インパクト投資が主流になりつつあると報告書は指摘している

インパクト投資は、機関投資家がより多くの資産をこの分野に振り向け、公開企業だけでなく非公開企業にも投資することで、より主流になりつつある。

        AFP via Getty Images
      




    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    


  



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ニューヨークの非営利団体 Global Impact Investing Network によると、インパクト投資は、より大規模で機関的な資産保有者がこの分野にお金をさらに投入することで、より主流になりつつある。

GIIN の「State of the Market 2024」レポートでは、先月末に公表されたものの中で、複数回の調査に回答した研究者が、インパクト投資の戦略に割り当てられた資産が、過去5年間で複合年平均成長率（CAGR）14%で増加したことを確認した。

2019年と2024年の両方の調査に回答した71人は、運用資産総額としてのインパクト・アセットが、5年前の1,290億米ドルから、今年は2,490億米ドルまで増えた。

中規模および大規模の投資家が、主に力強いインパクト面でのリターンを担っていた。中規模の投資家は5年間の期間で年率の中央値が11%だったのに対し、大規模の投資家は年率の中央値が14%だった。

興味深いことに、小規模投資家が保有する資産のCAGRは、年率中央値で14%低下した。

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「インパクト投資に割り当てられている資産の複合年平均成長の中身を掘り下げると、実際にそれを動かしているのは、主にそうしたより大きな投資家です」と、GIIN のチーフ・リサーチ・オフィサーであるディーン・ハンド氏は言う。

全体として GIIN は、39カ国からの合計4,900億米ドルの運用資産を持つ305人の投資家を調査した。回答者のほぼ3/4は投資運用会社で、10%が財団、3%がファミリーオフィスだった。残りの大部分は開発金融機関、機関的な資産保有者、企業が占めていた。

インパクト戦略の大半はプライベート・エクイティを通じて実行されているが、このレポートによれば、過去5年間で最も急速に成長している資産クラスは、公開債務と公開株式だという。公開債務はCAGR 32%で成長しており、公開株式はCAGR 19%で成長している。これに対し、プライベート・エクイティはCAGR 17%、プライベート債務は7%だ。

GIIN によれば、公開インパクト資産の増加は、より大きな投資家、つまりおそらくは機関によってもたらされている。

プライベート・エクイティは伝統的に、インパクト戦略を実行するのに理想的な手段として機能してきた。なぜなら、投資家は例えば、アフリカの小規模農家に融資を行ったり、立ち上がり段階の再生可能エネルギー技術を支援したりすることで、ポジティブな社会的または環境的インパクトを生み出すことを目的に特別に設計されたビークルを選べるからだ。

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しかし今日では、機関投資家は、インパクト目標を達成するために、ポートフォリオ全体（非公開と公開の両方の資産）を横断して見ている。

「機関的な資産保有者は、『最終的な受益者の利益のために、こうした戦略を自分たちの資産全体にわたって動かし始める必要があるのだろう』と言っています」とハンド氏は述べる。これらの投資家は、専用のインパクト戦略を切り出すのではなく、「ホリスティックなポートフォリオ・アプローチ」を取っているのだ。

機関投資家のマネージャーは、受益者の生活の質をより良くできるようにするため、気候変動、医療費、地域の経済成長といった課題に取り組みたいと考えるかもしれない。

これらの目標を達成するために、マネージャーは、さまざまなプライベート債務、プライベート・エクイティ、不動産にまたがって投資する可能性がある。

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だが、公的市場にもチャンスはある。公開債務を使えば、例えばマネージャーはグリーンボンド、地域銀行の社債、ヘルスケアのソーシャルボンドに投資できる。公開株式では、グリーン・パワーの蓄電技術、少数派に焦点を当てた不動産投資信託、そして医薬品・医療ケア企業の株式に投資し、ケアのコストを引き下げるよう働きかけることを目指せる。これは、GIIN が別途公表した機関投資家向けの戦略に関するレポートの例に基づくものだ。

企業を、社会と環境にとって最善の利益のために行動させることは、ますますこうした株主としての働きかけを通じて行われるようになっており、個別の株式を保有することによる直接的な方法、あるいはファンドのビークルを通じる方法のいずれかだ。

「彼らは、実際にポートフォリオ企業を、存在する課題のいくつかを解決する方向へ動かそうとしているのです」とハンド氏は言う。

インパクトを目的とした公開戦略の成長ペースは速いものの、調査回答者の中では、公的債務は資産のわずか12%、公開株式は7%にとどまっている。とはいえ、プライベート・エクイティは、これら投資家の資産の43%を占めている。

また、ハンド氏はプライベート・エクイティの中で、インパクト分野における成熟の証拠もより多く見て取っている。なぜなら、インパクト志向の資産保有者の多くが、成熟段階および成長段階の企業に投資しているからだ。これは、より大きな資産を投入して運用に回せる大規模な資産保有者に好まれる。

GIIN の「State of the Market」レポートでも、インパクト資産保有者は、保有持分の財務パフォーマンスとインパクト結果の両方について概ね満足していることが分かった。

調査された人の約3/4は、リスク調整後の、市場並みのリターンを求めていたが、財団は例外で、68%が市場を下回るリターンを求めていたとレポートは述べている。全体として、投資は期待どおり、または期待を上回る形でパフォーマンスしていると報告したのは86%で、たとえ目標が達成されなかった場合でも同様だった。そして、インパクト・リターンについても同じだったと述べたのは90%だった。

プライベート・エクイティは最も強い結果を示し、平均で17%を返したが、これは目標としていた19%のリターンには及ばなかった。対照的に、公開株式は11%のリターンで、10%の目標を上回った。

ある資産クラスは上振れし、別の資産クラスは下振れしたという事実は、「市場には『通常の経済的な力』が働いていることを示しています」とハンド氏は言う。

投資家はインパクト面のパフォーマンスに満足している一方で、それを測定するためのアプローチが分断されている問題にもなお対処している、とレポートは述べている。「それでも、投資家の3分の2超がインパクトに関する基準を投資ガバナンス文書に組み込んでおり、意思決定プロセスにおいてインパクトの考慮を制度化する方向へ大きくシフトしていることを示しています」と同レポートは言う。

また、結果について第三者による検証を受ける投資家も増えている。これにより、市場での説明責任が強まる。

「パフォーマンスへの満足が見られるのは良いことです」とハンド氏は言う。「しかし、投資家が、現実のインパクト・パフォーマンスと現実の財務パフォーマンスの両方を実際に追跡できているのは、いったい何が起きているのかを、もっと見ていく必要があります。」