AIに問う：三つの成長の「伸びしろ」は、具体的に李寧の店舗効率と新チャネルをどう高めるのか？**『科創板日報』3月20日付（記者 徐賜豪）**「当社は難しい道だが、正しい道を進んでいます。」李寧グループが本日開催した2025年通期業績説明会にて、同グループの執行取締役兼共同CEOである銭炜氏は率直に語った。また同氏は、今後の業績成長は主に三つの取り組みに依拠すると明確にした。すなわち、コアとなる専門性の高いプロダクトカテゴリの質と効率の向上、7600店舗超の既存店舗における店舗効率の改善、そしてアウトドアや金標などの新しい成長分野および新チャネルへの導入・本格展開である。前夜に公表された2025年通期の財務データによれば、当該期間において李寧グループは売上295.98億元を実現し、前年同期比3.2%増。帰属純利益は29.36億元で、前年同期比2.6%減となり、純利益率は9.9%。この結果は、李寧がすでに3年連続で「増収はあるが増益には至らない」という経営状況に陥っていることを意味する。『科創板日報』記者は、李寧の収益面での圧迫がすでに長年続いていることに注目した。2022年から2024年にかけて、同社の帰属純利益はそれぞれ40.64億元、31.87億元、30.13億元であり、年を追って継続的に減少している。2025年、李寧の総利益率は49.0%で、2024年同期比で0.4ポイント微減。李寧側は財務報告で、総利益率の低下は主に、チャネル構成の調整に加え、直営チャネルにおける市場競争の激化や、同社が段階的に割引を強めたことなどが複合的に影響したと説明した。業界の在庫圧力と消費の合理化という二つの背景のもと、スポーツブランド各社は一般にディスカウントで店頭の販売動きを押し上げており、李寧も例外ではなかった。その結果、全体の収益余地が圧迫されることになった。売上構成の観点では、李寧の3つの事業セグメントはいずれも成長を維持している。内訳として、シューズ収入は146.5億元で前年同期比2.4%増となり、総売上に占める比率は49.5%。アパレル収入は123.3億元で前年同期比2.3%増、比率は41.6%。器材・付属品収入は26.2億元で前年同期比12.7%増と、伸びが最も速い細分類部門となった。販売チャネルの面では現在、明確な分化が見られる。フランチャイズの代理店（特許経代理店）とECチャネルは堅調に推移し、直営チャネルは自ら縮小している。2025年、特許経代理店チャネルの収入は前年同期比6.3%増となり、収入比率は46.6%まで引き上げられ、引き続きグループの売上の中核となる柱を担った。ECチャネル収入は前年同期比5.3%増で、比率は29.5%だった。これに対し、直営チャネルの収入比率は22.5%まで低下し、相対的に圧迫されている。この変化は、李寧が主導して店舗ネットワークを最適化したことと直接関連している。2025年末時点で、李寧のコアブランドの直営店舗は年初から純減で59店舗となった。同社は、低効率の店舗を閉鎖し、商圏の配置を最適化するなどの方法で、直営体制の質と効率の向上を促進した。一方で、キッズアパレル部門の李寧YOUNGは拡張を継続しており、期末の店舗数は1518店。2024年末から純増で50店となり、グループが「子ども向けアパレル」という高い潜在性を持つ細分類市場に戦略的に傾注していることを示している。銭炜氏は本日の業績説明会で、李寧は「単一ブランド、多品目、多チャネル」という中核の経営戦略を堅持すると再確認した。多チャネル展開において、同社は今年、従来の大型バッチ販売店とは異なり、複数のモデルで新しいチャネルを試し、差別化されたポジショニングと価値を備える新しい店舗形態を作り上げる方針だ。現時点で関連する新型店は、計画・設計・推進の過程にあり、一部の新型チャネルは2025年後半に順次導入される見込みだが、その他の業態はより長い育成期間が必要となる。海外市場については、財務報告によると、2025年の李寧の中国市場収入は291.62億元、その他地域の収入は4.27億元で、2024年の5.3億元から前年同期比で19.5%減となり、総収入に占める割合はわずか1.4%にとどまる。特筆すべきは、2024年10月に李寧が発表したところによると、同社の間接的に100%出資する子会社LN Co、および取締役会会長（董事長）である李寧が100%保有するFounder Coが、Sequoia China傘下のHongShan Venture、HongShan Motivationと共同で合弁会社を設立した。払込資本金総額は2億香港ドルである。このうち、LN Coの出資比率は29%、Founder Coは26%、Sequoia China関連の主体の合計出資比率は45%となる。当時、李寧側は同公告の中で、Sequoia Chinaを導入するのは、その越境のリソースとグローバル化した運営経験を活用し、海外事業の発展を加速させるためだと述べていた。そして銭炜氏が本日の業績説明会で明らかにしたところでは、2025年以降、李寧の海外事業は同合弁会社に段階的に統合され、財務データも上場企業の体系から分離されたため、財務諸表上の海外収入は減少して見える一方、実際の国際事業収入は引き続き増加を維持しているという。「現時点で合弁会社のCEOは2025年後半に就任済みで、全体の事業は移行（過渡）期間にあります。具体的な海外の戦略的な配置、運営計画などは、合弁会社の経営チームがさらに整った後、順次明確にしていきます。」銭炜氏は業績説明会で述べた。
李宁集团純利益3期連続減少 共同CEOの錢炜：「今後の業績成長は3つの柱に依存」｜業績報告会の直撃
