長江商報記者 沈右栄年間の損失があるにもかかわらず大々的に配当を実施するのか——海順新材（300501.SZ）の配当案が、市場で疑問視されている。3月25日夜、海順新材は2025年度の年次報告書を開示した。2025年は、同社の業績が下落傾向を継続し、売上高、親会社帰属純利益はそれぞれ11.05億元、-0.23億元で、前年同期比はそれぞれ3.30%減、131.19%減となった。長江商報の記者は、2025年が海順新材にとって、2016年のA株上場以来初めての年間損失であることを見出した。これまでの2022年から2024年まで、海順新材は連続して増収であったが増益ではなかった。造血能力が不足しており、海順新材の財務状況は決して良好とは言えない。2025年末時点で、同社の現金・現金同等物と理財資金の合計は約3.80億元である一方、有利子負債は8.22億元に達している。意外にも、こうした営業成績と財務状況にもかかわらず、2025年通年で海順新材は合計1.47億元の現金配当を実施し、2022年から2024年の3年間における現金配当総額の合計とほぼ同額となっている。海順新材の募集投資プロジェクトは見込みに達していない。2025年において、同社の2つの実体の募集投資プロジェクトのうち、1件は1784.54万元の損失が発生し、もう1件は投資進捗がわずか20.54%で、1年延期となった。上場10年で初めての年間損失海順新材の経営成績の重圧が一層強まっている。最新の開示によると、2025年に海順新材が計上した売上高は11.05億元で、前年同期比3.30%減となった。Windのデータでは、これは同社の売上高が2012年以来初めて減少したことを意味する。2025年、海順新材の親会社帰属純利益、非経常を除く純利益はそれぞれ-0.23億元、-0.47億元で、前年同期比は131.19%減、167.22%減と、いずれも質的な変化が生じている。つまり黒字から赤字への転換である。年間の損失は、海順新材にとって2016年のA株上場以来初、また2012年以来初となるものだ。それ以前の数年は、同社の利益が継続して低下していた。2022年から2024年にかけて、売上高は継続的に増加していたものの、親会社帰属純利益はそれと乖離し、1.02億元、0.85億元、0.75億元であり、前年同期比ではそれぞれ2.09%減、16.61%減、12.70%減となっており、連続3年の減少となった。海順新材は、医薬品を直接接触させる高バリア包装材料の研究開発、生産、販売、すなわち医薬品包装を主としている。海順新材によれば、自主研究開発などの手段により、冷間プレス成形アルミのような新しい医薬品包装材料分野で、高バリア性、高延展性、強い耐候性を備えることに成功し、量産後には当該サブ市場で著名な企業になったという。2025年に発生した史上初の赤字について、海順新材は、市場価格に寄せる戦略で市場を開拓したこと、過去1年以上で固定資産が大幅に増加し、減価償却費が増えたことにより、営業コストが大きく押し上げられ、粗利率が低下したことが原因だと説明している。2025年、海順新材の総合粗利率は22.38%で、前年同期比で6.45ポイント低下した。さらに2025年、海順新材は上海久誠包装有限公司の43.015%の持分を売却し、減損損失として3800万元超を計上した。同社の利息収入は1000万元超減少し、従業員持株計画を実施した結果、株式インセンティブ費用が約1000万元増加した。しかし、財務報告の開示情報から見ると、2025年の海順新材の投資の純利益は0.44億元に達し、前年同期の753.61万元から489.22%増加しており、上記の減損損失がもたらした大部分の影響を有効に相殺している。2025年、海順新材は市場価格に寄せる戦略で市場を拡大したが、売上高はやはり史上初めて減少した。2026年、同社が業績の反転を達成できるかは試練に直面している。財務の重圧はあるのに大々的な配当海順新材は営業赤字になっている一方で、同社はそれでも大々的に現金配当を行っており、理解しにくい。2025年の年度利益配分案によれば、海順新材は全株主に対し10株につき現金配当6元（税控除含む）を予定し、資本剰余金を原資として全株主に対し10株につき4.6株を増配（転増）する。現金配当の総額は約1.10億元（税控除含む）を予定している。これに加えて、2025年の上期3四半期の配当を計算すると、2025年通年で海順新材は合計1.47億元の現金配当を行う。長江商報の記者が確認したところ、上記の利益配分案が順調に実施されれば、2025年の同社の配当額は過去最高額を更新し、また2022年から2024年の3年間における現金配当の合計とほぼ同額になるという。2025年、海順新材の親会社帰属純利益は-0.23億元の赤字、配当は1.47億元であり、配当率は-630.77%に達する見通しだ。予想を上回る配当の影響で、3月26日、海順新材の株価は8.75%急騰した。ただし、海順新材の大々的な配当案は市場から疑問視されている。これは収益力、財務上のプレッシャーなど複数の要因に関わっている。海順新材は財務上の重圧に直面している。2025年末時点で、同社の現金預金に理財商品を加えた合計は約3.80億元であり、当期の有利子負債8.22億元を大きく下回っている。2021年と2023年に、海順新材は2回の資金調達を行っており、合計で12.35億元に達した。