この記事は『中国证券报』からの転載です 3月31日、公募ファンドの2025年年次報告の開示が完了しました。天相投顧のデータによると、業績と産業トレンドが、ファンドマネージャーによる買い入れの重要な考慮要素となっています。公募ファンドの2025年の純買い入れ額上位10銘柄の中には、佰維ストレージ（佰维存储）、生益科技（生益科技）などの優良銘柄が見られます。配当（ボーナス）資産もまた、公募ファンドの「お気に入り」となっています。中国平安（中国平安）、中信証券（中信证券）などの金融の大手、ならびに興業銀行（興业银行）などの高配当銘柄が、2025年においても公募ファンドによって大規模に純買い入れされています。 データによると、2025年に公募ファンドからの純買い入れ額が上位となったのは、国泰海通（国泰海通）、東山精密（東山精密）、中国平安（中国平安）、東方財富（东方财富）、澜起科技（澜起科技）などです。一方、寧徳時代（宁德时代）、ビアディ（比亚迪）、美的集団（美的集团）、立訊精密（立讯精密）、長江電力（长江电力）などは、公募ファンドの純売り入れ額が上位となりました。 ● 本紙記者 張凌之（張凌之） 万宇（万宇） 科学技術と配当（ボーナス）資産に照準 公募ファンドの2025年の純買い入れ額上位のA株のうち、テクノロジー株が半分以上を占めています。金融などの配当（ボーナス）資産もまた、公募ファンドの関心を集めています。天相投顧のデータによると、2025年通年で、公募ファンドの純買い入れ額上位10銘柄は、国泰海通（国泰海通）、東山精密（東山精密）、中国平安（中国平安）、東方財富（东方财富）、澜起科技（澜起科技）、中信证券（中信证券）、中国船舶（中国船舶）、佰維ストレージ（佰维存储）、生益科技（生益科技）、洛陽モリブデン（洛阳钼业）です。 具体的には、国泰海通は2025年通年で公募ファンドからの純買い入れが208.99億元で首位でした。東山精密がこれに続き、純買い入れは141.77億元でした。中国平安、東方財富、澜起科技の純買い入れ額はそれぞれ122.43億元、115.64億元、81.81億元です。中信证券、中国船舶、佰维ストレージ、生益科技、洛阳モリブデンの純買い入れ額は、57億元から74億元の範囲でした。 業績と産業トレンドが、ファンドの買い入れにおける重要な考慮要素となっています。佰維ストレージを例に挙げると、同社の2025年の株価上昇率は80%超となり、ストレージ業界が回復し、同社の業績が大幅に伸びています。生益科技の株価上昇率は200%超で、2025年において上場会社の株主に帰属する純利益は33.34億元となり、前年同期比で91.76%増加しました。 その一方で、配当（ボーナス）資産はいまも公募ファンド保有の「安定化の錨（ブレーキ）」です。中国平安、中信证券などの金融の大手、ならびに興業銀行など高配当属性を備えた銘柄が、2025年に公募ファンドから大規模に純買い入れされており、ファンドマネージャーが成長性を追求しつつも、安定したリターンを得るための防御的な資産に対して引き続き高い関心を持っていることが示されています。 株価の値動きから見ると、公募ファンドの純買い入れが多かった複数の銘柄は、2025年に大きな上昇を記録しています。東山精密、洛阳モリブデン、景旺電子（景旺电子）、仕佳光子（仕佳光子）などの上昇率はいずれも100%超で、中国平安、華泰証券（华泰证券）などの金融株も、35%超の上昇を得ています。 高値圏の銘柄が大幅に売却（減持） 純売り入れの状況を見ると、天相投顧のデータによれば、2025年に公募ファンドからの純売り入れ額が最も多かったA株10銘柄は、寧德時代（宁德时代）、比亚迪（比亚迪）、美的集団（美的集团）、立讯精密（立讯精密）、长江电力（长江电力）、寒武紀（寒武纪）、農業銀行（农业银行）、五粮液（五粮液）、格力電器（格力电器）、中興通訊（中兴通讯）です。 そのうち、純売り入れが最も多かったのは寧德時代で、純売り入れ額は284.09億元でした。