中東戦争の衝撃が顕在化 欧州連合3月のインフレ率が急上昇 価格伝導圧力に注目

欧州統計局（Eurostat）が火曜日に公表したデータによると、中東での戦闘が大幅にエネルギー価格を押し上げたことで、3月のユーロ圏のインフレ率は先月の1.9%から2.5%へ急騰し、去年11月以来初めて欧州中央銀行の2%のインフレ目標を上回りました。

（出所：Eurostat）

また、これはユーロ圏のインフレ率が2025年1月以来で最も高い水準であることを意味し、同時に2022年以来で最も急激な上昇幅でもあります。

2月28日にイランで戦火が再燃して以降、ブレント原油価格はすでに50%上昇し、1バレル100ドルの節目を突破しました。そのため、ユーロ圏のインフレ上昇のほぼすべては原油価格に由来しています。データによれば、ユーロ圏の3月のエネルギー価格は前年比で4.9%上昇しており、これは2025年2月以来初めての前年比上昇であり、先月の2月の数値は-3.1%でした。

（出所：Eurostat）

地域の主要な経済体をみると、ドイツ（2.0%→2.8%）、スペイン（2.5%→3.3%）の上げ幅が大きく、フランス（1.1%→1.9%）も急速に上昇していますが、2%には達していません。イタリアは、意外にも1.5%にとどまっています。

ただし、エネルギー高がもたらす「二次インフレ効果」――つまり、エネルギー価格の上昇が他の商品やサービスの価格に波及すること――は、現時点ではこのインフレ報告書にはまだ現れていません。サービス業のインフレが低下したため、ユーロ圏のコア・インフレ率は2月の2.4%から2.3%へとさえ下がっています。

もちろん、中東での戦闘がエネルギー価格を押し上げ続けるなら、インフレの波及が起きるのは時間の問題です。EUが月曜日に公表したデータでは、ユーロ圏の消費者の今後12か月のインフレ見通しが大きく上振れし、企業側も販売価格が大幅に上がるだろうと見込んでいます。

そのため、欧州中央銀行（ECB）の意思決定者は、新たなインフレ上振れにどう対処するかを検討することになります。

3月中旬の公式経済予測では、ECBは今年の基準インフレ見通しを2.6%に設定しました。より極端なケースでは、ユーロ圏のインフレ率は2027年初めに6.3%のピークに達し、2027年の通年平均は4.8%になる可能性があります。

これに関し、エストニア中央銀行総裁のマディス・ムラーが火曜日に次のように述べました。「今日、3月11日にロックした前提のベースケースは、楽観的なシナリオとして見なせる可能性が高いと言えます。エネルギー価格が長期間高水準で維持されるなら、4月に金利が変動する可能性を否定できないことは当然です。」

欧州中央銀行総裁のラガルドは先週の講演で、インフレが目標水準から大幅に乖離する場合、政策対応は十分な強度、あるいは十分な継続性を備えていなければならないと述べました。

LSEGによると、トレーダーは、ECBが今年現在の2%の水準から3回利上げすることを見込んでおり、多くの人が次回会合（4月30日）で利上げが行われると予想しています。

S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスの欧州経済担当ディエゴ・イスカロも、「これまでのコミュニケーションは比較的慎重なものだったものの、エネルギー価格の上昇がインフレ予想に浸透しつつある兆しがあり、これはECBが最も早い場合には4月に政策金利を引き上げる決定によって行動に出る可能性を高めます」と指摘しています。

ユーロ圏の状況は、ほかの地域でも起こり得ます。Scope Marketsのチーフ・マーケット・アナリスト、Joshua Mahonyは火曜日に次のように述べました。「ユーロ圏のインフレが急速に上昇していることは、第2ラウンドの価格圧力が形成されつつあり、しかもそれが今まさに姿を見せ始めたばかりであることを示しています。注目すべきは、エネルギー要因が、これまでインフレ低下を後押ししていた重要な力から、インフレを目標水準を上回らせる主な駆動要因へと変わっていることです。」

さらに彼は、「各国の中央銀行の当局者にとって次の課題は、この変化が、単に一時的に無視できる段階的要因にすぎないのか、それとも今後のインフレがさらに上方向に進む駆動要因を示しているのかを判断することです」と付け加えました。

（出所：財聯社）