 #### 富裕層投資家による投資は、ロンドン拠点のプレキン（Private marketsのデータおよび分析企業）によれば、2029年までにプライベート・エクイティの資産を約12兆ドルにまで押し上げるでしょう。 Unsplash 文字サイズ 個人によるプライベート・エクイティ投資は、プレキン（ロンドン拠点のプライベート市場データ提供企業）の調査によれば、今後6年間で、同セクターの成長を約12兆米ドルへと押し進めると見込まれています。これは現在の資産規模を2倍以上上回ります。 プライベート・エクイティにおける新たな資金調達の総額は、今後数年は落ち着いた水準にとどまる見通しですが、ファミリーオフィス、ウェルスマネージャー、プライベートバンク、そして個人投資家による投資の強化によって、2027年以降に同セクターへ影響が出始めると、プレキンは述べました。 銀行、保険会社、公的年金基金、その他の大手機関投資家は、これまでにプライベート・エクイティへの最大の投資家でした。個人投資家は、これらファンドが提供しうる2桁のリターンがあるにもかかわらず、ほとんど関与していませんでした。というのも、プライベート・エクイティ・ファンドは通常、最低投資額がUS$10 million以上と求められるためです。また、これらのファンドの標準的な条件では、少なくとも10年間は投資家は資金を返してもらえず、資本に対するいかなるリターンも得られないのが一般的です。 最近では、機関投資家がプライベート・エクイティに関する資産配分目標の上限側を押し上げる動きが見られます。彼らは単に、取締役会が許す範囲で可能なだけの保有をしているだけです。 「彼らはさらに買うかもしれないし売るかもしれないが、一般的には、機関部門からの成長……は限定されるでしょう」と、プレキンのリサーチ・インサイト担当アソシエイト・バイス・プレジデントであるVictoria Chernykhは述べています。 成長を続けるために、プライベート・エクイティ企業は、ニーズに合わせた商品でウェルスマネージメント・セクターをターゲットにし始めています。つまり、米国、ヨーロッパ、その他の地域において、US$10,000またはUS$25,000という低い金額から投資ができ、より頻繁な売買を可能にする、さまざまな種類のファンド・ビークルを作り出したのです。 例えば火曜日には、7,000億ドル規模のオルタナティブ資産運用会社である Apollo Global Management ,が適格な認定投資家向けに（主要居住所以外の純資産がUS$1 million超、または年収がUS$200,000超である投資家）、Apollo S3 Private Markets Fund と Apollo S3 Private Markets Lux を提供することを発表しました。これらは新しいセミリクイッドの「エバーグリーン（evergreen）」ファンドです。 エバーグリーン型、またはパーペチュアル・ファンドは「40 Actファンド」とも呼ばれ、最低投資額を引き下げ、一定数の投資家が四半期ごとと同じくらいの頻度で現金の引き出しを行えるようにします。 今秋に公表された「Future of Alternatives 2029」というレポートで、プレキンは、このシフトが、運用下のプライベート・エクイティ資産を2029年までに世界で約12兆ドルまで押し上げることになる仕組みを詳述しています。これは、昨年末の約US$5.8 trillionからの増加です。 ウェルスマネージメント・セクター向けに商品をカスタマイズしていることが、見込まれる成長の背景にあるのは確かにその一つの理由です。さらに、Blackstone、KKR、TPGといった大手資産運用会社は、配信（販売）ネットワークを拡大して、個人投資家にサービスを提供するプライベートバンク、ファミリーオフィス、その他の組織にリーチし、教育するためのリソースを持っていると、Chernykhは述べています。 これまで小口のリテール市場に伝統的にサービスを提供してきた資産運用会社も、プライベート市場への入り方を探し始めています。2月には、 Amundi —パリ拠点の資産運用会社—が、Financial Timesによれば、チューリッヒ拠点のオルタナティブ資産運用会社であるAlpha Associatesの買収計画を発表しました。米国では、 Franklin Templeton と T. Rowe Price も、プレキンは述べたところによると、プライベート市場の戦略を追求しています。 また、個人投資家の多くがプライベート・エクイティ・セクターに入りたいと考えてきたという事実もあります。そこから得られるのは、典型的にはボラティリティが低い、突出したリターンだからです。さらに、このセクターはパブリック市場からの分散（ダイバーシフィケーション）を提供します。投資家はまた、プライベート企業が実体経済においてより大きな比率を占めつつあることを理解しています。特に、若く成長している企業が上場を避ける流れがあるためです。 「上場企業と比べてプライベート企業の数が多いこと、そしてIPOが継続的に減速していることは、今後数年間は、過去10年のトレンドに続いて、プライベート市場がパブリック市場に対してより優位な地位を築き続けることを示しています」と、プレキンは今年上半期における市場の状況を扱った、これより前のレポートで述べています。 もちろん、多くの投資家がプライベート市場に転じていないのは、大きくて流動性のあるパブリック市場に投資することで得られた超過収益に満足していたからです。「移行が進行しているのです。まず第一に、[リテール投資家]には、そこで資本配分する価値があることを納得させる必要があり、そうすれば実際にやるのです」とChernykhは述べています。 