AIに聞く · AIDCの蓄電事業の成長率が500%超、なぜ双登股份の純利益が減少？2025年にAIブームが到来し、計算資源（算力）規模の拡大が巨大な電力需要を生み出しています。電力の需給調整における柔軟性への要求が継続的に高まるなか、蓄電池のサプライヤーは「算力時代のスコップ（フック）を売る人（＝最前線で利益を取りにいけるプレイヤー）」となっています。そう考えると、昨年上場した「AIDC智算センター蓄電の第一号株」である双登股份（06960.HK）は、確かに追い風のど真ん中に立っています。先日、双登股份は上場後初の決算報告書を発表しました。データによると、2025年に同社は事業構造の高度化を継続推進し、事業転換で重要なブレークスルーを達成し、従来の通信向け蓄電の製造企業から、世界のAIDC智算センター向けエネルギー・インフラのソリューション提供企業へとグレードアップしました。当該年度中に、同社の年間収益は前年比13%増の50.83億元に達しました。そのうち、AIDCデータセンターの蓄電システムの出荷規模は引き続き上昇し、報告期間中において、同社はアリババ、字節跳動、万国数据などの大手インターネット企業およびColocationサービス事業者に蓄電ソリューションを提供しています。海外市場でも、複数の海外データセンター向け高圧リチウム電池の受注を成功裏に獲得しました。これにより、同事業の収益は約190.7億元に達し、前年比約37.0%増、収益構成比は37.5%に到達し、正式に本グループの最大の収益源となりました。製品レベルにまで踏み込むと、当該年度中に同社のAIDC智算センター向け蓄電用リチウム電池の収益は引き続き伸びています。現時点では収益構成比が低いものの、前年比の成長率は約598.3%と非常に高く、製品販売台数は前年比約531.8%増です。双登股份の見方では、同社の第2の成長曲線はすでに全面的に形成されたといえます。AIDCに置き換えられた通信向け蓄電事業の年間収益は、前年比18.2%減の18.82億元でした。ただし双登股份は、グループとしては通信基地局向け蓄電分野で依然としてリーダー的地位を堅持しており、事業の発展は堅調で、AIDC智算センター向け蓄電事業の発展および海外市場の拡大に向けて、グループに安定したキャッシュフローと利益面での支えを継続して提供し、しっかりした土台を築いていると述べています。新型の電力貯蔵事業は双登股份の第3の事業であり、かつ当該年度中で最も成長が速い事業でもあります。2025年の電力貯蔵事業の収益は8.92億元で、前年比約97.9%増、収益構成比は2024年の約10%から17.5%へと上昇しました。需要が非常に大きいことから、双登股份の受注の成長スピードも急加速しています。2025年、同社の顧客の受注水準を示す契約負債残高は、前年比108%増の8.25億元となりました。先日同社はさらに、2026年1月の新規受注の前年比成長率が125%超になることも発表しており、その内訳ではAIDCデータセンターの蓄電事業における新規受注は前年比成長率140%以上を実現しています。長期的には、双登股份はAIDCデータセンター向け蓄電分野での先行的なレイアウトにより、市場の先行機会をつかめる見込みがあります。しかし原材料価格の変動や製品構成の調整などの要因の影響を受け、同社の短期的な利益水準は現在、局地的な（段階的な）変動が生じています。報告期間中に、同社のリチウムイオン電池の粗利率は20.6%から15.6%へ低下し、鉛蓄電池の粗利率は15.1%から13.4%へ低下しました。全体の粗利率は16.7%から14%へ下落し、粗利の前年比は5.6%から7.92億元に対応して減少しました。同時に、同社の販売コストも前年比16.7%増の43.74億元でした。複数の要因が重なった影響のもと、双登股份は2025年に純利益2.56億元を実現しましたが、前年比27.7%の減少です。ただし同社は、AIDC智算センター向けのリチウム電池の生産能力が段階的に解放され、製品構成が引き続き最適化され、規模効果が顕在化していくにつれて、グループ全体の収益力は徐々に改善され、長期的な成長ポテンシャルも段階的に解き放たれる見通しだと述べています。業績が見通しに届かなかったのか、あるいは香港株の市場環境全体の影響を受けたのか、双登股份の株価の値動きは、現在の高速成長を遂げる蓄電市場に歩調を合わせることができませんでした。2025年の間に同社の株価は20%超下落しました。年次決算報告書が公表された後の最初の取引日（2026年3月26日）の終値時点で、双登股份は12.25港元/株で取引を終え、時価総額は52.1億港元、下落率は8.72%でした。取材・執筆：南都・湾財社記者 陳镜安
AIDC風口の双登股份：昨年の受注急増も純利益は27.7%減
