電気風力発電2025年報解読：売上高31.07%増の136.81億元、営業キャッシュフローは1279.18%増加

主要収益指標の解説

売上高：規模拡大が目立ち、海外事業が好調

2025年に電気風力発電は売上高136.81億元を達成し、前年比31.07%増となりました。主な要因は、前年度に追加された風力発電設備の受注が着地し、販売数量の増加につながったことです。事業別では：

• 風力発電設備および関連部品：売上131.18億元で前年比32.05%増、総売上に占める割合は95.89%で、依然として主要な収益源です；
• サービス提供：売上4.35億元で前年比25.92%増で、アフターマーケットのサービス能力が継続的に向上しています；
• 風力発電所の発電：売上0.72億元で前年比23.52%減で、主に自社保有の風力発電所による発電収益の減少の影響を受けています。

地域別では、国内売上は120.64億元で前年比33.09%増；国外売上は15.61億元で前年比19.28%増で、海外事業の売上総利益率は41.19%に達しており、国内の-0.05%を大きく上回り、収益面での重要な支えとなっています。

当期純利益と控除後の非純利益：損失が拡大し、収益圧力は依然存在

報告期間中、上場会社株主に帰属する純利益は-9.89億元で、前年比で損失が拡大しました；控除後の非純利益は-10.10億元で、同様に損失が増加しています。損失の主な要因は：

1. 洋上風力発電市場で競争が激化し、風力発電設備の販売価格が前年比で下落したこと；
2. 一部の洋上案件の引き渡しが延期となり、サプライチェーンのコスト削減が想定どおりに進まなかったこと；
3. 年内の設備導入のピークにより部品価格が上昇し、コスト面での圧力が顕在化したことです。

1株当たり利益：同時に下落

基本1株当たり利益は-0.74元/株で、控除後の1株当たり利益は-0.76元/株です。前年同期の-0.59元/株、-0.61元/株と比べていずれも下落しており、純利益の変動傾向と一致しています。

費用構造分析

期間費用：総額は増加するが、費用率は低下

2025年の会社の期間費用合計は1.73億元で前年比増加したものの、期間費用率は前年同期比で3.47ポイント低下しており、コスト削減と費用抑制の効果が初めて見え始めています。

販売費用：売上高の拡大に伴い増加

販売費用は3.32億元で前年比32.90%増で、主に海外事業の展開により人件費が増加したこと、また、契約取得コストが売上高に連動して増加したことによります。

管理費用：規模を最適化し、効率を向上

管理費用は4.48億元で前年比9.12%減で、主に外部支援費、オフィス費などの支出を最適化することで実現し、管理効率は一定程度改善しています。

財務費用：利息支出が減少

財務費用は1.57億元で前年比5.75%減で、主に当期の借入規模が減少したことにより、利息費用が1.52億元から1.29億元へと減少したことによります。

研究開発費：投資は概ね安定しつつ、わずかに減少、コア技術に集中

研究開発費は5.96億元で前年比4.25%減で、研究開発投資が売上高に占める割合は5.97%から4.36%へと低下しました。同社は大形メガワット級の発電設備、深遠海の浮体式洋上風力発電などの最先端技術に注力しており、報告期間中に洋上18MW設備の試作機テスト検証を完了し、16MW洋上低周波設備をラインオフし、25MW製品を発表するなど、技術的な準備が継続的に強化されています。

研究開発人員の状況：チームは安定、報酬はわずかに増加

報告期間中、同社の研究開発人員数は481人で、総人数に占める割合は29.19%となり、前年とほぼ同水準です；研究開発人員の報酬合計は2.12億元で前年比0.85%増で、平均報酬は44.16万元/年であり、前年の43.70万元/年からわずかに増加しており、人材チームの安定性は良好です。

キャッシュフロー分析

営業活動によるキャッシュフロー：大幅に改善し、質が向上

営業活動によるキャッシュフローの純増減額は5.98億元で、前年比1279.18%と急増しています。主な要因は、受注の引き渡しに伴い、販売した商品により受け取った現金が大幅に増えたこと、同時に売掛金の回収効率が向上したことです。

投資活動によるキャッシュフロー：継続して純支出

投資活動によるキャッシュフローの純増減額は-4.58億元で、前年同期は-5.64億元でした。純支出規模は縮小しており、主に固定資産の取得・建設に伴う支出が減少したことによります。

財務活動によるキャッシュフロー：正から負へ

財務活動によるキャッシュフローの純増減額は-6.15億元で、前年同期は13.15億元でした。主な要因は、当期の営業キャッシュフローが改善したこと、借入規模が前年同期に比べて減少したこと、同時に期日到来債務の返済に伴う支出が増えたことです。

リスク要因の提示

2. 業績の損失リスク：風力発電設備の入札価格が継続して下落し、原材料価格が変動する場合、または製品に品質問題が発生した場合、同社の収益はさらに圧迫される可能性があります；
3. コア競争力リスク：風力発電技術の進化は速く、市場に適合する製品を継続的に投入できない場合、またはコア技術人材が流出した場合、競争上の優位性が弱まる可能性があります；
4. 市場競争リスク：業界の競争は激しく、技術開発とコスト管理を強化できない場合、経営成績に不利な影響が出る可能性があります；
5. コア部品の引き渡しリスク：風力発電設備の大型化が進む中で、上流の部品供給能力が不足した場合、引き渡しの遅延につながる可能性があります；
6. 売掛金リスク：期末の売掛金および契約資産の合計は17.89億元で、資産総額の34.13%を占めており、下流顧客の資金が逼迫すると、回収に影響する可能性があります；
7. 政策依存リスク：業界の発展は政策との関連度が高く、政策の変更が投資意欲に影響すると、市場スペースが縮小する可能性があります；
8. 原材料価格の変動リスク：銅、プラセオジム・ネオジムなどの原材料価格の上昇は、調達コストを直接押し上げます；
9. 海外市場リスク：地政学、為替変動などの要因により、海外の受注執行および収益水準に影響を与える可能性があります。

取締役・監督役員・経営陣の報酬状況

• 董事長ジョウ・インピン：報告期間中、会社から受け取った税前報酬の総額は110.48万元で、2025年7月より上海電気の最高執行責任者（COO）に就任し、8月より上海電気で給与を受けています；
• 総裁ワン・ヨン：税前報酬の総額130.25万元；
• 副総経理リュウ・シャンナン：税前報酬の総額111.37万元；
• 副総経理ジャン・ヨン：税前報酬の総額112.00万元；
• 財務責任者（財務総監）シー・シャージュエン：税前報酬の総額48.00万元。

総合すると、電気風力発電は2025年に売上高規模の拡大を実現したものの、収益面では依然として圧力に直面しており、キャッシュフローの状況は大幅に改善しています。今後は、業界の政策の変化、原材料価格の推移、海外事業の拡大状況に注目し、業績の継続的な損失リスクに警戒する必要があります。

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編集担当：小浪快報