プレキンの試算によれば、この移行は、2027年からプライベート・エクイティ・ファンドの資金調達を加速させます。見積もられる調達額は世界でUS$660 billionで、2023年の約US$631 billionからの増加です。 **「GPステーク（GP-stakes）」投資の想定される上昇** 個人投資家がプライベート・エクイティへのエクスポージャーを得る別の方法は、プレキンによれば、運用しているファンドではなく、プライベート・エクイティ企業そのもののマイノリティ持分に投資することです。 これらの企業はプライベート・エクイティ・ファンドのゼネラルパートナー、つまりGPとして行動するため、その戦略は「GPステーク投資」と呼ばれます。プレキンは、この戦略は、マイノリティ持分を買い取るファンドに投資すること、または株式市場で上場しているマネジメント会社に投資することで実践できると述べています。 データ企業によれば、現在、運用資産がUS$60 billionあるクローズドなGPステーク・ファンドは28本あります。これらは、ベンチャーキャピタルのビークルに投資するファンドではUS$2.6 millionからUS$100 millionまでのレンジで、また、プライベート・エクイティの成長またはバイアウト戦略に投資するファンドではUS$10 millionからUS$13 billionまでとなっています。これは、Chernykhがセクター向けに執筆した別レポートによるものです。 Blue Owl , Blackstone, Goldman Sachs ,およびWafraが、これらのビークルを作り出している主要な投資運用会社であると、そのレポートは述べています。 これらの戦略における投資家の利点は、GPが受け取る年間マネジメント・フィーの一定割合に加えて、マネージャーの利益の一定割合に基づく、毎年の現金分配を確実に受け取れることです。投資家はまた、GPステークのファンド運用者が新たな資産を呼び込むと利益も得られると、Chernykhは述べています。 このセクターを検討する投資家にとって資産の分散が大きな検討事項である一方で、リターンもまた重要です。 プレキンは、それらのリターンがさまざまな戦略にわたって低下すると予測しています。その中で最大のものが「バイアウト」と「グロース」です。バイアウト戦略のファンドは、負債を用いることが多いものの、企業を改善することを目的として、すでに確立した企業に投資します。一方、グロース戦略のファンドは、レバレッジを使わずに、利益を生んでいるが依然として成長中の企業に対してマイノリティ持分を取る、とデータ企業は述べています。 2023年から2029年にかけて、GPのコスト増（主に金利の上昇による）が大きくなることから、内部収益率は、バイアウト戦略について13.9%から11.7%へ、またグロースについては15.7%から13.8%へ、低下する可能性が高いとプレキンは述べています。
裕福な投資家がプライベートエクイティセクターの資産を$12 兆ドルに押し上げる
富裕層投資家による投資は、ロンドン拠点のプレキン（Private marketsのデータおよび分析企業）によれば、2029年までにプライベート・エクイティの資産を約12兆ドルにまで押し上げるでしょう。
個人によるプライベート・エクイティ投資は、プレキン（ロンドン拠点のプライベート市場データ提供企業）の調査によれば、今後6年間で、同セクターの成長を約12兆米ドルへと押し進めると見込まれています。これは現在の資産規模を2倍以上上回ります。
プライベート・エクイティにおける新たな資金調達の総額は、今後数年は落ち着いた水準にとどまる見通しですが、ファミリーオフィス、ウェルスマネージャー、プライベートバンク、そして個人投資家による投資の強化によって、2027年以降に同セクターへ影響が出始めると、プレキンは述べました。
銀行、保険会社、公的年金基金、その他の大手機関投資家は、これまでにプライベート・エクイティへの最大の投資家でした。個人投資家は、これらファンドが提供しうる2桁のリターンがあるにもかかわらず、ほとんど関与していませんでした。というのも、プライベート・エクイティ・ファンドは通常、最低投資額がUS$10 million以上と求められるためです。また、これらのファンドの標準的な条件では、少なくとも10年間は投資家は資金を返してもらえず、資本に対するいかなるリターンも得られないのが一般的です。
最近では、機関投資家がプライベート・エクイティに関する資産配分目標の上限側を押し上げる動きが見られます。彼らは単に、取締役会が許す範囲で可能なだけの保有をしているだけです。
「彼らはさらに買うかもしれないし売るかもしれないが、一般的には、機関部門からの成長……は限定されるでしょう」と、プレキンのリサーチ・インサイト担当アソシエイト・バイス・プレジデントであるVictoria Chernykhは述べています。
成長を続けるために、プライベート・エクイティ企業は、ニーズに合わせた商品でウェルスマネージメント・セクターをターゲットにし始めています。つまり、米国、ヨーロッパ、その他の地域において、US$10,000またはUS$25,000という低い金額から投資ができ、より頻繁な売買を可能にする、さまざまな種類のファンド・ビークルを作り出したのです。
例えば火曜日には、7,000億ドル規模のオルタナティブ資産運用会社である
が適格な認定投資家向けに（主要居住所以外の純資産がUS$1 million超、または年収がUS$200,000超である投資家）、Apollo S3 Private Markets Fund と Apollo S3 Private Markets Lux を提供することを発表しました。これらは新しいセミリクイッドの「エバーグリーン（evergreen）」ファンドです。
