バレロの製油所爆発と閉鎖は、原油価格に波及効果をもたらすのか？

中東で軍事的な緊張が高まっている中、コストに敏感な消費者やボラティリティを嫌う投資家が見たくないのは、原油価格を押し上げる可能性のある、さらなるニュースだ。とはいえ、3月23日月曜日には、その観測レーダー上で小さな兆しがあった。Valero Energy（VLO +1.21%）のポートアーサー、テキサス州の製油所で爆発が起きたことを受けてだ。製油所の稼働障害は、短期的にこの商品の価格を押し上げることがあり、その結果、原油株が素早い上昇を見せる可能性がある。

波及効果という観点でも、ポートアーサーの火災は現実的な懸念だった。なぜなら、このValero施設は1日あたり435,000バレルの原油を精製し、それをディーゼル、ガソリン、ジェット燃料に転換しているからだ。Valeroの製油所のすぐ近くには、世界第2位の持続可能な航空燃料の生産者であるディーゼル・プラントがある。これにより、世界的な原油の舞台におけるポートアーサー製油所の重要性がさらに強調される。

では、このような予期せぬ一度きりの出来事は、Valeroのような銘柄にとって何を意味するのだろうか。見てみよう。

画像出所：Getty Images。

ポートアーサーでは危機は概ね回避

エネルギー分野に新しい投資家にとっては、製油所の稼働障害を文脈に置いて理解することが重要だ。仮の例として、米国の製油所がメンテナンスのため、あるいは地政学的な緊張がない時に火災のために停止したとしよう。その状況であっても、製油所の停止は市場に出回る供給が減ることを意味するため、原油価格が一時的に上昇してもおかしくないと考えるのが妥当だ。

もちろん、Valeroの製油所火災は、そうした楽観的な背景の中で起きたわけではない。実際には、イランで戦争が激化していた最中、主要な産油国でそれは起きた。幸い、危機は概ねテキサス州東南部で回避されたようだ。最も重要なのは、Valero製油所での爆発で誰もけがをしなかったことだ。

投資家にとって注目すべきポイントは次のとおりだ。Valeroは爆発のわずか2日後に同施設の操業を再開し、事態が世界の原油価格に与える影響を実質的に抑えた。投資家にとって「最悪」のニュースは、同社のディーゼル・ハイドロトリ―ター（当該燃料の1日あたり47,000バレルを生産する）が修理のために停止したままになることだ。

全体として、ポートアーサーの火災は、すでにボラティリティの高い原油価格に与えた影響は限定的だったようで、エネルギー株が3月27日までの1週間で6.19%上昇したこともあり、Valeroの株価には重しにならなかった。

展開

NYSE: VLO

Valero Energy

本日の変化

（1.21%）$3.03

現在値

$253.30

主要データ

時価総額

$75B

日中レンジ

$248.00 - $254.86

52週レンジ

$99.00 - $258.43

出来高

44K

平均出来高

3.9M

粗利益率

4.45%

配当利回り

1.83%

Valeroは勢いがある

値動きは、爆発がValeroの株価に悪影響を与えなかったことを裏付けており、年初来では53%超上昇している。この種の勢いは投資家が取り込みたいものだが、一方で遅れてきた人々は、参加できずに取り逃がしたのではないかと考えがちだ。

Valeroの株は、長期で著しくボラティリティの高い原油市場を乗り切れる投資家に報いる可能性がある。同社の製油所ネットワークは業界の羨望の的で、市況によって重質原油と軽質原油のどちらのほうが経済的に魅力的かが変わると、それに応じて切り替えられるようになっている。製油所は、2020年の38%から2025年末にはネット有利子負債／資本比率を18%へ引き下げた。これは、バランスシートの維持が優先事項であることを裏付けている。

株主への還元も同様だ。Valeroには、いくつかの統合型石油大手が見せているような長期の配当増額の連勝記録はまだない。しかし、フリー・キャッシュフローの改善が、さらなる自社株買いと増配につながる道を開くかもしれない。複数のアナリストは、今後数年で支払いが増えると見ており、Valeroが原油配当株の舞台で注目すべき存在になり得ることを示唆している。