あなたは、Do Kwonの話と、彼の純資産が一度は手の届かないほど高く見えたが、すべて崩壊する前の話を知っていますか？はい、LunaとUSTで実際に何が起こったのかを解説します。これは単なる市場のクラッシュではなく、慎重に構築されたカードの家がついに崩れ落ちたのです。

では、Do Kwonについての話です。韓国出身の起業家で、スタンフォード大学のCS学位を持ち、AppleやMicrosoftで働いた後、暗号通貨業界に飛び込みました。2018年までにTerraform Labsを設立し、総額$57 百万ドルの資金を主要な機関投資家や著名な暗号ファンドから調達しました。彼には資格、支援、そして何よりも自信がありました。もしかすると、その自信が過剰だったのかもしれません。

2020年、TerraformはUSTというアルゴリズム型ステーブルコインを導入しました。これはドルにペッグされているとされるものでした。仕組みは理論上はシンプルで、Lunaトークンによって裏付けられ、バーンとミントのモデルを通じてドルペッグを維持する設計でした。紙面上では良さそうに見えますよね？しかし、ここからが面白いところです。多くの人が韓国が実際にUSTを使っていると思っていましたが、Terraformはネットワーク上で偽のChai取引を人工的に反映させて数字を水増しし、実際の採用のように見せかけていたのです。Kwon自身も「本物のように見える偽の取引を作る」と提案し、「できる限り見分けがつかないようにする」と約束しました。これは革新ではなく、操作です。

そして、Kwonは自分のやり方を完全に理解していました。クラッシュ前、彼は自信満々で、Lunaが特定の価格を下回らないと$1 百万ドルの賭けをし、USTのデペッグも起きないともう一つ賭けていました。彼は自分の物語に全てを賭けており、自分の純資産とプロジェクトが完璧だと信じていたのです。ネタバレしますが、実際にはそうではありませんでした。

2022年5月、ドミノ倒しが始まりました。USTの預金に対して高利回りを提供していたAnchor Protocolが金利を引き下げ始め、人々はパニックになって資金を引き出し始めました。救済策とされていたバーンとミントの仕組みは遅くて不安定で、技術的な問題も発生していました。取引所は引き出しを停止し、システム全体が圧力に耐えられなくなっていました。

その間に、USTのデペッグは悪化の一途をたどります。Curveの自動プールはアービトラージトレーダーを誘引しようと割引率を深くし、死のスパイラルを加速させました。Lunaの価格も暴落し始め、供給を希薄化させてUSTを支えようとしたため、負のフィードバックループに陥ったのです。

わずか1週間で、$45 十億ドルが消え去りました。Lunaは巨大な支援を受けていたプロジェクトから、ほぼ価値のないものへと変わってしまいました。Do Kwonの紙の上で見えた純資産も蒸発し、アルゴリズム型ステーブルコインの夢は、傲慢さや偽の指標、そして圧力下で拡大できない仕組みに全て賭けたときに何が起こるかの警鐘となったのです。

今日のLunaとLuncの価格を見ると、ほぼゼロになっています—あの崩壊の残骸が見て取れます。これは、暗号資産において、実体のない自信はただの紙の家を積み上げるだけだという、残酷な思い出です。