### 信頼できる理由  厳格な編集方針：精度、関連性、公平性に焦点を当てる 業界の専門家が作成し、細部まで入念にレビュー 報道・出版における最高水準 ##### ニュースはこうして作られています 厳格な編集方針：精度、関連性、公平性に焦点を当てる ##### 広告の免責事項 Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio. ビットコインのマイナーの供給状況は、過去のサイクルよりも引き締まっているように見えますが、それでも「真の供給ショック」と呼べるほどではありません。Axel Adler Jr.の最新「Bitcoin Morning Brief」の新データによると、交換所向けの売り圧力が高い状態にある一方で、マイナーは依然として有意な店頭（OTC）の予備在庫を保持しています。ビットコイン・マイナー、シグナルは混在---------------------------------Adlerの中核となる主張は、相互に関連する2つの別々の指標に基づいています。1つは、マイナーから取引所へのBTC流入の30日移動平均を追跡するもので、市場に流入する「実現された売り圧力」を直接の代理指標として機能します。もう1つは、マイナーに関連付けられたOTCアドレスに保有されているBTC残高の総量を測定し、公的な注文帳の外でどれだけ在庫を売却できるかの見通しを示します。まとめると、これらのチャートは、「マイナーによる継続的な配分（ディストリビューション）を吸収している市場」を示しており、「隠れた供給が突然尽きた」ものではありません。Adlerはこう述べています。「市場にとってこれは混合シグナルです。過去のサイクルと比べると、隠れたOTCのオーバーハングは限定的ですが、市場チャネル内の戦術的な圧力はまだ取り除かれていません。」 関連記事---------------  #### ビットコインは$70Kを維持—ハイベータ時代は終わったのか？ 1週間前 この違いは重要です。OTC残高が低いことは、建設的だと解釈できます。つまり、大口の場外（オフエクスチェンジ）取引のために待機している在庫がマイナー側に少ないことを意味するからです。しかし、いまマイナーが生産しているコインが、依然として高いペースで取引所へ振り向けられているのであれば、直近の市場圧力はなお維持されたままです。取引所向けの流入データは、この主張の核心です。Adlerによれば、マイナーの取引所向け流入は、ハルビング#4の後に初期のポスト・ハルビング期間と比べて目立って増加し、そのトレンドは2025年秋以降さらに加速しました。2026年には、彼の言う「高水準のレジーム」のまま30DMAが推移しており、「新たに採掘された供給のかなりの部分が依然として市場へ向けられており、現在のマイナーの圧力は取り除かれたとは見なせない」と示しています。ビットコイン・マイナー—取引所流入30DMA | 出典：Axel Adler直近数週間では、最新の高値からいくらか落ち着きが見られましたが、Adlerはそれを決定的な変化とは見ていません。「最近の週では、チャートが直近のピークから局所的な戻りを示している」と彼は書いています。「ただし、ここ数カ月の強い成長を背景にすると、これはまだ確定した下向きの転換とは見えません。むしろ、依然として高水準の取引所流入レジームの中での一時停止です。マイナーの圧力が本当に低下したと言うには、現在の高水準のゾーンからの30DMAの、より持続的な下落が必要であって、それ内での短い振れでは足りません。」 関連記事---------------  #### ビットコイン・マイナーの売り圧力、ほぼ3年ぶりの低水準まで低下 1週間前 図のOTC側は、より微妙です。マイナーに紐づくOTC残高は現在、約152.6K BTCで推移しており、2018年の歴史的ピークである約595K BTCを大きく下回ります。また、2025年7月に記録された同シリーズの安値である約146.9K BTCをわずかに上回る程度です。長期的な基準で見れば、確かにそのOTC準備は圧縮されています。ビットコインOTCアドレス群の残高 | 出典：Axel AdlerそれでもAdlerは、準備金（リザーブ）が実質的に消滅したという考え方を明確に押し戻しています。「現在の水準は、歴史的レンジの下限に近い。しかし、バッファが『ほぼ完全に使い尽くされた』と主張するのは言い過ぎです。150K BTC超という大きな量がまだ残っているからです」と彼は書いています。「最近の数カ月では、OTC残高は比較的狭い範囲で上下に揺れており、2月には目立つ上方スパイクさえありました。これは、完全なバッファ枯渇の最終段階というより、低いが持続する準備（レジーム）に見えます。」この整理こそが記事の要点です。レポートは、マイナーの供給が豊富だと言っているわけではありません。供給の背景が、以前のサイクルよりも構造的に引き締まり、しかしまだ「はっきりした不足（アウトライトのスカシティ）」にまで踏み込んでいないと主張しています。Adlerは、「過去のサイクルと比べて、マイナーのOTC在庫はかなり少ない」と述べた一方で、その準備は「消えたわけではない」としています。代わりに、それは「市場が以前に見ていたのと同じ隠れた供給のオーバーハングを生み出すほどには、もはや大きく見えない」のです。 掲載時点で、BTCは$で取引されていました注目画像：DALL.Eで作成、チャートはTradingView.comより
ビットコインマイナーの供給ショックはまだ到来していない、という新しいデータが示唆しています