これに続くのは比亚迪で、純売り入れ額は236.17億元です。美的集団、立讯精密、长江电力、寒武纪、农业银行、五粮液の純売り入れ額はいずれも100億元超でした。 公募ファンドの純売り入れ上位10銘柄リストには、美的集団、农业银行、五粮液などの主力銘柄（ホワイトホース）もあれば、立讯精密、寒武纪など近年のスター・テクノロジー株も含まれています。 注目すべきは、寒武纪以外にも複数のテクノロジー株が2025年に公募ファンドによって大きく純売り入れされたことです。勝宏科技（胜宏科技）、新易盛（新易盛）、中际旭创（中际旭创）の2025年の純売り入れ額はいずれも70億元超でした。 株式（エクイティ）資産のほうがより魅力的 2026年の投資機会を展望し、富国基金のファンドマネージャーである朱少醒は、実体経済の回復局面が継続する見通しであり、外部環境は貴重な緩和の窓口を迎える可能性があると述べました。消費の回復のタイミングはやや遅れる可能性がある一方で、積極的な要因として、リーディング企業の産業高度化の進捗が速いこと、そして多数の上場企業のグローバル競争力が明確に強化されていることが確認できる点が挙げられます。2025年の全面的な上昇の後、市場全体の評価（バリュエーション）が顕著に引き上げられ、一部の人気セクターでは、さらには泡（過熱感）の兆しすら見え始めています。全体市場は、数年にわたる下落の後の反転を経験しており、バリュエーションは依然として妥当なレンジにあります。特に、追い風の中にあるわけではない多数の質の高い企業の評価は、より魅力的です。債券利回りの水準と合わせて考えると、現時点では株式（エクイティ）資産はなお一層魅力的なカテゴリです。 中欧基金のファンドマネージャーである周蔚文は、今年は2つの主要な軸に沿ってポジションを組むことができると述べています。第一に、流動性の改善および需給構造の改善がもたらすことにより、価格が底打ちまたは上昇に転じる産業機会を捉えることです。供給の制約や需要の回復によって景況感の上向きサイクルに入った業種に注目します。たとえば電解アルミ業界は増産が制約されており、今後1～2年の世界の生産能力はタイトな需給均衡の状態が維持される見込みです。さらに、米連邦準備制度（FRB）の利下げサイクルがコモディティの流動性を支えることを重ね合わせると、この分野への配分は2025年の第4四半期にかけて段階的に増やされています。いくつかの化学企業の業績水準は低位にあり、今後はより強い利益回復の弾力性を備えています。第二に、AIを代表とする新興産業のトレンド型の機会について、引き続き配分していくことです。 AIセクターの投資機会について具体的に見ると、易方達基金のファンドマネージャーである陳皓は、引き続きAIを主軸とするTMTの方向性を強く見込んでいるが、銘柄選択はより絞り込むと述べています。AIの大規模モデルの能力は依然として継続的に反復・進化しており、産業トレンドも継続して推進されています。業界の大きなサイクルの観点から見ると、AIは2025年の加速期から2026年の堅実な長期成長局面へと切り替わりつつあります。足元の状況としては、海外のCSP（クラウドサービス提供事業者）の主業はレジリエンスが比較的強く、利益とキャッシュフローは依然として堅調で、CAPEX（資本支出）のさらなる上向き推進を支えられます。ただし同時に、AIの商用化に向けたクローズドループ（商業化の循環）に対する要求が次第に高まっており、今後はセクター内の構造的な機会やAIの商用化の実現状況に重点的に注目することができます。また、AIはローカルなシナリオとの融合度が継続的に高まっており、計算基盤の整備（算力基建）とアプリケーションの実装が協調して前進しています。国内の産業チェーンに対する信頼感は絶えず強化されており、関連セクターの投資機会は引き続き次々と生まれてくる可能性があります。
