3月以来、地政学リスクによる撹乱を受け、A株は引き続きボックス圏の値動きが続いている。証券会社は依然として、中国資産の中長期にわたる配分（ポジショニング）価値を確信しており、相次いで前向きな見通しを打ち出している。直近では、証券会社が順次4月の「金株」を開示しており、100銘柄近い対象が各主要コア分野をカバーしている。その中には業績が大きく伸びる良質な個別株も含まれており、また年金（社保）基金などの長期資金による手厚い買いが入っていることで、現在の値動きが不安定な局面において配分価値を備えたメインテーマとなっている。 **中国資産の将来の見通しを好感** 現在、世界市場は地政学要因による撹乱の影響を継続的に受けており、多くの証券会社が、中国資産は複雑な環境の中でもレジリエンス（耐性）を示す可能性があり、中長期の配分魅力が徐々に際立ってくると指摘している。 平安証券のリサーチレポートでは、地政学リスクが繰り返し生じる過程において、短期の株式市場のボラティリティは続く可能性があり、防御型のスタイルおよびエネルギー安全保障関連のセクターが相対的に優位になり得るとしている。一方、中長期では、中国のサプライチェーンの完備性と安全性の優位がさらに強化される見通しであり、人民元建て資産の魅力がそれに伴い高まる可能性がある。 国金証券のリサーチレポートでは、まず一方で、中国は世界的に先行する石炭化学工業および電力設備の産業チェーンを有しており、エネルギーシステムの完備性は対外的なショックに対する脆弱性を低下させるだけでなく、世界に対して有効なエネルギー代替を提供することもできるとしている。さらに他方で、中国の製造業のリーディング企業は、株価収益率（PER）や生産能力の価値の観点で、海外の巨大企業に比べて歴史的に大幅な割安ゾーンに位置している。輸出の伸びが継続していること自体が、再評価（時価の見直し）が進むための基盤を裏付けている。同時に、中国の内需は内生的な回復の兆しを見せており、外貨の決済（輸出入の決済による外貨獲得）を経た資金は、内需へと波及している可能性があるとしている。 **証券会社の4月推奨 98銘柄の「金株」** 証券日報・データ宝の統計によると、3月31日引け時点で、すでに14社の証券会社が4月の「金株」を発表しており、合計98銘柄がリスト入りしている。業種別の内訳を見ると、4月の「金株」は電力設備業界の個別銘柄が最も多く、計9銘柄。電子、機械設備、基礎化学、通信、有色金属の5業種はいずれも6銘柄となっている。 2社以上の証券会社が推奨した銘柄は15銘柄あり、中国海洋石油（中国海油）、中際旭創、薬明康徳、安井食品、紫金鉱業の5銘柄は各3社の証券会社から推奨を受けた。中でも中国海油は3月の上昇率が最高で、上昇11.51%を実現している。平安証券は、原油・ガスの高い好調（高景気）は継続する見込みであり、同社は低コスト＋着実な数量増の優位性を有していると考えている。 中際旭創は3月に6.63%上昇し、中国銀河証券は、同社は800Gを代表とする高速率光モジュールの需要増の恩恵を受けるほか、シリコンフォトニクス（硅光）光モジュールの浸透率の向上も重なっていると指摘している。さらに、シリコンフォトニクス方式を主とする1.6T光モジュールの量産および規模での出荷により、製品は数量・単価ともに上向きの基礎を備えている。 相場の観点では、証券会社が推奨する4月の「金株」は3月以来、平均で2.48%下落している。海星股份、亜翔インテグレーション、新易盛の上昇が目立ち、それぞれ56.41%、24.74%、23.06%となっている。 **4銘柄の「金株」で業績が大幅に増加** 3月31日引け時点で、証券会社が推奨する4月の「金株」のうち、すでに48銘柄が2025年度の年次報告書を公表しており、業績は総じて堅調である。1銘柄は赤字転換を達成し、35銘柄は親会社に帰属する純利益で前年同期比の増加となっている。智明達、金海通、中際旭創、薬明康徳の親会社に帰属する純利益は、いずれも前年同期比で100%超となっている。 智明達は2025年に親会社に帰属する純利益が1.02億元となり、前年同期比で425.27%増加した。同社によると、顧客の需要が大幅に増加したことで、2025年の新規受注は前年同期に比べて大きく増えた。納品（引き渡し）の増加により売上が増加した。内訳として、機載系製品の売上は前年同期比で51%増、搭載（弹载）系製品の売上は前年同期比で167%増、その他の各種製品の売上は前年同期比で49%増となっている。2025年末時点で、同社の受注残は4.17億元（口頭分を含む）。 金海通は2025年度に親会社に帰属する純利益が1.77億元となり、前年同期比で124.93%増加した。同社の国内外での売上はいずれも高成長となっている。国内売上は6.1億元で前年同期比67.15%増、海外売上は8593.14万元で前年同期比125.62%増。 同社は設立以来一貫して、集積回路（IC）向けのテスト・バーンイン/テスト分選装置の領域に深く注力しており、同社の製品は、テスト可能なチップサイズ、UPH、テスト圧力、温度範囲、安定性などの技術指標において、いずれも国際的に先進的な水準に達している。 一部の証券会社が推奨する4月の「金株」は社保基金に好まれている。上記で年次報告書を公表した48銘柄のうち、上位10大流通株主の名簿に社保基金が登場しているのは13銘柄で、合計の社保基金の保有株式評価額は119.22億元に達している。ビアディ（BYD）、海爾智家、中国巨石が上位に位置し、それぞれ38.13億元、19.05億元、14.62億元となっている。（出所：データ宝）
