3月31日、智谱は上場後初の決算報告書を公表し、同社は引き続き国内で売上規模が最大の独立系大規模モデル会社としての地位を維持している。さらに財務面では、Anthropicの「インテリジェント上限が価格決定権を左右し、Token消費規模が価値の体量を決める」という商業ロジックを、完全に再現している。 **売上高が前年比で1.3倍増** 決算書によると、2025年に智谱は総収益7.24億元を実現し、前年比で131.9%増加した。通期の総合粗利益率は41%で、業界水準を大きく上回っている。調整後の当期純損失は31.8億元で、前年同期は損失24.6億元だった。損失拡大の主因は研究開発支出の大幅な増加であり、同社の当期研究開発投資は31.80億元で前年比44.9%増となり、技術投資を通じて長期的な成長を牽引するという同社の戦略を示している。 事業別に見ると、クラウドサービスとスマートエージェント事業が智谱の成長の中核的な原動力となっている。 当該期間中、企業向け汎用大規模モデル（主にローカライズ展開を採用）の収益は2.15億元から3.66億元へ増加し、前年比70.5%増で、総収益に占める割合は50.4%だった。 企業向けスマートエージェント事業は新興の成長の急所として、収益は4749万元から1.66億元へ増加し、増幅率は248.8%に達した。収益構成比は22.9%である。このプロダクトラインは、企業向けの複雑なシーンに対して自律的なスマートシステムを構築することを目的としており、市場ニーズの爆発的な立ち上がりが、AIアプリケーションがより深い領域と自動化へ進化するという傾向を裏付けている。 **APIの値上げ83%でも売れ続ける** 当該期間中、智谱のオープンプラットフォームおよびAPI事業の業績はより一層目立っており、収益は4848万元から1.90億元へ急増し、前年比で292.6%の大幅増となった。同社のMaaS（モデル・アズ・ア・サービス）プラットフォームの規模拡大プロセスが加速していることを示している。 オープンプラットフォームおよびAPIは、社外向けにToken（トークン）を販売するものであり、同社が汎用大規模モデルの能力に基づき、開発者や企業顧客に提供する標準化された、プラットフォーム化されたクラウド上のオンラインサービスである。モデルのインテリジェント上限の向上と呼び出し量の急増の恩恵を受け、この事業の収益は爆発的な成長を見せている。 特に注目すべきなのは、今年の第1四半期にGLMモデルAPIが大幅に83%値上げされた後でも、その呼び出し量が下がらず、むしろ増えている点だ。市場はいまだに供給が需要に追いつかず、顧客が生産性のために支払う強い意欲を示している。 あるアナリストは、「智谱のこの決算報告書は、市場が国内の基盤モデル会社に対して評価する座標系を切り替えることを意味している。もはや、資金を燃やして成長を買うテクニカル・サービス会社ではなく、商業的なクローズドループがすでに回り、価格決定権と自己造血能力を備えたモデルメーカーだ」と指摘した。 華創証券の最新のリサーチレポートでは、AIがChatからAgentへ進化するにつれて、Tokensの需要量が爆発的に増加しており、産業チェーンの中核的な環節は注文と業績の双方で二重の実現が期待できると述べている。 **複数のコンセプト株が逆風の中で資金を呼び込み** 東方財富のコンセプト・セクターの表示によると、現在のA株市場には智谱AIのコンセプトに関わる銘柄が30数銘柄あり、合計時価総額は4300億元超。ブルーサン（藍色光標）や三七互娱の規模が上位にあり、常山北明、神州数码、深桑达Aの時価総額はいずれも200億元超である。 今年以降、智谱AIコンセプト株は高値から反落したが、それでも10銘柄が株価上昇を記録している。優刻得は43%の上昇率で首位となり、ブルーサン、首都在線の株価はいずれも2割超の上昇となった。平治信息、海天瑞声、值得買はいずれもレンジ内の上昇率が10%以上となっている。 機関の注目度については、当年中に合計7銘柄の智谱AIコンセプト株が機関による調査を受けており、そのうち海天瑞声は272の機関が殺到して調査した。三七互娱の機関調査数も100社超であり、视觉中国、宇信科技はいずれも99の機関から関心を集め、彩讯股份は75の機関が調査に訪れた。 資金の観点から見ると、東方財富のChoiceデータによれば、直近1か月で7銘柄の智谱AIコンセプト株が融資による純買い入れを獲得している。漢得信息、優刻得はそれぞれ融資の買い手が大きく買いを積み増して1.72億元、1.69億元を獲得し、海天瑞声はレバレッジ資金の買い増しとして0.94億元を得た。深桑达Aおよび豆神教育の融資による純買い入れ額はいずれも0.71億元および0.28億元に達している。（出所：東方財富研究センター）