AIに問う：三つの成長の「伸びしろ」は、具体的に李寧の店舗効率と新チャネルをどう高めるのか？
『科創板日報』3月20日付（記者 徐賜豪）「当社は難しい道だが、正しい道を進んでいます。」李寧グループが本日開催した2025年通期業績説明会にて、同グループの執行取締役兼共同CEOである銭炜氏は率直に語った。
また同氏は、今後の業績成長は主に三つの取り組みに依拠すると明確にした。すなわち、コアとなる専門性の高いプロダクトカテゴリの質と効率の向上、7600店舗超の既存店舗における店舗効率の改善、そしてアウトドアや金標などの新しい成長分野および新チャネルへの導入・本格展開である。
前夜に公表された2025年通期の財務データによれば、当該期間において李寧グループは売上295.98億元を実現し、前年同期比3.2%増。帰属純利益は29.36億元で、前年同期比2.6%減となり、純利益率は9.9%。この結果は、李寧がすでに3年連続で「増収はあるが増益には至らない」という経営状況に陥っていることを意味する。
『科創板日報』記者は、李寧の収益面での圧迫がすでに長年続いていることに注目した。2022年から2024年にかけて、同社の帰属純利益はそれぞれ40.64億元、31.87億元、30.13億元であり、年を追って継続的に減少している。
2025年、李寧の総利益率は49.0%で、2024年同期比で0.4ポイント微減。李寧側は財務報告で、総利益率の低下は主に、チャネル構成の調整に加え、直営チャネルにおける市場競争の激化や、同社が段階的に割引を強めたことなどが複合的に影響したと説明した。業界の在庫圧力と消費の合理化という二つの背景のもと、スポーツブランド各社は一般にディスカウントで店頭の販売動きを押し上げており、李寧も例外ではなかった。その結果、全体の収益余地が圧迫されることになった。
売上構成の観点では、李寧の3つの事業セグメントはいずれも成長を維持している。内訳として、シューズ収入は146.5億元で前年同期比2.4%増となり、総売上に占める比率は49.5%。アパレル収入は123.3億元で前年同期比2.3%増、比率は41.6%。器材・付属品収入は26.2億元で前年同期比12.7%増と、伸びが最も速い細分類部門となった。
販売チャネルの面では現在、明確な分化が見られる。フランチャイズの代理店（特許経代理店）とECチャネルは堅調に推移し、直営チャネルは自ら縮小している。2025年、特許経代理店チャネルの収入は前年同期比6.3%増となり、収入比率は46.6%まで引き上げられ、引き続きグループの売上の中核となる柱を担った。ECチャネル収入は前年同期比5.3%増で、比率は29.5%だった。
これに対し、直営チャネルの収入比率は22.5%まで低下し、相対的に圧迫されている。この変化は、李寧が主導して店舗ネットワークを最適化したことと直接関連している。2025年末時点で、李寧のコアブランドの直営店舗は年初から純減で59店舗となった。同社は、低効率の店舗を閉鎖し、商圏の配置を最適化するなどの方法で、直営体制の質と効率の向上を促進した。
一方で、キッズアパレル部門の李寧YOUNGは拡張を継続しており、期末の店舗数は1518店。2024年末から純増で50店となり、グループが「子ども向けアパレル」という高い潜在性を持つ細分類市場に戦略的に傾注していることを示している。
銭炜氏は本日の業績説明会で、李寧は「単一ブランド、多品目、多チャネル」という中核の経営戦略を堅持すると再確認した。多チャネル展開において、同社は今年、従来の大型バッチ販売店とは異なり、複数のモデルで新しいチャネルを試し、差別化されたポジショニングと価値を備える新しい店舗形態を作り上げる方針だ。現時点で関連する新型店は、計画・設計・推進の過程にあり、一部の新型チャネルは2025年後半に順次導入される見込みだが、その他の業態はより長い育成期間が必要となる。
海外市場については、財務報告によると、2025年の李寧の中国市場収入は291.62億元、その他地域の収入は4.27億元で、2024年の5.3億元から前年同期比で19.5%減となり、総収入に占める割合はわずか1.4%にとどまる。
特筆すべきは、2024年10月に李寧が発表したところによると、同社の間接的に100%出資する子会社LN Co、および取締役会会長（董事長）である李寧が100%保有するFounder Coが、Sequoia China傘下のHongShan Venture、HongShan Motivationと共同で合弁会社を設立した。払込資本金総額は2億香港ドルである。このうち、LN Coの出資比率は29%、Founder Coは26%、Sequoia China関連の主体の合計出資比率は45%となる。
当時、李寧側は同公告の中で、Sequoia Chinaを導入するのは、その越境のリソースとグローバル化した運営経験を活用し、海外事業の発展を加速させるためだと述べていた。そして銭炜氏が本日の業績説明会で明らかにしたところでは、2025年以降、李寧の海外事業は同合弁会社に段階的に統合され、財務データも上場企業の体系から分離されたため、財務諸表上の海外収入は減少して見える一方、実際の国際事業収入は引き続き増加を維持しているという。
「現時点で合弁会社のCEOは2025年後半に就任済みで、全体の事業は移行（過渡）期間にあります。具体的な海外の戦略的な配置、運営計画などは、合弁会社の経営チームがさらに整った後、順次明確にしていきます。」銭炜氏は業績説明会で述べた。