証券日報記者 張一帆3月31日、万科A（000002）は年報の開示後、アナリスト向け会議を開催し、取締役会長の黄力平氏などが出席した。万科の経営陣は会議で、4月から7月にかけて公開債務が集中して期限を迎え、償還のプレッシャーがとりわけ大きいと率直に認めており、会社としては債務の長期的・持続的な解決策を積極的に模索する方針だ。万科が開示した財務報告によると、2025年の万科の営業収益は2334.3億元、純損失は885.6億元。業績は依然として、不動産開発プロジェクトの決算（精算）規模が大幅に縮小し、かつ粗利率が依然として低水準にとどまっていることに加え、新たな信用減損および資産減損の計上、ならびに一部の大口取引や持分取引の価格が帳簿価額を下回っているといった要因によって押し下げられている。年報の中で万科は、2025年に会社が自力救済を積極的に進め、公開債務の償還として332.1億元を完了したと述べている。そのうち、自2025年11月以降、会社は「22万科MTN004」と「22万科MTN005」の2本の中期票据および「H1万科02」の1本の社債について、順次、償還期限の延長（エクステンション）を完了している。「しかし、多重の内外要因の影響を受けて、会社の現在の経営状況はいまだ非常に厳しい。」万科の幹部は業績説明会でそう述べた。報告期間末時点で、万科の純負債率は123.5%であり、資産負債率は76.9%に達している。その内訳では、有利子負債の合計が3584.8億元であり、1年以内に期限を迎える有利子負債は1605.6億元で、構成比は44.8%。2026年も、万科は今後、期限到来する公開債務の合計146.8億元に引き続き直面しており、そのうち4月から7月に集中して期限を迎えるのは112.7億元で、償還のプレッシャーがとりわけ大きい。「今後、当社は誠実で実務的な姿勢を貫き、債権者との緊密なコミュニケーションと協議を維持し、各方面の長期的利益を出発点として、会社の実際の経営状況を踏まえ、債務の長期的・持続的な解決策を積極的に模索するとともに、皆さまには引き続き理解、支援、寛容を賜りたい。会社と同じ方向を向いて行動し、当社のリスク解消に向けた時間と空間を与えていただくことで、当社が早期に健全な経営を取り戻すための安定した環境をつくることにつなげたい。」万科の幹部は会議でそう述べた。開発の主要事業の面では、万科は、会社は定期的な引き渡しを最優先の任務とし、2025年には品質を確保しつつ、11.7万戸の住宅引き渡しを定期どおり完了する方針だとした。2026年の住宅引き渡し業務について、万科の幹部は、定期どおりの入居引き渡しを第一の優先事項とし、全ライフサイクルの進捗管理、サプライチェーンおよび資金の確保、リスクのクローズドループ管理、ならびに品質を全工程で把握する等の多面的な取り組みにより力を入れ、引き渡し品質を継続的に向上させると強調した。財務報告によると、2026年において、万科の既存プロジェクトは新規着工および再開の計画建築（容積対象）面積が306.1万平方メートル。竣工見込みの計画建築（容積対象）面積は744.1万平方メートルと見込まれる。両方の目標は、いずれも前年から半分以下にまで落ち込む。2025年末時点で、万科の連結報告対象の範囲内には、なお1096.9万平方メートルのうち販売済みだが未精算の資源が残っている。万科の経営サービス事業について、万科の幹部は会議で、関連事業はすでに比較的成熟しており、各経営サービス事業は相対的に独立していて、一定の規模とブランド優位もすでに獲得しており、全体として運営は安定しつつ前進していると説明した。たとえば、万物雲は独立上場会社であり、業界規模と総合サービス能力の点でリードする大手の不動産サービス企業へと発展している。また、最近に人事情報に関するうわさが多いことについて、万科は、人材の異動は市場における通常の事象であり、既存の同僚の中には個人のキャリア計画に基づいて新しいプラットフォームを選ぶ者がいる一方で、同様に引き続き各方面の優秀な人材を継続的に惹きつけており、さらに数千、数万人規模の奮闘者が万科にとどまり、会社と並んで前進していると応じた。 （編集担当：劉暢 ） 【免責事項】本記事は著者個人の見解のみを表すものであり、Hexun.comとは無関係です。Hexunサイトは、記事中の陳述、見解、判断について中立性を保持しており、記事に含まれる内容の正確性、信頼性、完全性に関して、いかなる明示的または黙示的な保証も提供しません。読者の皆さまは参照としてのみご利用いただき、すべての責任を自ら負ってください。メール：news_center@staff.hexun.com 通報
