トランプがホルムズ海峡の「放置」を選択、石油価格に何をもたらすのか？

最新の報道によれば、イランと米国の双方が中東の紛争を終わらせる意向を示している。しかし、戦争が終結した場合、避けては通れない重要な問題がある。だれがホルムズ海峡の通行を「開通」させるのか？

現地時間3月31日、ホワイトハウスで米大統領トランプが述べたところによると、米国は「2〜3週間」以内にイランとの戦闘を終えるとし、「最も難しい部分はすでに完了した」とも語った。同日、SNS上で率直にこう言っている。「みんな、自分のために戦うことを学び始めないといけない。米国はもう手伝わない。自分たちで石油をやりくりしろ。」

こうした発言は、ホルムズ海峡情勢に対する市場の予想ロジックを根本から変えてしまった。海峡通行データによれば、3月29日までの7日平均の通過量は、1日あたりわずか180万バレルで、イランの原油輸出量と同程度であり、本質的な改善は見られなかった。

ドイツ銀行は4つのシナリオを設定した。もし海峡が4月に再開して原油（ブレント）が素早く1バレル90ドルまで下落し、その後IEAの備蓄放出に伴い段階的に75ドルへ戻るとしても、ただし封鎖が11月まで（2四半期）続くなら、ブレント原油の平均価格は1バレル177ドルに達し、レンジは170〜190ドルとなる。

米国が「責任転嫁」、海峡再開は宙に浮く

在京中央テレビ（中国中央電視台）の記者による現地時間3月30日の報道によると、米国当局者の情報として、トランプは側近に対し、たとえホルムズ海峡が大枠で閉鎖されたままであっても、軍事行動を終える用意があると伝えたという。

米政府当局者の見立てでは、水路を強制的に再開させれば、軍事行動は当初予定の4〜6週間という時間枠を超えることになる。これを踏まえトランプは、イラン海軍やミサイル能力の無力化などの主要目標を達成した後、現在の行動を段階的に終了し、外交的な圧力でイランが航海の通行を回復するよう促す方針を決めた。外交手段が機能しない場合、ワシントンは欧州および湾岸の同盟国に主導して海峡を再開するよう促す。

新華社の報道によれば、トランプはSNS上で英国を指名して「イランへの攻撃に参加することを拒否した」と述べ、さらにこう提案した。「第一、米国から買えばいい。こちらにはいくらでもある。第二、勇気を出して海峡のあたりへ行き、向こうから取り返せ。」

データ：ホルムズ海峡の通過量はほぼ改善なし

追風交易台の情報として、ドイツ銀行のアナリストMichael Hsuehが3月31日に発表したリサーチレポートでは、トランプが3月25日にイランの「善意の贈り物」（すなわち商業上の通過許可の追加）だと説明して以降、ホルムズ海峡の原油および精製品の通過量は、西から東への流れにおいて本質的に増えていないと指摘している。

3月29日までの7日平均の通過量は、わずか1日あたり180万バレルで、イランの原油輸出量（約1日150万バレル）との差はほとんどない。

つまり、公式発表と、独立して検証できる事実の間には明確なギャップがある。

そして「海峡の寸断は、戦争が終わった後まで続き得る。」

Michael Hsuehは、トランプの発言が暗に米軍によるイランの発電施設への能力強化（アップグレード）に対する脅威を中止させた一方で、イランがより低い強度のやり方で長期にわたって海峡を実効的に掌握し、湾岸の産油国に対抗する政治的カードとして利用する可能性があると見ている。いくつかの専門家は「海峡が再開されないうちに軍事行動を終える」との表現を「信じがたいほど無責任だ」としている。

4つのシナリオ、原油価格が最高で1バレル177ドルに

ドイツ銀行は、海峡封鎖の継続期間を中核の変数として4つのシナリオを組み立てた。

シナリオ1：4月に再開

4月初旬、停戦協定の達成に伴い再開する。地域の原油輸出は、海峡再開後にインフラが被った損傷による制限を受けない。米イラン交渉が再開し、米国の制裁メカニズムが、イランの原油輸出を紛争前の水準まで回復させることを可能にする。

ブレント原油は1バレル90ドルまで迅速に下落し、その後IEA備蓄の放出に伴って段階的に75ドルへ戻る。

シナリオ2：5月に再開

イランは封鎖を維持する。イランは、海峡が閉鎖されたままだと主張し続ける。ミサイル、無人機、フェスト攻撃艇、または小型潜水艇が商船に対して破壊をもたらす。機雷の配備はなお限定的。少数の商業交通は、イランとの直接交渉を通じて通行できる。軍事護衛の実施はない。石油インフラは恒久的な破壊を受けない。4月の状況が落ち着くことで、航運能力は5月初めに回復する。

ブレント原油は1バレル100〜120ドルの範囲で推移し、年末までにさらにIEA備蓄を放出して初めて原油価格は正常化する必要がある。

シナリオ3：6月に再開

イランが大規模に敷設機雷を実施し、封鎖が延長される。米国がこの能力を弱める速度は非常に遅い。ブレント原油は1バレル130ドルに達し、範囲は130〜150ドルで、短期的にはIEA備蓄放出の効果は限定的だ。

