新浪财经アプリにログインし【開示】を検索して、評価等級をさらに見る （出所：投資者網-シンク・ファイナンス）【IPO観察】新規株式公開の目論見書を素早く把握し、資金調達ストーリーを分解して、規制動向に注目。やさしい言葉で要点を整理します。「2025年の売上高・純利益が“ともに下落”。」3月20日、新三板の会社ジェリー・テクノロジー（874500.NQ）が北交所への転板（IPO）審査を無事通過し、注目を集めました。ジェリー・テクノロジーは、システム・オン・チップ（SoC）に注力する集積回路設計企業です。主に、Bluetoothオーディオ/ビデオ、スマートウェア、スマートIoT端末などの分野に向けて、グローバル市場に向けて高い仕様性・高い柔軟性・高い集積度を備えたチップ製品を提供しています。業績速報によると、ジェリー・テクノロジーは2025年の売上高が28.04億元、純利益が5.96億元になる見込みで、それぞれ前年同期比で10%・25%の減少です。同社はまだ上場していないのに、売上高と純利益が“ともに下落”しており、ここ数年の急成長と鮮明に対照的です。今後、ジェリー・テクノロジーの業績は高成長を継続できるのでしょうか。どうやら一つの疑問符がつきそうです。014回のIPO“関門突破”がついに吉報へジェリー・テクノロジーのIPOの歩みは、A株上場を目指して“何度も失敗しつつ突進する”典型的なケースと言えます。『目論見書』によると、ジェリー・テクノロジーは2010年8月に設立され、2017年に初めてIPOを行いました。その後約9年の間に、ジェリー・テクノロジーは上交所メインボード（2回）、深交所の創業板、北交所へと相次いで“関門”を突破しに行っており、IPOの道のりは波乱に満ちていました。ジェリー・テクノロジーの初回IPOの行き先は上交所メインボードでした。当時のジェリー・テクノロジーは設立からわずか7年。Bluetoothオーディオチップの低コスト優位を武器に、中低価格帯市場で一定のシェアを確保していました。財務報告によれば、2016年の売上高は11.3億元、純利益は1.2億元で、業績は安定した成長基調を示し、A株上場の土台となっていました。しかし2017年、珠海建栄がジェリー・テクノロジーを実名で告発し、同社が商業秘密を侵害している疑いがあると指摘しました。関連する告発は、すでに監督当局のレッドラインに触れていた可能性があります。2018年3月、ジェリー・テクノロジーは自ら上場申請を撤回しました。その後まもなく、ジェリー・テクノロジーは再び上交所メインボードに上場申請を提出しました。今回のIPOの資金調達額は5.87億元で、初回IPOに比べて約50%削減されており、募投プロジェクトは大きく変わりませんでした。分析によれば、ジェリー・テクノロジーはこの取り組みにより、資金調達規模を縮小し、申請資料を最適化することで、これまでの論争を回避しようとしたと見られています。今回はジェリー・テクノロジーが現場検査の抽選に当たりました。監督当局が現場検査で確認したところ、同社には「個人口座での入出金により買掛・支払を行い、その申請資料が関連の状況を実際どおりに開示していない」といった違法・不適切事項が依然として存在していました。初回IPOで明るみに出た、内部統制が実質的に機能していないといった問題も、実質的な是正には至っていませんでした。2021年1月、中国証券監督管理委員会（CSRC）は、ジェリー・テクノロジーが2015年から2016年にかけて財務の不規範などの行為をしていたことを理由に、行政監督上の警告書を発行しました。体外資金の循環、情報開示の不実などの問題があると指摘されています。このような状況下で、ジェリー・テクノロジーは再び自らIPO申請を撤回しました。2度のメインボードIPOが頓挫した後、ジェリー・テクノロジーは戦略を調整し、創業板へと転じ、資金調達額を25億元にまで引き上げました。これは2回目のIPOの資金調達額に比べて300%超の増加です。あわせて募投プロジェクトも、スマートウェアやAIoTのエッジ・コンピューティング・チップへと拡張し、創業板がイノベーション企業を支援することを追い風にして、IPOの突破口を狙いました。財務報告によると、2021年のジェリー・テクノロジーの売上高は29.31億元、純利益は6.23億元で、高速成長の勢いが見られ、創業板の関門を突破する実力があることを示していました。しかし深交所が現場での指導を行った後、「前回申請で問題になった内部統制の問題が、本回申請でもまだ完全に解決されていない」ことが判明しました。関連する問題には、重要な人員の資金の入出金の異常、従業員の一部による“転売（倒貨）”行為が十分に開示されていないこと、研究開発投資の計上が不規範であることなどが含まれていました。