トークン爆売れ！ジーポーが輝く「成績表」を提出 融資者はすでに複数の株を伏せて待ち伏せている
3月31日、智谱は上場後初の決算報告書を公表し、同社は引き続き国内で売上規模が最大の独立系大規模モデル会社としての地位を維持している。さらに財務面では、Anthropicの「インテリジェント上限が価格決定権を左右し、Token消費規模が価値の体量を決める」という商業ロジックを、完全に再現している。
売上高が前年比で1.3倍増
決算書によると、2025年に智谱は総収益7.24億元を実現し、前年比で131.9%増加した。通期の総合粗利益率は41%で、業界水準を大きく上回っている。調整後の当期純損失は31.8億元で、前年同期は損失24.6億元だった。損失拡大の主因は研究開発支出の大幅な増加であり、同社の当期研究開発投資は31.80億元で前年比44.9%増となり、技術投資を通じて長期的な成長を牽引するという同社の戦略を示している。
事業別に見ると、クラウドサービスとスマートエージェント事業が智谱の成長の中核的な原動力となっている。
当該期間中、企業向け汎用大規模モデル（主にローカライズ展開を採用）の収益は2.15億元から3.66億元へ増加し、前年比70.5%増で、総収益に占める割合は50.4%だった。
企業向けスマートエージェント事業は新興の成長の急所として、収益は4749万元から1.66億元へ増加し、増幅率は248.8%に達した。収益構成比は22.9%である。このプロダクトラインは、企業向けの複雑なシーンに対して自律的なスマートシステムを構築することを目的としており、市場ニーズの爆発的な立ち上がりが、AIアプリケーションがより深い領域と自動化へ進化するという傾向を裏付けている。
APIの値上げ83%でも売れ続ける
当該期間中、智谱のオープンプラットフォームおよびAPI事業の業績はより一層目立っており、収益は4848万元から1.90億元へ急増し、前年比で292.6%の大幅増となった。同社のMaaS（モデル・アズ・ア・サービス）プラットフォームの規模拡大プロセスが加速していることを示している。
オープンプラットフォームおよびAPIは、社外向けにToken（トークン）を販売するものであり、同社が汎用大規模モデルの能力に基づき、開発者や企業顧客に提供する標準化された、プラットフォーム化されたクラウド上のオンラインサービスである。モデルのインテリジェント上限の向上と呼び出し量の急増の恩恵を受け、この事業の収益は爆発的な成長を見せている。
特に注目すべきなのは、今年の第1四半期にGLMモデルAPIが大幅に83%値上げされた後でも、その呼び出し量が下がらず、むしろ増えている点だ。市場はいまだに供給が需要に追いつかず、顧客が生産性のために支払う強い意欲を示している。
あるアナリストは、「智谱のこの決算報告書は、市場が国内の基盤モデル会社に対して評価する座標系を切り替えることを意味している。もはや、資金を燃やして成長を買うテクニカル・サービス会社ではなく、商業的なクローズドループがすでに回り、価格決定権と自己造血能力を備えたモデルメーカーだ」と指摘した。
華創証券の最新のリサーチレポートでは、AIがChatからAgentへ進化するにつれて、Tokensの需要量が爆発的に増加しており、産業チェーンの中核的な環節は注文と業績の双方で二重の実現が期待できると述べている。
複数のコンセプト株が逆風の中で資金を呼び込み
東方財富のコンセプト・セクターの表示によると、現在のA株市場には智谱AIのコンセプトに関わる銘柄が30数銘柄あり、合計時価総額は4300億元超。ブルーサン（藍色光標）や三七互娱の規模が上位にあり、常山北明、神州数码、深桑达Aの時価総額はいずれも200億元超である。
今年以降、智谱AIコンセプト株は高値から反落したが、それでも10銘柄が株価上昇を記録している。優刻得は43%の上昇率で首位となり、ブルーサン、首都在線の株価はいずれも2割超の上昇となった。平治信息、海天瑞声、值得買はいずれもレンジ内の上昇率が10%以上となっている。
機関の注目度については、当年中に合計7銘柄の智谱AIコンセプト株が機関による調査を受けており、そのうち海天瑞声は272の機関が殺到して調査した。三七互娱の機関調査数も100社超であり、视觉中国、宇信科技はいずれも99の機関から関心を集め、彩讯股份は75の機関が調査に訪れた。
資金の観点から見ると、東方財富のChoiceデータによれば、直近1か月で7銘柄の智谱AIコンセプト株が融資による純買い入れを獲得している。漢得信息、優刻得はそれぞれ融資の買い手が大きく買いを積み増して1.72億元、1.69億元を獲得し、海天瑞声はレバレッジ資金の買い増しとして0.94億元を得た。深桑达Aおよび豆神教育の融資による純買い入れ額はいずれも0.71億元および0.28億元に達している。
（出所：東方財富研究センター）