テクノロジーは矛となり、配当は盾となる。ファンドマネージャーが攻防システムを再構築
この記事は『中国证券报』からの転載です
3月31日、公募ファンドの2025年年次報告の開示が完了しました。天相投顧のデータによると、業績と産業トレンドが、ファンドマネージャーによる買い入れの重要な考慮要素となっています。公募ファンドの2025年の純買い入れ額上位10銘柄の中には、佰維ストレージ（佰维存储）、生益科技（生益科技）などの優良銘柄が見られます。配当（ボーナス）資産もまた、公募ファンドの「お気に入り」となっています。中国平安（中国平安）、中信証券（中信证券）などの金融の大手、ならびに興業銀行（興业银行）などの高配当銘柄が、2025年においても公募ファンドによって大規模に純買い入れされています。
データによると、2025年に公募ファンドからの純買い入れ額が上位となったのは、国泰海通（国泰海通）、東山精密（東山精密）、中国平安（中国平安）、東方財富（东方财富）、澜起科技（澜起科技）などです。一方、寧徳時代（宁德时代）、ビアディ（比亚迪）、美的集団（美的集团）、立訊精密（立讯精密）、長江電力（长江电力）などは、公募ファンドの純売り入れ額が上位となりました。
● 本紙記者 張凌之（張凌之） 万宇（万宇）
科学技術と配当（ボーナス）資産に照準
公募ファンドの2025年の純買い入れ額上位のA株のうち、テクノロジー株が半分以上を占めています。金融などの配当（ボーナス）資産もまた、公募ファンドの関心を集めています。天相投顧のデータによると、2025年通年で、公募ファンドの純買い入れ額上位10銘柄は、国泰海通（国泰海通）、東山精密（東山精密）、中国平安（中国平安）、東方財富（东方财富）、澜起科技（澜起科技）、中信证券（中信证券）、中国船舶（中国船舶）、佰維ストレージ（佰维存储）、生益科技（生益科技）、洛陽モリブデン（洛阳钼业）です。
具体的には、国泰海通は2025年通年で公募ファンドからの純買い入れが208.99億元で首位でした。東山精密がこれに続き、純買い入れは141.77億元でした。中国平安、東方財富、澜起科技の純買い入れ額はそれぞれ122.43億元、115.64億元、81.81億元です。中信证券、中国船舶、佰维ストレージ、生益科技、洛阳モリブデンの純買い入れ額は、57億元から74億元の範囲でした。
業績と産業トレンドが、ファンドの買い入れにおける重要な考慮要素となっています。佰維ストレージを例に挙げると、同社の2025年の株価上昇率は80%超となり、ストレージ業界が回復し、同社の業績が大幅に伸びています。生益科技の株価上昇率は200%超で、2025年において上場会社の株主に帰属する純利益は33.34億元となり、前年同期比で91.76%増加しました。
その一方で、配当（ボーナス）資産はいまも公募ファンド保有の「安定化の錨（ブレーキ）」です。中国平安、中信证券などの金融の大手、ならびに興業銀行など高配当属性を備えた銘柄が、2025年に公募ファンドから大規模に純買い入れされており、ファンドマネージャーが成長性を追求しつつも、安定したリターンを得るための防御的な資産に対して引き続き高い関心を持っていることが示されています。
株価の値動きから見ると、公募ファンドの純買い入れが多かった複数の銘柄は、2025年に大きな上昇を記録しています。東山精密、洛阳モリブデン、景旺電子（景旺电子）、仕佳光子（仕佳光子）などの上昇率はいずれも100%超で、中国平安、華泰証券（华泰证券）などの金融株も、35%超の上昇を得ています。
高値圏の銘柄が大幅に売却（減持）
純売り入れの状況を見ると、天相投顧のデータによれば、2025年に公募ファンドからの純売り入れ額が最も多かったA株10銘柄は、寧德時代（宁德时代）、比亚迪（比亚迪）、美的集団（美的集团）、立讯精密（立讯精密）、长江电力（长江电力）、寒武紀（寒武纪）、農業銀行（农业银行）、五粮液（五粮液）、格力電器（格力电器）、中興通訊（中兴通讯）です。