シナリオ4：11月に再開（最も極端なシナリオ）

持久消耗戦となり、フーシー武装が介入してマンド海峡を封鎖し、サウジアラビアのアブク港または東西パイプラインが攻撃を受ける。ブレント原油は2四半期の封鎖期間の平均で1バレル177ドルに達し、範囲は170〜190ドルとなる。

注目すべきなのは、ドイツ銀行の調査によれば、回答者の64%が海峡封鎖は2026年5月〜9月の間に終了すると見込んでいる（そのうち25%が5月、16%が6月、23%が第3四半期と予想）。

海峡を再開しても、障害は想像以上に多い

米国の掃海能力は配備されていない。 ドイツ銀行は、掃海能力を備えた米海軍の沿岸戦闘艦3隻のうち、「トゥルサ号」と「サン・バルバラ号」は、最後に報じられた停泊地がそれぞれマレーシアとシンガポールで、定期メンテナンスのためであり、「キャンベラ号」はインド洋にあるため、海峡再開のための行動に直ちに参加できないと指摘している。

イランの条件は厳しい。 イランは、提示した5つの条件すべてが満たされた場合にのみ戦争を終えると明確に表明しており、その中には、イランが求める米国の地域基地すべての閉鎖、攻撃を受けないための安全保証の獲得などが含まれる。これらの条件は、米国が受け入れる可能性がほとんどない。

新華社の報道によれば、イラン大統領ペゼシュキアンは3月31日、「戦争を終結させるための“必要な意志”」がイランにあると述べた。前提として、相手側がイランの要求を満たすこと、特に不侵略に関する必要な保証を示すことが挙げられる。

イラン指導部の内部での調整が難しい。 米メディアの3月30日の報道では、イラン指導部の内部での調整が難しく、それが交渉の進行をさらに遅らせ、海峡再開のスケジュールがより不確実になるという。

生産再開の時期について大きな意見対立がある。 サウジアラムコCEOのアミン・ナセル氏は以前、増産の再開は「数週間ではなく数日で済む」と述べた。一方でクウェート石油会社は先週、戦争終結後に生産量を回復するには3〜4か月必要だとした。両者の間の大きなギャップは、各産油国の地質条件や地上インフラの違いを反映している。

IEA備蓄：1か月分は足りる、その後は？

試算によると、IEAが最初に調整して協調放出する4億バレルの備蓄は、各種の緩和要因を考慮した上で、約1か月分の海峡封鎖による不足分をカバーでき、2026年9月〜11月まで支えられる見込みだ。

問題は、封鎖が2四半期続く場合、2四半期ごとに4億バレルを放出するペースで合計24億バレルが必要になる一方、IEAの実際の備蓄は18億バレルしかないため、約8億バレルの不足があることだ。

ドイツ銀行は、この不足を埋める可能性のある選択肢として、次のような案が含まれると考えている。すなわち、IEA加盟国が増産の約束を引き上げること、海峡再開後にOPECが緊急増産すること、そして約12億バレル規模の大規模な備蓄を動かすことだ。

フーシー武装：不確実性最大の変数

フーシー武装は今週、イスラエルに向けてミサイル攻撃を行った。同武装の介入の度合いが、最も重要な不確実性の要因となっている。

もしフーシー武装が紅海方面の航運を封鎖するだけなら、船舶はスエズ運河を迂回できる。その代償は、航海日数が長くなり、積載できる貨物が減ることだ。しかし、2022年のサウジ・フーシー停戦合意が破綻している場合、フーシー武装のミサイル能力はサウジのインフラを直接脅かすことになる。

歴史的な前例もある。2019年5月、フーシー武装はサウジの東西パイプラインを攻撃し、その結果「評価状況」が閉じられる事態に追い込まれた。同年9月には、フーシー武装がアブゲグ石油処理施設の操業停止を引き起こした。今年3月19日には、イランがヤブ港を攻撃し、一時的に操業が停止した。

米国自身の増産：短期では不足分を埋めるのが難しい

シナリオ1〜3の時間枠の中では、米国の増産対応はあまりに遅く、実質的な効果を発揮しにくい。たとえシナリオ4で2四半期という時間枠があったとしても、米国の上流部門は価格カーブの構造問題に直面している。ブルームバーグのWTI公正価値は、現在は2027年の平均で1バレル約73ドル、2028年は約70ドルで、二畳紀地域の平均的な上流インセンティブコストと比べても、わずかに上回るか同水準にとどまる。

さらに注目すべきは、3月中旬から月末にかけて、米国の石油掘削リグの数がわずかに減少し、昨年12月以来の最低水準にまで落ち込んでいることだ。ドイツ銀行の判断では、現状のカーブ構造の下では、米国の供給が十分な規模とスピードで増える可能性は低い――ただし、シナリオ4が現実になった場合を除く。

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