3月31日、万科A（000002）は年次報告書の開示後にアナリスト会議を開催し、取締役会長の黄力平氏らが出席した。万科側は会議で、今後の4月から7月にかけての公開債の返済に対する圧力が特に際立っていることを率直に認めており、同社は債務の長期的な解決策を積極的に模索するとした。債務の解消：長期的な解決策を探る当日に開示された決算によると、2025年の万科の売上高は2334.3億元、純損失は885.6億元だった。同社の業績は、依然として不動産開発プロジェクトの決算規模が大幅に縮小したこと、また粗利率が依然として低水準にとどまっていることに加え、新たな信用減損および資産減損の引当を行ったこと、ならびに一部の大口資産取引や株式取引の価格が帳簿価額を下回ったことなどの要因が足を引っ張っている。年次報告書は、2025年に同社が自力更生に積極的に取り組み、公開債務の返済として332.1億元を完了したと明言している。これらのうち2025年11月以降、同社は順次、「22万科MTN004」「22万科MTN005」の2本の中期票据および「H1万科02」の1本の社債について、満期を延長する手続きを完了させている。「しかし、複数の内外要因の影響を受けて、同社の現在の経営状況は依然として非常に厳しい。」万科側の経営陣は業績説明会で述べた。報告期間末時点で、万科の純負債率は123.5%であり、資産負債率は76.9%に達している。その内訳として、有利子負債の合計は3584.8億元であり、1年以内に満期を迎える有利子負債は1605.6億元で、構成比は44.8%だ。2026年においても、万科は今後、満期を迎える公開債の合計146.8億元という負担に引き続き直面しており、そのうち4月から7月に集中して満期を迎えるのは112.7億元で、返済圧力は特に際立っている。「今後、同社は率直で実務的な姿勢を堅持し、債権者との間で緊密に意思疎通と協議を行い、各方面の長期的な利益を守ることを出発点として、同社の実際の経営状況と合わせて、債務の長期的な解消策を積極的に模索する。また、各方面には引き続き理解、支援、寛容を賜りたい。会社と同じ方向を向いて行動し、同社がリスクを解消するための時間と空間を与え、同社が早期に健全な経営を回復できるよう、安定した環境をつくることに期待している。」万科側の経営陣は会議で述べた。開発事業：引き渡し保証と資源の活用一方、開発の本業について万科は、同社は期限どおりの引き渡しを最優先の任務とし、2025年には品質を確保しつつ11.7万戸の住宅引き渡しを期限どおり完了したとした。2026年の住宅引き渡しの任務について、万科側の経営陣は、期日どおりの引き渡しを最優先事項として掲げ、通期全体の進捗管理、サプライチェーンと資金面の確保、リスクのクローズドループ管理、品質全プロセスの把握といった多面的な取り組みで力を入れ、引き渡しの品質を継続的に引き上げていくと強調した。決算資料によると、2026年に万科は現有プロジェクトで、新規着工および復工の計容面積として306.1万平方メートルを計画している。竣工（計容）面積は744.1万平方メートルになる見込みだ。両方の目標はともに前年の半分程度まで下がっている。2025年末時点で、万科の連結報告対象の範囲内には、すでに販売済みだが未だ竣工決済が済んでいない1096.9万平方メートルのリソースが残っている。2025年を振り返ると、万科の追加の資源備蓄はすべて、既存プロジェクトの活用によって獲得された。万科側は、2026年に同社は重点的に資源の活用を推進し、活用可能な資源をシステム的に整理し、重点プロジェクトに注力して、全力で各方面の資源調整を行い、活用の取り組みを推進すると述べた。これには、地方政府が、保有する土地の回収、保有する商品住宅の買い取りなどの面で支援する政策を密に追跡し、獲得に向けて働きかけ、重要プロジェクトの突破を後押しすることが含まれる。経営事業：独立しており成熟万科の経営サービス事業については、万科側の経営陣が会議で、関連事業はすでに比較的成熟しており、各経営サービス事業は相対的に独立していて、一定の規模とブランドの優位性もすでに獲得しており、全体として運営は安定的に前進していると紹介した。たとえば万物雲は独立した上場企業で、業界規模と総合的なサービス能力の面でリードする、トップクラスの不動産管理企業へと発展している。「現在の経営上の課題に直面する中で、同社は経営サービス事業の安定的な運営に関して、組織面の保障、チームの安定、仕組みによる支援などを含め、十分な準備をすでに整えている。」万科側は会議で強調し、「同社は常に『顧客を中心に』というサービスの趣旨を堅持し、リスク回避・解消の取り組みが秩序立って進むよう全力で保障し、生産・経営の安定を守る」と述べた。さらに、最近人事情報に関する噂が多いことについて、万科側は、人材の流動は市場の常態であり、同社には既存の同僚が個人の職業計画に基づいて新たなプラットフォームを選ぶケースもある一方で、優秀な人材が各方面から加わることを引き続き継続的に引き付けてもいる、とし、さらに数千人、数万人規模の奮闘者が万科に残り、同社と並んで前進しているとした。記者が注目したところ、決算資料によれば、万科現任の取締役である黄力平氏、胡国斌氏、雷江松氏、ならびに退任した取締役会長の辛杰氏の2025年度の税引前報酬の総額はいずれも0であり、胡国斌氏以外の3人は、関連当事者から報酬を受け取っている。今年1月に退職した郁亮氏は、2025年においても24.2万元の税引前報酬を受け取っている。 大量の情報、精密な解説は、新浪财经APPで
Vanke：4月から7月まで債務返済の圧力が大きく、長期的な解決策を積極的に模索中