Vanke：債務返済圧力が顕著、長期的な解決策を模索
証券日報記者 張一帆
3月31日、万科A（000002）は年報の開示後、アナリスト向け会議を開催し、取締役会長の黄力平氏などが出席した。万科の経営陣は会議で、4月から7月にかけて公開債務が集中して期限を迎え、償還のプレッシャーがとりわけ大きいと率直に認めており、会社としては債務の長期的・持続的な解決策を積極的に模索する方針だ。
万科が開示した財務報告によると、2025年の万科の営業収益は2334.3億元、純損失は885.6億元。業績は依然として、不動産開発プロジェクトの決算（精算）規模が大幅に縮小し、かつ粗利率が依然として低水準にとどまっていることに加え、新たな信用減損および資産減損の計上、ならびに一部の大口取引や持分取引の価格が帳簿価額を下回っているといった要因によって押し下げられている。
年報の中で万科は、2025年に会社が自力救済を積極的に進め、公開債務の償還として332.1億元を完了したと述べている。そのうち、自2025年11月以降、会社は「22万科MTN004」と「22万科MTN005」の2本の中期票据および「H1万科02」の1本の社債について、順次、償還期限の延長（エクステンション）を完了している。
「しかし、多重の内外要因の影響を受けて、会社の現在の経営状況はいまだ非常に厳しい。」万科の幹部は業績説明会でそう述べた。
報告期間末時点で、万科の純負債率は123.5%であり、資産負債率は76.9%に達している。その内訳では、有利子負債の合計が3584.8億元であり、1年以内に期限を迎える有利子負債は1605.6億元で、構成比は44.8%。2026年も、万科は今後、期限到来する公開債務の合計146.8億元に引き続き直面しており、そのうち4月から7月に集中して期限を迎えるのは112.7億元で、償還のプレッシャーがとりわけ大きい。
「今後、当社は誠実で実務的な姿勢を貫き、債権者との緊密なコミュニケーションと協議を維持し、各方面の長期的利益を出発点として、会社の実際の経営状況を踏まえ、債務の長期的・持続的な解決策を積極的に模索するとともに、皆さまには引き続き理解、支援、寛容を賜りたい。会社と同じ方向を向いて行動し、当社のリスク解消に向けた時間と空間を与えていただくことで、当社が早期に健全な経営を取り戻すための安定した環境をつくることにつなげたい。」万科の幹部は会議でそう述べた。
開発の主要事業の面では、万科は、会社は定期的な引き渡しを最優先の任務とし、2025年には品質を確保しつつ、11.7万戸の住宅引き渡しを定期どおり完了する方針だとした。
2026年の住宅引き渡し業務について、万科の幹部は、定期どおりの入居引き渡しを第一の優先事項とし、全ライフサイクルの進捗管理、サプライチェーンおよび資金の確保、リスクのクローズドループ管理、ならびに品質を全工程で把握する等の多面的な取り組みにより力を入れ、引き渡し品質を継続的に向上させると強調した。
財務報告によると、2026年において、万科の既存プロジェクトは新規着工および再開の計画建築（容積対象）面積が306.1万平方メートル。竣工見込みの計画建築（容積対象）面積は744.1万平方メートルと見込まれる。両方の目標は、いずれも前年から半分以下にまで落ち込む。2025年末時点で、万科の連結報告対象の範囲内には、なお1096.9万平方メートルのうち販売済みだが未精算の資源が残っている。
万科の経営サービス事業について、万科の幹部は会議で、関連事業はすでに比較的成熟しており、各経営サービス事業は相対的に独立していて、一定の規模とブランド優位もすでに獲得しており、全体として運営は安定しつつ前進していると説明した。たとえば、万物雲は独立上場会社であり、業界規模と総合サービス能力の点でリードする大手の不動産サービス企業へと発展している。
また、最近に人事情報に関するうわさが多いことについて、万科は、人材の異動は市場における通常の事象であり、既存の同僚の中には個人のキャリア計画に基づいて新しいプラットフォームを選ぶ者がいる一方で、同様に引き続き各方面の優秀な人材を継続的に惹きつけており、さらに数千、数万人規模の奮闘者が万科にとどまり、会社と並んで前進していると応じた。
（編集担当：劉暢 ）
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