低所得層の消費者がガソリン価格の上昇に苦しむ一方で、高所得者は市場の下落に伴い不安を募らせている

米国とイランの戦争による原油価格の上昇は、すでに苦しい状況にある低所得の消費者に一段と負担をかけている。だが株式が下落するなかで、高所得者層もまた痛みを感じ始めているという警告サインが出ている。クレジットカードおよびデビットカードの支出に関するバンク・オブ・アメリカの社内データによると、戦争開始から3月21日までの期間で、より高いエネルギー価格が打撃となり、低所得世帯の年間支出の伸び率（ガソリンを除く）は鈍化した。一方で、高所得世帯の伸び率は概ね安定していた。このデータは、中東での戦争が「K字型経済」をさらに固めつつあることを示している。つまり、より高い所得層は支出水準を高止まりさせ、主要な経済指標の見た目を健康に保つ一方で、低所得層はなんとかやりくりしようとしても苦境に陥っている。裕福な人々は依然として支出しているものの、経済に対する姿勢は弱まっている。ミシガン大学の月次調査によれば、消費者心理は3月に3ポイント超下落し、53.3となった。下落は、高所得層のグループでより顕著だった。調査のディレクター、ジョアン・フス氏はプレスリリースで、株式の資産を持つ消費者は「イラン紛争の余波で、ガソリン価格の高騰と値動きの激しい金融市場の双方に翻弄されており」、これらのグループで心理の下げ幅がより大きくなったと述べた。上昇する株式市場は、高所得世帯に「資産効果（wealth effect）」を生み出すのに役立ってきた。資産が増えるため、たとえ収入が必ずしも上がっていなくても、支出に対してより安心感を持てる状態だ。近年、米国の消費支出を上位所得層が不均衡に下支えしていることを踏まえると、経済への最大のリスクは株式市場の調整だと、ゴールドマン・サックスは2月のリポートで述べた。市場が弱くなれば高所得者が手を引く可能性がある一方で、低所得世帯は依然として苦しむだろうと仮定し、ゴールドマンの米国エコノミスト、ピエルフランチェスコ・メイ氏は、株式が10%下落すれば2026年のGDPに0.5%の押し下げが起きうると試算した。20%下落なら、丸1ポイントの減少につながり得る。金曜日には、米国の主要4指数のうち3つが調整局面の領域に入った。S&P 500だけが例外だった。月曜日の終値時点では、この指数は52週高値から10%下回る水準まであと0.6ポイントだったが、火曜日には株が上昇しており、その水準からさらに遠ざかっている。.SPX .DJI,.IXIC mountain 2026-01-28 .SPX vs. .DJI vs. .IXIC since Jan. 28, 2026 chart。バークレイズの米国エコノミスト、プージャ・スリラム氏は、センチメント指標は高所得者が景気見通しを不安視している一方で、低所得世帯のようにまだ実際には苦しんでいないことを示していると述べた。「いま人々は本当に様子見の立場にいると思います」と彼女は言った。「それがセンチメントに表れているのは理にかなっています…ただ、これまでのところ、その動きがデータにまで反映されているのは見えていません。しかも、バランスシートの状態と、この数年で人々が積み上げてきた資産を考えると、仮に7%から10%の調整があっても、どんな意味でも彼らを不貧にするとは限りません。」この「様子見」行動は投資にも及んでいると、ゴールドマンのジョン・フラッド氏は月曜日のノートで述べた。氏は、投資家は場外で待機しており、中東の戦争が始まって以来の長期保有型の取引アクティビティは事実上存在しないとした。すべての予測に残る不確実性は、イラン紛争の期間を見通す難しさにある。戦争が長引けば、より高所得層がより痛みを感じる可能性が高い。「現時点では、戦争はこの不平等をさらに悪化させています」と、バークレイズのスリラム氏は戦争について述べた。「低所得の消費者は明らかに圧力を受け始めていて、この状況がどれだけ長く続くかによって、家計全体の消費支出に対する全体的なリスクが大きくなっていくのではないかと心配し始めます。」— CNBCのフレッド・インバー による追加取材