毎経編集委員 杜恒峰 3月27日、上場企業の喜楽門（キレメント）が発表し、傘下の持株子会社である喜途テクノロジーで、社内の人員が職務上の便宜を利用して不正に資金を流用した疑いがあることを確認したと述べました。その結果、最大1億元の銀行口座資金が不正に振り替えられました。さらなる資金安全リスクの防止のため、会社は関係し得る銀行口座を保全的に凍結し、保全的な司法凍結の金額は9億元超に上っています。 現在、喜楽門が当該事件について開示している情報はまだ比較的少ないものの、会社の公告や工商情報を踏まえると、1億元の資金が不正に振り替えられたことに関する3つの重要な疑問が浮かび上がってきており、投資家の関心と上場企業側の重視に値します。 最初の問題は、1億元の資金はどこから来たのか？ 喜楽門の現金は主に親会社に集中していますが、30社超の子会社に合計で滞留している資金の額も非常に大きいです。2025年上半期報告書では、連結財務諸表の表示として、会社の現金および現金同等物は19.72億元であり、親会社の個別財務諸表では14.44億元です。両者の差は約5.3億元であり、この差はおおむね子会社に滞留した資金（資金のやり取りに伴う連結消去などを考慮しない）とみられます。2021年から2024年の年報では、この差は5.4億元から8.7億元の間にあります。今回喜楽門が不正に振り替えられ、凍結された資金はいずれも子会社口座の資金で、合計10億元超であり、近年の中でも子会社の資金滞留が最も多い時期です。 喜途テクノロジーは2021年1月に正式に設立されており、喜楽門の体系内では比較的新しい子会社で、登録資本金は5000万元です。今回凍結された口座のうち約8000万元の紹興昕喜（シャオシン・シンシー）会社は2022年10月に設立され、登録資本金は1000万元です。定期報告書において、喜途テクノロジーと紹興昕喜の存在感は強くありません。これらは喜楽門の「重要子会社」には該当しません。つまり、2社の資産、売上高、または純利益が喜楽門全体に占める割合は10%を超えないということです。初期の投資金以外に、これらの資金がどこから来たのかは、業務の滞留によるものなのか、融資によるものなのか、資金の出どころの状況をまず把握してこそ、喜楽門は子会社の資金安全を本当に管理できるのです。 2つ目の問題は、大金を誰が管理しているのか？ TianYanCha（天眼查）が整理した年報情報によると、喜途テクノロジーの2021年の加入保険者数は64人であり、当時喜楽門が喜途テクノロジーに与えた戦略的使命は、「ホテル・チャネル業務の開拓と発展を担当すること」です。しかしその後、喜途テクノロジーの加入保険者数は継続的に減少し、2024年には8人まで減っています。紹興昕喜会社と、さらにもう1つ資金が凍結された喜躍販売会社も、加入保険者数はいずれも一桁台にとどまっています。同時に、これらの子会社の主要人材は多くなく、たとえば喜躍販売会社の口座資金は8億元超ですが、その法定代表者、董事、マネージャーはいずれも朱某が担当しています。筆者が調べたところ、子会社の主要人材は上場企業の取締役・監督役員（董監高）には就いておらず、階層も高くありません。 喜楽門の公告によれば、不正に振り替えられた資金は「累計で1億元」であり、振り替えは1回だけではないことを意味しますが、親会社は最初の時点ではそれを発見できていませんでした。子会社の人員が少ないため、巨額資金の振り替えに有効な権限分散が欠け、個人の権限が過大になっていること。これは財務統制喪失の最も一般的な原因です。子会社の中核人材の階層が低いことで、親会社の監督には盲点が生まれやすくなり、その結果、管理が統制できなくなります。最新公告の中で、喜楽門は全取締役・幹部・主要ポスト担当者に対して法令の学習を強化すると述べていますが、これは形式的にとどまる可能性があります。巨額資金を扱う子会社に対して、親会社がより高い階層の人材を派遣して主要ポストを兼任し、一から最後まで（最下層まで）徹底することで、同様の問題を効果的に防止できるはずです。 3つ目の問題は、資金はどこへ行ったのか？ 喜楽門は、会社が関係者と連絡チャネルを構築済みであり、振り替えられた資金の返還に向けて積極的に協議しているとしています。これを見る限り、資金の第1段階での行き先は非常に明確です。不正に振り替えられた資金は、入金受取側が原則として元の経路に沿って返還すべきであり、喜楽門も「回収については一定の不確実性がまだ存在する」と述べています。このような不確実性が生じているのは、おそらく受取側が資金をさらに別のところへ移しており、犯行者には不正な領有の意図があったからでしょう。あるいは受取側自身に喜途テクノロジーとの業務または資金のやり取りがあり、相手が資金を自分の合法的な所有物だと考えて返還を拒否している可能性もあります。実際には他の可能性もありますが、いずれのケースでも、喜楽門が子会社の財務・業務について把握できていなかったことを示しています。 子会社が多い中で、喜楽門は「強い本体、弱い枝」という戦略を採っています。単純計算すると、2021年から2024年にかけて、親会社の財務諸表における売上高と連結財務諸表における売上高の比率は45%—50%で、純利益の比率は86%—162%です。つまり、子会社はコスト機能としてより多くの役割を担い、利益の多くは親会社に集中しているということです。利益の局面だけをコントロールしても不十分であり、子会社はコスト機能を担う一方で、大額の取引を避けられません。したがって、そこに滞留する資金が安全かどうかは確実に検討すべきで、関連する管理コストを削ってはいけません。 表紙画像の出所：毎日経済新聞 膨大な情報、精密な解説は、Sina Finance APPの中にあります
