世界がCOVID-19の感染拡大を抑えようとロックダウンに入るにつれ、すでに急成長していたデジタルの世界は後押しを受け、今やかつてないほど重要になっています。その結果、3月に非常に短い大失速があった後、テック株は勢いよく上昇し、今夏に史上最高値を取り戻すことに大きく貢献しています。このような目覚ましい急反発の後は押し目が予想され、そして9月上旬には、飛ぶように上昇していた多くの銘柄がまさにそうなっています。今すぐ注目する価値があるのは、**Lemonade **（LMND +6.33%）、**Repay Holdings**（RPAY 15.87%）、そして**Cloudflare **（NET +6.20%）の3つです。画像出典: Getty Images.1. Lemonade: 未来の保険会社？----------------------------------------------私の株式購入戦略は決して無謬ではないものの、Lemonadeこそが、私はIPOを少なくとも四半期、あるいは2四半期分の営業実績が報告されるまでは避けるようにしている理由そのものです。$29で価格決定され、$300 million超の新たな現金を調達した後、テクノロジーを組み込んだ保険会社の株は初日の取引で2倍以上に膨らみ、2020年7月上旬の上場デビュー後の数週間では3倍以上になりました。それ以来、株価は落ち着き、現在は（9月11日時点で）1株あたり「およそ」$51で推移しています。高値からの調整と、公開企業として初めての四半期レポートが、私に小さな持ち分を持つことをちらつかせています。価格で競い、豊富なTV広告で顧客の節約を喧伝する企業が支配する、分断された業界の中で、Lemonadeはテクノロジーで競っています。AI（読: デジタル自動化）がこのビジネス全体に浸透しており、顧客向けの保険見積もりインターフェースから引受、そして請求金の支払いまでをカバーしています。Lemonadeは業界内では現在まだ小さなプレーヤーで、全50州で利用可能ではなく、賃貸人、持ち家、ペット保険の提供に限られますが、成長は速いのです。 2020年の第2四半期の顧客数は、前年同期比で84%増加し、ほぼ815,000人になりました。総収入保険料は121%増の$35.3 million、調整後の粗利益は204%増の$7.0 millionでした。調整後EBITDA（利息・税金・減価償却・償却前の利益）の損失は$18.2 millionで、前年からは$4.8 million縮小しました。Lemonadeはしばらく損失の状態で運営し続けるため、多くの投資家を遠ざけるでしょう。とはいえ、顧客を追加することで急速に効率化が進んでおり、ほかの種類の保険も準備中です。そして6月末時点で、同社の帳簿上の現金・同等物・投資は$184 millionあり（保険子会社が必要とする制限付き現金約$112 millionを差し引くと）、負債はありません。これは、IPOを通じて今回ちょうど調達された$300 million超も含んでいません。 まだ小規模であることを踏まえると、Lemonadeの現在の時価総額$2.8 billionは、急速な成長がしばらく続くことを前提にしたかなり強気な評価です。しかし、いま同社が提供している小規模な保険領域において既存の常識をこれほど素早く破っているのであれば、中長期の潜在力は確かにあります。もし私が買うなら、私の総ポートフォリオ評価額の1%未満に相当するごく小さな持ち分から始めます。 2. Repay Holdings: デジタル決済革命はまだ終わっていない-------------------------------------------------------------------カードで支払うこと――対面でもオンラインでも――が当たり前になってきた一方で、債務サービスやB2B（企業間）決済の領域では、リアルタイムのデジタル決済はまだどこか珍しい存在です。デジタル決済ソフトウェア企業Repayによれば、これらの産業のうち、半数を大きく下回る企業しか、最新のリアルタイム電子決済技術で支払いや受け取りを行っていないのです。 Repayはそこに、長期的な成長余地を見ています。買収と、継続的に投入される新しいソフトウェア連携およびパートナーシップを通じて、同社は銀行、信用組合、そして企業が新しいデジタル時代に向けて決済および売掛・未収金の運用をアップデートできるよう支援し、その結果として急速に規模を拡大しています。総収益は2020年Q2に$36.5 millionへ68%増、調整後EBITDAは$16.2 millionへ55%増でした。9月初めに到達した史上最高値から約10%下落した現在、株価は年通期2020年の予想売上に対して13倍、予想調整後EBITDAに対して31倍で取引されています。 確かにプレミアム価格です。しかしRepayがいるのは非常に大きな「市場の砂場」（債務サービスおよびB2B取引における年間の支払総額は数兆ドル規模）であり、そしてこのソーシャル・ディスタンシングの時代において、突然とても重要になったサービスを提供しています。さらに、多くの組織が新しいデジタル決済機能への投資を余儀なくされている今、パンデミックで混乱が落ち着き始めたら、単に古い習慣に戻ることはまずないでしょう。リアルタイムのデジタル決済――現金や小切手、そしてACHのような従来型のリアルタイムではない電子決済形態ではなく――が未来です。 