米イラン紛争が続く中、銅企業は需要の低迷と原料コストの上昇により、さらなる打撃を受ける可能性がある

AIに聞く・米伊（イラン）紛争はどのように銅市場の需給バランスへ影響するのか？

財聯社3月25日（編集：マラン） 米伊紛争の波及影響は、エネルギー供給の逼迫から次第に需要の破壊へと移っており、工業用の金属もその被害者となっている。調査によると、ホルムズ海峡の中断が継続すれば、銅の供給過剰が生じる可能性があり、主要な生産者の収益を大幅に削減するという。

アナリストによると、紛争が長引き、原油価格が1バレル当たり150ドルを超える場合、これにより世界の経済成長が鈍化し、銅の需要の伸びが0.5%から1%に抑えられる。その結果、銅価格は1トン当たり10000ドルを下回り、10万から20万トンの精錬銅の供給過剰が発生する。

需要が弱いことに加え、硫酸などの銅精錬の原材料も、ホルムズ海峡の中断により供給不足と価格上昇が起こり、それによって銅生産者の生産コストが増加する。

このような厳しい見通しのもとで、銅生産者の利益率は大きく打撃を受け、高コストの生産者ほど米伊紛争の局面で特に脆弱になる。アナリストの試算では、長期化する紛争は銅の単位コストを10%から20%引き上げる可能性がある。

生産者は両面で敵に回す

あるレポートによると、アナリストは米伊紛争の継続期間の長短に応じて、異なる見通しを立てた。急速な解決なら銅のわずかな供給不足が回復し、価格を12000ドルで下支えできる。数か月続く紛争は被害が小さく、今年の銅市場の需給は概ね均衡し、価格は1トン当たり10500ドルから11500ドルの範囲に収まる見込みだ。

現在、世界の銅在庫は約140万トンに近く、需要の弱さにより市場は買い手市場に入り、価格下落圧力が高まっている。

ただし、主要鉱山の操業停止が続いているため、銅生産者は鉱山の供給量を引き上げることが難しい。この供給リスクは、銅価格の下落幅を抑える可能性がある。また、硫酸などの原材料の不足も、精錬銅の過剰規模を制限する。

需要と供給の双方が制約される状況では、市場の焦点は精錬業者のコスト問題に集中する。米国市場に限ってみても、紛争が1年を超えて継続する場合、コストの低いSouthern Copper Corporationの今年の利益は20%低下し、コストの高いFirst Quantumの利益は55%低下する。

高コストの生産者の利益率は、昨年の約70%から約40%へと圧縮され得る。総合の利益率は長期平均に近い水準となり、設備投資の削減とプロジェクト承認の遅延リスクが増す。

より広い結論として、銅の構造的な不足問題は解消されないが、先送りされる。短期の地政学的ショックが、需要、コスト、投資のタイムテーブル全体を組み替えているためだ。

（財聯社 マラン）