3月30日、天工国際（0826.HK）は2025年の決算を発表した。複雑な世界の貿易環境の中で同社は逆風をはねのけて突破し、売上高47.18億元、親会社株主に帰属する純利益4.00億元は前年比11.5%増、純利益率（親会社株主に帰属する利益比率）は7.4%から8.5%に引き上げた。親会社株主に帰属する包括利益合計は4.02億で前年比48.2%増。**業績の底打ち反発、利益は強いしなやかさを示す**。2025年上半期の親会社株主に帰属する純利益は2.03億元で前年比10.4%増、下半期は1.97億で前年比12.8%増だった。上半期の親会社株主に帰属する包括利益合計は0.08億元で、下半期の包括利益合計は3.94億元で前年比20.0%増、四半期比で458.7%増。会社の収益力は段階的に改善する傾向を示しており、主に国内製造業の回復による需要の継続的な持ち直し、製品構成の高級粉末冶金へのアップグレードによるものだ。**伝統的な主力事業は値上げが順調、高級製造のアップグレードが2026年の高成長をけん引**。金型鋼は売上構成比48.6%の中核事業であり、国内販売額は前年同期比で3.3%増、平均販売価格は4%上昇、粗利率は12.1%から14.5%へ引き上がった。高速鋼の内需は増加率が37%と高く、販売価格も同時に23%上昇し、粗利率は15.2%から16.7%へ引き上がった。切削工具は数量・価格ともに上昇し、内需は19.9%増。超硬合金工具の販売構成比の引き上げが平均単価の12.4%上昇を押し上げ、工具は新たな成長サイクルに入った。伝統的な事業において値上げが順調に進む主なロジックは、国内製造業の景況感が回復し、同社が高級製品の確固たる絶対的な価格決定力によって原材料コストをうまく転嫁できたことにある。2026年の見通しでは、電気自動車の一体型ダイカスト技術の普及と高級設備の国産化の推進に伴い、業界の需要は引き続き放出される。会社の金型鋼、高速鋼などの製品はすでに国際的な権威ある認証を取得し、大衆車などの国際サプライチェーンに参入済みである。国内製造業のアップグレードによる上昇メリットと相まって、伝統的な主力事業はより高い成長率の実現が見込まれ、高級製造のアップグレード効果がさらに明確になるだろう。**チタン合金事業は収益面での改善が限界的に進み、コンシューマーエレクトロニクスと航空宇宙が新たな成長の極を構築**。2025年のチタン合金の売上は6.26億元で前年比17.2%減となった。主因は、コンシューマーエレクトロニクスのエンド顧客における材料の段階的な格下げ（高価格のチタン合金線材からアルミ合金への切り替え）によるものだった。このため平均単価が27%下落した。しかし、この事業の販売数量はなお逆風下でも14%増であり、基礎需要のしなやかさを示している。さらに重要なのは、コンシューマーエレクトロニクス部門の調整期間はすでに過ぎ、2025年の第4四半期には大口顧客が新製品の大量供給を開始していることだ。2025年下半期の利益率はすでに過去最高水準まで回復しており、2026年には全面的な量産段階に入る見込みである。通年のチタン合金の出荷量は過去最高を突破すると予想され、粗利率の過去最高水準への回復を後押しする。加えて、2025年の航空宇宙および3Dプリンティング領域では注目すべきハイライトがある。航空宇宙グレードのチタン合金線材の初ロットを成功裏に納入し、民間機および無人機の締結部品に関する共同研究開発の協定を締結して輸入への依存を打ち破った。プラズマビームによる噴霧化・造粒粉砕技術を掌握しており、超高純度のチタン合金粉末を生産でき、増材製造の高級な応用シーンに適合することで、事業成長に新たな原動力を注入している。**粉末冶金技術に新たなブレークスルー、核融合とレーザー肉盛りが新材料への転換を先導**。同社は粉末冶金の基盤技術に依拠し、新興の成長分野で0から1への戦略的飛躍を実現した。可制御核融合の領域では、600kg級のTPM304B7高ボロン鋼板材の生産に成功し、RAFM鋼の研究開発を推進して、核反応炉のブランケット材のボトルネックを解決した。ヒューマノイドロボット分野では、独自開発の高窒素合金材料TPMDC02Aが、惑星ローラースクリューに成功裏に適用され、輸入独占を打ち破った。さらに、同社はプラズマ噴霧化技術を導入し、上海ゲイゼの持分を取得することで、3Dプリンティングおよびレーザー肉盛り分野に強力に参入し、超高純度の球状金属粉末を自社で製造することを実現した。これら一連のブレークスルーは、同社がすでにグローバルな高級新材料プラットフォームの陣営へ全面的に参入し、核融合、航空宇宙、ヒューマノイドロボットなどの分野における中核材料のサプライヤーへと転換することを示している。長期的な発展のための、盤石な技術的基盤が築かれた。今後に向けて、天工国際は「主力の値上げによる増益サイクル＋新興分野の受注突破」という二輪駆動の戦略により、国内の高級製造需要による恩恵と技術革新の優位性に依拠することで、世界の高級材料市場におけるシェアを引き続き高め、株主に長期的で持続可能な価値を創出できる可能性がある。