喜临门が内部の裏切り者に「扉をこじ開けられる」 1億円の巨額資金の出入りに三つの疑問
毎経編集委員 杜恒峰
3月27日、上場企業の喜楽門（キレメント）が発表し、傘下の持株子会社である喜途テクノロジーで、社内の人員が職務上の便宜を利用して不正に資金を流用した疑いがあることを確認したと述べました。その結果、最大1億元の銀行口座資金が不正に振り替えられました。さらなる資金安全リスクの防止のため、会社は関係し得る銀行口座を保全的に凍結し、保全的な司法凍結の金額は9億元超に上っています。
現在、喜楽門が当該事件について開示している情報はまだ比較的少ないものの、会社の公告や工商情報を踏まえると、1億元の資金が不正に振り替えられたことに関する3つの重要な疑問が浮かび上がってきており、投資家の関心と上場企業側の重視に値します。
最初の問題は、1億元の資金はどこから来たのか？
喜楽門の現金は主に親会社に集中していますが、30社超の子会社に合計で滞留している資金の額も非常に大きいです。2025年上半期報告書では、連結財務諸表の表示として、会社の現金および現金同等物は19.72億元であり、親会社の個別財務諸表では14.44億元です。両者の差は約5.3億元であり、この差はおおむね子会社に滞留した資金（資金のやり取りに伴う連結消去などを考慮しない）とみられます。2021年から2024年の年報では、この差は5.4億元から8.7億元の間にあります。今回喜楽門が不正に振り替えられ、凍結された資金はいずれも子会社口座の資金で、合計10億元超であり、近年の中でも子会社の資金滞留が最も多い時期です。
喜途テクノロジーは2021年1月に正式に設立されており、喜楽門の体系内では比較的新しい子会社で、登録資本金は5000万元です。今回凍結された口座のうち約8000万元の紹興昕喜（シャオシン・シンシー）会社は2022年10月に設立され、登録資本金は1000万元です。定期報告書において、喜途テクノロジーと紹興昕喜の存在感は強くありません。これらは喜楽門の「重要子会社」には該当しません。つまり、2社の資産、売上高、または純利益が喜楽門全体に占める割合は10%を超えないということです。初期の投資金以外に、これらの資金がどこから来たのかは、業務の滞留によるものなのか、融資によるものなのか、資金の出どころの状況をまず把握してこそ、喜楽門は子会社の資金安全を本当に管理できるのです。
2つ目の問題は、大金を誰が管理しているのか？
TianYanCha（天眼查）が整理した年報情報によると、喜途テクノロジーの2021年の加入保険者数は64人であり、当時喜楽門が喜途テクノロジーに与えた戦略的使命は、「ホテル・チャネル業務の開拓と発展を担当すること」です。しかしその後、喜途テクノロジーの加入保険者数は継続的に減少し、2024年には8人まで減っています。紹興昕喜会社と、さらにもう1つ資金が凍結された喜躍販売会社も、加入保険者数はいずれも一桁台にとどまっています。同時に、これらの子会社の主要人材は多くなく、たとえば喜躍販売会社の口座資金は8億元超ですが、その法定代表者、董事、マネージャーはいずれも朱某が担当しています。筆者が調べたところ、子会社の主要人材は上場企業の取締役・監督役員（董監高）には就いておらず、階層も高くありません。
喜楽門の公告によれば、不正に振り替えられた資金は「累計で1億元」であり、振り替えは1回だけではないことを意味しますが、親会社は最初の時点ではそれを発見できていませんでした。子会社の人員が少ないため、巨額資金の振り替えに有効な権限分散が欠け、個人の権限が過大になっていること。これは財務統制喪失の最も一般的な原因です。子会社の中核人材の階層が低いことで、親会社の監督には盲点が生まれやすくなり、その結果、管理が統制できなくなります。最新公告の中で、喜楽門は全取締役・幹部・主要ポスト担当者に対して法令の学習を強化すると述べていますが、これは形式的にとどまる可能性があります。巨額資金を扱う子会社に対して、親会社がより高い階層の人材を派遣して主要ポストを兼任し、一から最後まで（最下層まで）徹底することで、同様の問題を効果的に防止できるはずです。
3つ目の問題は、資金はどこへ行ったのか？
喜楽門は、会社が関係者と連絡チャネルを構築済みであり、振り替えられた資金の返還に向けて積極的に協議しているとしています。これを見る限り、資金の第1段階での行き先は非常に明確です。不正に振り替えられた資金は、入金受取側が原則として元の経路に沿って返還すべきであり、喜楽門も「回収については一定の不確実性がまだ存在する」と述べています。このような不確実性が生じているのは、おそらく受取側が資金をさらに別のところへ移しており、犯行者には不正な領有の意図があったからでしょう。あるいは受取側自身に喜途テクノロジーとの業務または資金のやり取りがあり、相手が資金を自分の合法的な所有物だと考えて返還を拒否している可能性もあります。実際には他の可能性もありますが、いずれのケースでも、喜楽門が子会社の財務・業務について把握できていなかったことを示しています。
子会社が多い中で、喜楽門は「強い本体、弱い枝」という戦略を採っています。単純計算すると、2021年から2024年にかけて、親会社の財務諸表における売上高と連結財務諸表における売上高の比率は45%—50%で、純利益の比率は86%—162%です。つまり、子会社はコスト機能としてより多くの役割を担い、利益の多くは親会社に集中しているということです。利益の局面だけをコントロールしても不十分であり、子会社はコスト機能を担う一方で、大額の取引を避けられません。したがって、そこに滞留する資金が安全かどうかは確実に検討すべきで、関連する管理コストを削ってはいけません。
表紙画像の出所：毎日経済新聞
膨大な情報、精密な解説は、Sina Finance APPの中にあります