3月31日、万科A（000002）は年次報告書の開示後にアナリスト会議を開催し、取締役会長の黄力平氏らが出席した。万科側は会議で、今後の4月から7月にかけての公開債の返済に対する圧力が特に際立っていることを率直に認めており、同社は債務の長期的な解決策を積極的に模索するとした。
債務の解消：長期的な解決策を探る
当日に開示された決算によると、2025年の万科の売上高は2334.3億元、純損失は885.6億元だった。同社の業績は、依然として不動産開発プロジェクトの決算規模が大幅に縮小したこと、また粗利率が依然として低水準にとどまっていることに加え、新たな信用減損および資産減損の引当を行ったこと、ならびに一部の大口資産取引や株式取引の価格が帳簿価額を下回ったことなどの要因が足を引っ張っている。
年次報告書は、2025年に同社が自力更生に積極的に取り組み、公開債務の返済として332.1億元を完了したと明言している。これらのうち2025年11月以降、同社は順次、「22万科MTN004」「22万科MTN005」の2本の中期票据および「H1万科02」の1本の社債について、満期を延長する手続きを完了させている。
「しかし、複数の内外要因の影響を受けて、同社の現在の経営状況は依然として非常に厳しい。」万科側の経営陣は業績説明会で述べた。
報告期間末時点で、万科の純負債率は123.5%であり、資産負債率は76.9%に達している。その内訳として、有利子負債の合計は3584.8億元であり、1年以内に満期を迎える有利子負債は1605.6億元で、構成比は44.8%だ。2026年においても、万科は今後、満期を迎える公開債の合計146.8億元という負担に引き続き直面しており、そのうち4月から7月に集中して満期を迎えるのは112.7億元で、返済圧力は特に際立っている。
「今後、同社は率直で実務的な姿勢を堅持し、債権者との間で緊密に意思疎通と協議を行い、各方面の長期的な利益を守ることを出発点として、同社の実際の経営状況と合わせて、債務の長期的な解消策を積極的に模索する。また、各方面には引き続き理解、支援、寛容を賜りたい。会社と同じ方向を向いて行動し、同社がリスクを解消するための時間と空間を与え、同社が早期に健全な経営を回復できるよう、安定した環境をつくることに期待している。」万科側の経営陣は会議で述べた。
開発事業：引き渡し保証と資源の活用
一方、開発の本業について万科は、同社は期限どおりの引き渡しを最優先の任務とし、2025年には品質を確保しつつ11.7万戸の住宅引き渡しを期限どおり完了したとした。
2026年の住宅引き渡しの任務について、万科側の経営陣は、期日どおりの引き渡しを最優先事項として掲げ、通期全体の進捗管理、サプライチェーンと資金面の確保、リスクのクローズドループ管理、品質全プロセスの把握といった多面的な取り組みで力を入れ、引き渡しの品質を継続的に引き上げていくと強調した。
決算資料によると、2026年に万科は現有プロジェクトで、新規着工および復工の計容面積として306.1万平方メートルを計画している。竣工（計容）面積は744.1万平方メートルになる見込みだ。両方の目標はともに前年の半分程度まで下がっている。2025年末時点で、万科の連結報告対象の範囲内には、すでに販売済みだが未だ竣工決済が済んでいない1096.9万平方メートルのリソースが残っている。
2025年を振り返ると、万科の追加の資源備蓄はすべて、既存プロジェクトの活用によって獲得された。万科側は、2026年に同社は重点的に資源の活用を推進し、活用可能な資源をシステム的に整理し、重点プロジェクトに注力して、全力で各方面の資源調整を行い、活用の取り組みを推進すると述べた。これには、地方政府が、保有する土地の回収、保有する商品住宅の買い取りなどの面で支援する政策を密に追跡し、獲得に向けて働きかけ、重要プロジェクトの突破を後押しすることが含まれる。
経営事業：独立しており成熟
万科の経営サービス事業については、万科側の経営陣が会議で、関連事業はすでに比較的成熟しており、各経営サービス事業は相対的に独立していて、一定の規模とブランドの優位性もすでに獲得しており、全体として運営は安定的に前進していると紹介した。たとえば万物雲は独立した上場企業で、業界規模と総合的なサービス能力の面でリードする、トップクラスの不動産管理企業へと発展している。
「現在の経営上の課題に直面する中で、同社は経営サービス事業の安定的な運営に関して、組織面の保障、チームの安定、仕組みによる支援などを含め、十分な準備をすでに整えている。」万科側は会議で強調し、「同社は常に『顧客を中心に』というサービスの趣旨を堅持し、リスク回避・解消の取り組みが秩序立って進むよう全力で保障し、生産・経営の安定を守る」と述べた。
さらに、最近人事情報に関する噂が多いことについて、万科側は、人材の流動は市場の常態であり、同社には既存の同僚が個人の職業計画に基づいて新たなプラットフォームを選ぶケースもある一方で、優秀な人材が各方面から加わることを引き続き継続的に引き付けてもいる、とし、さらに数千人、数万人規模の奮闘者が万科に残り、同社と並んで前進しているとした。
記者が注目したところ、決算資料によれば、万科現任の取締役である黄力平氏、胡国斌氏、雷江松氏、ならびに退任した取締役会長の辛杰氏の2025年度の税引前報酬の総額はいずれも0であり、胡国斌氏以外の3人は、関連当事者から報酬を受け取っている。今年1月に退職した郁亮氏は、2025年においても24.2万元の税引前報酬を受け取っている。
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