評価額の懸念と成長エンジン：バークレイズは米国株を好見

Investing.com - Barclaysは火曜日に顧客向けのレポートで、現在のバリュエーション指標が高いにもかかわらず、米国株式市場は依然として魅力的だと指摘し、S&P500指数の株価収益率が「2026年に向けた当社の成長見通しと比べて非常に魅力的」であると述べました。

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アナリストのVenu Krishnaは、「19倍のフォワード（今後12か月）の1株当たり利益（EPS）で取引されており、当社の2026年のEPS成長が15%という見通しに照らすと、かなり魅力的なエントリーポイントに見える」と書きました。これは、マクロ環境の改善、収益の粘り強さ、そして超大規模なクラウド・サービス事業者、エネルギー、国防分野における幅広い資本支出のスーパーサイクルによるものです。

Barclaysは、シラー・レシオの調整済み株価収益率（CAPE）の直近の水準（38倍）について、「1999年および2021年の水準と不安なほどよく似ている」と認めました。

同行は、CAPEが「長期の株式リターンと負の相関であることはよく知られている」一方で、現在の個別株レベルにおけるCAPEの分布は「米国の大型株全体でシステム的なリスクが上昇している」ことを示唆する可能性があると指摘しています。

それでもなお、同社は、より広範な背景は、過去の初期のピーク期とは明確に異なると考えています。

Barclaysは次のように書いています。「現在の環境の特徴は、FRBが相対的により安定していること、金融環境が改善していること、そして利益の勢いと予想修正が依然として建設的であることです」。これは、政策引き締めや利益の悪化が始まる前にCAPEが急騰した時期とは対照的です。

Krishnaはさらに、CAPEが「変化の速い長期の成長パターンの中で誤った警告を発する」可能性があるとも警告し、半導体セクターを例に挙げて、利益が急速に拡大しているため、短期的な「準CAPE」には予測価値がほとんどないとしていました。

Barclaysは、プライベート・クレジットのストレスや中東の緊張を含むリスクが、成長サイクルを損なう可能性は低いとしています。

Krishnaは次のようにまとめています。「S&P500指数が直近1年で初めて19倍のフォワード（今後12か月）のEPSで取引されていることは、当社が予測する2026年のEPS成長15%という見通しに対して、非常に魅力的なエントリーポイントだと考えます。当社は、マクロのバリュエーション支えが『成長』『利回り』『インフレ』の3つの観点から得られていると考えます。」

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