AIに問う · ウイスキー戦略の長期的な価値はどこに表れるのか？ **制作|中国訪問ネット****審査|李晓燕**3月23日、華潤ビール（00291.HK）が正式に2025年度の業績レポートを発表し、同時に業績説明会を開催した。酒類業界の既存在庫をめぐる競争と業界の構造的調整という二重の難題に直面し、同社取締役会の議長である趙春武氏がコアとなる経営陣とともに登壇し、市場の懸念に率直に応えた。啤酒（ビール）の高級化戦略が揺るがないこと、白酒（バイジウ）の長期主義的な布石が緩まないことを明確に伝える確固たる方針を示した。今回の業績説明会は、同社が景気循環を越えていくための事業の粘り強さを示すだけでなく、実務的な施策と戦略的な胆力によって、市場が短期的な業績の変動をどう解釈すべきか、長期的な成長への確信をどう固めるべきかについて、権威ある視点を提供している。2025年、華潤ビールは売上高379.85億元を達成し、全体の経営は堅調な態勢を維持した。同社の中核となる収益の柱であるビール事業は、業界の生産量が前年同期比で1.1%減少する背景の中で、販売量が1103万キロリットル（千升換算）となり、前年同期比で1.4%増加し、業界全体のベンチマークを顕著に上回った。利息税前利益（EBIT）が79.08億元で、前年同期比で21.62%の大幅増加となり、売上規模は364.89億元と概ね同水準を維持した。粗利益率は前年同期比で1.4ポイント上昇して42.5%となり、「量と利益の両立」と「構造の最適化」を実現した高品質な回答を提示した。この好成績の背後には、華潤ビールの高級化戦略が継続的に深まっていることを支える強力な裏付けがある。市場が注目する販売単価の短期的な変動について、経営陣は明確に、これは同社が飲食チャネルの回復を前提に行った、主導的な経営上の調整だと述べた。費用配分を最適化し、市場ニーズに精密に対応することで、業界変化への先行的な対応を実現しており、競争圧力を受動的に受け入れているのではない、という。製品構成のアップグレードの成果はとりわけ際立っている。年間の次高級クラス以上のビール販売量は中〜高い一桁の伸びとなり、全販売量に占める比重は約25%に達した。普及価格帯（中価格帯）およびそれ以上の製品の販売量は前年同期比で約10ポイント増加した。なかでも、国際高級ブランドのハイネケンの販売量は約2割増、国民的大ヒット商品である老雪（ラオシュエ）の販売量は6割増と急増し、レッド爵の販売量は倍増した。複数ブランドのマトリクスが協調して力を発揮し、高級化の発展の土台を固めた。趙春武氏は業績説明会で、ビール業界の高級化はすでに後半戦に入っており、製品構成はピラミッド型からバランス型へと移行していると強調した。今後5年間の成長の原動力は引き続き十分に充実している。華潤ビールは、高級化戦略の方向性を揺るがせず、製品マトリクスのアップグレードとチャネル最適化を継続して推進する。あわせて、若年層の消費者ニーズの変化に即応し、即時小売（インスタントリテール）やECなどの新興事業における短所を早急に補う。すでにメイトゥアン（美団）閃購、JD（京東）、ウェイマ送酒（歪马送酒）など主要プラットフォームと深い協力関係を結んでおり、「第14次5カ年計画（十四五）」期間中に15款のEC向けカスタム製品を投入する。今後は、カスタム製作や委託加工などの新たなモデルも探索し、成長の新たなレーストラックを切り開く予定だ。30数年にわたるビール業界への深い取り組みを経て、華潤ビールは、複製が難しいチャネルネットワーク、ブランド・マトリクス、運営能力をすでに構築している。コア事業の堅調な成長が、同社全体の戦略推進に対する確かな保障を提供している。白酒（バイジウ）事業は、華潤ビールが第二の成長曲線を築くための重要な布石として位置づけられている。2025年には業界が大きく深度調整されるという外部のハードルに直面し、売上高14.96億元を実現した。