監督当局の照会に対し、ジェリー・テクノロジーは十分で合理的な説明をできず、2022年8月に創業板IPO申請を自ら撤回しました。その後、深交所は監督業務の書簡を出し、ジェリー・テクノロジーに対して「指導通知が出されてから即座に申請を撤回した理由」を説明するよう求めました。3回目のIPOが失敗した後、ジェリー・テクノロジーは2年間沈黙していましたが、2024年12月に北交所へ上場申請を提出しました。調達予定額は6.81億元で、3回目のIPOの調達額に比べて70%以上縮小しています。同時に募投プロジェクトを、スマート無線オーディオ技術のアップグレード、スマートウェアチップのアップグレード、AIoTエッジ・コンピューティング・チップの研究開発と産業化へと調整し、北交所の「中小企業にサービスし、科学技術のイノベーションを支援する」というポジショニングに合致させました。今回のIPOでは、ジェリー・テクノロジーは過去3回のIPOでの主要な論争点に対して、北交所の3回にわたる照会に一つずつ回答し、重点的に内部統制の是正状況、珠海建栄との訴訟和解の詳細、業績成長の合理性などの問題を説明しました。最終的に、ジェリー・テクノロジーは審査を無事通過し、A株の“入場券”を手に入れました。02歴史的なしこりと業績“顔つきの変化”ジェリー・テクノロジーのこれまでのIPOのうち、どうしても避けられない会社が一つあります。それは珠海建栄です。資料によると、ジェリー・テクノロジーの実質支配者および中核技術チームは、いずれも珠海建栄出身です。会社設立後の主な事業は、珠海建栄と非常に高い重なりがあります。“引き抜き”のような形での起業ではないかと疑われ、珠海建栄からジェリー・テクノロジーへの複数の訴訟が提起されました。関連資料によると、ジェリー・テクノロジーの実質支配者である王藝輝、張啓明、張錦華、胡向軍の4名はいずれも珠海建栄の元幹部で、4名は珠海建栄を退職した後にジェリー・テクノロジーを創設しました。珠海建栄は2004年に設立され、Bluetoothオーディオ・チップの設計に注力しています。6年後にジェリー・テクノロジーが設立され、同社の事業もやはりBluetoothのオーディオ/ビデオ、スマートウェアなどの領域でのSoCチップ設計に焦点を当てています。また『目論見書』によると、2021年9月時点、ジェリー・テクノロジーの405名の従業員のうち33名が珠海建栄およびその関連当事者から来ています。2025年末までに至っても、ジェリー・テクノロジーの中核技術者チームは非・珠海建栄背景の人材をまだ取り込めていません。このように高い重なりを持つ人員構成が、珠海建栄がジェリー・テクノロジーの商業秘密侵害を指摘する主要な根拠になっています。2012年から2018年にかけて、珠海建栄およびその関連当事者は、「商業秘密の侵害」「集積回路のレイアウト設計の専有権侵害」などを理由に、ジェリー・テクノロジーおよび王藝輝に対して刑事の告発および民事訴訟を相次いで提起しました。争点の金額は10万元から800万元へと増え、6年以上に及ぶ継続的な法的もつれとなりました。2021年、ジェリー・テクノロジーが3回目のIPOに向けて踏み込む直前に、双方は和解合意に達しました。ジェリー・テクノロジーは珠海建栄に800万元の和解金を支払い、珠海建栄はすべての訴訟と告発を取り下げました。双方は「これまでの知的財産権をめぐる争いについて、今後訴訟を提起しない」ことで合意しています。これにより、ジェリー・テクノロジーと珠海建栄の係争はついに終結しました。ただし、ジェリー・テクノロジーと珠海建栄の間で大きな“騒動”が起きたため、関連する訴訟も北交所の関心を引きました。本IPOの第1ラウンド審査において北交所は、ジェリー・テクノロジーに対し「中核技術、発明特許、集積回路のレイアウト設計、ソフトウェア著作権または商標の権利帰属が明確かどうか。他の主体からのもの、または他の主体の商業秘密や知的財産権を侵害しているような状況があるかどうか」を説明するよう求めました。ジェリー・テクノロジーは「設立以来一貫して自主的なイノベーションの道を歩み、珠海建栄との訴訟紛争はいずれも完了済みであり、財務状況、経営成果、信用（評判）、業務活動、将来見通しなどに重大な影響を及ぼしうる訴訟や仲裁は存在しない」と回答しました。一つの波が収まらぬうちに次の波が来るように、ジェリー・テクノロジーの過去の問題が徹底的に整理された後、目の前の現実の問題がまた突きつけられ、上場直前の業績が“顔つきを変える”局面に入ってしまいました。財務報告によると、2022年から2024年にかけてのジェリー・テクノロジーの売上高はそれぞれ22.67億元、29.31億元、31.20億元。