イラン戦争が市場をかき乱しているが、投資家にとって最大の敵は地政学リスクそのものではないかもしれない。むしろ、金融業界が付け込んで売り込むさまざまな「特効薬」や、**すでに過熱している資産を追いかけて買ってしまう衝動**だ。米国とイランの戦争が続いて影響が拡大し、先行きが見通せない中で、米国株の国防・エネルギー・ゴールドなど、従来の「避難（リスク回避）と恩恵」を受ける資産が大きく急騰し、バリュエーション（株価評価）は全般的に過去最高水準にある。こうした一方で、金融業界は投資家が戦争やインフレのリスクを回避できる、あるいはそこから利益を得られると宣伝するさまざまなテーマ型商品を加速的に投入している。ウォール・ストリート・ジャーナルは専門家の警告として、現在の市場価格はすでに目に見える戦争のロジックをかなりの程度織り込んでおり、**人気資産に追随して買いに行くコストは戦前よりはるかに高い**と伝えている。さらに、**戦争の行方は当事国の政府自身でさえ把握しきれていない**ため、いかなる地政学の予測に基づく重大な投資判断も、重大なリスクをはらんでいる。現在の局面で、投資家の防衛線は同時に二つの方向を向くべきだ――戦争がもたらす悪いニュースを警戒するだけでなく、金融業界が売り込む投資機会にも警戒する。戦争が投資のてこ入れ話を生み、金融業界がその勢いで宣伝-----------------戦争が始まると、投資家はしばしば金融マーケティングの集中砲火を浴びる。さまざまな商品が、戦争やインフレに対する「保険」や、そこから利益を得るための「武器」として包装される――ファンド、特定の資産、業界ETF、AIが駆動する投資助言、専有の取引シグナル、アルゴリズムなどが登場し、そこに付随するのは少なくない手数料だ。こうした宣伝の語り口には内在するロジックがある。戦争には武器・装備が必要で、石油供給は圧迫され、恐怖と不確実性がゴールド需要を押し上げる。これらの観察は直感的で、反論のしようがほとんどないように見える。だが、**市場は、目に見える部分をすでに十分に価格に織り込んでいる**。カリフォルニア州アーバインのIFA Institutional投資アドバイザーで、『米国金融史に投資する』の著者Mark Higginsは、有効な切り返しを提示している。「『政府自身でさえ次に何が起きるか分からない』のに、あなたはなぜそう言えるのか？」この一言で、地政学の予測を根拠にしてあなたに攻めた取引を勧めるあらゆる説得は終わらせられる。人気資産のバリュエーションが高騰し、守るコストは大幅に上昇------------------**大量の資金がすでに布陣を終えており、後から来る人に残された安全の余地はほとんどない。**FactSetのデータによれば、ロッキード・マーティン、ノースロップ・グラマン、L3Harris Technologiesなどの主要な防衛・航空宇宙株は、今年に入ってからの上昇率がいずれも24%を超えている。iShares米国航空宇宙・防衛ETFの構成銘柄のPER（過去12か月）は41.5倍に達しており、全体の株式市場に対するプレミアムは50%超。多くの銘柄の評価は過去最高水準に迫っている。エネルギー・セクターでは、原油価格は今年累計で67%上昇している。FactSetの統計によれば、エネルギー株ETFは今年すでに70億ドル超の新規資金を集めており、3月初め以降だけで23億ドルが流入している。ステート・ストリートのエネルギー・セレクト業種ETFの構成銘柄のPERは、2022年から2023年の8〜10倍のレンジから、今週は22.4倍まで上昇している。ゴールドは過去1年で累計51%上昇している。本月は12%下落したとはいえ、依然として過去最高水準に近いところを維持している。ゴールドの下げの兆しは、「パニック取引」が一部で後退していることを示しているのかもしれない。戦争が3月2日の最初の取引日に始まって以来、防衛・航空宇宙系ETFは少なくとも5%下落している。市場の俗説のように言うなら：晴れているときは傘を買わない。いまさら避難（庇護）を求めるなら、その代償は非常に高くつくだろう。戦局は予測しがたく、地政学の賭けはリスクが極めて高い-----------------この戦争の行方は、当事者各方面の予想を繰り返し超えている。ホワイトハウスは当初、イラン政府が「短期の行動」で早々に崩れると見込んでいたが、その見通しは数週間にわたって続いている。