財務の慎重性という原則に基づき、同社は白酒事業に関連するのれん（商誉）について28.77億元の減損を計上し、業界の景気循環によって生じ得る潜在リスクを十分に開放した。これにより、今後「軽装で臨み」、堅実な経営を行うための土台が整えられる。経営陣は、白酒事業への参入はわずか3年であり、業界調整と自社の適応（すり合わせ）の双方が重なる試練の時期にあると率直に認めた。ビール・白酒のチャネル適応や製品価格帯の盤石化などの課題はいまだ最適化・改善の途上にあるが、それは新規事業の発展における正常な段階だ。この時点で白酒戦略を疑うのはまだ早い。業界の圧力に直面し、華潤ビールは、白酒事業の打開に向けて実務的なアクションで前進している。ブランド面では、摘要（ジャイユ）＋金沙回沙（ジンシャホイサ）という二つのブランド戦略を堅持する。摘要は高級なビジネス需要と文化圏に焦点を当て、金沙回沙は大衆消費市場を深く開拓し、資源投下をブランドのポジショニングに精密に合わせている。価格帯のコントロールでは、「全国一つの盤（全体最適）」という考え方に基づき、費用を厳格に抑え、転売（竄貨）による流通スペースを圧縮し、製品の全ライフサイクルでのトレーサビリティを実現する。いわゆる「裸価格でリベート還元」モデルを完全に排し、末端（ターミナル）と販売代理店（ディーラー）の利益を共有する仕組みに転換し、製品価格の安定と回復を後押しする。チャネル運営では、粗放的な拡張から、販売代理店の全ライフサイクル管理へと切り替え、過剰在庫（押し込み）による成長をやめ、販売（動員販売）と利益を中心にしたモデルへ移行することで、チャネルに内在する原動力を活性化する。ビール・白酒の「二重の賦能」戦略はまだすり合わせの段階にあるものの、協同の効果がすでに初期的に現れつつある。チャネル適応性の研究と製品最適化の取り組みをさらに深めるにつれて、事業改善の勢いは段階的に明確になっていくだろう。趙春武氏は、白酒の配置（布石）は華潤ビールが業界発展の法則に基づいて行った戦略的な意思決定であると述べた。ビール業界が既存量の揺り戻し（ストックの動揺）段階に入り、より大きな規模と、より広い許容誤差の余地を持つ白酒のレーストラックを配置することは、企業が第二の成長曲線を作り、持続可能な発展を実現するための必然的な選択だ。たとえ短期的に業界が激しく変動しても、戦略の方向性の正しさは短期の景気循環の変化によって揺らぐことはない。企業はさらに、業界の変動によって長期的な布石を放棄してはならない。3年間の耕作はまだ起動段階にある。華潤ビールは敬意の念をもって市場を深く耕し、長期主義の姿勢で戦略を貫き続け、製品・チャネル・ブランドの磨き込みを継続し、事業価値の解放を静かに待つ。今回の業績説明会は、華潤ビールが2025年の経営成果を振り返る場であるだけでなく、未来に向けた戦略の宣言でもある。初めて業績説明会に登場した金漢権（ジン・ハンチュエン）総裁の新しい経営陣チームの協働のもとで、同社は「コア事業は成長を維持して伸ばす」「新興事業は短所を補う」「戦略事業は長期を守る」という明確な発展の道筋を形作った。短期の業績変動は、業界の循環と戦略布石の時期における通常の現象だ。一方で、ビール事業の強い粘り強さ、高級化の継続的な深まり、白酒事業の秩序ある打開が、共同で同社が長期的に発展するためのコア競争力を構築している。業界の変革という重要な局面に立ち、華潤ビールは30数年に及ぶ業界の蓄積を土台に、ダブル・ドライバー戦略を指針として、守る中で革新し、プレッシャーの中で前進する。今後同社は、長期主義の理念を引き続き貫き、ビールの主力事業を精緻にして強化し、白酒事業を着実に育成する。戦略的な胆力で業界の循環を乗り越え、経営の革新によって成長のポテンシャルを引き出し、株主、顧客、そして消費者のために持続的な価値を生み出していく。
赵春武力挺白酒战略：質疑は時期尚早、華潤ビールの二輪駆動は始まったばかり
