鹰眼予警：悦达投資應收帳款增速高於營業收入增速

新浪財経上場企業研究院|決算イーグルアイ警告

3月27日、悦達投資が2025年通期年次報告書を公表しました。

報告によれば、同社の2025年通期の営業収益は25.56億元で、前年同期比15.89%減少しました。親会社帰属の純利益は3687.15万元で、前年同期比37.94%増加しました。非経常項目控除後の親会社帰属純利益は-204.36万元で、前年同期比97.21%増加しました。基本1株当たり利益は0.043元/株です。

同社は1994年1月に上場して以来、現金配当を12回実施しており、累計の現金配当実施額は8.84億元です。

上場企業の決算イーグルアイ警告システムは、業績の質、収益力、資金のプレッシャーと安全性、運営効率の4つの主要な観点から、悦達投資の2025年年次報告書をインテリジェントに定量分析します。

1. 業績の質の観点

当該期間中、同社の売上高は25.56億元で、前年同期比15.89%減少しました。純利益は7584.75万元で、前年同期比7527.01%増加しました。営業活動による純現金流は1.25億元で、前年同期比59.05%増加しました。

業績全体の観点から、特に注目すべき点：

• 営業収益の増加率が継続的に低下。直近3期の年次報告では、営業収益の前年同期比の変動がそれぞれ1.76%、-2.82%、-15.89%であり、変動傾向が継続して低下しています。

• 営業収益と純利益の変動が乖離。 当該期間中、営業収益は前年同期比15.89%減少した一方、純利益は前年同期比7527.01%増加しており、営業収益と純利益の変動が乖離しています。

• 純利益はプラスだが、非経常項目控除後の純利益はマイナス。 当該期間中、純利益は0.8億元で、非経常項目控除後の純利益は-204.4万元でした。

• 純利益はやや変動が大きい。 直近3期の年次報告では、純利益がそれぞれ0.1億元、99.4万元、0.8億元で、前年同期比の変動はそれぞれ-55.1%、-92.6%、7527.01%であり、純利益はやや変動が大きいです。

収入コストおよび期間費用の配分の観点から、特に注目すべき点：

• 営業収益と租税および付加費用の変動が乖離。 当該期間中、営業収益は前年同期比-15.89%で変動し、租税および付加費用は前年同期比0.37%で変動しており、営業収益と租税および付加費用の変動が乖離しています。

営業活動に関連する資産の質の観点から、特に注目すべき点：

• 売掛金の増加率が営業収益の増加率を上回る。 当該期間中、売掛金は期首から33.47%増加し、営業収益は前年同期比-15.89%で変動しているため、売掛金の増加率が営業収益の増加率を上回っています。

• 営業収益の増加率が継続して低下し、売掛金の増加率が継続して上昇。 直近3期の年次報告では、営業収益の前年同期比の変動がそれぞれ1.76%、-2.82%、-15.89%で継続して低下し、売掛金は期首からの変動がそれぞれ13.2%、15.78%、33.47%で継続して増加しています。

• 売掛金/営業収益比率が継続して上昇。 直近3期の年次報告では、売掛金/営業収益比率がそれぞれ9.82%、11.7%、18.57%であり、継続して上昇しています。

キャッシュフローの質の観点から、特に注目すべき点：

• 営業収益と営業活動による純現金流の変動が乖離。 当該期間中、営業収益は前年同期比15.89%減少した一方、営業活動による純現金流は前年同期比59.05%増加しており、営業収益と営業活動による純現金流の変動が乖離しています。

2. 収益力の観点

当該期間中、同社の粗利益率は12.33%で、前年同期比54.87%増加しました。純利益率は2.97%で、前年同期比8968.4%増加しました。自己資本利益率（加重平均）は0.84%で、前年同期比35.48%増加しました。

会社の事業サイドから収益を結びつけると、特に注目すべき点：

• 販売総利益率が大幅に上昇。 当該期間中、販売総利益率は12.33%で、前年同期比56.98%と大幅に増加しました。

• 販売総利益率が継続して上昇する一方、売掛金の回転率が継続して低下。 直近3期の年次報告では、販売総利益率がそれぞれ7.8%、7.85%、12.33%で継続して上昇した一方、売掛金の回転率はそれぞれ10.81回、9.15回、6.16回で継続して低下しています。

会社の資産側から収益を結びつけると、特に注目すべき点：

• 最近3年の自己資本利益率の平均値が7%未満。 当該期間中、加重平均自己資本利益率は0.84%で、直近3会計年度の加重平均自己資本利益率の平均値は7%未満です。

• 投下資本利益率が7%未満。 当該期間中、同社の投下資本利益率は1.77%で、3つの報告期にわたる平均値は7%未満です。

異常性のある損益の観点から、特に注目すべき点：

• 異常性のある収益の比率が高い。 当該期間中、異常性のある収益/純利益の比率は136.1%でした。（注：異常性のある収益=投資純収益+公正価値変動による純収益+営業外収益+非流動資産の処分損失）。