純利益はそれぞれ3.36億元、6.23億元、7.91億元で、その期間の前年同期比の増加率は大きく、いずれもプラスでした。ですが2025年には、ジェリー・テクノロジーの売上高と純利益が“ともに下落”しています。これは、同社が選んだ5社の同業比較可能企業のうち4社で、2025年に開示された業績が増加傾向にあるのと鮮明に対照的です。ジェリー・テクノロジーは、主に国際貿易政策の不確実性、消費電子市場の競争激化、製品の販売単価の低下、Bluetoothイヤホン用チップの販売数量の下落などの要因によるものだとしています。別の分析では、ジェリー・テクノロジーの業績悪化は、製品構成が単一で中低価格帯市場への過度な依存があり、さらに「価格で数量を稼ぐ」経営戦略によって収益力に継続的な圧力がかかり、リスクへの耐性が弱いことにあるとされています。現在、Bluetoothイヤホン用チップがジェリー・テクノロジーの主要な収入源です。スマートウェア用チップやスマートIoT端末用チップなどの新興領域の収益構成比は比較的低く、まだ規模が形成されておらず、業績成長を効果的に支えることができません。今回のIPOでの資金調達は、中核事業を強化するだけでなく、スマートウェア用チップやスマートIoT端末用チップなどの領域の補完も行います。最終的に募投プロジェクトがジェリー・テクノロジーの業績成長を後押しできるかどうかは、引き続き注視が必要です。付け加えると、今回のIPOが審査通過後も、北交所はジェリー・テクノロジーに対して2026年の利益予測レポートを提出するよう求め、利益予測の基本的な前提、具体的な根拠、算定プロセスおよび結果が慎重かつ合理的かどうかを説明させています。ジェリー・テクノロジーの業績の安定性について、規制当局は依然疑念を示しているようです。（シンク・ファイナンス制作）■画像出所｜攝図網（本記事は参考情報のみであり、投資助言を構成するものではありません。市場にはリスクがあります。投資は慎重に行ってください） 大量のニュースと精密な解説は、Sina Financeアプリで！
ジェリー・テクノロジー、4回目のIPOに挑戦：疑似「壁を掘る」タイプの起業が注目を集める
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（出所：投資者網-シンク・ファイナンス）
【IPO観察】新規株式公開の目論見書を素早く把握し、資金調達ストーリーを分解して、規制動向に注目。やさしい言葉で要点を整理します。
「2025年の売上高・純利益が“ともに下落”。」
3月20日、新三板の会社ジェリー・テクノロジー（874500.NQ）が北交所への転板（IPO）審査を無事通過し、注目を集めました。
ジェリー・テクノロジーは、システム・オン・チップ（SoC）に注力する集積回路設計企業です。主に、Bluetoothオーディオ/ビデオ、スマートウェア、スマートIoT端末などの分野に向けて、グローバル市場に向けて高い仕様性・高い柔軟性・高い集積度を備えたチップ製品を提供しています。
業績速報によると、ジェリー・テクノロジーは2025年の売上高が28.04億元、純利益が5.96億元になる見込みで、それぞれ前年同期比で10%・25%の減少です。同社はまだ上場していないのに、売上高と純利益が“ともに下落”しており、ここ数年の急成長と鮮明に対照的です。今後、ジェリー・テクノロジーの業績は高成長を継続できるのでしょうか。どうやら一つの疑問符がつきそうです。
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4回のIPO“関門突破”がついに吉報へ
ジェリー・テクノロジーのIPOの歩みは、A株上場を目指して“何度も失敗しつつ突進する”典型的なケースと言えます。
『目論見書』によると、ジェリー・テクノロジーは2010年8月に設立され、2017年に初めてIPOを行いました。その後約9年の間に、ジェリー・テクノロジーは上交所メインボード（2回）、深交所の創業板、北交所へと相次いで“関門”を突破しに行っており、IPOの道のりは波乱に満ちていました。
ジェリー・テクノロジーの初回IPOの行き先は上交所メインボードでした。当時のジェリー・テクノロジーは設立からわずか7年。Bluetoothオーディオチップの低コスト優位を武器に、中低価格帯市場で一定のシェアを確保していました。財務報告によれば、2016年の売上高は11.3億元、純利益は1.2億元で、業績は安定した成長基調を示し、A株上場の土台となっていました。