また注目すべき点として、先四半期にRepayは追加の株式を売却し、ストック・ワラントを現金化したことで、バランスシート上の流動性は十分にあります。現金および同等物は6月末時点で$166 million（年初の$24.6 millionと比べて）、負債は$260 millionでした。とはいえ、サービス需要が高く利益性が上向いていることを踏まえると、私はRepayの長期的な見通しが良いと考えています。 3. Cloudflare: 21世紀のネットワークインフラ----------------------------------------------------------Cloudflareは、長期投資家が真剣に検討する価値がある、もう一つの高成長・中小規模のソフトウェア企業です。同社は第2四半期の決算発表を受けて、ピーク価格から20%以上下落した後でも、年初来で価値が2倍になっており、現在は直近の予想売上に対して大きな25倍で取引されています。 しかし、プレミアム価格にも十分な理由があります。CloudflareはWebコンテンツ配信、セキュリティ、そして開発者向けサービスを提供しており、成長に関しては同業他社とは異なるアプローチを取ってきました。同社は新しいサービスを開発し、個々の開発者や中小企業に対して無料、あるいは低価格で提供し、その後でより大きな見込み顧客に向けてマーケティングを始めます。この戦略はこれまでうまく機能してきました。売上は2020年上半期を通じて48%増の$191 millionとなっており、2019年の49%増をさらに積み上げています。 他の高成長のクラウドソフトウェア事業と同様に、Cloudflareは現在も損失の状態で運営しています。今年これまでの調整後純損失は$21.9 millionです。とはいえ、利益を生む可能性はあります。同社が提供したサービスに対する粗利益率は76%超です。損益分岐点に近づけていく一方で、その高速なペースを維持するだけの資金は十分にあります。現金・同等物・投資は6月末時点で$1.07 billion、負債は$366 millionしかありません。もちろんCloudflareには、**Amazon**のAWSクラウドプラットフォームのような懐の深い競合もあります。AWSには独自のコンテンツ配信やWeb開発者向けサービスがあります。それでも、規模の大きな組織も小さな組織も、経済的ロックダウンを受けて運用をアップデートする方法を探しているため、Cloudflareのより現代的な製品には追い風があり、その勢いが同社の味方をしています。 Cloudflareは間違いなく高価な株で、今年残りおよびそれ以降の明るい見通しを織り込んだ価格になっています。しかし、同社がネットワークインフラの市場シェアを取りに行っているなら、このクラウド株は少なくとも注目しておく価値があります。もし私が追加で買うなら、LemonadeやRepayで行うのと同様に、各銘柄で保有を非常に小さくしていきます。
市場の「クラッシュ」後に検討すべき成長株3選
世界がCOVID-19の感染拡大を抑えようとロックダウンに入るにつれ、すでに急成長していたデジタルの世界は後押しを受け、今やかつてないほど重要になっています。その結果、3月に非常に短い大失速があった後、テック株は勢いよく上昇し、今夏に史上最高値を取り戻すことに大きく貢献しています。
このような目覚ましい急反発の後は押し目が予想され、そして9月上旬には、飛ぶように上昇していた多くの銘柄がまさにそうなっています。今すぐ注目する価値があるのは、**Lemonade （LMND +6.33%）、Repay Holdings（RPAY 15.87%）、そしてCloudflare **（NET +6.20%）の3つです。
画像出典: Getty Images.
私の株式購入戦略は決して無謬ではないものの、Lemonadeこそが、私はIPOを少なくとも四半期、あるいは2四半期分の営業実績が報告されるまでは避けるようにしている理由そのものです。$29で価格決定され、$300 million超の新たな現金を調達した後、テクノロジーを組み込んだ保険会社の株は初日の取引で2倍以上に膨らみ、2020年7月上旬の上場デビュー後の数週間では3倍以上になりました。それ以来、株価は落ち着き、現在は（9月11日時点で）1株あたり「およそ」$51で推移しています。
高値からの調整と、公開企業として初めての四半期レポートが、私に小さな持ち分を持つことをちらつかせています。価格で競い、豊富なTV広告で顧客の節約を喧伝する企業が支配する、分断された業界の中で、Lemonadeはテクノロジーで競っています。AI（読: デジタル自動化）がこのビジネス全体に浸透しており、顧客向けの保険見積もりインターフェースから引受、そして請求金の支払いまでをカバーしています。Lemonadeは業界内では現在まだ小さなプレーヤーで、全50州で利用可能ではなく、賃貸人、持ち家、ペット保険の提供に限られますが、成長は速いのです。