エバーグリーン型、またはパーペチュアル・ファンドは「40 Actファンド」とも呼ばれ、最低投資額を引き下げ、一定数の投資家が四半期ごとと同じくらいの頻度で現金の引き出しを行えるようにします。
今秋に公表された「Future of Alternatives 2029」というレポートで、プレキンは、このシフトが、運用下のプライベート・エクイティ資産を2029年までに世界で約12兆ドルまで押し上げることになる仕組みを詳述しています。これは、昨年末の約US$5.8 trillionからの増加です。
ウェルスマネージメント・セクター向けに商品をカスタマイズしていることが、見込まれる成長の背景にあるのは確かにその一つの理由です。さらに、Blackstone、KKR、TPGといった大手資産運用会社は、配信（販売）ネットワークを拡大して、個人投資家にサービスを提供するプライベートバンク、ファミリーオフィス、その他の組織にリーチし、教育するためのリソースを持っていると、Chernykhは述べています。
これまで小口のリテール市場に伝統的にサービスを提供してきた資産運用会社も、プライベート市場への入り方を探し始めています。2月には、
—パリ拠点の資産運用会社—が、Financial Timesによれば、チューリッヒ拠点のオルタナティブ資産運用会社であるAlpha Associatesの買収計画を発表しました。米国では、
と
も、プレキンは述べたところによると、プライベート市場の戦略を追求しています。
また、個人投資家の多くがプライベート・エクイティ・セクターに入りたいと考えてきたという事実もあります。そこから得られるのは、典型的にはボラティリティが低い、突出したリターンだからです。さらに、このセクターはパブリック市場からの分散（ダイバーシフィケーション）を提供します。投資家はまた、プライベート企業が実体経済においてより大きな比率を占めつつあることを理解しています。特に、若く成長している企業が上場を避ける流れがあるためです。
「上場企業と比べてプライベート企業の数が多いこと、そしてIPOが継続的に減速していることは、今後数年間は、過去10年のトレンドに続いて、プライベート市場がパブリック市場に対してより優位な地位を築き続けることを示しています」と、プレキンは今年上半期における市場の状況を扱った、これより前のレポートで述べています。
もちろん、多くの投資家がプライベート市場に転じていないのは、大きくて流動性のあるパブリック市場に投資することで得られた超過収益に満足していたからです。「移行が進行しているのです。まず第一に、[リテール投資家]には、そこで資本配分する価値があることを納得させる必要があり、そうすれば実際にやるのです」とChernykhは述べています。
プレキンの試算によれば、この移行は、2027年からプライベート・エクイティ・ファンドの資金調達を加速させます。見積もられる調達額は世界でUS$660 billionで、2023年の約US$631 billionからの増加です。
「GPステーク（GP-stakes）」投資の想定される上昇
個人投資家がプライベート・エクイティへのエクスポージャーを得る別の方法は、プレキンによれば、運用しているファンドではなく、プライベート・エクイティ企業そのもののマイノリティ持分に投資することです。
これらの企業はプライベート・エクイティ・ファンドのゼネラルパートナー、つまりGPとして行動するため、その戦略は「GPステーク投資」と呼ばれます。プレキンは、この戦略は、マイノリティ持分を買い取るファンドに投資すること、または株式市場で上場しているマネジメント会社に投資することで実践できると述べています。
データ企業によれば、現在、運用資産がUS$60 billionあるクローズドなGPステーク・ファンドは28本あります。これらは、ベンチャーキャピタルのビークルに投資するファンドではUS$2.6 millionからUS$100 millionまでのレンジで、また、プライベート・エクイティの成長またはバイアウト戦略に投資するファンドではUS$10 millionからUS$13 billionまでとなっています。これは、Chernykhがセクター向けに執筆した別レポートによるものです。
Blackstone,
およびWafraが、これらのビークルを作り出している主要な投資運用会社であると、そのレポートは述べています。
これらの戦略における投資家の利点は、GPが受け取る年間マネジメント・フィーの一定割合に加えて、マネージャーの利益の一定割合に基づく、毎年の現金分配を確実に受け取れることです。投資家はまた、GPステークのファンド運用者が新たな資産を呼び込むと利益も得られると、Chernykhは述べています。
このセクターを検討する投資家にとって資産の分散が大きな検討事項である一方で、リターンもまた重要です。
プレキンは、それらのリターンがさまざまな戦略にわたって低下すると予測しています。その中で最大のものが「バイアウト」と「グロース」です。バイアウト戦略のファンドは、負債を用いることが多いものの、企業を改善することを目的として、すでに確立した企業に投資します。一方、グロース戦略のファンドは、レバレッジを使わずに、利益を生んでいるが依然として成長中の企業に対してマイノリティ持分を取る、とデータ企業は述べています。
2023年から2029年にかけて、GPのコスト増（主に金利の上昇による）が大きくなることから、内部収益率は、バイアウト戦略について13.9%から11.7%へ、またグロースについては15.7%から13.8%へ、低下する可能性が高いとプレキンは述べています。