紅星ニュースより 紅星キャピタル局3月28日付で、3月27日夜、涪陵ザーサイ（002507.SZ）は2025年の年次報告書を発表し、収益状況は「増収ながら増益にならず」という特徴を示した。 報告期間中、同社は売上高24.32億元を達成し、前年比1.88%増となった。親会社帰属純利益は7.68億元で、前年比3.92%減。営業活動によるキャッシュ・フローの純額は6.57億元で、前年比19.55%減となった。 涪陵ザーサイは年報の中で、2025年において、同社の主力である「食卓の一品として味を引き立てる」ザーサイ（調味用の漬物）に属する調味料業界は、全体の規模が着実に拡大し続けたものの、伸び率はやや鈍化し、業界は正式に、ストック（成熟）競争と構造アップグレードに向けた深い調整段階に入ったと述べた。 この背景のもと、涪陵ザーサイは現在、複数の面で販売業務のビジネスモデルを調整している。昨年の販売費は前年比18.33%増であり、同社は2025年に大口顧客センターを新たに設立し、新しいチャネルの開拓を行っている。昨年末時点で、涪陵ザーサイの卸売業者に対する売掛金は2916.9万元で、前年比256.11%増となった。 図はビジュアル・チャイナ提供 昨年大口顧客センターを設立 販売費が前年比18.33%増 涪陵ザーサイは2025年の売上高がプラス成長に回帰した。2022年から2024年にかけて、涪陵ザーサイの売上高はそれぞれ25.48億元、24.50億元、23.87億元で、2025年は24.32億元となり、2024年に比べて前年比1.88%増となった。 ただし、涪陵ザーサイの親会社帰属純利益は依然として下落している。2022年から2025年にかけて、親会社帰属純利益はそれぞれ8.99億元、8.27億元、7.80億元、7.68億元だった。 利益が連年で下がる中、涪陵ザーサイは現在、複数の面で販売業務のビジネスモデルを調整している。昨年の販売費は前年比18.33%増。会社は2025年に大口顧客センターを新たに設立し、山姆（サム）や小象（シャオシャン）などの新興チャネル、ならびに特殊チャネルにおける大口顧客向けのカスタム型直販モデルを模索している。同時に、コミュニティ・グループ購入、外食（休食）チャネル、ライブ配信プラットフォームなどの新興チャネルにも試みを行っている。 注目すべき点は、涪陵ザーサイが昨年、天猫超市と連携してカスタム型商品を共同で開発したことだ。涪陵ザーサイの公式サイトによると、昨年10月、烏江（ウージャン）の「ダブルミックス」セット商品は、山姆に上陸して1か月後に、新商品の人気ランキングと漬物・ソース類の人気ランキングで首位に到達し、末端の販売額は1000万元を突破した。 これより前に、同社はすでに家庭事業部、新チャネル事業部、飲食事業部、国際事業部を設置していた。なかでも新チャネル事業部では、老重慶の雑ソース、ひき肉入りインゲン豆などの単品を展開している。国際業務部はカンボジア、インドネシア、マレーシアなどの東南アジアの国・地域を開拓し、通年の輸出業務の売上高は17%以上増加した。 公告によると、涪陵ザーサイは現在、卸売（ディーラー）制度を主とし、ECプラットフォームで補完する形で販売している。 紅星キャピタル局は、涪陵ザーサイが引き続き卸売業者の数を削減していることに注目した。同社がこれまでに公表した財務報告書によると、2023年末の卸売業者数は3239社で、2024年末には2632社に縮小し、純減は607社。2025年末にはさらに2442社まで減少し、2024年からさらに190社減となった。涪陵ザーサイは、変動の理由は、報告期間中に市場秩序を整えるため、不合理な配置やチャネル競合がある卸売業者に対して最適化と整理を継続して行ったことにあると述べた。 現在、涪陵ザーサイは卸売業者に対し「先払い・後渡し」＋一部の与信を行っている。昨年末時点の売掛金は2916.9万元で、前年比256.11%増。