そのうち、純売り入れが最も多かったのは寧德時代で、純売り入れ額は284.09億元でした。これに続くのは比亚迪で、純売り入れ額は236.17億元です。美的集団、立讯精密、长江电力、寒武纪、农业银行、五粮液の純売り入れ額はいずれも100億元超でした。
公募ファンドの純売り入れ上位10銘柄リストには、美的集団、农业银行、五粮液などの主力銘柄（ホワイトホース）もあれば、立讯精密、寒武纪など近年のスター・テクノロジー株も含まれています。
注目すべきは、寒武纪以外にも複数のテクノロジー株が2025年に公募ファンドによって大きく純売り入れされたことです。勝宏科技（胜宏科技）、新易盛（新易盛）、中际旭创（中际旭创）の2025年の純売り入れ額はいずれも70億元超でした。
株式（エクイティ）資産のほうがより魅力的
2026年の投資機会を展望し、富国基金のファンドマネージャーである朱少醒は、実体経済の回復局面が継続する見通しであり、外部環境は貴重な緩和の窓口を迎える可能性があると述べました。消費の回復のタイミングはやや遅れる可能性がある一方で、積極的な要因として、リーディング企業の産業高度化の進捗が速いこと、そして多数の上場企業のグローバル競争力が明確に強化されていることが確認できる点が挙げられます。2025年の全面的な上昇の後、市場全体の評価（バリュエーション）が顕著に引き上げられ、一部の人気セクターでは、さらには泡（過熱感）の兆しすら見え始めています。全体市場は、数年にわたる下落の後の反転を経験しており、バリュエーションは依然として妥当なレンジにあります。特に、追い風の中にあるわけではない多数の質の高い企業の評価は、より魅力的です。債券利回りの水準と合わせて考えると、現時点では株式（エクイティ）資産はなお一層魅力的なカテゴリです。
中欧基金のファンドマネージャーである周蔚文は、今年は2つの主要な軸に沿ってポジションを組むことができると述べています。第一に、流動性の改善および需給構造の改善がもたらすことにより、価格が底打ちまたは上昇に転じる産業機会を捉えることです。供給の制約や需要の回復によって景況感の上向きサイクルに入った業種に注目します。たとえば電解アルミ業界は増産が制約されており、今後1～2年の世界の生産能力はタイトな需給均衡の状態が維持される見込みです。さらに、米連邦準備制度（FRB）の利下げサイクルがコモディティの流動性を支えることを重ね合わせると、この分野への配分は2025年の第4四半期にかけて段階的に増やされています。いくつかの化学企業の業績水準は低位にあり、今後はより強い利益回復の弾力性を備えています。第二に、AIを代表とする新興産業のトレンド型の機会について、引き続き配分していくことです。
AIセクターの投資機会について具体的に見ると、易方達基金のファンドマネージャーである陳皓は、引き続きAIを主軸とするTMTの方向性を強く見込んでいるが、銘柄選択はより絞り込むと述べています。AIの大規模モデルの能力は依然として継続的に反復・進化しており、産業トレンドも継続して推進されています。業界の大きなサイクルの観点から見ると、AIは2025年の加速期から2026年の堅実な長期成長局面へと切り替わりつつあります。足元の状況としては、海外のCSP（クラウドサービス提供事業者）の主業はレジリエンスが比較的強く、利益とキャッシュフローは依然として堅調で、CAPEX（資本支出）のさらなる上向き推進を支えられます。ただし同時に、AIの商用化に向けたクローズドループ（商業化の循環）に対する要求が次第に高まっており、今後はセクター内の構造的な機会やAIの商用化の実現状況に重点的に注目することができます。また、AIはローカルなシナリオとの融合度が継続的に高まっており、計算基盤の整備（算力基建）とアプリケーションの実装が協調して前進しています。国内の産業チェーンに対する信頼感は絶えず強化されており、関連セクターの投資機会は引き続き次々と生まれてくる可能性があります。