イラン戦争の「避難所」：比亚迪は3月に大幅上昇、電気自動車株は恒科の中で最良の一つ

AIに聞く・BYDの自社製電池の優位性は、海外拡張をどのように支えるのか？

原油価格の急騰が電動車の投資ロジックを作り替え、BYDの香港株は3月に1年以上で最良の上昇率を記録した。海外市場がバリュエーションを押し上げる中核の原動力となっている。

イラン戦争が引き起こした原油価格へのショックは、中国の電動車セクターに思わぬ触媒をもたらしている。BYDの香港株は3月の累計で8%上昇し、蔚来（NIO）や小鵬科技（XPeng）とともに恒生科技指数の同期間で最も好調だった銘柄の一つだ。 これまで数か月、このセクターは国内需要の弱さや価格競争による圧力が続き、継続的に重しとなっていた。

海外市場の勢いの強さは、今回のリバウンドにおける重要な下支えだ。BYDは今年最初の2か月間の海外販売が前年同期比で50%急増し、フィリピン、インドネシアなどのアジア市場では販売代理店の客の流れが明らかに回復した。これと同時に、中南米からの受注も大幅に流れ込んできている。

投資家の視線は、今週金曜日に発表される業績と通期ガイダンスに集中しており、輸出主導の景気回復が持続可能かどうかを見極めようとしている。

油価のショックが海外需要を再燃

イラン紛争が国際原油価格を押し上げ、アジアの新興市場の消費者による電動車の購入意欲を直接刺激した。ブルームバーグの報道によると、フィリピンとインドネシアでは消費者が電動車を買うために行列を作る現象がすでに見られている。

Gavekal Capital Ltd.のポートフォリオマネージャーLeonid Mironovは、「長期的には、これは電動車の市場ストーリーや消費者の認知を再構築するのに役立つ。特に先進市場では」と述べた。

Third Bridgeのアナリスト、Rosalie Chenは、「海外拡張は中国の自動車企業にとって必然の選択になっている」と指摘する。彼女によれば、BYDの自社製電池がもたらすコスト面の優位性によって、同社は輸出事業で強い収益力を実現でき、さらに「原油価格上昇によって生じた需要のシフトを効果的に捉える」ことが可能になるという。

BYDの昨年の海外納入台数は105万台。同社は今年、中国以外の市場で130万台を販売する目標を設定している。自社開発の次世代急速充電技術が海外市場で導入できれば、充電スピードとインフラ不足という2つの主要なボトルネックをさらに解消することにつながる可能性がある。

強気・弱気の見方が一段と割れる、リバウンドの持続性は疑わしい

しかし、市場ではBYDに対する見方の相違が広がっている。S&Pグローバルのデータによると、空売りポジションの自由流通株に占める割合は、年初の0.7%から3.2%へと上昇しており、空売りの賭けが明確に増えている。これは、一部の投資家がリバウンドの継続性に疑念を抱いていることを映し出している。

とはいえ、強気の陣営側も積み増しをしている。Financiere de L’Echiquierのアジア株部門責任者Kevin Netは、BYD株の強いパフォーマンスは、市場が新モデルの発表、新技術の披露、そして最も重要な——海外市場において持続的な追い風が続くとの今年の販売回復見通しに基づいていることが要因だと述べた。

バンク・オブ・アメリカ証券のアナリストMing Leeは、BYDの製品は海外で評価されている一方で、同社には国内でのシェアを守り続けられることを証明する必要もあると考えている。「直近の技術発表後、店舗の客の流れはやや回復したが、われわれは引き続き、受注が持続的に回復していることをより明確に示すシグナルを待っている」

現在、BYDの株価は昨年5月に付けた過去最高値からなお30%以上下落している。今週金曜日の業績発表と通期ガイダンスが、このリバウンドがトレンド型の相場へと転化できるかを見極める重要な節目になる。