドルの水準に上昇し、ロンドンのブレント原油先物価格は日中に1バレルあたり116ドルを突破し、米・イラン戦争勃発以来の取引最高値に迫った。

執筆時点で、ブレント原油は日中に2.94％上昇し、108.42ドル/バレル。WTI原油は2.31％上昇し、101.93ドル/バレル。

追風トレーディング台の消息によると、3月27日、野村証券日本チームは最新のリポートで、米国とイランの「停戦交渉」をめぐる市場のナラティブが形成されつつある一方、投資家が注目すべき別の変数があると指摘した。それは：エネルギー取引が可能になるのか、そしていつ「正常化」するのか。停戦と正常化の間に生じる「時間差（時滞）」によって、2026年の投資環境は戦前よりも難しくなる。

「‘停戦’と‘エネルギー取引の正常化’は同義ではない」。停戦は確かに市場の極端な悲観ムードを緩和し、金融市場における信用縮小を効果的に抑えることができる。しかし、エネルギー貿易の回復ルートがまだ明確でない前に、原油価格、企業の信頼感、金融政策の見通しは戦前の状態に戻りにくい。

このリポートの結論は明確だ：「2026年の投資家は、これまでの予測よりも‘滞胀（スタグフレーション）’の条件下で運用を余儀なくされるかもしれない。」 これは、たとえ世界経済が回復段階にあったとしても、インフレと金利の水準は従来の想定よりやや高くなり、経済成長率や株式の評価も相対的に抑制されることを意味している。

市場はすでに「より滞胀的な世界」を価格に織り込み始めている。インフレの粘着性により、主要経済圏の利上げ予想は上昇している。現在、市場は英国が今年3回利上げ、欧州が2回利上げ、米国が0.5回利上げを織り込んでいる。