中東情勢をにらむ市場の動きの中で、野村は「ストレージの長期ブル相場」は「原油価格の短期上昇」をはるかに上回ると述べた。追風トレーディングデスクの報道によると、3月23日、野村証券はグローバル市場調査レポートを発表し、ストレージ業界の強気相場（ブル）のサイクル継続期間は、地政学が引き起こす原油価格上昇よりもずっと長く、より持続可能だと指摘した。中核となる変数は、AI需要の継続的な拡大と、供給拡大の遅れにある。野村は、2026年第2四半期のストレージ価格の上昇幅が「これまでの予想を顕著に上回る」見通しだとし、**「商品DRAMとNANDの価格はそれぞれ前四半期比の上昇幅が51%と50%に達する」**とした。この数字は、従来予測の6%と20%から「桁（レベル）のような」跳ね上がりを示すものだ。価格動向に基づく強気の見通しを踏まえ、野村はSKハイニックスの目標株価を156万ウォンから24%引き上げて193万ウォンとし、あらためて「買い」評価を維持した。野村は、中東情勢の影響によって足元で株価が調整していることは、投資家にとって絶好の押し目買いの機会だと考えている。AI需要が業界ロジックを再構築----------野村はレポートで、なぜストレージ・サイクルが「マクロ経済の変動を乗り越えられる」のかを詳細に分析した。大きな論拠の一つは、**「AIの資本支出がストレージの“長期ブル相場”を牽引する」**ことだ。野村は、AIブームの追い風の中で、大型テック企業の投資サイクルがAI業界の主導的な力になるとみている。この、テック・グラントップによるAIの資本支出がもたらす旺盛な需要増により、そのサイクルは「短期の原油価格上昇サイクルよりも長く、かつより持続可能」になるという。これに対し、マクロ環境に敏感な消費デバイス（PCとスマートフォン）関連の需要比率は大幅に低下しており、10年前の60%から現在は30%未満にまで落ちている。これが、ストレージ業界の長期的な安定性に確かな土台を与えている。野村は、AI開発のトレンドをストレージ需要の「ブラックホール」と表現している。AI需要が単純なテキストのチャットボットから企業向けのエージェントへ、テキスト駆動からマルチモーダルへと移行するにつれ、メモリ需要は細分化されており、HBM/LPDDRを中心とした構成から、RAG向けのDDR、そしてより大規模なコンテキスト処理向けの次世代SSDへと広がりつつある。ビジネスモデルの「長期契約化」で安定性が強化--------------野村は、ストレージ業界におけるもう一つの注目点として、進行中のビジネスモデルの変革を挙げている。継続する供給不足に対応するため、ストレージの供給業者と顧客は長期契約（LTA）へ積極的にシフトしている。野村はレポートで次のように書いている。**「供給不足が長期化しうるため、当社はストレージメーカーが単なる値上げではなく、持続可能な長期契約（LTA）を求めていると考える。顧客もまた、継続的に増えるAIメモリ需要に応えるため、供給業者とLTAを締結することを自ら積極的に求めている。」**これらの契約には、前払い（デポジットとして）、容量保証、価格設定の枠組みなどの条項が含まれるという。野村は、LTAがサイクルを完璧に相殺できるかどうかはなお不透明だが、ストレージ業界は「スポット主導」から「長期の計画主導」へ移行しており、これにより収益の安定性が大幅に高まると考えている。供給側の増速は緩慢：ギャップは2028年まで続く可能性-------------------供給側については、野村の結論は比較的悲観的だ。レポートは、需要が急増している一方で、供給の伸びは少なくとも2028年初めまでは不足状態が続くと強調した。野村は、ストレージ（とりわけ複雑な推論と学習に使われるHBM）が依然としてAIの重要なボトルネックだと強調している。レポートには「高い需要増に追いつくためにメモリ供給を増やすには、物理的な時間が必要……少なくとも2028年初めまでは、供給の伸びは高いストレージ需要の伸びに追いつくには不十分だ」とある。SKハイニックスなどの大手が強いキャッシュフローを持っていても、増産サイクルや技術的なボトルネックの制約により、短期的に生産能力が大幅に拡張するのは難しい。野村は、SKハイニックスの2026年と2027年の営業利益がそれぞれ36%と37%引き上げられ、256兆ウォンおよび365兆ウォンになると予測している。投資家が気にするキャッシュ面でのリターンについて、野村はSKハイニックスの2026会計年度のフリーキャッシュフロー（FCF）利回りが19%に達すると見込み、評価上の大きな魅力があるとしている。
