白銀極度虚値期权刷屏，押注銀價年底漲至1000美元，分析師直呼騙局！

AIに聞く・カリー・ガーナは、オプション市場のボラティリティ（変動率）シグナルをどう解釈するのか？

ソーシャルメディアで、行使価格1000ドルの銀のアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）コール・オプションが熱狂的に取り上げられている。この一部では「賢い資金（スマートマネー）」の仕込みだとみなす向きがある一方、プロはそれを「ゴミ取引」と断じ、実態は個人投資家による低コストの投機と踏み上げ（ショートスクイーズ）の筋書きだとしている。

銀市場には、落ち着きの兆しが現れつつある。価格は1オンス当たり75ドル前後で推移しており、市場心理が持ち直す中でも、一部のアナリストは投資家に対し警告している。ソーシャルメディア上の煽りに巻き込まれるな、と。

火曜日、ソーシャル・プラットフォームXで注目の話題が、銀市場での極端なアウト・オブ・ザ・マネー・コール・オプションの急増に集中した。ある見方では、行使価格1000ドルの12月限オプションが言及されている。一部の金融系インフルエンサー（大V）は、この巨大な価格差を「賢い資金」が年末にかけて銀価格が大きく上昇することへ賭けているものと解釈している。

しかし商品（コモディティ）アナリストは警告する。こうしたコール・オプションはほぼナンセンスで、「ゴミ」取引だ。

市場分析の一部では、これらのオプションは「1月の高値へ銀価格を戻すために“仕掛ける”」ことを狙っているとされ、そしてそれが新たな価格崩壊を引き起こすだろうと同アナリストは予想している。

DeCarley Tradingの共同創業者、カリー・ガーナ（Carley Garner）がKitco Newsの取材で述べたところによると、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）が行使価格1000ドルの12月限の銀コール・オプションを上場しているとはいえ、現時点で未決済の建玉を持つ契約は1つもない。つまりその契約は、実際の取引がまだ行われていないということだ。

ただし彼女は、こうした極端なアウト・オブ・ザ・マネー・オプションが出現している背景には、2つの大きな要因があると指摘している。

まずは、市場構造によるもの――個人投資家が低コストで投資できる手段を求めていることだ。

「銀のオプション価格が高いので、小口の個人投機家は、買えるのが極端なアウト・オブ・ザ・マネー・コールだけになります。これが彼らにとって唯一手の届く選択肢だからです」と彼女は述べた。「現在の銀先物の証拠金は5万ドル超で、2026年12月のアット・ザ・マネー（平時）のコール・オプションは約6万ドルです。長期で組むつもりで、引き受けるリスクが数千ドル程度に収まる範囲でしかやりたくないなら、選べるのは12月の行使価格1000ドルのコール・オプションだけになります。」

さらに彼女は、2022年の天然ガス・オプション市場でも同様の状況が見られ、行使価格が一時40ドルにまで達したことがあったと付け加えた。

「たとえ行使価格1000ドルの銀コールを買う人でも、おそらく銀価格がその水準まで上がるとは考えていません。彼らは、値動きに参加したいのと、証拠金負担を回避したいだけです。」

ガーナは、第2の要因は、より悪意がある――Redditの個人投資家による踏み上げゲーム『GameStop』の戦略とまったく同じだと語った。

「極端なアウト・オブ・ザ・マネー・コールを大量に買うと、オプションを売るマーケット・メイカー（作り手）はリスクをヘッジするために、最終的に先物を買わされることになります。そうして価格は自己強化的に上昇していくのです。このパターンは健全ではなく、ファンダメンタルズとは関係ありません。本質は“吊り上げて投げ売りする（ラリーして出荷する）”ことです。」

ガーナは金・銀に対してやや弱気のスタンスを取り、過去数カ月の放物線状の上昇は持続不可能だとみている。さらに彼女は、オプション市場の煽り（炒作）シグナルは弱材料寄りだとも述べた。

「この種のオプションを大規模に買うことで、市場のインプライド・ボラティリティ（市場が織り込む変動率）が押し上げられます」と彼女は言う。「オプション市場の高ボラティリティはいつも一時的で、ほとんどの場合、トレンドの反転を伴います。」