しかし2017年、珠海建栄がジェリー・テクノロジーを実名で告発し、同社が商業秘密を侵害している疑いがあると指摘しました。関連する告発は、すでに監督当局のレッドラインに触れていた可能性があります。2018年3月、ジェリー・テクノロジーは自ら上場申請を撤回しました。
その後まもなく、ジェリー・テクノロジーは再び上交所メインボードに上場申請を提出しました。今回のIPOの資金調達額は5.87億元で、初回IPOに比べて約50%削減されており、募投プロジェクトは大きく変わりませんでした。分析によれば、ジェリー・テクノロジーはこの取り組みにより、資金調達規模を縮小し、申請資料を最適化することで、これまでの論争を回避しようとしたと見られています。
今回はジェリー・テクノロジーが現場検査の抽選に当たりました。監督当局が現場検査で確認したところ、同社には「個人口座での入出金により買掛・支払を行い、その申請資料が関連の状況を実際どおりに開示していない」といった違法・不適切事項が依然として存在していました。初回IPOで明るみに出た、内部統制が実質的に機能していないといった問題も、実質的な是正には至っていませんでした。
2021年1月、中国証券監督管理委員会（CSRC）は、ジェリー・テクノロジーが2015年から2016年にかけて財務の不規範などの行為をしていたことを理由に、行政監督上の警告書を発行しました。体外資金の循環、情報開示の不実などの問題があると指摘されています。このような状況下で、ジェリー・テクノロジーは再び自らIPO申請を撤回しました。
2度のメインボードIPOが頓挫した後、ジェリー・テクノロジーは戦略を調整し、創業板へと転じ、資金調達額を25億元にまで引き上げました。これは2回目のIPOの資金調達額に比べて300%超の増加です。あわせて募投プロジェクトも、スマートウェアやAIoTのエッジ・コンピューティング・チップへと拡張し、創業板がイノベーション企業を支援することを追い風にして、IPOの突破口を狙いました。
財務報告によると、2021年のジェリー・テクノロジーの売上高は29.31億元、純利益は6.23億元で、高速成長の勢いが見られ、創業板の関門を突破する実力があることを示していました。
しかし深交所が現場での指導を行った後、「前回申請で問題になった内部統制の問題が、本回申請でもまだ完全に解決されていない」ことが判明しました。関連する問題には、重要な人員の資金の入出金の異常、従業員の一部による“転売（倒貨）”行為が十分に開示されていないこと、研究開発投資の計上が不規範であることなどが含まれていました。
監督当局の照会に対し、ジェリー・テクノロジーは十分で合理的な説明をできず、2022年8月に創業板IPO申請を自ら撤回しました。その後、深交所は監督業務の書簡を出し、ジェリー・テクノロジーに対して「指導通知が出されてから即座に申請を撤回した理由」を説明するよう求めました。
3回目のIPOが失敗した後、ジェリー・テクノロジーは2年間沈黙していましたが、2024年12月に北交所へ上場申請を提出しました。調達予定額は6.81億元で、3回目のIPOの調達額に比べて70%以上縮小しています。同時に募投プロジェクトを、スマート無線オーディオ技術のアップグレード、スマートウェアチップのアップグレード、AIoTエッジ・コンピューティング・チップの研究開発と産業化へと調整し、北交所の「中小企業にサービスし、科学技術のイノベーションを支援する」というポジショニングに合致させました。
今回のIPOでは、ジェリー・テクノロジーは過去3回のIPOでの主要な論争点に対して、北交所の3回にわたる照会に一つずつ回答し、重点的に内部統制の是正状況、珠海建栄との訴訟和解の詳細、業績成長の合理性などの問題を説明しました。最終的に、ジェリー・テクノロジーは審査を無事通過し、A株の“入場券”を手に入れました。
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歴史的なしこりと業績“顔つきの変化”
ジェリー・テクノロジーのこれまでのIPOのうち、どうしても避けられない会社が一つあります。それは珠海建栄です。資料によると、ジェリー・テクノロジーの実質支配者および中核技術チームは、いずれも珠海建栄出身です。会社設立後の主な事業は、珠海建栄と非常に高い重なりがあります。“引き抜き”のような形での起業ではないかと疑われ、珠海建栄からジェリー・テクノロジーへの複数の訴訟が提起されました。
関連資料によると、ジェリー・テクノロジーの実質支配者である王藝輝、張啓明、張錦華、胡向軍の4名はいずれも珠海建栄の元幹部で、4名は珠海建栄を退職した後にジェリー・テクノロジーを創設しました。珠海建栄は2004年に設立され、Bluetoothオーディオ・チップの設計に注力しています。6年後にジェリー・テクノロジーが設立され、同社の事業もやはりBluetoothのオーディオ/ビデオ、スマートウェアなどの領域でのSoCチップ設計に焦点を当てています。