しかし、現在の紛争状況は、戦争開始直後に立てた判断とは大きくかけ離れている。不確実性がこれほど高い環境下で、誰の地政学予測であろうとも、それに基づいて重大な資産配分の調整を行うのは、本質的に勝算が疑わしいギャンブルだ。**米国、イラン、そして関連国の政府自身でさえ、戦闘の急な局面転換に何度も想定外にされている。**歴史の法則もまた警戒に値する。突発事態やネガティブなニュースは、投資家を倉庫（倉庫？）のようにあわてさせ、まったく異なる戦略へと急に向かわせがちだ――素早い取引、タイミングを見計らった売買、超高い配当を追いかける……といった手法が、リスクを下げる、あるいはリターンを高めると主張されることもある。しかし、高度に不確実な市場環境では、攻めた運用の代償は往々にして利益をはるかに上回る。インフレヘッジには根拠があるが、元に戻しにくい大きな動きは避けるべき---------------------戦争がインフレを押し上げることが心配なら、**すでに値上がりしているコモディティ（商品）資産をむやみに追いかけて買うのではなく、米国財務省が発行するインフレ連動（保護）ツールを検討してみてほしい。**米国のI債券（Series I Savings Bonds）は、米国財務省が発行するインフレ対策の貯蓄債で、現在の利回りは4.03%だ。この半年期の利率は4月30日にリセットされるが、財務省の公式サイトから直接購入する場合に限られる。国債インフレ連動証券（TIPS）は、政府から直接購入するほか、証券会社の口座経由、または共同基金やETFにまとめられた形で入手でき、現在も公式のインフレ率より約1%〜2%高い実質リターンを提供している。有能なファイナンシャル・アドバイザーが今やるべきことは、顧客に対して積極的な行動を取らせることではなく、行動を思いとどまらせることだ。損失が出ている資産を売却し、課税対象の利益を相殺するのは合理性があるかもしれない。しかし、起こらないかもしれない（そして永久に成らない可能性もある）恐れに備えるために、大幅に資産を組み替えてしまうのは割に合わない。Mark Higginsは、投資家に対して重大で時期を急ぐような投資ポートフォリオの調整を避けるよう提案している。戦闘がどう展開しようとも、低コストで撤回しにくいあらゆる操作は立ち入り禁止にすべきだ。
戦争をどう取引するか
イラン戦争が市場をかき乱しているが、投資家にとって最大の敵は地政学リスクそのものではないかもしれない。むしろ、金融業界が付け込んで売り込むさまざまな「特効薬」や、すでに過熱している資産を追いかけて買ってしまう衝動だ。
米国とイランの戦争が続いて影響が拡大し、先行きが見通せない中で、米国株の国防・エネルギー・ゴールドなど、従来の「避難（リスク回避）と恩恵」を受ける資産が大きく急騰し、バリュエーション（株価評価）は全般的に過去最高水準にある。こうした一方で、金融業界は投資家が戦争やインフレのリスクを回避できる、あるいはそこから利益を得られると宣伝するさまざまなテーマ型商品を加速的に投入している。
ウォール・ストリート・ジャーナルは専門家の警告として、現在の市場価格はすでに目に見える戦争のロジックをかなりの程度織り込んでおり、人気資産に追随して買いに行くコストは戦前よりはるかに高いと伝えている。さらに、戦争の行方は当事国の政府自身でさえ把握しきれていないため、いかなる地政学の予測に基づく重大な投資判断も、重大なリスクをはらんでいる。
現在の局面で、投資家の防衛線は同時に二つの方向を向くべきだ――戦争がもたらす悪いニュースを警戒するだけでなく、金融業界が売り込む投資機会にも警戒する。
戦争が投資のてこ入れ話を生み、金融業界がその勢いで宣伝
戦争が始まると、投資家はしばしば金融マーケティングの集中砲火を浴びる。さまざまな商品が、戦争やインフレに対する「保険」や、そこから利益を得るための「武器」として包装される――ファンド、特定の資産、業界ETF、AIが駆動する投資助言、専有の取引シグナル、アルゴリズムなどが登場し、そこに付随するのは少なくない手数料だ。
こうした宣伝の語り口には内在するロジックがある。戦争には武器・装備が必要で、石油供給は圧迫され、恐怖と不確実性がゴールド需要を押し上げる。これらの観察は直感的で、反論のしようがほとんどないように見える。だが、市場は、目に見える部分をすでに十分に価格に織り込んでいる。