減損リスクの有無の観点から、特に注目すべき点：

• 資産減損損失の前年同期比の変動率が30%超。 当該期間中、資産減損損失は-264.9万元で、前年同期比60.01%増加しました。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 资产减值损失（元） | -527.94万 | -662.51万 | -264.93万 |

3. 資金のプレッシャーと安全の観点

当該期間中、同社の負債比率は51.58%で、前年同期比10.19%増加しました。流動比率は1.15、当座比率は1.03。総負債は41.46億元で、そのうち短期負債は21.53億元、短期負債/総負債比率は51.92%です。

財務状況全体の観点から、特に注目すべき点：

• 負債比率が継続して上昇。 直近3期の年次報告では、負債比率はそれぞれ43.27%、46.89%、51.58%であり、上昇傾向です。

短期の資金プレッシャーの観点から、特に注目すべき点：

• 現金比率が継続して低下。 直近3期の年次報告では、現金比率がそれぞれ0.86、0.66、0.62であり、継続して低下しています。

長期の資金プレッシャーの観点から、特に注目すべき点：

• 総負債/自己資本比率が継続して上昇。 直近3期の年次報告では、総負債/自己資本比率がそれぞれ53.6%、65.87%、84.34%であり、継続して上昇しています。

• 短期負債は広義の現金でカバー可能だが、長期負債はカバーできない。 当該期間中、広義の現金/総負債比率は0.49であり、広義の現金は総負債を下回っています。

• 総負債の現金カバー率が徐々に小さくなっています。 直近3期の年次報告では、広義の現金/総負債比率がそれぞれ0.73、0.61、0.49であり、継続して低下しています。

4. 資金管理の観点から、特に注目すべき点：

• 利息収入/現金比率が1.5%未満。 当該期間中、現金は14.8億元で、短期負債は20.9億元。同社の利息収入/現金の平均比率は0.781%で、1.5%を下回っています。

• 総負債/負債総額比率が20%超であり、利息支出/純利益比率が30%超。 当該期間中、総負債/負債総額比率は79.17%で、利息支出の純利益に占める割合は141.08%であり、利息支出が同社の事業業績への影響が大きいです。

• 前渡金の増加率が営業原価の増加率を上回る。 当該期間中、前渡金は期首から11.74%増加し、営業原価は前年同期比-19.88%で変動しており、前渡金の増加率が営業原価の増加率を上回っています。

| 项目 | 20241231 | 20241231 | 20251231 | | — | — | — | | 预付账款较期初增速 | -46.74% | -17.45% | 11.74% | | 营业成本增速 | 0.42% | -3% | -19.88% |

資金の協調性の観点から、特に注目すべき点：

• 設備投資の支出が継続して営業活動による純現金流入を上回る。 直近3期の年次報告では、有形固定資産、無形資産、その他の長期資産の取得に支払われた現金がそれぞれ4.6億元、10.4億元、7.4億元で、同社の営業活動による純現金流はそれぞれ-2億元、0.8億元、1.3億元でした。

4. 運営効率の観点

当該期間中、同社の売掛金回転率は6.16で、前年同期比32.86%低下しました。棚卸資産回転率は5.8で、前年同期比3%増加しました。総資産回転率は0.25で、前年同期比24.22%低下しました。

事業性のある資産の観点から、特に注目すべき点：

• 売掛金回転率が継続して低下。 直近3期の年次報告では、売掛金回転率がそれぞれ10.81、9.15、6.16であり、売掛金の回収能力が弱まっています。

• 売掛金/資産合計に占める割合が継続して上昇。 直近3期の年次報告では、売掛金/資産合計の比率がそれぞれ3.62%、3.71%、4.53%であり、継続して上昇しています。

長期性の資産の観点から、特に注目すべき点：

• 総資産回転率が継続して低下。 直近3期の年次報告では、総資産回転率がそれぞれ0.38、0.34、0.25であり、総資産回転能力が弱まっています。

• 固定資産の増減が大きい。 当該期間中、固定資産は32.1億元で、期首から53.78%増加しました。

• 単位固定資産の収益生産額が年々低下。 直近3期の年次報告では、営業収益/固定資産原価の比率がそれぞれ2.82、1.46、0.8であり、継続して低下しています。

• その他の非流動資産の増減が大きい。 当該期間中、その他の非流動資産は0.1億元で、期首から117.94%増加しました。

3つの費用の観点から、特に注目すべき点：

• 財務費用の変動が大きい。 当該期間中、財務費用は0.9億元で、前年同期比38.88%増加しました。

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责任编辑：小浪快报