そのうち、2021年は増資による資金調達で6.02億元、2023年は転換社債の発行による資金調達で6.33億元である。開示情報によれば、2021年の募集投資プロジェクトはすでに完了している。2023年の募集投資プロジェクトのうち、1.10億元の流動資金の補充プロジェクトはすでに完了している。1.97億元の機能性ポリオレフィン膜材料プロジェクトは結節（完了）しており、未使用の募集資金5042.79万元（利息収入の純額を含む）は永久的に流動資金として補充されている。3.20億元の募集投資プロジェクト「アルミプラスチック膜」については、2025年末時点で累計投入額が募集資金の6578.89万元に達しているが、投資進捗はわずか20.54%にとどまっている。3月25日夜、海順新材は公告し、上記の「アルミプラスチック膜」プロジェクトが所定の使用可能状態に到達する時期を、2026年3月から2027年3月へ延期する予定だとした。海順新材は、市場環境、技術ルートの継続的な最適化、顧客導入、製品検証、ならびに会社全体の事業戦略の重点化といった要因の総合的な影響を受けることから、調達資金をより合理的かつ効果的に用い、募集投資プロジェクトの建設品質を確実にするために、募集資金の投入進捗を慎重かつ科学的に手配した結果、「アルミプラスチック膜プロジェクト」が当初の予定時期内に所定の使用可能状態に到達できなかったのだと説明している。すでに稼働している機能性ポリオレフィン膜材料プロジェクトの効果はどうなのか？2025年、このプロジェクトは1784.54万元の損失となり、見込みに達していない。同社は、主に市場競争の激化により製品価格が圧迫され、顧客認証および市場開拓が予想に及ばなかったこと、ならびにプロジェクトの生産設備の稼働率が低かったことによるものだと説明している。海順新材の実質支配人は林武輝、朱秀梅であり、2025年末時点で2人の合計保有株式比率は47.43%だ。2025年11月21日、林武輝は同社の董事長・総経理の職を辞任し、朱秀梅は董事の職を辞任した。2人は従前の職務をこれ以後履行しないが、それでもなお、会社の経営に関係する業務に一部関与しており、主に会社の戦略発展の方向性、主要な経営事項について専門的な意見や提案を行い、重要な事業計画の推進を支援するとしている。持株比率で計算すると、2025年通年の1.47億元の現金配当によって、林武輝・朱秀梅夫妻は約7000万元を受け取る見込みだ。今後、海順新材はどのように進んでいくのか——市場の関心が集まっている。
海顺新材、上場初の赤字を計上、1.47億円の配当を予定 林武輝夫婦が7000万円を受け取る
長江商報記者 沈右栄
年間の損失があるにもかかわらず大々的に配当を実施するのか——海順新材（300501.SZ）の配当案が、市場で疑問視されている。
3月25日夜、海順新材は2025年度の年次報告書を開示した。2025年は、同社の業績が下落傾向を継続し、売上高、親会社帰属純利益はそれぞれ11.05億元、-0.23億元で、前年同期比はそれぞれ3.30%減、131.19%減となった。
長江商報の記者は、2025年が海順新材にとって、2016年のA株上場以来初めての年間損失であることを見出した。これまでの2022年から2024年まで、海順新材は連続して増収であったが増益ではなかった。
造血能力が不足しており、海順新材の財務状況は決して良好とは言えない。2025年末時点で、同社の現金・現金同等物と理財資金の合計は約3.80億元である一方、有利子負債は8.22億元に達している。
意外にも、こうした営業成績と財務状況にもかかわらず、2025年通年で海順新材は合計1.47億元の現金配当を実施し、2022年から2024年の3年間における現金配当総額の合計とほぼ同額となっている。
海順新材の募集投資プロジェクトは見込みに達していない。2025年において、同社の2つの実体の募集投資プロジェクトのうち、1件は1784.54万元の損失が発生し、もう1件は投資進捗がわずか20.54%で、1年延期となった。
上場10年で初めての年間損失
海順新材の経営成績の重圧が一層強まっている。
最新の開示によると、2025年に海順新材が計上した売上高は11.05億元で、前年同期比3.30%減となった。Windのデータでは、これは同社の売上高が2012年以来初めて減少したことを意味する。
2025年、海順新材の親会社帰属純利益、非経常を除く純利益はそれぞれ-0.23億元、-0.47億元で、前年同期比は131.19%減、167.22%減と、いずれも質的な変化が生じている。つまり黒字から赤字への転換である。
年間の損失は、海順新材にとって2016年のA株上場以来初、また2012年以来初となるものだ。
それ以前の数年は、同社の利益が継続して低下していた。2022年から2024年にかけて、売上高は継続的に増加していたものの、親会社帰属純利益はそれと乖離し、1.02億元、0.85億元、0.75億元であり、前年同期比ではそれぞれ2.09%減、16.61%減、12.70%減となっており、連続3年の減少となった。
海順新材は、医薬品を直接接触させる高バリア包装材料の研究開発、生産、販売、すなわち医薬品包装を主としている。海順新材によれば、自主研究開発などの手段により、冷間プレス成形アルミのような新しい医薬品包装材料分野で、高バリア性、高延展性、強い耐候性を備えることに成功し、量産後には当該サブ市場で著名な企業になったという。