天工国際（0826.HK）2025年業績解讀：業績觸底反彈，高端新材料轉型提速
3月30日、天工国際（0826.HK）は2025年の決算を発表した。複雑な世界の貿易環境の中で同社は逆風をはねのけて突破し、売上高47.18億元、親会社株主に帰属する純利益4.00億元は前年比11.5%増、純利益率（親会社株主に帰属する利益比率）は7.4%から8.5%に引き上げた。親会社株主に帰属する包括利益合計は4.02億で前年比48.2%増。
業績の底打ち反発、利益は強いしなやかさを示す。2025年上半期の親会社株主に帰属する純利益は2.03億元で前年比10.4%増、下半期は1.97億で前年比12.8%増だった。上半期の親会社株主に帰属する包括利益合計は0.08億元で、下半期の包括利益合計は3.94億元で前年比20.0%増、四半期比で458.7%増。会社の収益力は段階的に改善する傾向を示しており、主に国内製造業の回復による需要の継続的な持ち直し、製品構成の高級粉末冶金へのアップグレードによるものだ。
伝統的な主力事業は値上げが順調、高級製造のアップグレードが2026年の高成長をけん引。金型鋼は売上構成比48.6%の中核事業であり、国内販売額は前年同期比で3.3%増、平均販売価格は4%上昇、粗利率は12.1%から14.5%へ引き上がった。高速鋼の内需は増加率が37%と高く、販売価格も同時に23%上昇し、粗利率は15.2%から16.7%へ引き上がった。切削工具は数量・価格ともに上昇し、内需は19.9%増。超硬合金工具の販売構成比の引き上げが平均単価の12.4%上昇を押し上げ、工具は新たな成長サイクルに入った。伝統的な事業において値上げが順調に進む主なロジックは、国内製造業の景況感が回復し、同社が高級製品の確固たる絶対的な価格決定力によって原材料コストをうまく転嫁できたことにある。2026年の見通しでは、電気自動車の一体型ダイカスト技術の普及と高級設備の国産化の推進に伴い、業界の需要は引き続き放出される。会社の金型鋼、高速鋼などの製品はすでに国際的な権威ある認証を取得し、大衆車などの国際サプライチェーンに参入済みである。国内製造業のアップグレードによる上昇メリットと相まって、伝統的な主力事業はより高い成長率の実現が見込まれ、高級製造のアップグレード効果がさらに明確になるだろう。
チタン合金事業は収益面での改善が限界的に進み、コンシューマーエレクトロニクスと航空宇宙が新たな成長の極を構築。2025年のチタン合金の売上は6.26億元で前年比17.2%減となった。主因は、コンシューマーエレクトロニクスのエンド顧客における材料の段階的な格下げ（高価格のチタン合金線材からアルミ合金への切り替え）によるものだった。このため平均単価が27%下落した。しかし、この事業の販売数量はなお逆風下でも14%増であり、基礎需要のしなやかさを示している。さらに重要なのは、コンシューマーエレクトロニクス部門の調整期間はすでに過ぎ、2025年の第4四半期には大口顧客が新製品の大量供給を開始していることだ。2025年下半期の利益率はすでに過去最高水準まで回復しており、2026年には全面的な量産段階に入る見込みである。通年のチタン合金の出荷量は過去最高を突破すると予想され、粗利率の過去最高水準への回復を後押しする。
加えて、2025年の航空宇宙および3Dプリンティング領域では注目すべきハイライトがある。航空宇宙グレードのチタン合金線材の初ロットを成功裏に納入し、民間機および無人機の締結部品に関する共同研究開発の協定を締結して輸入への依存を打ち破った。プラズマビームによる噴霧化・造粒粉砕技術を掌握しており、超高純度のチタン合金粉末を生産でき、増材製造の高級な応用シーンに適合することで、事業成長に新たな原動力を注入している。
粉末冶金技術に新たなブレークスルー、核融合とレーザー肉盛りが新材料への転換を先導。同社は粉末冶金の基盤技術に依拠し、新興の成長分野で0から1への戦略的飛躍を実現した。可制御核融合の領域では、600kg級のTPM304B7高ボロン鋼板材の生産に成功し、RAFM鋼の研究開発を推進して、核反応炉のブランケット材のボトルネックを解決した。ヒューマノイドロボット分野では、独自開発の高窒素合金材料TPMDC02Aが、惑星ローラースクリューに成功裏に適用され、輸入独占を打ち破った。さらに、同社はプラズマ噴霧化技術を導入し、上海ゲイゼの持分を取得することで、3Dプリンティングおよびレーザー肉盛り分野に強力に参入し、超高純度の球状金属粉末を自社で製造することを実現した。これら一連のブレークスルーは、同社がすでにグローバルな高級新材料プラットフォームの陣営へ全面的に参入し、核融合、航空宇宙、ヒューマノイドロボットなどの分野における中核材料のサプライヤーへと転換することを示している。長期的な発展のための、盤石な技術的基盤が築かれた。
今後に向けて、天工国際は「主力の値上げによる増益サイクル＋新興分野の受注突破」という二輪駆動の戦略により、国内の高級製造需要による恩恵と技術革新の優位性に依拠することで、世界の高級材料市場におけるシェアを引き続き高め、株主に長期的で持続可能な価値を創出できる可能性がある。