証券会社の4月の金株が発表される 4銘柄の業績が大幅増加 中国資産の今後の展望に期待
3月以来、地政学リスクによる撹乱を受け、A株は引き続きボックス圏の値動きが続いている。証券会社は依然として、中国資産の中長期にわたる配分（ポジショニング）価値を確信しており、相次いで前向きな見通しを打ち出している。直近では、証券会社が順次4月の「金株」を開示しており、100銘柄近い対象が各主要コア分野をカバーしている。その中には業績が大きく伸びる良質な個別株も含まれており、また年金（社保）基金などの長期資金による手厚い買いが入っていることで、現在の値動きが不安定な局面において配分価値を備えたメインテーマとなっている。
中国資産の将来の見通しを好感
現在、世界市場は地政学要因による撹乱の影響を継続的に受けており、多くの証券会社が、中国資産は複雑な環境の中でもレジリエンス（耐性）を示す可能性があり、中長期の配分魅力が徐々に際立ってくると指摘している。
平安証券のリサーチレポートでは、地政学リスクが繰り返し生じる過程において、短期の株式市場のボラティリティは続く可能性があり、防御型のスタイルおよびエネルギー安全保障関連のセクターが相対的に優位になり得るとしている。一方、中長期では、中国のサプライチェーンの完備性と安全性の優位がさらに強化される見通しであり、人民元建て資産の魅力がそれに伴い高まる可能性がある。
国金証券のリサーチレポートでは、まず一方で、中国は世界的に先行する石炭化学工業および電力設備の産業チェーンを有しており、エネルギーシステムの完備性は対外的なショックに対する脆弱性を低下させるだけでなく、世界に対して有効なエネルギー代替を提供することもできるとしている。さらに他方で、中国の製造業のリーディング企業は、株価収益率（PER）や生産能力の価値の観点で、海外の巨大企業に比べて歴史的に大幅な割安ゾーンに位置している。輸出の伸びが継続していること自体が、再評価（時価の見直し）が進むための基盤を裏付けている。同時に、中国の内需は内生的な回復の兆しを見せており、外貨の決済（輸出入の決済による外貨獲得）を経た資金は、内需へと波及している可能性があるとしている。
証券会社の4月推奨 98銘柄の「金株」
証券日報・データ宝の統計によると、3月31日引け時点で、すでに14社の証券会社が4月の「金株」を発表しており、合計98銘柄がリスト入りしている。業種別の内訳を見ると、4月の「金株」は電力設備業界の個別銘柄が最も多く、計9銘柄。電子、機械設備、基礎化学、通信、有色金属の5業種はいずれも6銘柄となっている。
2社以上の証券会社が推奨した銘柄は15銘柄あり、中国海洋石油（中国海油）、中際旭創、薬明康徳、安井食品、紫金鉱業の5銘柄は各3社の証券会社から推奨を受けた。中でも中国海油は3月の上昇率が最高で、上昇11.51%を実現している。平安証券は、原油・ガスの高い好調（高景気）は継続する見込みであり、同社は低コスト＋着実な数量増の優位性を有していると考えている。
中際旭創は3月に6.63%上昇し、中国銀河証券は、同社は800Gを代表とする高速率光モジュールの需要増の恩恵を受けるほか、シリコンフォトニクス（硅光）光モジュールの浸透率の向上も重なっていると指摘している。さらに、シリコンフォトニクス方式を主とする1.6T光モジュールの量産および規模での出荷により、製品は数量・単価ともに上向きの基礎を備えている。
相場の観点では、証券会社が推奨する4月の「金株」は3月以来、平均で2.48%下落している。海星股份、亜翔インテグレーション、新易盛の上昇が目立ち、それぞれ56.41%、24.74%、23.06%となっている。
4銘柄の「金株」で業績が大幅に増加
3月31日引け時点で、証券会社が推奨する4月の「金株」のうち、すでに48銘柄が2025年度の年次報告書を公表しており、業績は総じて堅調である。1銘柄は赤字転換を達成し、35銘柄は親会社に帰属する純利益で前年同期比の増加となっている。智明達、金海通、中際旭創、薬明康徳の親会社に帰属する純利益は、いずれも前年同期比で100%超となっている。
智明達は2025年に親会社に帰属する純利益が1.02億元となり、前年同期比で425.27%増加した。同社によると、顧客の需要が大幅に増加したことで、2025年の新規受注は前年同期に比べて大きく増えた。納品（引き渡し）の増加により売上が増加した。内訳として、機載系製品の売上は前年同期比で51%増、搭載（弹载）系製品の売上は前年同期比で167%増、その他の各種製品の売上は前年同期比で49%増となっている。2025年末時点で、同社の受注残は4.17億元（口頭分を含む）。
金海通は2025年度に親会社に帰属する純利益が1.77億元となり、前年同期比で124.93%増加した。同社の国内外での売上はいずれも高成長となっている。国内売上は6.1億元で前年同期比67.15%増、海外売上は8593.14万元で前年同期比125.62%増。 同社は設立以来一貫して、集積回路（IC）向けのテスト・バーンイン/テスト分選装置の領域に深く注力しており、同社の製品は、テスト可能なチップサイズ、UPH、テスト圧力、温度範囲、安定性などの技術指標において、いずれも国際的に先進的な水準に達している。
一部の証券会社が推奨する4月の「金株」は社保基金に好まれている。上記で年次報告書を公表した48銘柄のうち、上位10大流通株主の名簿に社保基金が登場しているのは13銘柄で、合計の社保基金の保有株式評価額は119.22億元に達している。ビアディ（BYD）、海爾智家、中国巨石が上位に位置し、それぞれ38.13億元、19.05億元、14.62億元となっている。
（出所：データ宝）