米国証券取引委員会（SEC）は、_The Wall Street Journal_ によれば、上場企業に対し四半期ごとの業績ではなく年2回のみ決算を報告することを認めることを検討している。だがアナリストは、それがIPOラッシュをもたらす可能性は低いとみている。過去20年の規制変更と、プライベート・キャピタルへのアクセスの拡大が相まって、新規上場する企業が減っている。その流れを逆転させる方法を、規制当局と投資家は模索してきた。「創業者は、この提案された変更をIPOパイプラインにとって方向性としてポジティブだと捉える可能性があり、潜在的な摩擦ポイントに対処することになる」と、PwCの米国IPO責任者であるマイク・ベリンは述べる。「しかし、それはユニコーンIPOの波を解き放つ決定的な変数になる可能性は低い。」_The Wall Street Journal_ によれば、SECは早ければ来月にもこの提案を公表し得る。その後は通常のプロセスに従う。つまり、30日間のパブリックコメント期間の後、委員会による投票が行われる。したがって、変更が実施される保証はない。一部のミッドキャップ企業が新制度に後押しされて上場への飛躍を選ぶ可能性はあるものの、本当の先導役と見なされる高評価の企業たちは、四半期ごとのペースを維持するようなお圧力を受け続けるだろう。「彼らの投資家基盤と、彼らの貸し手は……いかなる場合でも四半期の財務報告を求めてくる」と、Orrickのキャピタル・マーケッツ責任者であるアルバート・ヴァンダーランは述べる。具体例としては、年2回の報告が義務付けられているにもかかわらず、四半期ごとに報告することを選んでいる、英国および欧州の取引所に上場する多くの企業が挙げられる。「この変更を理由に公募で上場する企業……それは、最初の段階で多くの人が投資したいと思うような企業ではない」と、PitchBookの米国ベンチャーキャピタル調査ディレクターであるカイル・スタンフォードは語る。一方で、セカンダリー市場の拡大による成長と、見たところ無制限のプライベート・キャピタル供給が重なったことで、成熟したVC支援企業が上場することへの圧力はほぼ解消されている。それでも、バイオテクノロジーのように一部の業種では、提案された転換は歓迎され得る。前臨床段階のバイオテクノロジー企業は、業績予想を逃した後に起こり得る、いくつかの劇的な株価変動を回避できる可能性がある。小型およびミッドキャップ企業にとっては、そうした短期志向を避けることが、強力な売り文句になり得る。「追加コストを伴う形で公開企業であり続けることの長期的な実現可能性は、確実に損益の下支えに響く」とヴァンダーランは言う。「時価総額が20億ドル〜100億ドルの企業にとって、それは確かにインパクトのある金額だ。」バイオテックのIPOは年明けから好調で、Generate Biomedicines GENBとEikon Therapeutics EIKNだけでも、公開上場を通じて合計で7億ドル超を調達している。だが、2025年が非常に低調だった後に業界の神経を落ち着かせるには、それでも十分ではない。そして他のすべての人にとっては、この変更はおそらく大したことにはならないだろう。ベリンが指摘するように、実際に重要なのは「金利とマクロ環境、M&Aのエグジット代替策、公開企業としての準備状況、そして、プライベートラウンドのバリュエーションと公開市場の比較指標の間のギャップが、創業者やそのVCスポンサーがIPO価格のディスカバリーを受け入れるのに十分縮まったかどうか」だ。
なぜ半期ごとの収益がIPOの大量流入を引き起こさないのか
米国証券取引委員会（SEC）は、The Wall Street Journal によれば、上場企業に対し四半期ごとの業績ではなく年2回のみ決算を報告することを認めることを検討している。だがアナリストは、それがIPOラッシュをもたらす可能性は低いとみている。
過去20年の規制変更と、プライベート・キャピタルへのアクセスの拡大が相まって、新規上場する企業が減っている。その流れを逆転させる方法を、規制当局と投資家は模索してきた。
「創業者は、この提案された変更をIPOパイプラインにとって方向性としてポジティブだと捉える可能性があり、潜在的な摩擦ポイントに対処することになる」と、PwCの米国IPO責任者であるマイク・ベリンは述べる。「しかし、それはユニコーンIPOの波を解き放つ決定的な変数になる可能性は低い。」
The Wall Street Journal によれば、SECは早ければ来月にもこの提案を公表し得る。その後は通常のプロセスに従う。つまり、30日間のパブリックコメント期間の後、委員会による投票が行われる。したがって、変更が実施される保証はない。
一部のミッドキャップ企業が新制度に後押しされて上場への飛躍を選ぶ可能性はあるものの、本当の先導役と見なされる高評価の企業たちは、四半期ごとのペースを維持するようなお圧力を受け続けるだろう。「彼らの投資家基盤と、彼らの貸し手は……いかなる場合でも四半期の財務報告を求めてくる」と、Orrickのキャピタル・マーケッツ責任者であるアルバート・ヴァンダーランは述べる。具体例としては、年2回の報告が義務付けられているにもかかわらず、四半期ごとに報告することを選んでいる、英国および欧州の取引所に上場する多くの企業が挙げられる。
「この変更を理由に公募で上場する企業……それは、最初の段階で多くの人が投資したいと思うような企業ではない」と、PitchBookの米国ベンチャーキャピタル調査ディレクターであるカイル・スタンフォードは語る。
一方で、セカンダリー市場の拡大による成長と、見たところ無制限のプライベート・キャピタル供給が重なったことで、成熟したVC支援企業が上場することへの圧力はほぼ解消されている。
それでも、バイオテクノロジーのように一部の業種では、提案された転換は歓迎され得る。前臨床段階のバイオテクノロジー企業は、業績予想を逃した後に起こり得る、いくつかの劇的な株価変動を回避できる可能性がある。小型およびミッドキャップ企業にとっては、そうした短期志向を避けることが、強力な売り文句になり得る。
「追加コストを伴う形で公開企業であり続けることの長期的な実現可能性は、確実に損益の下支えに響く」とヴァンダーランは言う。「時価総額が20億ドル〜100億ドルの企業にとって、それは確かにインパクトのある金額だ。」
バイオテックのIPOは年明けから好調で、Generate Biomedicines GENBとEikon Therapeutics EIKNだけでも、公開上場を通じて合計で7億ドル超を調達している。だが、2025年が非常に低調だった後に業界の神経を落ち着かせるには、それでも十分ではない。
そして他のすべての人にとっては、この変更はおそらく大したことにはならないだろう。ベリンが指摘するように、実際に重要なのは「金利とマクロ環境、M&Aのエグジット代替策、公開企業としての準備状況、そして、プライベートラウンドのバリュエーションと公開市場の比較指標の間のギャップが、創業者やそのVCスポンサーがIPO価格のディスカバリーを受け入れるのに十分縮まったかどうか」だ。