2025年に発生した史上初の赤字について、海順新材は、市場価格に寄せる戦略で市場を開拓したこと、過去1年以上で固定資産が大幅に増加し、減価償却費が増えたことにより、営業コストが大きく押し上げられ、粗利率が低下したことが原因だと説明している。
2025年、海順新材の総合粗利率は22.38%で、前年同期比で6.45ポイント低下した。
さらに2025年、海順新材は上海久誠包装有限公司の43.015%の持分を売却し、減損損失として3800万元超を計上した。同社の利息収入は1000万元超減少し、従業員持株計画を実施した結果、株式インセンティブ費用が約1000万元増加した。
しかし、財務報告の開示情報から見ると、2025年の海順新材の投資の純利益は0.44億元に達し、前年同期の753.61万元から489.22%増加しており、上記の減損損失がもたらした大部分の影響を有効に相殺している。
2025年、海順新材は市場価格に寄せる戦略で市場を拡大したが、売上高はやはり史上初めて減少した。2026年、同社が業績の反転を達成できるかは試練に直面している。
財務の重圧はあるのに大々的な配当
海順新材は営業赤字になっている一方で、同社はそれでも大々的に現金配当を行っており、理解しにくい。
2025年の年度利益配分案によれば、海順新材は全株主に対し10株につき現金配当6元（税控除含む）を予定し、資本剰余金を原資として全株主に対し10株につき4.6株を増配（転増）する。現金配当の総額は約1.10億元（税控除含む）を予定している。
これに加えて、2025年の上期3四半期の配当を計算すると、2025年通年で海順新材は合計1.47億元の現金配当を行う。
長江商報の記者が確認したところ、上記の利益配分案が順調に実施されれば、2025年の同社の配当額は過去最高額を更新し、また2022年から2024年の3年間における現金配当の合計とほぼ同額になるという。
2025年、海順新材の親会社帰属純利益は-0.23億元の赤字、配当は1.47億元であり、配当率は-630.77%に達する見通しだ。
予想を上回る配当の影響で、3月26日、海順新材の株価は8.75%急騰した。
ただし、海順新材の大々的な配当案は市場から疑問視されている。これは収益力、財務上のプレッシャーなど複数の要因に関わっている。
海順新材は財務上の重圧に直面している。2025年末時点で、同社の現金預金に理財商品を加えた合計は約3.80億元であり、当期の有利子負債8.22億元を大きく下回っている。
2021年と2023年に、海順新材は2回の資金調達を行っており、合計で12.35億元に達した。そのうち、2021年は増資による資金調達で6.02億元、2023年は転換社債の発行による資金調達で6.33億元である。
開示情報によれば、2021年の募集投資プロジェクトはすでに完了している。2023年の募集投資プロジェクトのうち、1.10億元の流動資金の補充プロジェクトはすでに完了している。1.97億元の機能性ポリオレフィン膜材料プロジェクトは結節（完了）しており、未使用の募集資金5042.79万元（利息収入の純額を含む）は永久的に流動資金として補充されている。3.20億元の募集投資プロジェクト「アルミプラスチック膜」については、2025年末時点で累計投入額が募集資金の6578.89万元に達しているが、投資進捗はわずか20.54%にとどまっている。
3月25日夜、海順新材は公告し、上記の「アルミプラスチック膜」プロジェクトが所定の使用可能状態に到達する時期を、2026年3月から2027年3月へ延期する予定だとした。
海順新材は、市場環境、技術ルートの継続的な最適化、顧客導入、製品検証、ならびに会社全体の事業戦略の重点化といった要因の総合的な影響を受けることから、調達資金をより合理的かつ効果的に用い、募集投資プロジェクトの建設品質を確実にするために、募集資金の投入進捗を慎重かつ科学的に手配した結果、「アルミプラスチック膜プロジェクト」が当初の予定時期内に所定の使用可能状態に到達できなかったのだと説明している。
すでに稼働している機能性ポリオレフィン膜材料プロジェクトの効果はどうなのか？2025年、このプロジェクトは1784.54万元の損失となり、見込みに達していない。同社は、主に市場競争の激化により製品価格が圧迫され、顧客認証および市場開拓が予想に及ばなかったこと、ならびにプロジェクトの生産設備の稼働率が低かったことによるものだと説明している。
海順新材の実質支配人は林武輝、朱秀梅であり、2025年末時点で2人の合計保有株式比率は47.43%だ。2025年11月21日、林武輝は同社の董事長・総経理の職を辞任し、朱秀梅は董事の職を辞任した。2人は従前の職務をこれ以後履行しないが、それでもなお、会社の経営に関係する業務に一部関与しており、主に会社の戦略発展の方向性、主要な経営事項について専門的な意見や提案を行い、重要な事業計画の推進を支援するとしている。
持株比率で計算すると、2025年通年の1.47億元の現金配当によって、林武輝・朱秀梅夫妻は約7000万元を受け取る見込みだ。
今後、海順新材はどのように進んでいくのか——市場の関心が集まっている。