第2四半期のストレージ価格上昇率は「予想を大きく上回る」、野村：「ストレージの長期的な強気相場」は「短期的な原油価格の上昇」をはるかに上回る
中東情勢をにらむ市場の動きの中で、野村は「ストレージの長期ブル相場」は「原油価格の短期上昇」をはるかに上回ると述べた。
追風トレーディングデスクの報道によると、3月23日、野村証券はグローバル市場調査レポートを発表し、ストレージ業界の強気相場（ブル）のサイクル継続期間は、地政学が引き起こす原油価格上昇よりもずっと長く、より持続可能だと指摘した。中核となる変数は、AI需要の継続的な拡大と、供給拡大の遅れにある。
野村は、2026年第2四半期のストレージ価格の上昇幅が「これまでの予想を顕著に上回る」見通しだとし、**「商品DRAMとNANDの価格はそれぞれ前四半期比の上昇幅が51%と50%に達する」**とした。この数字は、従来予測の6%と20%から「桁（レベル）のような」跳ね上がりを示すものだ。
価格動向に基づく強気の見通しを踏まえ、野村はSKハイニックスの目標株価を156万ウォンから24%引き上げて193万ウォンとし、あらためて「買い」評価を維持した。野村は、中東情勢の影響によって足元で株価が調整していることは、投資家にとって絶好の押し目買いの機会だと考えている。
AI需要が業界ロジックを再構築
野村はレポートで、なぜストレージ・サイクルが「マクロ経済の変動を乗り越えられる」のかを詳細に分析した。大きな論拠の一つは、**「AIの資本支出がストレージの“長期ブル相場”を牽引する」**ことだ。
野村は、AIブームの追い風の中で、大型テック企業の投資サイクルがAI業界の主導的な力になるとみている。この、テック・グラントップによるAIの資本支出がもたらす旺盛な需要増により、そのサイクルは「短期の原油価格上昇サイクルよりも長く、かつより持続可能」になるという。これに対し、マクロ環境に敏感な消費デバイス（PCとスマートフォン）関連の需要比率は大幅に低下しており、10年前の60%から現在は30%未満にまで落ちている。これが、ストレージ業界の長期的な安定性に確かな土台を与えている。
野村は、AI開発のトレンドをストレージ需要の「ブラックホール」と表現している。AI需要が単純なテキストのチャットボットから企業向けのエージェントへ、テキスト駆動からマルチモーダルへと移行するにつれ、メモリ需要は細分化されており、HBM/LPDDRを中心とした構成から、RAG向けのDDR、そしてより大規模なコンテキスト処理向けの次世代SSDへと広がりつつある。
ビジネスモデルの「長期契約化」で安定性が強化
野村は、ストレージ業界におけるもう一つの注目点として、進行中のビジネスモデルの変革を挙げている。継続する供給不足に対応するため、ストレージの供給業者と顧客は長期契約（LTA）へ積極的にシフトしている。
野村はレポートで次のように書いている。「供給不足が長期化しうるため、当社はストレージメーカーが単なる値上げではなく、持続可能な長期契約（LTA）を求めていると考える。顧客もまた、継続的に増えるAIメモリ需要に応えるため、供給業者とLTAを締結することを自ら積極的に求めている。」
これらの契約には、前払い（デポジットとして）、容量保証、価格設定の枠組みなどの条項が含まれるという。野村は、LTAがサイクルを完璧に相殺できるかどうかはなお不透明だが、ストレージ業界は「スポット主導」から「長期の計画主導」へ移行しており、これにより収益の安定性が大幅に高まると考えている。
供給側の増速は緩慢：ギャップは2028年まで続く可能性
供給側については、野村の結論は比較的悲観的だ。レポートは、需要が急増している一方で、供給の伸びは少なくとも2028年初めまでは不足状態が続くと強調した。
野村は、ストレージ（とりわけ複雑な推論と学習に使われるHBM）が依然としてAIの重要なボトルネックだと強調している。レポートには「高い需要増に追いつくためにメモリ供給を増やすには、物理的な時間が必要……少なくとも2028年初めまでは、供給の伸びは高いストレージ需要の伸びに追いつくには不十分だ」とある。
SKハイニックスなどの大手が強いキャッシュフローを持っていても、増産サイクルや技術的なボトルネックの制約により、短期的に生産能力が大幅に拡張するのは難しい。
野村は、SKハイニックスの2026年と2027年の営業利益がそれぞれ36%と37%引き上げられ、256兆ウォンおよび365兆ウォンになると予測している。投資家が気にするキャッシュ面でのリターンについて、野村はSKハイニックスの2026会計年度のフリーキャッシュフロー（FCF）利回りが19%に達すると見込み、評価上の大きな魅力があるとしている。