2020年の第2四半期の顧客数は、前年同期比で84%増加し、ほぼ815,000人になりました。総収入保険料は121%増の$35.3 million、調整後の粗利益は204%増の$7.0 millionでした。調整後EBITDA（利息・税金・減価償却・償却前の利益）の損失は$18.2 millionで、前年からは$4.8 million縮小しました。Lemonadeはしばらく損失の状態で運営し続けるため、多くの投資家を遠ざけるでしょう。とはいえ、顧客を追加することで急速に効率化が進んでおり、ほかの種類の保険も準備中です。そして6月末時点で、同社の帳簿上の現金・同等物・投資は$184 millionあり（保険子会社が必要とする制限付き現金約$112 millionを差し引くと）、負債はありません。これは、IPOを通じて今回ちょうど調達された$300 million超も含んでいません。
まだ小規模であることを踏まえると、Lemonadeの現在の時価総額$2.8 billionは、急速な成長がしばらく続くことを前提にしたかなり強気な評価です。しかし、いま同社が提供している小規模な保険領域において既存の常識をこれほど素早く破っているのであれば、中長期の潜在力は確かにあります。もし私が買うなら、私の総ポートフォリオ評価額の1%未満に相当するごく小さな持ち分から始めます。
カードで支払うこと――対面でもオンラインでも――が当たり前になってきた一方で、債務サービスやB2B（企業間）決済の領域では、リアルタイムのデジタル決済はまだどこか珍しい存在です。デジタル決済ソフトウェア企業Repayによれば、これらの産業のうち、半数を大きく下回る企業しか、最新のリアルタイム電子決済技術で支払いや受け取りを行っていないのです。
Repayはそこに、長期的な成長余地を見ています。買収と、継続的に投入される新しいソフトウェア連携およびパートナーシップを通じて、同社は銀行、信用組合、そして企業が新しいデジタル時代に向けて決済および売掛・未収金の運用をアップデートできるよう支援し、その結果として急速に規模を拡大しています。総収益は2020年Q2に$36.5 millionへ68%増、調整後EBITDAは$16.2 millionへ55%増でした。9月初めに到達した史上最高値から約10%下落した現在、株価は年通期2020年の予想売上に対して13倍、予想調整後EBITDAに対して31倍で取引されています。
確かにプレミアム価格です。しかしRepayがいるのは非常に大きな「市場の砂場」（債務サービスおよびB2B取引における年間の支払総額は数兆ドル規模）であり、そしてこのソーシャル・ディスタンシングの時代において、突然とても重要になったサービスを提供しています。さらに、多くの組織が新しいデジタル決済機能への投資を余儀なくされている今、パンデミックで混乱が落ち着き始めたら、単に古い習慣に戻ることはまずないでしょう。リアルタイムのデジタル決済――現金や小切手、そしてACHのような従来型のリアルタイムではない電子決済形態ではなく――が未来です。
また注目すべき点として、先四半期にRepayは追加の株式を売却し、ストック・ワラントを現金化したことで、バランスシート上の流動性は十分にあります。現金および同等物は6月末時点で$166 million（年初の$24.6 millionと比べて）、負債は$260 millionでした。とはいえ、サービス需要が高く利益性が上向いていることを踏まえると、私はRepayの長期的な見通しが良いと考えています。
Cloudflareは、長期投資家が真剣に検討する価値がある、もう一つの高成長・中小規模のソフトウェア企業です。同社は第2四半期の決算発表を受けて、ピーク価格から20%以上下落した後でも、年初来で価値が2倍になっており、現在は直近の予想売上に対して大きな25倍で取引されています。
しかし、プレミアム価格にも十分な理由があります。CloudflareはWebコンテンツ配信、セキュリティ、そして開発者向けサービスを提供しており、成長に関しては同業他社とは異なるアプローチを取ってきました。同社は新しいサービスを開発し、個々の開発者や中小企業に対して無料、あるいは低価格で提供し、その後でより大きな見込み顧客に向けてマーケティングを始めます。この戦略はこれまでうまく機能してきました。売上は2020年上半期を通じて48%増の$191 millionとなっており、2019年の49%増をさらに積み上げています。
他の高成長のクラウドソフトウェア事業と同様に、Cloudflareは現在も損失の状態で運営しています。今年これまでの調整後純損失は$21.9 millionです。とはいえ、利益を生む可能性はあります。同社が提供したサービスに対する粗利益率は76%超です。損益分岐点に近づけていく一方で、その高速なペースを維持するだけの資金は十分にあります。現金・同等物・投資は6月末時点で$1.07 billion、負債は$366 millionしかありません。もちろんCloudflareには、AmazonのAWSクラウドプラットフォームのような懐の深い競合もあります。AWSには独自のコンテンツ配信やWeb開発者向けサービスがあります。それでも、規模の大きな組織も小さな組織も、経済的ロックダウンを受けて運用をアップデートする方法を探しているため、Cloudflareのより現代的な製品には追い風があり、その勢いが同社の味方をしています。
Cloudflareは間違いなく高価な株で、今年残りおよびそれ以降の明るい見通しを織り込んだ価格になっています。しかし、同社がネットワークインフラの市場シェアを取りに行っているなら、このクラウド株は少なくとも注目しておく価値があります。もし私が追加で買うなら、LemonadeやRepayで行うのと同様に、各銘柄で保有を非常に小さくしていきます。