豪ドル：最強から最下位へ

今年以来、豪ドルは最も目を引く通貨であり、3月に米国とイスラエルがイランとの開戦に及んだ後でさえも、AUDUSDは一度悪条件のなかで新高値を更新し、0.72に接近、年内の上昇幅は6%超となりました。 しかし先週以降、AUDUSDは連続6本の陰線で下落し、0.7の上方から一時0.6830まで下げ、2024年12月以来の最悪の月間パフォーマンスを記録しました。

1. なぜ豪ドルは「最強」から「最弱」へと急速に転じたのか？

• 避けるべきリスク（risk off）ムードの打撃：中東の緊張が続いて深刻化し、世界の株式市場の調子もよくなく、risk offの感情が豪ドルの高値からの下落の最大の押し手となりました。

• 基本面の優位性が削られた：これまでAUDが強かったのは、オーストラリアの強固なファンダメンタルズと、オーストラリア準備銀行（RBA）のタカ派姿勢によるものでした。しかし3月、RBAは5-4というわずかな差で利上げを実施し、委員会内の意見の相違が強まりました。さらに2月のオーストラリアCPIが予想を下回り、RBAの利上げ政策の連続性に対する市場の信頼が弱まりました。より致命的なのは、足元で米欧の中央銀行が相次いでタカ派へ転換し、RBAのタカ派としての相対的な優位性が大きく低下したことです。なかでも最も分かりやすいのは、欧州中央銀行（ECB）がタカ派へ転じた後のEURAUDの大幅な反発です。

• 商品特性の影響：直近の工業用金属の大幅下落は、豪ドルに明確な下押し効果をもたらしました。しかし今週以降、豪ドルの弱さは工業用金属の影響の範囲を明らかに超えており、AUDUSDはブルームバーグの工業用金属指数と逆行する動きが見られます。

2. 今後の見通し：AUDはどう逆転できる？

AUDUSDはすでに高値圏から300pips超下落しているものの、CFTCのポジションは、AUDが依然としてネットの買い持ち状態であることを示しています。そのため、AUDの直物とクロス（叉盤）では、今後さらに下落が続く余地もありえます。

短期的には、テクニカル面を踏まえると、0.68の節目は突破された過去のレジスタンス（前の抵抗線）として、AUDUSDに一定の下支えを与えることになります。しかし中東情勢がはっきりし、世界のリスク心理が改善するまでの間、筆者はAUDUSDが大きく反発するのは難しいと考えており、レンジは0.68-0.7程度になり得ます。

一方、中長期では、米イスラエル・イランの衝突が終盤に向かい、リスク心理の回復と米欧の利上げ期待の後退という観点から、豪ドルは追い風を受けるため、ユーロや人民元など他の非米ドル通貨よりも良いパフォーマンスになると見込まれます。そのため筆者は、AUDUSDが0.68に近づく局面で、やや早めに中長期の上昇方向のポジションを組むことに、引き続き傾いています。

この記事の出所：おはようございます、為替市場

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