信頼できる理由
厳格な編集方針：精度、関連性、公平性に焦点を当てる
業界の専門家が作成し、細部まで入念にレビュー
報道・出版における最高水準
ニュースはこうして作られています
厳格な編集方針：精度、関連性、公平性に焦点を当てる
広告の免責事項
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ビットコインのマイナーの供給状況は、過去のサイクルよりも引き締まっているように見えますが、それでも「真の供給ショック」と呼べるほどではありません。Axel Adler Jr.の最新「Bitcoin Morning Brief」の新データによると、交換所向けの売り圧力が高い状態にある一方で、マイナーは依然として有意な店頭（OTC）の予備在庫を保持しています。
ビットコイン・マイナー、シグナルは混在
Adlerの中核となる主張は、相互に関連する2つの別々の指標に基づいています。1つは、マイナーから取引所へのBTC流入の30日移動平均を追跡するもので、市場に流入する「実現された売り圧力」を直接の代理指標として機能します。もう1つは、マイナーに関連付けられたOTCアドレスに保有されているBTC残高の総量を測定し、公的な注文帳の外でどれだけ在庫を売却できるかの見通しを示します。
まとめると、これらのチャートは、「マイナーによる継続的な配分（ディストリビューション）を吸収している市場」を示しており、「隠れた供給が突然尽きた」ものではありません。Adlerはこう述べています。「市場にとってこれは混合シグナルです。過去のサイクルと比べると、隠れたOTCのオーバーハングは限定的ですが、市場チャネル内の戦術的な圧力はまだ取り除かれていません。」
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ビットコインは$70Kを維持—ハイベータ時代は終わったのか？
この違いは重要です。OTC残高が低いことは、建設的だと解釈できます。つまり、大口の場外（オフエクスチェンジ）取引のために待機している在庫がマイナー側に少ないことを意味するからです。しかし、いまマイナーが生産しているコインが、依然として高いペースで取引所へ振り向けられているのであれば、直近の市場圧力はなお維持されたままです。
取引所向けの流入データは、この主張の核心です。Adlerによれば、マイナーの取引所向け流入は、ハルビング#4の後に初期のポスト・ハルビング期間と比べて目立って増加し、そのトレンドは2025年秋以降さらに加速しました。2026年には、彼の言う「高水準のレジーム」のまま30DMAが推移しており、「新たに採掘された供給のかなりの部分が依然として市場へ向けられており、現在のマイナーの圧力は取り除かれたとは見なせない」と示しています。
ビットコイン・マイナー—取引所流入30DMA | 出典：Axel Adler
直近数週間では、最新の高値からいくらか落ち着きが見られましたが、Adlerはそれを決定的な変化とは見ていません。「最近の週では、チャートが直近のピークから局所的な戻りを示している」と彼は書いています。「ただし、ここ数カ月の強い成長を背景にすると、これはまだ確定した下向きの転換とは見えません。むしろ、依然として高水準の取引所流入レジームの中での一時停止です。マイナーの圧力が本当に低下したと言うには、現在の高水準のゾーンからの30DMAの、より持続的な下落が必要であって、それ内での短い振れでは足りません。」
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ビットコイン・マイナーの売り圧力、ほぼ3年ぶりの低水準まで低下
図のOTC側は、より微妙です。マイナーに紐づくOTC残高は現在、約152.6K BTCで推移しており、2018年の歴史的ピークである約595K BTCを大きく下回ります。また、2025年7月に記録された同シリーズの安値である約146.9K BTCをわずかに上回る程度です。長期的な基準で見れば、確かにそのOTC準備は圧縮されています。
ビットコインOTCアドレス群の残高 | 出典：Axel Adler
それでもAdlerは、準備金（リザーブ）が実質的に消滅したという考え方を明確に押し戻しています。「現在の水準は、歴史的レンジの下限に近い。しかし、バッファが『ほぼ完全に使い尽くされた』と主張するのは言い過ぎです。150K BTC超という大きな量がまだ残っているからです」と彼は書いています。「最近の数カ月では、OTC残高は比較的狭い範囲で上下に揺れており、2月には目立つ上方スパイクさえありました。これは、完全なバッファ枯渇の最終段階というより、低いが持続する準備（レジーム）に見えます。」
この整理こそが記事の要点です。レポートは、マイナーの供給が豊富だと言っているわけではありません。供給の背景が、以前のサイクルよりも構造的に引き締まり、しかしまだ「はっきりした不足（アウトライトのスカシティ）」にまで踏み込んでいないと主張しています。Adlerは、「過去のサイクルと比べて、マイナーのOTC在庫はかなり少ない」と述べた一方で、その準備は「消えたわけではない」としています。代わりに、それは「市場が以前に見ていたのと同じ隠れた供給のオーバーハングを生み出すほどには、もはや大きく見えない」のです。
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注目画像：DALL.Eで作成、チャートはTradingView.comより