AIに問う · ウイスキー戦略の長期的な価値はどこに表れるのか？
制作|中国訪問ネット
審査|李晓燕
3月23日、華潤ビール（00291.HK）が正式に2025年度の業績レポートを発表し、同時に業績説明会を開催した。酒類業界の既存在庫をめぐる競争と業界の構造的調整という二重の難題に直面し、同社取締役会の議長である趙春武氏がコアとなる経営陣とともに登壇し、市場の懸念に率直に応えた。啤酒（ビール）の高級化戦略が揺るがないこと、白酒（バイジウ）の長期主義的な布石が緩まないことを明確に伝える確固たる方針を示した。今回の業績説明会は、同社が景気循環を越えていくための事業の粘り強さを示すだけでなく、実務的な施策と戦略的な胆力によって、市場が短期的な業績の変動をどう解釈すべきか、長期的な成長への確信をどう固めるべきかについて、権威ある視点を提供している。
2025年、華潤ビールは売上高379.85億元を達成し、全体の経営は堅調な態勢を維持した。同社の中核となる収益の柱であるビール事業は、業界の生産量が前年同期比で1.1%減少する背景の中で、販売量が1103万キロリットル（千升換算）となり、前年同期比で1.4%増加し、業界全体のベンチマークを顕著に上回った。利息税前利益（EBIT）が79.08億元で、前年同期比で21.62%の大幅増加となり、売上規模は364.89億元と概ね同水準を維持した。粗利益率は前年同期比で1.4ポイント上昇して42.5%となり、「量と利益の両立」と「構造の最適化」を実現した高品質な回答を提示した。
この好成績の背後には、華潤ビールの高級化戦略が継続的に深まっていることを支える強力な裏付けがある。市場が注目する販売単価の短期的な変動について、経営陣は明確に、これは同社が飲食チャネルの回復を前提に行った、主導的な経営上の調整だと述べた。費用配分を最適化し、市場ニーズに精密に対応することで、業界変化への先行的な対応を実現しており、競争圧力を受動的に受け入れているのではない、という。製品構成のアップグレードの成果はとりわけ際立っている。年間の次高級クラス以上のビール販売量は中〜高い一桁の伸びとなり、全販売量に占める比重は約25%に達した。普及価格帯（中価格帯）およびそれ以上の製品の販売量は前年同期比で約10ポイント増加した。なかでも、国際高級ブランドのハイネケンの販売量は約2割増、国民的大ヒット商品である老雪（ラオシュエ）の販売量は6割増と急増し、レッド爵の販売量は倍増した。複数ブランドのマトリクスが協調して力を発揮し、高級化の発展の土台を固めた。
趙春武氏は業績説明会で、ビール業界の高級化はすでに後半戦に入っており、製品構成はピラミッド型からバランス型へと移行していると強調した。今後5年間の成長の原動力は引き続き十分に充実している。華潤ビールは、高級化戦略の方向性を揺るがせず、製品マトリクスのアップグレードとチャネル最適化を継続して推進する。あわせて、若年層の消費者ニーズの変化に即応し、即時小売（インスタントリテール）やECなどの新興事業における短所を早急に補う。すでにメイトゥアン（美団）閃購、JD（京東）、ウェイマ送酒（歪马送酒）など主要プラットフォームと深い協力関係を結んでおり、「第14次5カ年計画（十四五）」期間中に15款のEC向けカスタム製品を投入する。今後は、カスタム製作や委託加工などの新たなモデルも探索し、成長の新たなレーストラックを切り開く予定だ。30数年にわたるビール業界への深い取り組みを経て、華潤ビールは、複製が難しいチャネルネットワーク、ブランド・マトリクス、運営能力をすでに構築している。コア事業の堅調な成長が、同社全体の戦略推進に対する確かな保障を提供している。
