ステーブルコインはドルを超えて進化している

ステーブルコインは、急速に拡大する市場でUSD連動資産が優勢であるにもかかわらず、デジタル・アメリカドルと同義ではありません。

ステーブルコインの価値は、金のようなコモディティから他の暗号資産まで、さまざまな資産に連動（ペッグ）させることができますが、こうしたバリエーションは、日常の決済手段というよりも、投資ビークルとして使われることが多いのです。同様に、USD連動の主要なステーブルコインの多くは、利回りを生むための手段、または高額決済のためのツールとして機能しています。

とはいえ、実際のユースケースで最も勢いを得ているステーブルコインは、アメリカドル以外の法定通貨に裏付けられたものだという、増え続ける証拠があります。VisaとDuneによるレポートによれば、非USDステーブルコイン市場は2月に11億ドルに到達し、3年あまりでちょうど3倍になったとのことです。

さらに注目すべきは、これらの国内通貨建てステーブルコインの約半分が機関投資家および個人のウォレットに保有されている一方で、約4分の1が集中型取引所に置かれているという点です。この内訳は、越境送金、レミッタンス（送金）、B2B決済などのアプリケーションでの積極的な利用を示唆しています。

ステーブルコイン vs. CBDC

このセグメントでは、CircleのEURCが送金量の90%超を占めています。ユーロ連動のステーブルコインがリードしていることは驚くにあたりません。ユーロは27か国で使われており、越境決済における非効率は、欧州の政策立案者が長年にわたって対処しようとしている根深い課題だからです。

しかし、これらの先行者は、民間が発行するステーブルコインよりも中央銀行のデジタル通貨を選好していることを示してきました。長年の議論を経て、デジタルユーロはパイロット段階に入っており、来年の後半にローンチされる予定です。

CBDC推進の主な動機の1つは、USD連動ステーブルコインが優勢であることです。それでも、デジタルユーロが、すでに流通しているユーロ建てステーブルコインとどのように共存するのかは、依然として不明です。

難しい道のり

欧州以外では、非USDステーブルコインの導入はより限定的でした。ブラジル・レアルに裏付けられたステーブルコインが同セグメントで次に大きいシェアを占めていますが、ユーロベースの同等品には大きく後れを取っています。

それでも、新規参入者は引き続き登場しています。たとえば南アフリカのZAR Universal（ZARU）は、ランドに連動したデジタル資産です。ただし、これらの商品は、依然として世界市場の大部分を占めるUSD連動ステーブルコインの座を奪うという、気の遠くなるような課題に直面しています。世界市場は、$3100億ドル超という価値です。