同社は、変動の主な理由は報告期間中に、消費シーンの変化に適応し、販売チャネルを拡大するために、直販顧客3名を新たに追加したことだとし、その直販商品の代金は支払サイトの影響を受けており、期末時点ではまだ回収されていないと述べた。 昨年の異業種による買収「味滋美」は失敗 中華風調味領域に注力 涪陵ザーサイは昨年、投資家からの質問に対する回答の中で、自社製品は十分に競争型の業界に属しており、市場での低価格競争は常に存在するとしたうえで、同社はスマート化の改造以降、「プロダクト戦略（精品戦略）」を堅持し、製品品質とブランドの推進力で消費者を惹きつけてきたと述べた。 業績の下落に直面し、涪陵ザーサイはかつて、複合調味料の分野に参入することも検討した。昨年4月、涪陵ザーサイは、特定の相手に対する株式の発行および現金の支払いにより、四川味滋美食品科技有限公司（以下「味滋美」）の51%の株式持分を買収する計画を開示した。しかしその後、買収契約の対価などの主要条項について双方で協議を重ねたものの、意見が一致せず、買収プロジェクトを継続できなくなった。昨年10月、涪陵ザーサイは買収を中止すると公告した。 今年2月、中炬高新（600872.SH）と四川味滋美食品股份有限公司は戦略投資の締結式を行い、味滋美の55%の株式持分を買収する予定であると発表した。 ただし、涪陵ザーサイは依然として、ソース類（中華風調味ソース、豆板醤、複合調味料、火鍋のベース）に大きな期待を寄せている。年報ではそれを「同社の将来発展の中核となる柱となるカテゴリー」と位置づけており、同社は、中華風調味領域に注力することは、「食卓の一品として味を引き立てる」ザーサイから総合調味への戦略転換を推進し、全カテゴリーのマトリクスを整備するうえでの重要な布石であり、業界の発展トレンドと消費のグレードアップ需要に合致していると述べている。 紅星ニュース記者 俞瑶 周怡 編集 肖世清 審査 何先菊
涪陵榨菜2025年増収不増益、販売費用は前年比で18%以上増加、今後は中華調味料分野に注力すると述べる
紅星ニュースより
紅星キャピタル局3月28日付で、3月27日夜、涪陵ザーサイ（002507.SZ）は2025年の年次報告書を発表し、収益状況は「増収ながら増益にならず」という特徴を示した。
報告期間中、同社は売上高24.32億元を達成し、前年比1.88%増となった。親会社帰属純利益は7.68億元で、前年比3.92%減。営業活動によるキャッシュ・フローの純額は6.57億元で、前年比19.55%減となった。
涪陵ザーサイは年報の中で、2025年において、同社の主力である「食卓の一品として味を引き立てる」ザーサイ（調味用の漬物）に属する調味料業界は、全体の規模が着実に拡大し続けたものの、伸び率はやや鈍化し、業界は正式に、ストック（成熟）競争と構造アップグレードに向けた深い調整段階に入ったと述べた。
この背景のもと、涪陵ザーサイは現在、複数の面で販売業務のビジネスモデルを調整している。昨年の販売費は前年比18.33%増であり、同社は2025年に大口顧客センターを新たに設立し、新しいチャネルの開拓を行っている。昨年末時点で、涪陵ザーサイの卸売業者に対する売掛金は2916.9万元で、前年比256.11%増となった。
図はビジュアル・チャイナ提供
昨年大口顧客センターを設立
販売費が前年比18.33%増
涪陵ザーサイは2025年の売上高がプラス成長に回帰した。2022年から2024年にかけて、涪陵ザーサイの売上高はそれぞれ25.48億元、24.50億元、23.87億元で、2025年は24.32億元となり、2024年に比べて前年比1.88%増となった。
ただし、涪陵ザーサイの親会社帰属純利益は依然として下落している。2022年から2025年にかけて、親会社帰属純利益はそれぞれ8.99億元、8.27億元、7.80億元、7.68億元だった。