白酒（バイジウ）事業は、華潤ビールが第二の成長曲線を築くための重要な布石として位置づけられている。2025年には業界が大きく深度調整されるという外部のハードルに直面し、売上高14.96億元を実現した。財務の慎重性という原則に基づき、同社は白酒事業に関連するのれん（商誉）について28.77億元の減損を計上し、業界の景気循環によって生じ得る潜在リスクを十分に開放した。これにより、今後「軽装で臨み」、堅実な経営を行うための土台が整えられる。経営陣は、白酒事業への参入はわずか3年であり、業界調整と自社の適応（すり合わせ）の双方が重なる試練の時期にあると率直に認めた。ビール・白酒のチャネル適応や製品価格帯の盤石化などの課題はいまだ最適化・改善の途上にあるが、それは新規事業の発展における正常な段階だ。この時点で白酒戦略を疑うのはまだ早い。
業界の圧力に直面し、華潤ビールは、白酒事業の打開に向けて実務的なアクションで前進している。ブランド面では、摘要（ジャイユ）＋金沙回沙（ジンシャホイサ）という二つのブランド戦略を堅持する。摘要は高級なビジネス需要と文化圏に焦点を当て、金沙回沙は大衆消費市場を深く開拓し、資源投下をブランドのポジショニングに精密に合わせている。価格帯のコントロールでは、「全国一つの盤（全体最適）」という考え方に基づき、費用を厳格に抑え、転売（竄貨）による流通スペースを圧縮し、製品の全ライフサイクルでのトレーサビリティを実現する。いわゆる「裸価格でリベート還元」モデルを完全に排し、末端（ターミナル）と販売代理店（ディーラー）の利益を共有する仕組みに転換し、製品価格の安定と回復を後押しする。チャネル運営では、粗放的な拡張から、販売代理店の全ライフサイクル管理へと切り替え、過剰在庫（押し込み）による成長をやめ、販売（動員販売）と利益を中心にしたモデルへ移行することで、チャネルに内在する原動力を活性化する。ビール・白酒の「二重の賦能」戦略はまだすり合わせの段階にあるものの、協同の効果がすでに初期的に現れつつある。チャネル適応性の研究と製品最適化の取り組みをさらに深めるにつれて、事業改善の勢いは段階的に明確になっていくだろう。
趙春武氏は、白酒の配置（布石）は華潤ビールが業界発展の法則に基づいて行った戦略的な意思決定であると述べた。ビール業界が既存量の揺り戻し（ストックの動揺）段階に入り、より大きな規模と、より広い許容誤差の余地を持つ白酒のレーストラックを配置することは、企業が第二の成長曲線を作り、持続可能な発展を実現するための必然的な選択だ。たとえ短期的に業界が激しく変動しても、戦略の方向性の正しさは短期の景気循環の変化によって揺らぐことはない。企業はさらに、業界の変動によって長期的な布石を放棄してはならない。3年間の耕作はまだ起動段階にある。華潤ビールは敬意の念をもって市場を深く耕し、長期主義の姿勢で戦略を貫き続け、製品・チャネル・ブランドの磨き込みを継続し、事業価値の解放を静かに待つ。
今回の業績説明会は、華潤ビールが2025年の経営成果を振り返る場であるだけでなく、未来に向けた戦略の宣言でもある。初めて業績説明会に登場した金漢権（ジン・ハンチュエン）総裁の新しい経営陣チームの協働のもとで、同社は「コア事業は成長を維持して伸ばす」「新興事業は短所を補う」「戦略事業は長期を守る」という明確な発展の道筋を形作った。短期の業績変動は、業界の循環と戦略布石の時期における通常の現象だ。一方で、ビール事業の強い粘り強さ、高級化の継続的な深まり、白酒事業の秩序ある打開が、共同で同社が長期的に発展するためのコア競争力を構築している。
業界の変革という重要な局面に立ち、華潤ビールは30数年に及ぶ業界の蓄積を土台に、ダブル・ドライバー戦略を指針として、守る中で革新し、プレッシャーの中で前進する。今後同社は、長期主義の理念を引き続き貫き、ビールの主力事業を精緻にして強化し、白酒事業を着実に育成する。戦略的な胆力で業界の循環を乗り越え、経営の革新によって成長のポテンシャルを引き出し、株主、顧客、そして消費者のために持続的な価値を生み出していく。