この数日間のオンチェーンデータを見ていて、面白いことに気づきました。ビットコインのMVRV Z-スコアは現在-2.28で、2018年と2022年の過去の底値を超えてより極端な状態になっています。これは単なるシグナルではありません。

この指標は、市場価値と実現値の乖離を測るもので、これが非常に負の値になると、価格がオンチェーンの実際の価値から乖離していることを示唆します。アナリストによると、ETFを通じた機関投資資金の大量流入が状況を変え、基本コストを押し上げているため、MVRV Z-スコアは価格変動に対してより敏感になっているとのことです。

興味深いのは、MVRV Z-スコアだけでは全体像を語りきれない点です。市場のセンチメントを測る指標であるNUPLは0.197に留まり、比較的希望のあるゾーンにあります。本格的なキャピチュレーション、例えば(2018年12月、2020年3月、2022年11月)の時には、この指標はマイナス領域に沈んでいましたが、今のところそこまではいっていません。

したがって、MVRV Z-スコアの数値が極端に見えても、全体のセンチメントはまだ本格的なパニックゾーンには達していないことを示唆しています。ほとんどのホルダーはまだ紙上では利益を得ている状態です。BTCが66,600ドル付近で推移し、MVRV Z-スコアが-1.5を上回るまでには、実際のテクニカルシグナルとしての出口サインは出てこないでしょう。今後の動きに注目です。