また『目論見書』によると、2021年9月時点、ジェリー・テクノロジーの405名の従業員のうち33名が珠海建栄およびその関連当事者から来ています。2025年末までに至っても、ジェリー・テクノロジーの中核技術者チームは非・珠海建栄背景の人材をまだ取り込めていません。このように高い重なりを持つ人員構成が、珠海建栄がジェリー・テクノロジーの商業秘密侵害を指摘する主要な根拠になっています。
2012年から2018年にかけて、珠海建栄およびその関連当事者は、「商業秘密の侵害」「集積回路のレイアウト設計の専有権侵害」などを理由に、ジェリー・テクノロジーおよび王藝輝に対して刑事の告発および民事訴訟を相次いで提起しました。争点の金額は10万元から800万元へと増え、6年以上に及ぶ継続的な法的もつれとなりました。
2021年、ジェリー・テクノロジーが3回目のIPOに向けて踏み込む直前に、双方は和解合意に達しました。ジェリー・テクノロジーは珠海建栄に800万元の和解金を支払い、珠海建栄はすべての訴訟と告発を取り下げました。双方は「これまでの知的財産権をめぐる争いについて、今後訴訟を提起しない」ことで合意しています。これにより、ジェリー・テクノロジーと珠海建栄の係争はついに終結しました。
ただし、ジェリー・テクノロジーと珠海建栄の間で大きな“騒動”が起きたため、関連する訴訟も北交所の関心を引きました。本IPOの第1ラウンド審査において北交所は、ジェリー・テクノロジーに対し「中核技術、発明特許、集積回路のレイアウト設計、ソフトウェア著作権または商標の権利帰属が明確かどうか。他の主体からのもの、または他の主体の商業秘密や知的財産権を侵害しているような状況があるかどうか」を説明するよう求めました。
ジェリー・テクノロジーは「設立以来一貫して自主的なイノベーションの道を歩み、珠海建栄との訴訟紛争はいずれも完了済みであり、財務状況、経営成果、信用（評判）、業務活動、将来見通しなどに重大な影響を及ぼしうる訴訟や仲裁は存在しない」と回答しました。
一つの波が収まらぬうちに次の波が来るように、ジェリー・テクノロジーの過去の問題が徹底的に整理された後、目の前の現実の問題がまた突きつけられ、上場直前の業績が“顔つきを変える”局面に入ってしまいました。
財務報告によると、2022年から2024年にかけてのジェリー・テクノロジーの売上高はそれぞれ22.67億元、29.31億元、31.20億元。純利益はそれぞれ3.36億元、6.23億元、7.91億元で、その期間の前年同期比の増加率は大きく、いずれもプラスでした。ですが2025年には、ジェリー・テクノロジーの売上高と純利益が“ともに下落”しています。
これは、同社が選んだ5社の同業比較可能企業のうち4社で、2025年に開示された業績が増加傾向にあるのと鮮明に対照的です。ジェリー・テクノロジーは、主に国際貿易政策の不確実性、消費電子市場の競争激化、製品の販売単価の低下、Bluetoothイヤホン用チップの販売数量の下落などの要因によるものだとしています。
別の分析では、ジェリー・テクノロジーの業績悪化は、製品構成が単一で中低価格帯市場への過度な依存があり、さらに「価格で数量を稼ぐ」経営戦略によって収益力に継続的な圧力がかかり、リスクへの耐性が弱いことにあるとされています。
現在、Bluetoothイヤホン用チップがジェリー・テクノロジーの主要な収入源です。スマートウェア用チップやスマートIoT端末用チップなどの新興領域の収益構成比は比較的低く、まだ規模が形成されておらず、業績成長を効果的に支えることができません。今回のIPOでの資金調達は、中核事業を強化するだけでなく、スマートウェア用チップやスマートIoT端末用チップなどの領域の補完も行います。最終的に募投プロジェクトがジェリー・テクノロジーの業績成長を後押しできるかどうかは、引き続き注視が必要です。
付け加えると、今回のIPOが審査通過後も、北交所はジェリー・テクノロジーに対して2026年の利益予測レポートを提出するよう求め、利益予測の基本的な前提、具体的な根拠、算定プロセスおよび結果が慎重かつ合理的かどうかを説明させています。ジェリー・テクノロジーの業績の安定性について、規制当局は依然疑念を示しているようです。（シンク・ファイナンス制作）■
画像出所｜攝図網
（本記事は参考情報のみであり、投資助言を構成するものではありません。市場にはリスクがあります。投資は慎重に行ってください）
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