利益が連年で下がる中、涪陵ザーサイは現在、複数の面で販売業務のビジネスモデルを調整している。昨年の販売費は前年比18.33%増。会社は2025年に大口顧客センターを新たに設立し、山姆（サム）や小象（シャオシャン）などの新興チャネル、ならびに特殊チャネルにおける大口顧客向けのカスタム型直販モデルを模索している。同時に、コミュニティ・グループ購入、外食（休食）チャネル、ライブ配信プラットフォームなどの新興チャネルにも試みを行っている。
注目すべき点は、涪陵ザーサイが昨年、天猫超市と連携してカスタム型商品を共同で開発したことだ。涪陵ザーサイの公式サイトによると、昨年10月、烏江（ウージャン）の「ダブルミックス」セット商品は、山姆に上陸して1か月後に、新商品の人気ランキングと漬物・ソース類の人気ランキングで首位に到達し、末端の販売額は1000万元を突破した。
これより前に、同社はすでに家庭事業部、新チャネル事業部、飲食事業部、国際事業部を設置していた。なかでも新チャネル事業部では、老重慶の雑ソース、ひき肉入りインゲン豆などの単品を展開している。国際業務部はカンボジア、インドネシア、マレーシアなどの東南アジアの国・地域を開拓し、通年の輸出業務の売上高は17%以上増加した。
公告によると、涪陵ザーサイは現在、卸売（ディーラー）制度を主とし、ECプラットフォームで補完する形で販売している。
紅星キャピタル局は、涪陵ザーサイが引き続き卸売業者の数を削減していることに注目した。同社がこれまでに公表した財務報告書によると、2023年末の卸売業者数は3239社で、2024年末には2632社に縮小し、純減は607社。2025年末にはさらに2442社まで減少し、2024年からさらに190社減となった。涪陵ザーサイは、変動の理由は、報告期間中に市場秩序を整えるため、不合理な配置やチャネル競合がある卸売業者に対して最適化と整理を継続して行ったことにあると述べた。
現在、涪陵ザーサイは卸売業者に対し「先払い・後渡し」＋一部の与信を行っている。昨年末時点の売掛金は2916.9万元で、前年比256.11%増。同社は、変動の主な理由は報告期間中に、消費シーンの変化に適応し、販売チャネルを拡大するために、直販顧客3名を新たに追加したことだとし、その直販商品の代金は支払サイトの影響を受けており、期末時点ではまだ回収されていないと述べた。
昨年の異業種による買収「味滋美」は失敗
中華風調味領域に注力
涪陵ザーサイは昨年、投資家からの質問に対する回答の中で、自社製品は十分に競争型の業界に属しており、市場での低価格競争は常に存在するとしたうえで、同社はスマート化の改造以降、「プロダクト戦略（精品戦略）」を堅持し、製品品質とブランドの推進力で消費者を惹きつけてきたと述べた。
業績の下落に直面し、涪陵ザーサイはかつて、複合調味料の分野に参入することも検討した。昨年4月、涪陵ザーサイは、特定の相手に対する株式の発行および現金の支払いにより、四川味滋美食品科技有限公司（以下「味滋美」）の51%の株式持分を買収する計画を開示した。しかしその後、買収契約の対価などの主要条項について双方で協議を重ねたものの、意見が一致せず、買収プロジェクトを継続できなくなった。昨年10月、涪陵ザーサイは買収を中止すると公告した。
今年2月、中炬高新（600872.SH）と四川味滋美食品股份有限公司は戦略投資の締結式を行い、味滋美の55%の株式持分を買収する予定であると発表した。
ただし、涪陵ザーサイは依然として、ソース類（中華風調味ソース、豆板醤、複合調味料、火鍋のベース）に大きな期待を寄せている。年報ではそれを「同社の将来発展の中核となる柱となるカテゴリー」と位置づけており、同社は、中華風調味領域に注力することは、「食卓の一品として味を引き立てる」ザーサイから総合調味への戦略転換を推進し、全カテゴリーのマトリクスを整備するうえでの重要な布石であり、業界の発展トレンドと消費のグレードアップ需要に合致していると述べている。
紅星ニュース記者 俞瑶 周怡
編集 肖世清
審査 何先菊