カリフォルニア州アーバインのIFA Institutional投資アドバイザーで、『米国金融史に投資する』の著者Mark Higginsは、有効な切り返しを提示している。「『政府自身でさえ次に何が起きるか分からない』のに、あなたはなぜそう言えるのか？」この一言で、地政学の予測を根拠にしてあなたに攻めた取引を勧めるあらゆる説得は終わらせられる。
人気資産のバリュエーションが高騰し、守るコストは大幅に上昇
大量の資金がすでに布陣を終えており、後から来る人に残された安全の余地はほとんどない。
FactSetのデータによれば、ロッキード・マーティン、ノースロップ・グラマン、L3Harris Technologiesなどの主要な防衛・航空宇宙株は、今年に入ってからの上昇率がいずれも24%を超えている。iShares米国航空宇宙・防衛ETFの構成銘柄のPER（過去12か月）は41.5倍に達しており、全体の株式市場に対するプレミアムは50%超。多くの銘柄の評価は過去最高水準に迫っている。
エネルギー・セクターでは、原油価格は今年累計で67%上昇している。FactSetの統計によれば、エネルギー株ETFは今年すでに70億ドル超の新規資金を集めており、3月初め以降だけで23億ドルが流入している。ステート・ストリートのエネルギー・セレクト業種ETFの構成銘柄のPERは、2022年から2023年の8〜10倍のレンジから、今週は22.4倍まで上昇している。
ゴールドは過去1年で累計51%上昇している。本月は12%下落したとはいえ、依然として過去最高水準に近いところを維持している。ゴールドの下げの兆しは、「パニック取引」が一部で後退していることを示しているのかもしれない。戦争が3月2日の最初の取引日に始まって以来、防衛・航空宇宙系ETFは少なくとも5%下落している。
市場の俗説のように言うなら：晴れているときは傘を買わない。いまさら避難（庇護）を求めるなら、その代償は非常に高くつくだろう。
戦局は予測しがたく、地政学の賭けはリスクが極めて高い
この戦争の行方は、当事者各方面の予想を繰り返し超えている。ホワイトハウスは当初、イラン政府が「短期の行動」で早々に崩れると見込んでいたが、その見通しは数週間にわたって続いている。しかし、現在の紛争状況は、戦争開始直後に立てた判断とは大きくかけ離れている。
不確実性がこれほど高い環境下で、誰の地政学予測であろうとも、それに基づいて重大な資産配分の調整を行うのは、本質的に勝算が疑わしいギャンブルだ。米国、イラン、そして関連国の政府自身でさえ、戦闘の急な局面転換に何度も想定外にされている。
歴史の法則もまた警戒に値する。突発事態やネガティブなニュースは、投資家を倉庫（倉庫？）のようにあわてさせ、まったく異なる戦略へと急に向かわせがちだ――素早い取引、タイミングを見計らった売買、超高い配当を追いかける……といった手法が、リスクを下げる、あるいはリターンを高めると主張されることもある。しかし、高度に不確実な市場環境では、攻めた運用の代償は往々にして利益をはるかに上回る。
インフレヘッジには根拠があるが、元に戻しにくい大きな動きは避けるべき
戦争がインフレを押し上げることが心配なら、すでに値上がりしているコモディティ（商品）資産をむやみに追いかけて買うのではなく、米国財務省が発行するインフレ連動（保護）ツールを検討してみてほしい。
米国のI債券（Series I Savings Bonds）は、米国財務省が発行するインフレ対策の貯蓄債で、現在の利回りは4.03%だ。この半年期の利率は4月30日にリセットされるが、財務省の公式サイトから直接購入する場合に限られる。
国債インフレ連動証券（TIPS）は、政府から直接購入するほか、証券会社の口座経由、または共同基金やETFにまとめられた形で入手でき、現在も公式のインフレ率より約1%〜2%高い実質リターンを提供している。
有能なファイナンシャル・アドバイザーが今やるべきことは、顧客に対して積極的な行動を取らせることではなく、行動を思いとどまらせることだ。損失が出ている資産を売却し、課税対象の利益を相殺するのは合理性があるかもしれない。しかし、起こらないかもしれない（そして永久に成らない可能性もある）恐れに備えるために、大幅に資産を組み替えてしまうのは割に合わない。
Mark Higginsは、投資家に対して重大で時期を急ぐような投資ポートフォリオの調整を避けるよう提案している。戦闘がどう展開しようとも、低コストで撤回しにくいあらゆる操作は立ち入り禁止にすべきだ。