AIに聞く · AIDCの蓄電事業の成長率が500%超、なぜ双登股份の純利益が減少？
2025年にAIブームが到来し、計算資源（算力）規模の拡大が巨大な電力需要を生み出しています。電力の需給調整における柔軟性への要求が継続的に高まるなか、蓄電池のサプライヤーは「算力時代のスコップ（フック）を売る人（＝最前線で利益を取りにいけるプレイヤー）」となっています。そう考えると、昨年上場した「AIDC智算センター蓄電の第一号株」である双登股份（06960.HK）は、確かに追い風のど真ん中に立っています。
先日、双登股份は上場後初の決算報告書を発表しました。データによると、2025年に同社は事業構造の高度化を継続推進し、事業転換で重要なブレークスルーを達成し、従来の通信向け蓄電の製造企業から、世界のAIDC智算センター向けエネルギー・インフラのソリューション提供企業へとグレードアップしました。
当該年度中に、同社の年間収益は前年比13%増の50.83億元に達しました。そのうち、AIDCデータセンターの蓄電システムの出荷規模は引き続き上昇し、報告期間中において、同社はアリババ、字節跳動、万国数据などの大手インターネット企業およびColocationサービス事業者に蓄電ソリューションを提供しています。海外市場でも、複数の海外データセンター向け高圧リチウム電池の受注を成功裏に獲得しました。
これにより、同事業の収益は約190.7億元に達し、前年比約37.0%増、収益構成比は37.5%に到達し、正式に本グループの最大の収益源となりました。
製品レベルにまで踏み込むと、当該年度中に同社のAIDC智算センター向け蓄電用リチウム電池の収益は引き続き伸びています。現時点では収益構成比が低いものの、前年比の成長率は約598.3%と非常に高く、製品販売台数は前年比約531.8%増です。双登股份の見方では、同社の第2の成長曲線はすでに全面的に形成されたといえます。
AIDCに置き換えられた通信向け蓄電事業の年間収益は、前年比18.2%減の18.82億元でした。ただし双登股份は、グループとしては通信基地局向け蓄電分野で依然としてリーダー的地位を堅持しており、事業の発展は堅調で、AIDC智算センター向け蓄電事業の発展および海外市場の拡大に向けて、グループに安定したキャッシュフローと利益面での支えを継続して提供し、しっかりした土台を築いていると述べています。
新型の電力貯蔵事業は双登股份の第3の事業であり、かつ当該年度中で最も成長が速い事業でもあります。2025年の電力貯蔵事業の収益は8.92億元で、前年比約97.9%増、収益構成比は2024年の約10%から17.5%へと上昇しました。
需要が非常に大きいことから、双登股份の受注の成長スピードも急加速しています。2025年、同社の顧客の受注水準を示す契約負債残高は、前年比108%増の8.25億元となりました。先日同社はさらに、2026年1月の新規受注の前年比成長率が125%超になることも発表しており、その内訳ではAIDCデータセンターの蓄電事業における新規受注は前年比成長率140%以上を実現しています。
長期的には、双登股份はAIDCデータセンター向け蓄電分野での先行的なレイアウトにより、市場の先行機会をつかめる見込みがあります。しかし原材料価格の変動や製品構成の調整などの要因の影響を受け、同社の短期的な利益水準は現在、局地的な（段階的な）変動が生じています。
報告期間中に、同社のリチウムイオン電池の粗利率は20.6%から15.6%へ低下し、鉛蓄電池の粗利率は15.1%から13.4%へ低下しました。全体の粗利率は16.7%から14%へ下落し、粗利の前年比は5.6%から7.92億元に対応して減少しました。同時に、同社の販売コストも前年比16.7%増の43.74億元でした。
複数の要因が重なった影響のもと、双登股份は2025年に純利益2.56億元を実現しましたが、前年比27.7%の減少です。ただし同社は、AIDC智算センター向けのリチウム電池の生産能力が段階的に解放され、製品構成が引き続き最適化され、規模効果が顕在化していくにつれて、グループ全体の収益力は徐々に改善され、長期的な成長ポテンシャルも段階的に解き放たれる見通しだと述べています。
業績が見通しに届かなかったのか、あるいは香港株の市場環境全体の影響を受けたのか、双登股份の株価の値動きは、現在の高速成長を遂げる蓄電市場に歩調を合わせることができませんでした。
2025年の間に同社の株価は20%超下落しました。年次決算報告書が公表された後の最初の取引日（2026年3月26日）の終値時点で、双登股份は12.25港元/株で取引を終え、時価総額は52.1億港元、下落率は8.72%でした。
取材・執筆：南都・湾財社記者 陳镜安